$19B 暗号資産清算: なぜ$19B の損失を意味しなかったのか

暗号通貨市場での最大の清算イベント—$19 億—は、名目価値と実際に消失した資本の違いを強調するアナリストによれば、同等の損失にはならなかった。

クラッシュメカニクス：名目価値対実損失

清算は、レバレッジポジションがマージンの閾値を超えたときに発生し、強制的に閉じられます。$19 億は名目価値—フルポジションサイズ—を反映しており、リスクのあるマージンではありません。平均10倍のレバレッジで、$2,000のポジションは$200しかリスクを負わないため、清算は合成債務を解消するものであり、現金が消失するわけではありません。Kaia DLT FoundationのSam Seoは次のように説明しています。「残りの85-95%は単なるファントムレバレッジであり、急速に解消された合成エクスポージャーでした。」SentoraのPatrick Heusserは次のように付け加えています。「ロングが清算されると、トレーダーは通常、自身が提供したマージンを失います; 残りは借りたエクスポージャーです。」

このイベントは、過去の記録の5倍の規模で、$10 億以上のデリバティブを含み、ビットコインは$104,000に下落し、アルトコインは15-20%下落しました。取引所は見出し用に名目価値を合計し、認識を膨らませています。NoOnesのRay Youssefは次のように述べています。「各ポジションは名目価値によって合計され、見出しの数字を大幅に膨らませます。」

専門家の洞察: 健全なデレバレッジか、それともシステミックリスクか?

ビットコイン開発者のウディ・ヴェルトハイマーは次のように説明しています。「[$19B]の清算は、人々が[$19B]を失ったということではありません。これは[$19B]相当のレバレッジポジションが強制的に決済されたことを意味します。」Fineqiaのマッテオ・グレコは、これを「強制的に閉じられたレバレッジエクスポージャーの指標」と見なし、信頼性の低下を示しているが、完全な消失ではないと述べています。ソウは流動性の消失と市場の未成熟について警告しています。「これは、安定した成長よりも投機的な拡大を優先するエコシステムを明らかにしています。」クラッシュのインフラの失敗、例えば取引経路の詰まりにより混乱が増幅され、オープンインタレストは$10 億のデリバティブで崩壊しました。

2025年の教訓：DeFiのレジリエンスのための教訓

このデレバレッジは、ユセフによれば過剰なレバレッジを「浄化」しますが、インフラにリスクをさらします。2025年の$150 億ドル以上のDeFi TVL時代には、より良いリスクモデルと監査が必要です。損失は抑えられましたが、このイベントは信頼を損ねました。しかし、$116,000を超える迅速な回復は成熟を示唆しています。

要約すると、$19B 清算は合成の巻き戻しであり、$19B 損失ではなく、2025年の進化する市場におけるDeFiのボラティリティと回復力を強調しています。