Polymarketがアメリカに戻る 予測市場の次の機会はどこにあるのか？

著者:Noveleader、Castle Labs; コンピレーション:Ismay、BlockBeats

編者按：Polymarket がアメリカのユーザーに再オープンするにあたり、予測市場は驚異的なスピードで暗号分野に台頭しています。最初のニッチなプレイから、リスクヘッジやイベント結果のキャッチにおいて重要なツールへと発展しました。本稿では、具体的なケースを通じて予測市場の運営ロジック、流動性の課題、そして潜在的なスケール化の道筋を深く分析し、選挙や医薬品承認などの高影響イベントにおけるその応用価値を探ります。

この記事は、予測市場が専門的な投資家に新しいヘッジ手段を提供するだけでなく、一般ユーザーに暗号世界への新しい参加の入り口を開くことを指摘しています。流行文化からテクノロジーの新製品まで、多様な取引シーンをカバーしています。暗号金融の革新、市場構造の進化、およびリスク管理に関心がある新旧の読者にとって、この記事は非常に参考になる洞察を提供しています。

以下は原文の内容です：

予測市場は急速に発展しており、現在最もホットなストーリーの一つとなっています。読めば読むほど、予測市場が特定のグローバルまたはローカルイベントに対するヘッジとして非常に優れたツールである可能性があることに気づきます。それは、私が取引においてどのようなポジションを持っているかに依存します。明らかに、現在この用途は広く利用されていませんが、流動性の改善と予測市場がより広範なオーディエンスに到達するにつれて、このアプリケーションシナリオは爆発的な成長を迎えると予測しています。

ヴィタリックは最近、低リスクのDeFiに関する記事で予測市場についても言及しました。この点において、「イベントリスクのヘッジ」は予測市場の最も重要なユースケースです。それは流動性の循環を維持するだけでなく、一般的な予測市場の参加者により多くの機会を創出します。

私たちはすでに、ますます多くの新しい会社が予測市場の分野に参入していることを知っています。これにより、この分野で構築中のプロジェクトの数は97に増加しました。これらのプロジェクトはサービスの方向性がさまざまであり、業界とユーザー層の成長に伴って発展しますが、取引量のデータを見る限り、依然として少数の製品が特に目立っています。

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さらに、予測市場は細分化された分野としてまだ探索段階にあることに注意する必要があります。今後、新しい勝者が次々と現れ、@Polymarket、@Kalshi、@trylimitlessなど、すでに予測市場の取引量で重要なシェアを占めている成熟したプロジェクトと共に成長していくでしょう。

市場の進化を予測する

ここでは、予測市場の歴史を簡単に振り返ります（それほど遠い過去ではありません）。予測市場は近年、特に2024年のアメリカ大統領選挙の期間中に、Polymarketの取引量が顕著に増加し、予測市場が必要な注目を集めるようになりました。

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その高峰以来、取引量は2024年の水準を維持できていないが、相対的に高い範囲を保っている。最近、上記の月間取引量のグラフが示すように、取引量が再び増加し始めた。このトレンドの進展に伴い、KalshiやLimitlessなどの企業も徐々に取引量を増やし、現在ではPolymarketと競える強力な競争相手に成長している。

そのほかにも、さまざまなタイプの予測市場が次々と登場しており、異なるユーザー層やアプリケーションシーンに応じて、それぞれの細分化されたトラックを開拓しています。良い例は @noise_xyz（現在はまだテストネットの段階ですが）で、ユーザーが特定のプロジェクトの「注目度」に対してレバレッジ取引を行うことを可能にしています。

予測市場をヘッジツールとして

次に、私の核心的な見解に入ります。

未来の予測市場は、より効率的で流動的になり、価値のあるヘッジツールとなるでしょう。現在、ヘッジに全く使用されていないわけではありませんが、現状の規模では、より大きなレベルで機能するにはまだ不十分だと考えています。

既存のアプリケーションケースを観察すると、@0xwondr の記事がこれをよく説明しています。彼は、今年の初めに Trump Token がローンチされたとき、どのように予測市場を利用してヘッジを行ったのかの例を挙げました。彼は一方で $TRUMP トークンを購入し、同時に予測市場で「トランプがハッキングされるか？」というイベントの「Yes」シェアも購入しました。こうすることで、実際にハッキングが発生した場合、彼は保有している「Yes」シェアで損失を補填できるのです；逆に、攻撃が発生しなかった場合、トークン自体には大きな上昇の潜在能力があります（実際、最終的に非常に高く上昇したことを私たちは見ました）。

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別の例を使って「ヘッジ」機会について説明してみます。ある投資家のポートフォリオには、特定の製薬会社にかなりの資金が投資されています。その会社は、FDAによる新製品の承認を待っています。承認が通れば、株価は急騰する可能性があります。拒否されれば、株価は急落する可能性があります。同じ結果に対する予測市場が存在する場合、この製薬会社の投資家は「否」のシェアを購入することで株式ポジションをヘッジすることができます。

もちろん、この方法には異なる意見もあります：より良い、流動性の高い手段でこのヘッジを実現できると考える人もいます。投資家は直接株をショートし、承認結果を待つことができます。しかし、問題は、投資家がまだ確定していないFDAの承認結果だけで厳密にヘッジを維持できるかどうかです。答えは明らかに否定的です。

予測市場を通じて、まだ誰にも知られていない決定をヘッジすることがスムーズに実行できるようになります。長期的には、予測市場が既存のヘッジチャネルを補完することができるヘッジツールになるかもしれません。効率的に使用すれば、予測市場は非常に効果的なヘッジツールになることが確かです。

類似の例には、選挙結果、マクロ経済イベント、金利調整などがあります。これらの特定のイベントに基づくリスクに対して、ヘッジするための他の実行可能な手段はほとんどありません。

予測市場がスケール化を実現するために必要なものは？

予測市場の進化とユーザーがもたらす新しい流動性は、特定のイベントや市場に対するヘッジの流動的な場としての役割を果たすのに役立ちます。しかし問題は、これらの市場の流動性が大規模なヘッジを行うのに十分であるかどうかです。

簡単な答えは、十分ではないことです。少なくともほとんどの市場にとってはそうです。

あなたは記事の冒頭でいくつかの優れた取引量データを見たかもしれません。Polymarketの先月の取引量は10億ドルに近く、これはレバレッジを提供せず、比較的新しい物語に基づいたバイナリー市場としては非常に優れています。しかし、この取引量は異なる市場やテーマに分散しており、単一のイベントに対するものではなく、プラットフォーム全体の取引量です。実際には、少数のイベントが実際には大部分の取引量を貢献しています。

取引量を無視して、私たちが議論すべき核心的な問題は流動性です。取引量の増加は、より深い流動性に依存しています。

より深い流動性は、価格が操作されにくく、単一の取引が市場全体に大きな影響を与えないことを保証し、取引時にスリッページを最小限に抑えることができます。

現在、予測市場は主に2つの方法で流動性を獲得しています:

1、自動化マーケットメーカー（AMM）：クラシックなAMM構造の下で、ユーザーは流動性プールと取引を行います。市場の初期段階に適していますが、大規模な拡張には適していません。この時、オーダーブックの方が有利です。

2、オーダーブック（Orderbook）：オーダーブックは、流動性を維持するためにアクティブなトレーダーやマーケットメイカーに依存しており、市場のスケール化に非常に適しています。

@Baheet_ のこの記事を読むことをお勧めします。予測市場の運営メカニズムについて深く理解するために：

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スケールの問題に焦点を当てているので、私はオーダーブックに重点を置きます。オーダーブックでは、流動性はトレーダーやマーケットメーカー（MM）が積極的に注文を出すことによって、あるいはその両方の組み合わせによって実現されます。マーケットメーカーが関与する構造は通常、より効率的です。

しかし、伝統的な市場とイベント契約（予測市場）との間には顕著な違いがあるため、PolymarketやKalshiのような二元市場でのマーケットメイキングは容易ではありません。

以下は、マーケットメイカーが参加したくない理由のいくつかです：

1、高在庫リスク：市場が特定のニュースに対して激しい変動を示すことを予測します。ある市場が特定の方向で好調であっても、すぐに反対方向に変動する可能性があります。この時、マーケットメーカーの価格設定が市場の方向と逆である場合、大きな損失を被る可能性があります。ヘッジを通じて緩和することは可能ですが、通常はこれらのツールに便利なヘッジオプションはありません。

2、トレーダーと流動性不足：市場には十分な流動性が欠けています。これは「先に鶏があったのか、それとも先に卵があったのか」という問題のように聞こえますが、市場はマーケットメーカーに利益をもたらすために、頻繁なトレーダーや買い手が必要です。しかし、特定の市場での取引量と取引回数が非常に少ないため、マーケットメーカーが積極的に参加するインセンティブが得られません。

この問題を解決するために、いくつかのプロジェクトが積極的に探索しています。例えば、Kalshiは第三者のマーケットメイカーを利用し、内部にも流動性を維持するためのトレーディング部門を設けています。一方、Polymarketは主にオーダーブック内で自然に発生する需給関係に依存しています。

最終的に、取引量とユーザーを獲得するためには、誰もが参加したくなる市場を構築する必要があります。このような市場は、3つの特徴を備えていなければなりません：

1、高いレバレッジ：バイナリー市場のYes/Noの問題では実現が難しい。なぜなら、ユーザーはレバレッジを利用してより高い利益を追求することができないからだ。一部のプラットフォーム、例えば@fliprbotは予測市場のレバレッジ取引を提供しているが、通常は取引量が少ない。また、Limitlessは日次および週次の権利行使市場を提供しており、ユーザーはより早く決済される市場に参加することができ、潜在的に利益を向上させることができる。

2、ハイフリケンシー市場：ユーザーが選択できる市場が多いほど、彼らは同じプラットフォームで取引する傾向があります。市場が多いほど、取引量も増えます。

3、高い市場結果の価値：もし市場の結果が重大な影響を持つ場合、顕著な取引量をもたらすことになります。この点は選挙や医薬品承認に関連する市場で特に明らかであり、これらのイベントの結果はより広範な市場の反応に大きな影響を与えるからです。

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まとめと考察

予測市場は間違いなく業界に深い印象を残しました。今週、その取引量はmemeコインを超え、明確な成長傾向と広く採用されている兆候を示しています。

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私はさらに、予測市場が「超金融化」（Hyperfinancialization）の状態を確かに促進していることを指摘したいと思います。率直に言って、人々が大きな資金を失わない限り、この状態自体には問題はありません。私は、どのようにして「すべてが市場化される」状態に向かっているのか、そしてこの傾向がなぜ利点と欠点の両方を持つのかを探る記事を書いたこともあります。

もし読みたい場合は、ここで記事を見つけることができます:

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最後に、私は心から予測市場が新しいユーザーを暗号分野に引き込む素晴らしい方法であると考えています。なぜなら、これらの市場は通常、CT（暗号トレーダー）コミュニティの外にいる一般的なオーディエンスに向けられているからです。ほとんどすべての事柄や話題には対応する市場があり、ポップカルチャー、セレブのゴシップ、新しいApple製品の発売、そしてあなたが思いつくほぼすべての事柄が含まれています。誰でも自分の興味のある事柄で取引できることは、それ自体が非常に大きな可能性を秘めた力であり、私が非常に楽しみにしている観察と参加の分野です。

したがって、市場予測はアルファと言えます。