Hari kedua setelah pencatatan saham, SpaceX naik lagi hampir 20%, valuasinya telah mencapai 2,5 triliun dolar

Menulis artikel: Ye Zhen

Sumber: Wall Street Journal

Pada hari kedua setelah pencatatan saham, harga saham SpaceX melanjutkan momentum kuat hari pertama, mendorong kapitalisasi pasarnya menembus angka 2,5 triliun dolar AS, secara resmi masuk ke dalam enam perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar di dunia yang terdaftar. IPO super yang belum pernah terjadi sebelumnya ini serta volume peredaran bebas awal yang sangat rendah, sedang membawa pasar modal global ke dalam sebuah pertarungan saham yang langka.

Pada hari Senin, harga saham SpaceX ditutup di 192,46 dolar AS, melonjak hampir 20%, naik lebih dari 42% dibandingkan harga IPO sebesar 135 dolar AS, dengan nilai pasar harian bertambah 412 miliar dolar AS.

Setelah underwriter sepenuhnya menggunakan opsi penjatahan berlebih (mekanisme greenshoe), total dana yang diperoleh perusahaan mencapai 86,2 miliar dolar AS, dengan dana bersih setelah biaya penjaminan sebesar 85,7 miliar dolar AS. Performa pasar yang kuat ini tidak hanya langsung meningkatkan kepercayaan terhadap sektor kecerdasan buatan yang mendorong pasar naik tahun ini, tetapi juga menetapkan nada untuk penilaian ulang raksasa teknologi secara keseluruhan.

Permintaan pasar yang sangat tinggi membuat pendiri Elon Musk menjadi miliarder pertama di dunia dengan kekayaan lebih dari satu triliun dolar, kekayaannya telah lebih dari tiga kali lipat dari orang terkaya kedua di dunia, Larry Page, salah satu pendiri Google. Keberhasilan pencatatan ini secara signifikan meredakan kekhawatiran Wall Street tentang kemampuan pasar menyerap IPO berskala besar, dan membuka jalan bagi pesaing besar dalam bidang kecerdasan buatan seperti Anthropic dan OpenAI untuk kemungkinan pencatatan saham mereka dalam tahun ini.

Namun, di tengah awal yang kuat dan ekspektasi pembelian pasif, para pengamat pasar memperingatkan bahwa volatilitas saham ini akan meningkat secara tajam dalam beberapa bulan mendatang. Dalam pesta kapital yang dirancang secara cermat oleh Wall Street ini, investor harus sangat memperhatikan dua titik waktu penting yang akan datang pada bulan Juli, yang tidak hanya melibatkan tabrakan besar antara dana pasif dan kekosongan saham, tetapi juga berpotensi mengungkap skenario merger yang lebih besar di balik kekaisaran bisnis Elon Musk.

Antusiasme Pembelian Ritel dan Resonansi Lingkungan Makro

Dalam dua hari pertama pencatatan saham, antusiasme investor ritel sangat tinggi.

Berdasarkan data dari Vanda Research, jumlah saham SpaceX yang dibeli oleh investor ritel dalam dua hari tersebut setara dengan total pembelian ritel di seluruh pasar saham AS selama minggu sebelumnya. Max Gokhman, Wakil Presiden Senior Solusi Investasi Franklin Templeton, menyatakan bahwa akumulasi besar dari investor yang sebelumnya tidak memiliki akses ke saluran investasi ini di luar pasar tidaklah mengejutkan.

Selain aliran dana dari tingkat mikro, latar belakang geopolitik makro dan likuiditas juga mendukung lonjakan harga saham.

Seiring dengan pengumuman Amerika Serikat dan Iran tentang kesepakatan pembukaan kembali Selat Hormuz, serta ekspektasi pasar terhadap kemungkinan pelonggaran moderat oleh Federal Reserve di bawah kepemimpinan Ketua baru Kevin Warsh, indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 keduanya mencatat kenaikan signifikan. Angelo Kourkafas, Analis Strategi Investasi Global Senior di Edward Jones, menyatakan bahwa latar belakang makro semakin menguntungkan, dan penurunan hasil obligasi mungkin akan mendorong investor untuk terus memperluas posisi risiko mereka.

7 Juli: Nasdaq Masuk ke dalam Tabrakan dengan Volume Peredaran Sangat Rendah

Seiring dengan meredanya euforia awal pencatatan saham, pasar akan segera menghadapi titik waktu penting pertama yang sangat bernilai transaksi: 7 Juli.

Alexandra Mertz, analis Wall Street sebelumnya, menunjukkan bahwa saham kelas A yang diterbitkan SpaceX hanya mewakili 4,3% dari total kapitalisasi pasar perusahaan, yang berarti volume peredaran bebas saat awal pencatatan sangat terbatas.

7 Juli adalah hari perdagangan pertama setelah libur Hari Kemerdekaan, dan juga hari ke-15 setelah pencatatan saham, di mana indeks Nasdaq 100 secara resmi akan memasukkan SpaceX ke dalamnya. Menurut laporan Bloomberg, perkiraan rebalancing indeks oleh lembaga perhitungan Intropic menunjukkan bahwa karena rencana indeks utama untuk cepat memasukkan saham ini, setelah 15 hari perdagangan, proporsi saham yang dimiliki oleh investor pasif yang beredar diperkirakan akan melonjak menjadi sekitar 30%.

Pada saat itu, dana indeks besar seperti Vanguard CRSP dan FTSE Russell harus melakukan penyesuaian mekanisme berdasarkan volume peredaran bebas untuk melakukan pembelian pasif secara tanpa syarat di pasar terbuka. Perkiraan pasar untuk volume pembelian pasif ini berkisar antara 8 miliar hingga 18 miliar dolar AS. Karena pada saat itu pemegang saham awal masih dalam masa larangan penjualan, volume peredaran bebas akan mencapai titik terendah.

Para analis memperingatkan bahwa tabrakan positif antara dana pasif di seluruh AS dan volume peredaran terendah dalam sejarah ini, ditambah dengan prediksi model AI, dapat mendorong kenaikan ekstrem harga saham selama periode ini.

Akhir Juli: Tekanan Penjualan Nyata dari Pembebasan Laporan Keuangan dan Batas Bawah Institusi

Titik waktu kedua yang perlu diperhatikan secara tinggi adalah setelah dua hari kerja dari konferensi panggilan laporan keuangan kuartal kedua yang diperkirakan akan diadakan akhir Juli. Lock-up period untuk IPO biasanya menggunakan jangka waktu tetap yang sederhana, tetapi jadwal pembebasan saham SpaceX dipadukan secara cermat dengan konferensi laporan keuangan Q2.

Rumor pasar menyebutkan bahwa setelah konferensi laporan keuangan, akan ada pembebasan saham besar-besaran dari pemegang saham awal yang memiliki hingga 30% saham. Namun, Alexandra Mertz mengklarifikasi bahwa sekitar 50% dari saham yang akan dibebaskan ini dimiliki oleh Elon Musk sendiri, dan sebagai pendiri, dia terikat oleh masa larangan penjualan selama 366 hari. Oleh karena itu, saham baru yang benar-benar akan masuk ke pasar terbuka hanya sekitar 10% hingga 15%.

Lebih penting lagi, keinginan pemegang saham besar awal untuk menjual sangat rendah.

Investor terkenal Ron Baron secara tegas menyatakan tidak akan menjual dan berencana menambah posisi sebesar 1 miliar dolar AS di pasar terbuka, sementara BlackRock juga secara terbuka menyatakan niat membeli antara 5 miliar hingga 10 miliar dolar AS. Seperti yang dikatakan oleh Matt Kennedy, Analis Strategi Senior di Renaissance Capital, saham ini telah "dihargai hampir sempurna," dan ketika dorongan permintaan dari investor ritel mulai mengendur, harga saham akan mulai dipengaruhi oleh tekanan penjualan dari institusi dan karyawan yang melepas saham setelah pembebasan. Pembeli marginal akan menjadi sangat penting.

Skema Kapital: Kasus Pajak 7 Miliar Dolar dan Dugaan "Penggabungan Seimbang"

Di balik pengaturan pencatatan saham yang cermat, Wall Street sedang memantau secara ketat jadwal keuangan pribadi Elon Musk.

Musk harus mengeksekusi opsi saham dari skema kompensasi Tesla 2018 sebelum 15 Agustus tahun ini, yang akan memicu kejadian pajak pribadi besar sebesar 7 miliar dolar AS. Sebelum tanggal penting ini, semakin tinggi harga saham atas nama Musk, semakin menguntungkan bagi dia untuk menyelesaikan saldo bersih saham atau mengajukan pinjaman jaminan saham.

Para analis pasar memprakirakan sebuah skenario "drama gadis pirang": dalam jendela waktu antara dorongan pembelian indeks pada 7 Juli yang mendorong harga saham SpaceX ke puncak, dan masuknya saham baru dari pembebasan laporan keuangan akhir Juli, SpaceX dan Tesla mungkin mengumumkan penggabungan secara "pertukaran saham". Melalui mekanisme arbitrase pasar terbuka ini, tekanan pajak Musk dapat secara sempurna diatasi.

Dugaan ini juga tampak memiliki petunjuk dalam daftar underwriter IPO SpaceX. IPO ini secara langka melibatkan Charles Schwab, Morgan Stanley, dan JPMorgan Chase sebagai underwriter utama. Pengamat pasar berpendapat bahwa memberikan bagian penjaminan IPO yang sangat besar kepada institusi yang sebelumnya pernah menolak paket kompensasi Tesla, mungkin sebagai imbalan atas dukungan mereka dalam voting penggabungan potensial di rapat pemegang saham Tesla bulan November.

Selain itu, struktur tata kelola dalam prospektus SpaceX mendukung logika penggabungan ini.

Saham kelas B SpaceX memiliki hak suara super 10 kali lipat, dan semua gugatan terhadap pemegang saham harus diselesaikan melalui arbitrase pribadi, membangun "benteng perlindungan pendiri" yang sempurna. Para analis berpendapat bahwa menggabungkan Tesla ke dalam kerangka hukum SpaceX adalah solusi akhir untuk melindungi kekaisaran bisnis Musk dari gangguan investor radikal dan pengaruh pengadilan lokal.