Curveチームが再び動き出す：YieldBasisは変動損失を完全に終わらせるのか？

原文タイトル：Curveチームの再起業、YieldBasisは次の現象的な分散型金融アプリケーションになるのか？

原著者:セイント

オリジナルソース:

転載:デイジー、マーズファイナンス

暗号市場では一定の間隔で、分散型金融のヒット製品が登場します。

Pumpfunはトークンの発行を簡単にし、Kaitoはコンテンツの配信を変えました。

現在、YieldBasisは流動性提供者の利益獲得方法を再定義します：ボラティリティを収益に変換し、無常損失を排除します。

この記事では、基礎知識を探り、YieldBasisの仕組みを解析し、関連する投資機会に重点を置いて紹介します。

概要

もしあなたが二重資産プールに流動性を提供したことがあれば、無常損失を実際に体験したかもしれません。

しかし、この概念に不慣れな人にとっては、簡単に振り返ると:

無常損失とは、2つの資産を含む資金プールに流動性を提供する際に発生する一時的な価値損失のことです。

ユーザーがこれらの資産間で取引を行うにつれて、資金プールは自動的に再バランスされ、通常、流動性提供者は売却された資産をより多く保有することになります。

例えば、BTC/USDT資金プールでは、BTCの価格が上昇した場合、トレーダーは資金プールにBTCを売却して利益を得ることになりますが、流動性提供者は最終的により多くのUSDTとより少ないBTCを持つことになります。

資金を引き出すとき、ポジションの総価値は通常、単にBTCを保有している場合よりも低くなります。

2021年には、高年化百分比收益率と流動性インセンティブがこれを相殺するのに十分でした。

しかし、分散型金融の成熟に伴い、無常損失は真の欠陥となりました。

さまざまなプロトコルは、集中流動性、デルタニュートラル流動性プロバイダー、片側資金プールなどの修正措置を導入しましたが、それぞれの方法には独自のトレードオフがあります。

YieldBasisは、新しいアプローチを採用しており、ボラティリティから利益を得ることを目指し、無常損失を完全に排除することで、流動性提供を再度利益に変えます。

YieldBasisとは何ですか?

簡単に言うと、YieldBasis は Curve の上に構築されたプラットフォームであり、Curve の資金プールを使用して価格変動から利益を生み出し、流動性提供者のポジションを無常損失から保護します。

起動時に、ビットコインは主要な資産です。ユーザーは BTC を YieldBasis に預け入れ、YieldBasis はそれを Curve の BTC ファンドプールに配分し、独自のオンチェーン構造を使用してレバレッジを適用し、無常損失を中和します。

@newmichwill を含む Curve の背後にいる同じチームによって設立されました。

YieldBasisは重要なマイルストーンを達成しました：

• トップの創業者や投資家から5000万ドル以上を調達

• Legion の販売で 1.5 億ドルを超える約束金額が記録されました。

• 起動後数分でそのBTC資金プールが満たされました

では、このメカニズムは実際にどのように機能するのでしょうか？

YieldBasis のワークフローを理解する

YieldBasisは、流動性提供者を下方リスクから保護しながら、2倍のレバレッジポジションを維持することを目的とした3ステップのプロセスで機能します。

預け入れ

ユーザーの第一歩は、YieldBasis に BTC を預けて ybBTC を発行することです。これは資金プールにおけるその割合を表す受領トークンです。現在サポートされている資産は、cbBTC、tBTC、WBTC です。

フラッシュローンとレバレッジ設定

契約のフラッシュローンで出金された BTC の米ドル価値と等しい crvUSD を預け入れます。

BTC と借りた crvUSD がペアになり、BTC/crvUSD Curveファンドプールに流動性を提供します。

このようにして生成されたLPトークンは、Curve CDP（担保債務ポジション）に担保として預けられ、別のcrvUSDローンを取得してフラッシュローンを返済し、ポジションを完全にレバレッジ化します。

これにより、恒常的な50%の負債比率を持つ2倍のレバレッジポジションが作成されました。

レバレッジリバランス

BTCの価格変動に伴い、システムは自動的に再バランスを行い、50%の負債資本比率を維持します：

もしBTCが上昇した場合：LPの価値が増加 → プロトコルがより多くのcrvUSDを借り入れる → リスクエクスポージャーが2倍にリセットされる

もし BTC が下落した場合：LP の価値が下がる → 一部の LP を償還する → 借金を返済する → 比率が 50% に回復する

これにより、BTCのリスクエクスポージャーは一定に保たれ、価格が変動してもBTCを失うことはありません。

再バランスは、2つの重要なコンポーネントで処理されます：再バランスされた自動化マーケットメーカーと仮想資金プール。

再バランス自動化マーケットメイキングは、LPトークンとcrvUSD債務を追跡し、アービトラージャーがバランスを回復するように価格を調整します。

同時に、仮想資金プールはすべてのステップであるフラッシュローン、LPトークンの発行/消却、CDPの返済を1つの原子取引にまとめます。

このメカニズムは、レバレッジを安定させることで清算事件を防ぎつつ、アービトラージャーに小さな利益のインセンティブを与えてバランスを維持します。

その結果は、自律的にバランスを保つシステムであり、常にボラティリティ損失をヘッジしています。

費用とトークン配分

YieldBasisには、そのインセンティブシステムを定義する4つの主要なトークンがあります：

ybBTC:2倍のレバレッジでBTC/crvUSD LPを請求する権利

質押された ybBTC：トークンの排出を獲得するための質押しバージョン

YB：ネイティブプロトコルトークン

veYB：投票ロックされたYBは、ガバナンス権を付与し、報酬を増強します。

BTC/crvUSD の資金プールから生じたすべての取引手数料は均等に分配されます：

50% ユーザーに帰属（未ステーキングの ybBTC と veYB 保有者の間で共有）

50% リターンプロトコルは、リバランスメカニズムに資金を提供します。

リバランス資金プールの 50% を返却することで、アービトラージャーが資金プールを平衡させることが不足しているために清算コールが発生しないことが保証されます。したがって、プロトコルは 50% のプロトコル手数料を使用して自ら完了します。

ユーザーに割り当てられた残りの50%は、未ステーキングのybBTCとveYBガバナンスの間で共有され、動的配分に従います。

簡単に言うと、プロトコルは質押された ybBTC の数量を追跡し、次の公式を使用して各保有者（質押されていない ybBTC と veYB）が得られる可能性のある手数料を調整します：

無人が担保を提供していない場合 (s = 0)

したがって、𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%、veYB 保有者はわずか一部（10%）を得て、未ステーキングの ybBTC 保有者は残りの部分（90%）を得ます。

全員がステーキングしているとき (s = T)

したがって、𝑓ₐ = 100%、veYB 保有者はすべてのユーザー側の手数料を獲得します。なぜなら、誰も取引手数料を稼ぐために残っていないからです。

供給量の半分がステーキングされているとき、(s = 0.5T)、管理手数料が上昇（≈ 36.4%）、veYBは36.4%を獲得し、未ステーキングの保有者は63.6%をシェアします。

質押されたybBTCの保有者は、YBの排出を受け取り、これらの排出は最短1週間、最長4年間veYBとしてロックすることができます。

質権を持つ ybBTC 保有者は、受け取った排出をロックすることで、veYB 保有者としての手数料と排出の両方を享受し、フライホイール効果を生み出し、プロトコルから最大の手数料を得ることができるようになります。以下の図のように。

自発的に始まって以来、yieldbasisにはいくつかの興味深い統計があります：

総取引量は2890万ドルに達しました

600 万ドル以上がリバランスに使用されました

20万ドルを超える費用が発生します。

個人的な考え

YieldBasisは、Curveのオリジナルの安定したスワップモデル以来、流動性提供における最も革新的なデザインの1つを代表しています。

それは、検証済みのメカニズムを組み合わせています。投票管理トークンの経済学、自動リバランス、レバレッジ流動性提供を新しいフレームワークに統合し、資本効率の良い収益戦略の次の基準を設定する可能性があります。

Curveの背後にいる同じチームによって構築されていることを考えると、市場の楽観的な感情は驚くべきことではありません。5,000万ドル以上の資金調達と資金プールの瞬時の充填により、投資家は明らかにその将来のトークン発行に賭けているのです。

それにもかかわらず、この製品はまだ初期段階にあります。BTCの比較的安定した性質は理想的なテスト資産となりますが、早期に高ボラティリティの取引ペアを導入すると、リバランスメカニズムに挑戦する可能性があります。

とは言え、基盤は堅実に見え、もしそのモデルが安全に拡張できれば、DeFi 流動性提供者に新しい収益のフロンティアを開く可能性があります。