著者: Zhang Feng
世界の暗号市場が「野蛮な成長」から「規制化、主流化」へと移行する中、機関資金の大量流入が市場の価格決定メカニズムを再構築しています。アメリカのソフトウェア会社Strategyがビットコインを大量に購入することから、香港の博雅互动がWeb3分野に転換して暗号資産を配置するまで、ますます多くの上場企業がデジタル通貨をバランスシートに組み込んでいます。
しばらくの間、この「コインと株の連動」、つまり暗号通貨と株式市場の連動操作は、もはや特定の企業の冒険的な試みではなく、従来の上場企業と暗号世界との「双方向の奔走」の重要な架け橋となっています。しかし、コインと株の連動は企業の評価論理をどのように変えているのでしょうか？おそらく、単に暗号通貨を購入することがそんなに簡単ではなく、これはシステム的な評価論理の再構築である可能性があります。
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企業が暗号ビジネスに参入することで従来の評価ロジックが変わる理由は、その内在する根拠が、デジタル手段を通じて企業価値の基盤を三つの次元から再構築したことにあります：透明性、エコシステムのオープン度、そして取引のインテリジェンスレベル。
透明度提升はブロックチェーン技術と上場企業の情報開示要件が自然に融合した必然の結果です。ブロックチェーンは分散型台帳技術として、その核心的な特徴は改ざん不可能であり、全過程を追跡可能であることです。ブロックチェーンに基づく情報開示システムは、財務データと運営データのリアルタイムでの改ざん不可能な記録を実現し、監督機関の検証コストを大幅に削減します。上場企業がその一部の売掛金をRWA形式でトークン化し、ブロックチェーン上で流通させると、これらの資産の真実性、流通記録、所有権の変更は永遠に記録され、改ざんや隠蔽を試みる行為は技術的に極めて困難になるでしょう。
コミュニティ参加の拡大は、実際には新しいエコロジー価値とネットワーク効果を構築しています。Web3の核心的な特徴の一つは、コミュニティ主導と分散型ガバナンスです。上場企業は暗号ビジネスを通じてコミュニティ参加を拡大し、伝統的な評価モデルにおける成長仮定と限界利益の期待を直接的に変えています。商品やサービスのトークンは、ユーザーが企業のサービスを深く利用することを促します; 支払いトークンはエコシステム内の経済循環とユーザーの粘着性を促進します; 権益トークンはユーザーを株主に転換し、利益を一致させ、ガバナンスの共有を実現します。
スマート化の強化は、スマートコントラクトや分散型自律組織などのWeb3技術革新を通じて、上場企業が暗号ビジネスにおいてより高い自動化を実現し、関与するコストを大幅に削減し、運営効率を向上させることを可能にします。スマートコントラクトに基づく自動実行は、中間段階や人的介入を大幅に減少させることができます。暗号通貨マイニングに参加している上場企業は、スマートコントラクトを通じて電力料金の支払い、マイニング機器のメンテナンススケジューリング、マイニング収益の分配などのプロセスを自動で完了でき、運営コストを削減するだけでなく、プロセスの信頼性と透明性も向上させます。
暗号技術の核心的な特性に基づき、企業が暗号ビジネスに参加することにより、主に以下の三つの革新モデルが派生し、異なる次元から従来のビジネスロジックを再構築しています。
**ブロックチェーンに基づく透明な運営モデル。**企業は、重要な資産（受取債権やサプライチェーンの請求書など）をトークン化（RWA）し、ブロックチェーンに保存することで、運営データの改ざん不可と全過程の追跡可能性を実現します。このモデルは、伝統的な閉鎖的な財務監査を、常時市場の監視を受ける「ガラス箱」運営に変え、投資家の信頼を高め、コンプライアンスと監査コストを大幅に削減します。
**トークン経済のオープンエコシステムモデルを構築する。**企業は、特定の権利を持つエコロジートークン（ポイント、NFT、またはガバナンストークン）を発行することにより、ビジネスエコシステムをユーザーやサードパーティの開発者に積極的に開放します。これは、ユーザーの貢献を定量化し、それを取引可能な資産に変換するだけでなく、インセンティブに適合したトークン経済モデルを通じて、外部リソースを引き寄せてエコシステムを共同構築し、強力なネットワーク効果とユーザーの粘着性を形成します。
**スマートコントラクトに依存した自動化取引モデル。**企業はAIとスマートコントラクトを組み合わせて、複雑なビジネスロジック（著作権配当、サプライチェーン決済、貿易金融など）を自動実行されるデジタルプロトコルにコーディングします。このモデルは「コードは法律である」というビジネスプロセスの自動化を実現し、従来の取引における仲介機関への依存を低減し、取引効率を向上させ、操作リスクと摩擦コストを削減します。
上記の三つのモードは、実践操作の中で二つずつ融合したり、場合によっては三つすべてが融合する可能性があります。これは具体的には戦略的なニーズに依存します。
コインと株の連動は、上場企業の評価基準の論理を変えることができ、静的な資産評価から動的評価に移行し、従来の産業からテクノロジーとスマート産業へと移行します。
従来の評価モデルでは、有形資産とキャッシュフローが核心的な基準となっています。しかし、コインと株式の連動は、暗号世界の価値測定基準を導入しました。上場企業が様々なトークンを発行してエコシステムを構築する際、その価値の成長はメトカーフの法則に従い、ネットワークの価値はユーザー数の平方に比例するため、従来の線形成長の仮定とは異なります。
テスラの事例は、この評価基準の変化を完璧に表現しています。イーロン・マスクの指導の下、テスラはコインと株の連動を世界的に注目される金融行動芸術と戦略実践に昇華させました。この会社はビットコインを購入し、ビットコインでの支払いを受け入れるだけでなく、マスクはソーシャルメディアを通じて暗号通貨の価格に直接影響を与え、それがテスラの株価に還元されるのです。
テスラのビットコイン購入の動きは、市場によってテスラが単なる自動車会社ではなく、先見の明を持つテクノロジー投資会社であると解釈されました。このストーリーは、投資家の企業評価の基準を伝統的な自動車メーカーの評価論理からテクノロジーエコシステムの評価論理に変えました。
トークンと株式の連動は、価値形成の論理を周期的な確認からリアルタイムの価格発見へと変える可能性があります。例えば、企業がエコシステムトークンを発行することで、ユーザーのあらゆるインタラクション―コンテンツ制作、コミュニティのプロモーション、データの提供など―を具体的なトークン報酬として定量化します。このメカニズムは、ユーザーを受動的な消費者から積極的な参加者およびエコシステムの共創者に根本的に変えます。ユーザーが自らの貢献に基づいて得たトークンを保有することで、その利益はエコシステムの繁栄と深く結びつき、ユーザーの定着率を著しく高めます。さらに重要なのは、トークンが内蔵された経済的インセンティブツールとして機能し、ユーザーの参加と創造性を持続的に引き出し、膨大な集合的知恵を集めてエコシステムの革新と発展を共に推進することです。
これは、従来の価値形成ロジックを根本的に変えます：**企業の価値はもはや四半期の決算報告によって周期的に確認されるのではなく、ユーザーの参加と貢献によって常に形成され、発見されます。**トークンの価値と流通状況は、企業のエコシステムの活力と将来の成長可能性を測るリアルタイムの「ダッシュボード」となります。
コインと株式の連動は、上場企業の価値成長の論理を内部の相対的に閉じた線形成長から、相対的にオープンな協調成長に変える可能性があります。
伝統的な評価モデルは、歴史的な財務データと線形成長の仮定に基づくことが多いですが、活発なコミュニティを持つWeb3企業は、その価値の成長がメトカーフの法則により、ネットワークの価値がユーザー数の平方に比例していることが多いです。上場企業が暗号ビジネスや多様なトークンの発行を通じて強力なコミュニティエコシステムを構築すると、顧客獲得コストが大幅に削減され、ユーザーの定着率が向上し、ライフサイクル価値が高まります。これらの要因は、評価倍率に反映されるべきです。
ある香港のテクノロジー企業のケースは、この価値成長の論理の変化を示しています。この企業は親会社主体として直接暗号通貨を購入するのではなく、その子会社や関連会社、投資ファンドを通じて、複数の主要な暗号通貨やブロックチェーンプロジェクトに大規模に投資しています。投資の方向性は、クラウドサービス、ゲーム、ソーシャルなどのコアビジネスと密接に関連しており、未来のエコシステムを構築することを目的としています。この「現実と虚構の結合」によるエコシステムの協調の物語は、単なる投機よりも説得力と持続性があります。なぜなら、それは価値成長の基本的な論理を変えるからです——内部リソースの蓄積に依存するのではなく、エコシステムの価値共有にシフトしています。
ナスダックはSECにルール変更の申請を提出し、市場でのトークン化された証券取引を促進する計画を立てています。これは、伝統的な金融の巨人たちが資産のトークン化という変革を積極的に受け入れていることを示しています。暗号通貨の規制が徐々に明確になり、基盤となる技術がますます成熟し、機関の採用率が継続的に向上する中で、コインと株の連動モデルはより多様化され、規範化され、進化する可能性があります。
もちろん、投資家が直接ビットコインを購入できるようになると、ビットコインを保有する企業に追加のプレミアムを支払うことを望まなくなるかもしれません。つまり、市場の効率が向上するにつれてコインと株の連動の価値形成の論理は進化し続ける可能性があります。将来的には、コインと株の連動は強調する必要のある概念ではなく、新しい経済エコシステムの中で自然に、そして必然的に存在する基盤の法則となるでしょう。
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通貨と株式のリンケージ:コア変数は「評価ロジック」です
著者: Zhang Feng
世界の暗号市場が「野蛮な成長」から「規制化、主流化」へと移行する中、機関資金の大量流入が市場の価格決定メカニズムを再構築しています。アメリカのソフトウェア会社Strategyがビットコインを大量に購入することから、香港の博雅互动がWeb3分野に転換して暗号資産を配置するまで、ますます多くの上場企業がデジタル通貨をバランスシートに組み込んでいます。
しばらくの間、この「コインと株の連動」、つまり暗号通貨と株式市場の連動操作は、もはや特定の企業の冒険的な試みではなく、従来の上場企業と暗号世界との「双方向の奔走」の重要な架け橋となっています。しかし、コインと株の連動は企業の評価論理をどのように変えているのでしょうか？おそらく、単に暗号通貨を購入することがそんなに簡単ではなく、これはシステム的な評価論理の再構築である可能性があります。
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一、内在依据：デジタル化の三つの次元
企業が暗号ビジネスに参入することで従来の評価ロジックが変わる理由は、その内在する根拠が、デジタル手段を通じて企業価値の基盤を三つの次元から再構築したことにあります：透明性、エコシステムのオープン度、そして取引のインテリジェンスレベル。
透明度提升はブロックチェーン技術と上場企業の情報開示要件が自然に融合した必然の結果です。ブロックチェーンは分散型台帳技術として、その核心的な特徴は改ざん不可能であり、全過程を追跡可能であることです。ブロックチェーンに基づく情報開示システムは、財務データと運営データのリアルタイムでの改ざん不可能な記録を実現し、監督機関の検証コストを大幅に削減します。上場企業がその一部の売掛金をRWA形式でトークン化し、ブロックチェーン上で流通させると、これらの資産の真実性、流通記録、所有権の変更は永遠に記録され、改ざんや隠蔽を試みる行為は技術的に極めて困難になるでしょう。
コミュニティ参加の拡大は、実際には新しいエコロジー価値とネットワーク効果を構築しています。Web3の核心的な特徴の一つは、コミュニティ主導と分散型ガバナンスです。上場企業は暗号ビジネスを通じてコミュニティ参加を拡大し、伝統的な評価モデルにおける成長仮定と限界利益の期待を直接的に変えています。商品やサービスのトークンは、ユーザーが企業のサービスを深く利用することを促します; 支払いトークンはエコシステム内の経済循環とユーザーの粘着性を促進します; 権益トークンはユーザーを株主に転換し、利益を一致させ、ガバナンスの共有を実現します。
スマート化の強化は、スマートコントラクトや分散型自律組織などのWeb3技術革新を通じて、上場企業が暗号ビジネスにおいてより高い自動化を実現し、関与するコストを大幅に削減し、運営効率を向上させることを可能にします。スマートコントラクトに基づく自動実行は、中間段階や人的介入を大幅に減少させることができます。暗号通貨マイニングに参加している上場企業は、スマートコントラクトを通じて電力料金の支払い、マイニング機器のメンテナンススケジューリング、マイニング収益の分配などのプロセスを自動で完了でき、運営コストを削減するだけでなく、プロセスの信頼性と透明性も向上させます。
二、基本モード：暗号ビジネスに参加する三つの方法
暗号技術の核心的な特性に基づき、企業が暗号ビジネスに参加することにより、主に以下の三つの革新モデルが派生し、異なる次元から従来のビジネスロジックを再構築しています。
**ブロックチェーンに基づく透明な運営モデル。**企業は、重要な資産（受取債権やサプライチェーンの請求書など）をトークン化（RWA）し、ブロックチェーンに保存することで、運営データの改ざん不可と全過程の追跡可能性を実現します。このモデルは、伝統的な閉鎖的な財務監査を、常時市場の監視を受ける「ガラス箱」運営に変え、投資家の信頼を高め、コンプライアンスと監査コストを大幅に削減します。
**トークン経済のオープンエコシステムモデルを構築する。**企業は、特定の権利を持つエコロジートークン（ポイント、NFT、またはガバナンストークン）を発行することにより、ビジネスエコシステムをユーザーやサードパーティの開発者に積極的に開放します。これは、ユーザーの貢献を定量化し、それを取引可能な資産に変換するだけでなく、インセンティブに適合したトークン経済モデルを通じて、外部リソースを引き寄せてエコシステムを共同構築し、強力なネットワーク効果とユーザーの粘着性を形成します。
**スマートコントラクトに依存した自動化取引モデル。**企業はAIとスマートコントラクトを組み合わせて、複雑なビジネスロジック（著作権配当、サプライチェーン決済、貿易金融など）を自動実行されるデジタルプロトコルにコーディングします。このモデルは「コードは法律である」というビジネスプロセスの自動化を実現し、従来の取引における仲介機関への依存を低減し、取引効率を向上させ、操作リスクと摩擦コストを削減します。
上記の三つのモードは、実践操作の中で二つずつ融合したり、場合によっては三つすべてが融合する可能性があります。これは具体的には戦略的なニーズに依存します。
三、評価基準の論理を変える：伝統的・静的からテクノロジー・動的へ
コインと株の連動は、上場企業の評価基準の論理を変えることができ、静的な資産評価から動的評価に移行し、従来の産業からテクノロジーとスマート産業へと移行します。
従来の評価モデルでは、有形資産とキャッシュフローが核心的な基準となっています。しかし、コインと株式の連動は、暗号世界の価値測定基準を導入しました。上場企業が様々なトークンを発行してエコシステムを構築する際、その価値の成長はメトカーフの法則に従い、ネットワークの価値はユーザー数の平方に比例するため、従来の線形成長の仮定とは異なります。
テスラの事例は、この評価基準の変化を完璧に表現しています。イーロン・マスクの指導の下、テスラはコインと株の連動を世界的に注目される金融行動芸術と戦略実践に昇華させました。この会社はビットコインを購入し、ビットコインでの支払いを受け入れるだけでなく、マスクはソーシャルメディアを通じて暗号通貨の価格に直接影響を与え、それがテスラの株価に還元されるのです。
テスラのビットコイン購入の動きは、市場によってテスラが単なる自動車会社ではなく、先見の明を持つテクノロジー投資会社であると解釈されました。このストーリーは、投資家の企業評価の基準を伝統的な自動車メーカーの評価論理からテクノロジーエコシステムの評価論理に変えました。
四、価値形成の論理を変える：周期的確認からリアルタイム発見へ
トークンと株式の連動は、価値形成の論理を周期的な確認からリアルタイムの価格発見へと変える可能性があります。例えば、企業がエコシステムトークンを発行することで、ユーザーのあらゆるインタラクション―コンテンツ制作、コミュニティのプロモーション、データの提供など―を具体的なトークン報酬として定量化します。このメカニズムは、ユーザーを受動的な消費者から積極的な参加者およびエコシステムの共創者に根本的に変えます。ユーザーが自らの貢献に基づいて得たトークンを保有することで、その利益はエコシステムの繁栄と深く結びつき、ユーザーの定着率を著しく高めます。さらに重要なのは、トークンが内蔵された経済的インセンティブツールとして機能し、ユーザーの参加と創造性を持続的に引き出し、膨大な集合的知恵を集めてエコシステムの革新と発展を共に推進することです。
これは、従来の価値形成ロジックを根本的に変えます：**企業の価値はもはや四半期の決算報告によって周期的に確認されるのではなく、ユーザーの参加と貢献によって常に形成され、発見されます。**トークンの価値と流通状況は、企業のエコシステムの活力と将来の成長可能性を測るリアルタイムの「ダッシュボード」となります。
5. 価値成長ロジックの変化：線形成長からエコシステムの協調へ
コインと株式の連動は、上場企業の価値成長の論理を内部の相対的に閉じた線形成長から、相対的にオープンな協調成長に変える可能性があります。
伝統的な評価モデルは、歴史的な財務データと線形成長の仮定に基づくことが多いですが、活発なコミュニティを持つWeb3企業は、その価値の成長がメトカーフの法則により、ネットワークの価値がユーザー数の平方に比例していることが多いです。上場企業が暗号ビジネスや多様なトークンの発行を通じて強力なコミュニティエコシステムを構築すると、顧客獲得コストが大幅に削減され、ユーザーの定着率が向上し、ライフサイクル価値が高まります。これらの要因は、評価倍率に反映されるべきです。
ある香港のテクノロジー企業のケースは、この価値成長の論理の変化を示しています。この企業は親会社主体として直接暗号通貨を購入するのではなく、その子会社や関連会社、投資ファンドを通じて、複数の主要な暗号通貨やブロックチェーンプロジェクトに大規模に投資しています。投資の方向性は、クラウドサービス、ゲーム、ソーシャルなどのコアビジネスと密接に関連しており、未来のエコシステムを構築することを目的としています。この「現実と虚構の結合」によるエコシステムの協調の物語は、単なる投機よりも説得力と持続性があります。なぜなら、それは価値成長の基本的な論理を変えるからです——内部リソースの蓄積に依存するのではなく、エコシステムの価値共有にシフトしています。
ナスダックはSECにルール変更の申請を提出し、市場でのトークン化された証券取引を促進する計画を立てています。これは、伝統的な金融の巨人たちが資産のトークン化という変革を積極的に受け入れていることを示しています。暗号通貨の規制が徐々に明確になり、基盤となる技術がますます成熟し、機関の採用率が継続的に向上する中で、コインと株の連動モデルはより多様化され、規範化され、進化する可能性があります。
もちろん、投資家が直接ビットコインを購入できるようになると、ビットコインを保有する企業に追加のプレミアムを支払うことを望まなくなるかもしれません。つまり、市場の効率が向上するにつれてコインと株の連動の価値形成の論理は進化し続ける可能性があります。将来的には、コインと株の連動は強調する必要のある概念ではなく、新しい経済エコシステムの中で自然に、そして必然的に存在する基盤の法則となるでしょう。