方舟投資（ARK Invest）によると、ビットコインの次の段階の相場は、市場が「信じているかどうか」ではなく、「どれだけ配分しているか」「どのようなルートを通じて保有しているか」にかかっている。方舟デジタル資産研究取引分析師のDavid Puellは、米国のビットコイン現物ETFの承認とデジタル資産保有会社（DAT）の台頭により、ビットコインは正式に機関投資の成熟段階に入ったと指摘している。
David Puellは、過去の牛熊サイクルでは多くのインフラが建設中だったが、今議論されているのは、「ビットコインに投資すべきかどうか」から、「どれだけのビットコインに投資すべきか、どのルートを通じて投資すべきか」に変わったと述べている。
米国のビットコイン現物ETFは2024年初に承認されて以来、暗号資産市場で最も重要な資金流入の一つとなっている。わずか18ヶ月で、総純流入額は500億ドルを突破し、機関投資家と規制準拠の資金が大規模に参入している。中でも、ブラックロック（BlackRock）のiShares Bitcoin Trust（IBIT）とフィデリティ（Fidelity）のWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）が大部分の資金を吸収し、市場の流動性を高めるとともに、流通供給をさらに圧縮している。推定によると、これらのETFはすでに数十万枚のビットコインを保有している。
David Puellは、ETFと企業の保有戦略が合計でビットコインの流通供給量の約12%を吸収しており、市場予想を大きく上回っていると指摘し、これが2025年の価格動向の主要な推進力となり、その影響は2026年まで続く可能性があると述べている。
また、David Puellは、2025年の市場の主旋律は二つの力の対決であると観察している。一方は、10年以上保有している「古代クジラ」が高値で利益確定を行う動き。もう一方は、機関資金がETFやDAT企業を通じて積極的に買い漁る動きだ。
多空の攻防が続く中、方舟投資はビットコインの長期展望に引き続き楽観的であり、同社の評価モデルは、2030年までにビットコインの価格は保守的シナリオで約30万ドル、基本シナリオで約71万ドル、最も楽観的なシナリオでは150万ドルに達すると予測している。
David Puellは、「デジタルゴールド」（価値保存）は保守的シナリオと基本シナリオのコアな推進力であり、真の爆発的成長の潜在力は機関資金の全面的な参入にあると補足している。
さらに、ビットコインのボラティリティは構造的な変化を見せている。David Puellは、ビットコインのボラティリティが歴史的な最低水準に低下し、リスク調整後のリターンが著しく向上していることを発見した。彼は次のように述べている：
「過去のブル市場の調整は30%から50%が普通だったが、2022年の底打ち以降、最大の調整幅は約36%にとどまっている。」
David Puellは、市場により成熟した投資家が現れたことにより、価格が急騰した際に盲目的に追い高するのではなく、調整時に資産を配置する選択をするようになったことが、ボラティリティの低下と修復期間の短縮に寄与していると考えている。
また、川普政権による規制の明確化や、テキサスなど地方政府による暗号資産産業への強力な支援も、長期的な構造的好材料であると指摘している。米国がビットコイン戦略的備蓄を構築しても、新たな需要を直接生み出すわけではないが、より安定した保有構造を形成することになる。
