BTC empat tahun siklus masih ada?

Empat tahun siklus Bitcoin: kepercayaan “pengurangan setengah” yang sedang runtuh

Empat tahun siklus Bitcoin—dimulai dari pengurangan setengah, diikuti satu tahun kenaikan, satu tahun puncak, satu tahun koreksi—dalam tiga siklus sebelumnya (2012, 2016, 2020) hampir seperti “hukum”. Tetapi untuk siklus 2024-2026, saya berpendapat: siklus empat tahun ini sedang melemah secara signifikan, dan ke depan tidak lagi menjadi kerangka analisis yang andal.

Alasannya sebagai berikut:

① Dampak gangguan pasokan dari pengurangan setengah telah sangat diperkecil oleh aliran dana ETF dan institusi. Dulu, pengurangan setengah berarti Bitcoin baru yang diproduksi setiap hari berkurang ratusan, sehingga tekanan jual marginal menurun, dan harga cenderung naik. Tetapi sekarang, aliran masuk/keluar bersih harian ETF spot sering mencapai ratusan juta dolar, jauh lebih besar dari nilai Bitcoin yang dijual oleh penambang setiap hari (sekitar 30-50 juta dolar). Pengaruh mekanis pengurangan setengah terhadap harga telah tertutup oleh aliran dana makro yang lebih besar.

② Struktur pasar beralih dari “retail + penambang” ke “institusi + makro”. Dalam siklus sebelumnya, penambang sebagai penjual alami yang berkelanjutan, setelah pengurangan setengah, terpaksa menahan penjualan atau melakukan likuidasi, menciptakan kekurangan pasokan. Kini, kekuasaan penetapan harga utama Bitcoin telah beralih ke hedge fund, market maker ETF, dan trader opsi. Para pemain ini lebih memperhatikan likuiditas dolar, ekspektasi suku bunga, korelasi dengan saham AS, bukan peristiwa kode empat tahunan.

③ Pengurangan setengah telah berubah dari “berita positif tak terduga” menjadi “berita yang sudah diperkirakan secara penuh”. Sebelum pengurangan setengah 2024, Bitcoin mencapai rekor tertinggi (di atas 73.000 dolar), yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ekspektasi pasar telah diperdagangkan sebelumnya, menyebabkan tren “beli berdasarkan ekspektasi, jual berdasarkan kenyataan” setelah pengurangan setengah—tidak berbeda dari logika penetapan harga peristiwa yang diketahui pada emas dan saham.

Pendapat pribadi saya: Bitcoin tidak akan kehilangan sifat sebagai penyimpan nilai jangka panjang, tetapi “siklus empat tahun” sebagai alat prediksi kalender sederhana sudah mulai tidak berlaku lagi. Ke depan, yang lebih penting untuk diperhatikan adalah:

① Neraca aset dan liabilitas Federal Reserve serta tren M2
② Korelasi 60 hari antara Bitcoin dan Nasdaq 100 (sekarang sekitar 0,6-0,7)
③ Kurva volatilitas implisit opsi dan perubahan posisi besar

Investor yang terus-menerus mengandalkan secara mekanis “setelah pengurangan setengah pasti naik besar”, berisiko mengalami ketidaksesuaian waktu yang serius. Bitcoin sedang menuju kedewasaan—dan salah satu tanda kedewasaan adalah tidak lagi adanya siklus tetap yang bisa di-arbitrase.