大いなる幻想: なぜ「良好な」インフレーションデータが実際には投資家への警告サインであるのか

アメリカ合衆国からの最新のインフレーションデータは、わずかな緩和を示しています。前年比で3パーセントの増加で、インフレーション率は多くの金融機関の予想を下回り、彼らは3.1パーセントを予測していました。一見すると、これはポジティブな兆候のように見えます：インフレーションは予想よりも遅く上昇しており、市場は最初は安堵して反応し、金利引き下げへの期待が高まっています。

しかし、より詳しく見ると、異なる状況が明らかになります。インフレ率は期待を下回っていますが、依然として前の月と比較して増加しています。言い換えれば、価格は少しずつ上昇を続けているのです。この一見良いニュースは、購買力が依然として低下していることと経済的な不均衡が残っているという事実を隠しています。したがって、多くの投資家の楽観主義は実際の状況の改善に基づくのではなく、相対的な比較に基づいています。

量的引き締めの終わり – 市場にとっての転換点

中程度のインフレ数値は、金融政策における決定的な転換点となる可能性があります。米国連邦準備制度は、今後数日で金利をさらに引き下げることが予想されており、量的引き締め(QT)、すなわち金融システムからの流動性の積極的な削減も終わりを迎えようとしています。

広告最近数ヶ月、QTは資本が市場から引き揚げられる原因となり、マネーサプライを減少させ、インフレーションを抑制しています。この措置の終了は自動的に拡張的な金融政策への回帰を意味するものではありませんが、流動性の引き揚げが当面停止されることを示しています。すでに圧力を受けている銀行にとって、これは短期的な救済をもたらす可能性があります。

ゴールドマン・サックスは、連邦公開市場委員会(FOMC)の今後の会合をQTプログラムの終了に向けた基本シナリオとして説明しました。その背後には、銀行部門の一部における流動性の不足がリスクとなっているという認識の高まりがあり、それが最終的に市場の安定性を危うくする可能性があります。

お金の洪水の世界的なリターン

米国だけでなく、世界中の政府や中央銀行が再び資金供給を始めています。現在、80％以上の中央銀行が「緩和モード」にあり、流動性を減少させるのではなく、増加させています。

広告この方針の変更は日本で特に明らかです。そこで、新しい政府は家庭への高価格の負担を和らげるための包括的な経済刺激策をまとめました。電気、ガス、賃金の補助金は、短期的に購買力を強化することを目的としています。しかし皮肉なことに、これは長期的にはインフレ効果をもたらすことになる、流通に追加のお金が投入されることを意味します。

このアプローチは、現代経済政策の根本的なジレンマを浮き彫りにしています：インフレーションの影響を軽減するための措置が講じられていますが、これらの措置は最終的にインフレーションを悪化させています。短期的な政治的利益が、通貨システムの長期的な安定性よりも優先されています。

政府債務と構造的依存性

中央銀行が金利政策と流動性管理について議論している間、米国政府の債務は新たな記録水準に達しています。$38 兆を超え、史上最高の水準です。同時に、中国をはじめとする他の国々は、米国政府債券を購入する意欲が低下しています。

US政府債務(Image:)

その結果、需要が減少するにつれて国債の金利が上昇し、政府は引き続き資本を必要としています。この不均衡は、政治的および経済的な手段によってますます補われています。新しいプロジェクト、ファンド、さらにはステーブルコインの取り組みは、国債の需要を間接的に創出し、政府自身の負債を支える役割を果たすことができます。

このシステムは自己完結型のままです: 政府は新しい金融商品を通じて追加的なキャッシュフローを生み出し、それが最終的には自らの債務サービスに流れ戻ります。投資家にとって、これは流動性のある市場を生み出しますが、ますます人工的に支えられるようになります。

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金融政策のクロスファイアにおける暗号

これらの発展は暗号市場にとってあいまいです。一方で、ビットコインやその他のデジタル資産は、法定通貨への信頼が低下する中で、長期的には拡張的な金融政策から利益を得ます。他方で、現在の不確実性は市場の動きが遅いことを意味します。

金融政策からのポジティブなシグナルにもかかわらず、ビットコインは相対的な弱さのフェーズにあります。新しいインフレデータに続く短期的な価格上昇はすぐに売り払われてしまいます。取引量は依然として低く、機関投資家からの流入は停滞しています。

Bitcoin 価格(Image: Tradingview)

それにもかかわらず、デジタル資産が伝統的な金融構造に統合されつつある兆候があります。JPモルガンなどの主要銀行は、徐々に暗号通貨に対してオープンになっており、将来的にはビットコインやイーサリアムを担保として受け入れる予定です。この発展は、実装が最初はプロの市場参加者に限定されるとしても、機関の受け入れに向けた重要なステップを示しています。

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希望と現実の狭間で – 展望

現在の経済データは矛盾した状況を示しています。一方では、短期的に救済を提供する金融政策のシフトを示す多くの兆候があります。他方では、高い政府債務、鈍いインフレーション、流動性不足といった構造的な問題は未解決のままです。

投資家にとって、これは市場が希望と現実の間で動いていることを意味します。ポジティブなニュースはすぐに価格に織り込まれますが、根本的なリスクは依然として残っています。特にマクロ経済のトレンドに大きく依存している暗号市場では、慎重さが特に求められます。

今後数ヶ月で、金融政策の転換の信頼性が重要になるでしょう。もしインフレが再び上昇すれば、見かけ上の回復はすぐに幻想に過ぎないことが判明する可能性があります。しかし、もし拡張的な政策が続けば、伝統的な市場とデジタル市場の両方にとって、このことがもたらすすべての機会とリスクを伴う新たなグローバル流動性のフェーズの始まりを示すかもしれません。

著者

エド・プリンツは、オーストリアで最も著名なブロックチェーン技術専門の非営利団体の会長です。DLTオーストリアは、分散型台帳技術の付加価値と応用可能性を教育し、促進する活動に積極的に関与しています。これは、業界の主要プレーヤーとの自主的な協力のもと、教育イベント、ミートアップ、ワークショップ、オープンディスカッションフォーラムを通じて行われています。

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