Baru saja memperhatikan sesuatu yang cukup liar yang sedang terjadi di pasar saat ini. Beberapa minggu lalu, semua orang bertaruh bahwa Fed akan memotong suku bunga beberapa kali hingga 2026. Sekarang? Pembalikan total. Data CME menunjukkan hampir 30% kemungkinan suku bunga dana federal sebenarnya akan naik lebih tinggi menjelang akhir tahun, sementara peluang pemotongan suku bunga hampir menghilang ke bawah 3%.

Pelakunya cukup sederhana jika Anda mengikuti pasar energi. Brent crude telah melonjak dari sekitar $70 per barel pada akhir Februari menjadi $111 sekarang. Ketegangan di Timur Tengah melakukan apa yang selalu mereka lakukan - mendorong harga minyak lebih tinggi dan memaksa tangan Fed dalam inflasi. Imbal hasil Treasury 10 tahun melonjak dari kurang dari 4% menjadi 4,40% sebagai respons. Itu adalah pasar yang menyesuaikan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga secara real-time.

Namun, yang perlu diperhatikan adalah - harga energi hanyalah bagian yang terlihat dari masalah. Inflasi inti sudah berjalan panas di angka 2,5% tahun-ke-tahun pada Februari, jauh di atas target 2% Fed. Dan sejak April 2021, inflasi inti tidak pernah turun di bawah 2%. Ekspektasi jangka panjang juga tetap lengket, berada di 2,5% untuk 5 tahun dan 2,3% untuk 10 tahun. Pasar pada dasarnya mengatakan bahwa inflasi tidak akan pergi ke mana-mana dengan cepat.

Yang menarik adalah bagaimana aset-aset berbeda bereaksi. Emas turun sekitar 20% sejak ketegangan meningkat, yang cukup gila untuk sebuah tempat perlindungan yang seharusnya aman. Nasdaq masuk ke wilayah koreksi, turun lebih dari 10% dari puncaknya baru-baru ini. Bitcoin? Ia berada di sekitar $72.99K, hampir datar, yang secara teknis berarti sedang mengungguli dalam jangka pendek.

Tapi di sinilah nuansanya. Jika Anda memperbesar sedikit saja, Bitcoin sebenarnya cukup lemah. Ia turun 50% dari puncaknya Oktober 2025 ketika seluruh situasi geopolitik ini dimulai. Emas telah mengalami lonjakan historis sebelum penurunan - lebih dari dua kali lipat selama tahun sebelumnya. Nasdaq mendekati level tertinggi sepanjang masa, naik 50% dari terendah April 2025. Jadi, kinerja luar biasa baru-baru ini lebih tentang Bitcoin yang tidak jatuh seburuk itu, bukan tentang kekuatannya yang sebenarnya.

Gambaran yang lebih luas? Ekspektasi kenaikan suku bunga sedang mengubah segalanya. Pasar akhirnya memperhitungkan bahwa inflasi tidak bersifat sementara dan risiko geopolitik nyata. Apakah itu bullish atau bearish untuk crypto tergantung pada apa yang akan terjadi selanjutnya dengan ketegangan di Timur Tengah dan seberapa lengket harga energi ini sebenarnya.