台湾病とは何か？《エコノミスト》が理解できなかった恐怖の均衡：生命保険、税制、不動産が新台湾ドルを共同で人質にした

エコノミスト誌の最近の記事では、為替レートの低迷が台湾病を引き起こしていると指摘し、中央銀行が反論し、エコノミスト誌の視点があまりにも一方的であるにもかかわらず、台湾は確かに「テロのバランス」に陥り、誰も触れることを敢えてしない体系的な共通産業を形成しています。 (あらすじ:エコノミストは「台湾病」と診断します 新しい台湾ドルはあまりにも下落しています、病気ではなく、財政防衛? (背景補足:20,000の配当をクラス賦課金2.11%の補足健康保険料シャウトカードに! 台湾の行政院:世論への対応を一時停止し、世代間の負担を軽減 エコノミスト誌の最近の特集記事では、「台湾病」という新しい用語が作られ、エヌビディアとTSMCの株価暴騰の背後にある深く構造的な経済機能不全を指摘している。 この報告書はコミュニティの激しい反応を引き起こし、台湾の中央銀行は、間違った測定ツールを使用した問題に反論する珍しい深夜の声明を発表しました。 その後、新台湾ドルの為替レートは急激に変動し、市場心理はパニックと怒りの間で揺れ動いた。 より深く見ると、エコノミスト誌は症状を見出し、中央銀行は手段を擁護するが、病気の真の核心、つまりすべての政策立案者を動かさないようにする「システミックな罠」は、両者間の議論の亀裂に隠されている。 この記事では、「台湾病」と呼ばれるこの複雑なシステムを層ごとに分析します。 台湾病とは? ブームの背後にある犠牲 まず、エコノミストが何を見ているのかを明確にしましょう。 この記事のいわゆる「台湾病」は、経済不況を指しているのではなく、一種の「政策が引き起こした栄養失調」を指しています。 その中核的なテーゼは、世界のサプライチェーンにおける輸出競争力を維持するために、台湾は長い間、人為的に低い為替レートと人為的に低い金利という「ダブルロー政策」を実施してきたというものです。 目に見えない血管 エコノミスト誌は、これが20年にわたる富の移転の実験であると指摘しています。 外国為替を購入し続けることにより、中央銀行は事実上、不透明な補助金メカニズムを作り出しました。 受益者:輸出業者(特に伝統的な産業や資本を持つ起業家)。 彼らは為替レートの保護を受け、価格競争力を維持しました。 支払者:一般家庭、貯蓄者、輸入者。 彼らは購買力の低下と実質マイナス金利のペナルティを負っています。 臨床症状 エコノミスト誌は、この介入主義の3つの副作用を挙げています:労働と生産性の間の断絶:台湾の労働生産性は1998年以来倍増していますが、実質賃金は並行して増加していません。 企業が賃金を支払うために技術的なアップグレードではなく為替レートの利点に依存する習慣が、経済のパイに占める労働の割合の継続的な低下につながっています。 資産価格の悪質なインフレ:中央銀行が為替レートの上昇を阻止するために放出した強いお金は、帳消しにされてはいるものの、依然として国内資金の洪水につながります。 この余剰資金は行き場を失い、最終的に不動産に注ぎ込まれ、台北の株価対所得比は最大16倍になりました。 現金の呪い:マイナスの実質金利(インフレよりも定期預金の金利が低い)は、銀行にお金を預けている正直な人々の富が体系的に蒸発していることを意味します。 これがエコノミスト誌が「台湾病」と呼ぶもので、外部の書籍の余剰と引き換えに、国内消費と住宅の公正を犠牲にする重商主義モデルである。 中央銀行の反撃:勝利の戦術、戦略の回避 このような厳しい非難に直面した台湾の中央銀行は迅速で、「住宅価格の高騰」や「低賃金」の痛みに積極的に対応する代わりに、エコノミストの「測定ツール」を攻撃することを選択しました。 1. ビッグマック対iPhone:データ戦争 中央銀行は、エコノミスト誌が提案した「ビッグマック」指数には深刻な欠陥があると鋭く指摘しました。 ハンブルクの誤謬:ビッグマック指数は台湾ドルが55%過小評価されていることを示唆していますが、「iPhone指数」(テクノロジー製品の購買力を考慮に入れる)を使用すると、新しい台湾ドルは17.1%過大評価されています。 資本フローの現実:中央銀行は、2024年の台湾の資本移動量が商品貿易の19.3倍であるという重要な統計を発表しました。 これは、現代の金融システムでは、為替レートはもはや「商品バスケット」の購買力平価(PPP)によって決定されるのではなく、国境を越えた大規模な資本フローによって決定されることを意味します。 2. 論理的な飛躍 中央銀行は、あなたの診断ツール(ビッグマック指数)が非科学的であるため、「台湾病」の悪影響に対するあなたの非難は「有効ではない」と結論付けています。 病理学的な深層解体:中央銀行の3つの議論回避の真実 中央銀行の防御的なレトリックを剥がすと、「台湾病」は実際には複数の利益によって束ねられた「複雑な結び目」であり、単一の視点から容易に理解することは困難であることがわかります。 1. 本当の人質:生命保険業界の2000億ドルのギャンブル なぜ中央銀行は台湾ドルの大幅な上昇を「あえて」許すのでしょうか? 表向きは輸出業者を保護するためだが、もう一つのより深い恐怖は金融システムの崩壊である。 台湾の長期貿易黒字は巨額の外国為替を生み出し、生命保険業界は保険契約者の貯蓄を海外投資に使用し、7,000億ドル以上の外国資産を蓄積しています。 その中で、ヘッジされていないエクスポージャーは2,000億米ドルにも上り、新しい台湾ドルが大幅に上昇すると、この巨額の資産は一瞬で蒸発し、生命保険業界はシステミックな金融リスクを引き起こす可能性があります。 したがって、中央銀行が喜んで評価しようとしても、この構造に「乗っ取られ」、金融安定の人質になってしまいます。 2.不動産の低金利は燃料にすぎず、税制は放火犯です人々が最も懸念している別の住宅価格問題は、中央銀行の低金利のせいにされることがよくあります。 正確には、低金利が「燃料」を提供し、「土と富を持つ」という中国文化が「基本プレート」であるが、本当の災難は税制の失敗と政策の発火から生じている。 税制の抜け穴:台湾の不動産所有コストが非常に低く、証券取引所税がゼロであることは、中央銀行が資金の洪水を解き放つための完璧な安全な避難所を提供します。 お金は産業に流れるのではなく、不動産や株式市場に流れます。 政策の煽り:「新清安」ローン政策は、40年間の住宅ローンと5年間の猶予期間を提供し、住宅購入者が「非常に高い総価格」の現実の下で銀行の「負債対所得比率」の合理的なレビューをかろうじて通過することを可能にする金融プロジェクトです。 これは、住宅市場を冷やす代わりに、市場がリスク管理を回避し、火をより強力に燃やすのに役立ちました。 補助金の下での低価格の幻想 なぜ過小評価された為替レートが大規模な国民の憤りを引き起こさなかったのですか? なぜなら、政府は大量の財政補助金(水道、電気、石油価格)を通じて人為的に生活費を下げているからです。 これは、弱い為替レートがもたらすはずのインフレの痛みを隠す「安い価格」の幻想を生み出し、低賃金の構造を永続させます。 これは、一般の人々が病変に対する痛みを失わせる「麻酔薬」です。 全体として、「台湾病」は単一の機関の職務怠慢ではなく、何十年にもわたって機能してきた自己強化型の「共生構造」である。 私たちが見ているのは、完璧な「恐怖の均衡」である:生命保険業界に乗っ取られた中央銀行は、2000億ドルのエクスポージャーを爆発させることを恐れて、評価することを恐れている。 政府はブルジョアジーと有権者に誘拐されている:政府はあえて増税をせず(金融所有者を怒らせ)、水道と電気の補助金をあえてキャンセルしない(有権者を怒らせる)。 人々は住宅価格に誘拐されます:何年にもわたって、人々の資産は不動産に蓄積され、全身に影響を及ぼしています。 台湾の政策立案者は現在、この複数のジレンマに直面しています。 「台湾病」を完全に治すためには、大幅な値上げ(生命保険業界と輸出業者を犠牲に)、大幅な利上げ(住宅バブルの貫通)、大幅な増税(富の再分配)など、痛みを伴う切断を行う必要があります。 しかし、現在の政治体制では、このリセットボタンをあえて押す政党や役人はいません。 将来のシナリオはおそらく予測可能です:中央銀行は為替レートのダイナミックな安定性を維持するために微調整を続け、政府は補助金と猶予期間を通じて住宅価格の高騰圧力を延期し続けます…