ヨーロッパの9つの銀行が協力してステーブルコインを発行！しかし、EUはステーブルコインの「禁止令」を実施するのか？

グローバルデジタルファイナンスの盤面において、ヨーロッパは一見矛盾しているが実際には密接に関連している二つの駒を同時に進めている。一方で、九つのヨーロッパの銀行業界の巨頭が共同で全面的に規制されたユーロステーブルコインを開発することを発表し、デジタルマネーの世界におけるドルの支配的地位に挑戦するという野心を抱いている。もう一方では、EUがステーブルコインを「禁止」するという噂が広がり、市場に広範な関心と疑念を引き起こしている。

これは、ヨーロッパの規制政策の自己矛盾なのか、それとも深く考え抜かれた戦略的配置なのか？この記事では、この「押し引き」の背後にある論理を深く分析し、デジタル資産時代におけるEUの壮大な野心を明らかにします：地元のエコシステムを構築し、規制の壁を設けることで、二本の矢でデジタル時代の通貨主権を守ることです。

銀行同盟の「攻勢」

2025年9月、オランダ国際グループ（ING）、イタリアのユニクレディト銀行（UniCredit）、スペインのカイシャバンク（CaixaBank）、デンマークのダンスケ銀行（Danske Bank）、およびドイツのデカ銀行（DekaBank）を含む9つの主要なヨーロッパの銀行が、2026年下半期にEUの「暗号資産市場規則」（MiCA）に完全に準拠したユーロ建てステーブルコインを発表するための連盟を結成したと発表しました。

この目標を達成するために、銀行連合はオランダに新しい会社を設立し、オランダ中央銀行に電子マネー（e-money）ライセンスを申請し、その厳格な監視を受けることになります。この措置の戦略的意図は非常に明確です： ドルの覇権に挑戦する：現在、世界のステーブルコイン市場の99%以上のシェアはドルに連動したステーブルコイン（USDT、USDCなど）が占めています。このような高度に集中した状況は、ヨーロッパをデジタル決済分野で受動的にするだけでなく、金融の安定リスクを潜在的に抱えています。欧州中央銀行（ECB）の上級顧問ユルゲン・シャーフ（Jürgen Schaaf）は、戦略的な対応策を講じなければ、ヨーロッパの通貨主権と金融の安定が侵食される可能性があると警告しています。したがって、これら9つの銀行の目標は、ドルのステーブルコインの独占を打破するために強力なヨーロッパのローカル代替案を作成することです。効率的なデジタル金融基盤の構築：この計画中のユーロステーブルコインは、ほぼ即時で低コストの決済・清算サービスを提供し、24時間365日の国際取引をサポートすることを目的としています。その「プログラム可能性」特性は、サプライチェーンファイナンスやデジタル資産の決済などの複雑なシナリオに革命的な効率をもたらします。INGのデジタル資産責任者フローリス・ルグテ（Floris Lugt）は、デジタル決済がユーロ建ての新しい金融市場基盤の鍵であり、業界はこの発展を推進するために統一された基準が必要であると強調しています。コンプライアンスの高地を占める：既存の多くのステーブルコインが規制のグレーゾーンを漂っているのとは異なり、この銀行連合はプロジェクトの最初からMiCA規制に完全に従うことをコア原則としています。これは、EU内での合法性と信頼性を確保するだけでなく、「信頼できるヨーロッパの決済基準」を確立することを目指しています。

現在、ユーロのステーブルコイン市場の規模はまだ小さく、総市場価値は3.5億ユーロに満たず、市場は分散していますが、銀行の巨人たちの参入と規制の枠組みが明確になるにつれて、その成長の潜在能力は巨大です。金融の専門家マーチン・ブルンコ（Martin Bruncko）は、ユーロのステーブルコインの市場規模が将来的に1000億ユーロを突破し、さらには1兆ユーロに達することを予測しています。

MiCA規制の「ディフェンス」

正当ヨーロッパ銀行業が積極的にレイアウトを行っている時、市場で流布している「ステーブルコイン禁止令」はどのように理解すべきか？実際、これはMiCA規則に対する誤解である。EUはすべてのステーブルコインを一律に禁止するつもりはなく、特定のタイプのステーブルコイン、特にユーロ建てでない大型のステーブルコインに対して厳しい制限を課している。

MiCA規則の核心的な目標は、暗号資産市場のために統一された明確な規制枠組みを確立し、消費者を保護し、金融の安定を維持し、イノベーションを促進することです。ステーブルコインに関する規定は、EUがその通貨主権を守る「防御」戦略を体現しています。いわゆる「禁止」は主に以下の重要な条項に由来しています： ユーロ以外のステーブルコインの取引上限：MiCA規制に基づき、「重要」と見なされるユーロ建て以外のステーブルコイン（例えばUSDTやUSDC）が交換手段（つまり商品やサービスの支払いに使用される場合）として使用される際には、厳格な取引量制限に直面します。具体的には、その日々の取引件数は100万件を超えてはならず、または日々の取引総額は2億ユーロを超えてはなりません。制限の目的：この制限は暗号通貨取引や分散型金融（DeFi）活動を抑制するためのものではなく、特定の外国通貨のステーブルコインがEU内で広く日常の支払い手段として使用されることを防ぎ、ユーロの地位に挑戦することを目的としています。欧州中央銀行総裁クリスティーヌ・ラガルド（Christine Lagarde）が呼びかけているように、EU外の発行者に対してより厳格な規制が必要であり、ヨーロッパのデジタル主権を維持することが求められています。要するに、EUはドル建てのステーブルコインを使って暗号資産に投資することを歓迎しますが、それを使ってコーヒーを買ったり家賃を支払ったりしたい場合は、MiCAが介入します。結果を引き起こす：特定のユーロ以外のステーブルコインの取引量が上記の閾値を超えた場合、その発行者はEU内でのさらなる発行を直ちに停止し、取引量をコンプライアンスレベル以下に減少させる方法を説明する計画を提出しなければなりません。発行者への要求：さらに、EU内での運営を希望するすべてのステーブルコイン発行者は、所在地に関わらず、EU内に法人を設立し、加盟国の規制機関から相応のライセンスを取得しなければなりません。

この一連の規定は、無差別な「禁止令」ではなく、正確な「フィルター」です。これは、ユーロ以外のステーブルコインがEUの決済分野で拡大するためのハードルを大幅に引き上げ、Tether（USDTの発行者）やCircle（USDCの発行者）などの巨頭がコンプライアンスと市場シェアの間で難しい選択を強いられることになります。実際、KrakenやOKXなどの一部の暗号通貨取引所は、EUのユーザー向けにTetherの取引を削除または制限し始めています。

ヨーロッパのデジタル主権戦争

以上のように、欧州の9つの銀行が共同でユーロのステーブルコインを発表し、MiCA規制が非ユーロのステーブルコインを制限することは、相互に矛盾する政策ではなく、同じ戦略の2つの側面であり、EUがデジタル金融の未来を争うための「コンビネーションパンチ」を構成しています。

攻撃側では、銀行連盟をサポートして、コンプライアンスがあり効率的なユーロステーブルコインを作成することにより、EUは自らの「ナショナルチーム」を積極的に育成しており、内部から強力で自立したデジタル決済エコシステムを構築することを目指しています。

防御側では、MiCA規制を通じてユーロ以外のステーブルコインに「城壁」を設定し、EUは外部勢力による通貨主権への潜在的な侵食を効果的に制限し、同時に国内のユーロステーブルコインの成長に有利な市場環境を創造しました。

この大局の最終目的は、ヨーロッパが世界のデジタル資産の波の中で、受動的な受け手ではなく、ルールの制定者となることを確保することです。フランスのSociété Généraleが最初にユーロステーブルコインEURCVを発表し、現在では9つの銀行の壮大な計画、さらにはMiCA規制の全面的な実施に至るまで、ヨーロッパはかつてない決意と体系的な計画で、デジタルマネー分野における野心を世界に宣言しています。この未来に関わる主権戦争は、すでに始まっています。

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