Inggris mengunci kerangka kerja kripto 2026–27 yang menjaga layanan DeFi yang “benar-benar terdesentralisasi” di luar cakupan tetapi menarik protokol apa pun dengan entitas pengendali yang dapat diidentifikasi ke dalam otorisasi penuh FCA.

Ringkasan

• Inggris sedang menyelesaikan kerangka kerja aset kripto komprehensif untuk diluncurkan mulai 2026 berdasarkan undang-undang layanan keuangan yang ada.
• Layanan DeFi yang “benar-benar terdesentralisasi” tanpa operator yang dapat diidentifikasi akan berada di luar regulasi, tetapi FCA akan menyelidiki protokol untuk setiap “entitas pengendali yang dapat diidentifikasi.”
• Front-end DeFi besar dan DAO dengan pengendali yang jelas diperkirakan akan diambil ke dalam pengawasan penuh, menyelaraskan Inggris dengan pengawasan gaya MiCA sambil tetap memberi ruang untuk keuangan tanpa izin.

Inggris memasuki fase akhir dari perancangan kerangka kerja aset kripto, dengan aturan lengkap yang diharapkan selesai tahun ini dan diimplementasikan pada 2027, dalam kerangka yang secara eksplisit membedakan “benar-benar terdesentralisasi” DeFi dari layanan dengan operator yang dapat diidentifikasi. Instrumen peraturan sementara HM Treasury untuk aset kripto, yang diajukan ke Parlemen pada Desember 2025, menciptakan kegiatan yang diatur baru berdasarkan Undang-Undang Layanan Keuangan dan Pasar 2000 dan memberi otoritas Financial Conduct Authority (FCA) kekuasaan luas atas platform perdagangan, perantara, pinjaman, staking, dan keuangan terdesentralisasi.

Skadden, dalam catatan klien April, mengatakan “rencana pemerintah Inggris untuk mengatur aset kripto sedang maju, dengan tujuan menyelesaikan aturan yang diusulkan tahun ini dan menerapkan kerangka kerja ini pada akhir 2027,” menambahkan bahwa FCA akan memperluas mandatnya jauh melampaui regime pendaftaran pencucian uang saat ini. Hukum ini akan memberlakukan “perimeter regulasi yang ketat” yang mengharuskan entitas berotorisasi Inggris untuk sebagian besar aktivitas kripto yang menargetkan konsumen lokal, sementara perusahaan asing yang melayani hanya klien institusional mungkin tetap di luar otorisasi penuh selama mereka tidak menjadi perantara pengguna ritel.

DeFi di luar cakupan hanya jika ‘benar-benar terdesentralisasi’

Terkait DeFi, baik HM Treasury maupun FCA telah menarik garis formal antara sistem yang benar-benar terdesentralisasi dan yang memiliki pengendali dunia nyata. Catatan kebijakan Treasury tentang kerangka kerja masa depan menyatakan bahwa “di mana aktivitas dilakukan secara ‘benar-benar terdesentralisasi, yaitu, tidak ada orang yang dapat dilihat melakukan aktivitas tersebut sebagai bisnis,’ maka persyaratan untuk mencari otorisasi tidak akan berlaku,” secara efektif meninggalkan protokol otonom tertentu di luar cakupan.

Namun, pengecualian tersebut sempit dalam praktiknya. Skadden mencatat bahwa FCA “berencana untuk melihat apakah ada ‘entitas pengendali yang dapat diidentifikasi’ untuk layanan DeFi apa pun, dan jika ada, berusaha menerapkan aturan tersebut ke entitas ini,” menerapkan pendekatan “risiko yang sama, hasil regulasi yang sama” terhadap ketahanan operasional, kejahatan keuangan, dan persyaratan prudensial. Briefing terpisah dari Latham & Watkins menekankan bahwa berdasarkan instrumen peraturan aset kripto draft akhir, “FCA akan menentukan dalam setiap kasus apakah ada orang pengendali yang dapat diidentifikasi yang melakukan kegiatan tertentu sebagai bisnis,” dengan panduan lebih lanjut dijanjikan tentang bagaimana desentralisasi akan dinilai.

Secara praktis, itu berarti front-end DeFi besar, DAO yang didukung fondasi, atau tim protokol yang secara jelas menetapkan parameter dan menangkap biaya kemungkinan akan diperlakukan sebagai perusahaan yang diatur setelah kerangka kerja berlaku mulai 25 Oktober 2027. Sidley memperingatkan bahwa “FCA tidak mengusulkan kerangka kerja khusus untuk keuangan terdesentralisasi; sebaliknya, persyaratan inti akan berlaku di mana ada ‘entitas pengendali yang dapat diidentifikasi’ yang menjalankan satu atau lebih dari aktivitas aset kripto yang diatur baru,” membawa pemain tersebut ke dalam jaringan prudensial dan perilaku yang sama seperti bursa dan pemberi pinjaman terpusat.

Pendekatan Inggris ini masuk ke dalam tren global yang lebih luas menuju arus utama kripto dalam arsitektur regulasi yang ada, daripada membangun silo khusus DeFi. Seperti yang dikatakan Skadden, jadwal waktu Inggris untuk aturan aset kripto kini berdekatan dengan upaya AS seperti CLARITY Act dan implementasi MiCA Uni Eropa, meninggalkan perancang protokol dengan pilihan yang jelas, meskipun menuntut: terima tata kelola yang dapat diidentifikasi dan hidup di dalam perimeter, atau mendorong lebih dalam ke arsitektur tanpa izin yang regulator sendiri akui tidak dapat mereka awasi dengan mudah.