ビットコイン 2026 痛苦取引が襲来！Tom Lee：米国株式市場の「先下後上」に追随

Fundstrat 研究主管 Tom Lee 警告 2026 年將現「痛苦交易」，股市回調 15-20%。関税と政治的対立が上昇を妨げるが、年末にはFRBのハト派姿勢の強さにより好調に終わると予測している。彼は引き続きビットコインの新高値を予測しているが、10月の200億ドルのレバレッジ解消の影響はまだ完全に消化されていない。

Tom Lee 予測 2026 は先に下落、その後上昇の二段階相場

Fundstrat 研究主管の Tom Lee は火曜日にWilfred Frost司会の「投資マスターズポッドキャスト」のインタビューで、2026年は2025年と類似し、ブロックチェーンと人工知能産業に追い風が吹く一方、関税と政治的対立によるリスクが最初は市場の継続的な上昇を妨げると述べた。Leeは今年の株式市場は15%から20%の調整を見込み、「痛みのトレード」が投資家の忍耐と信頼を試すとした。

しかし、Leeは完全に悲観的ではない。「最終的には今年は力強く締めくくると考えている」と付け加えた。これは一部、FRBがよりハト派的な立場を取ったことや、昨年の量的引き締め政策の終了によるものだ。この先に下落、その後上昇という予測パターンはTom Leeの分析枠組みでは珍しくなく、過去に市場のV字反転を多く的中させてきた。

また、白宮が「勝者と敗者」を選定することも、今年の産業別パフォーマンスに影響を与える可能性がある。トランプ政権の産業政策の方向性の下、エネルギーや基礎資材は恩恵を受ける一方、テクノロジーや暗号通貨産業は不確実性に直面しやすい。こうした政策主導の市場の分化は2026年の痛みのトレードの主要な特徴の一つとなる。

Leeの予測は、多くのマクロ要因の総合判断に基づいている。地政学的緊張、特にトランプ氏のグリーンランドや関税問題に関する激しい発言は1月に世界の市場を動揺させた。S&P 500は1月20日に一日で2.1%下落し、これはこうした政策の不確実性の直接的な反映だ。Leeはこのようなボラティリティは今後数ヶ月続くと考えるが、システムリスクに発展することはないと見ている。

ビットコインは引き続き新高値を目指すが、レバレッジ解消を通じて試験される

Leeは、今年ビットコインが史上最高値を更新すると予測し続けているが、過去数ヶ月に彼がビットコイン価格が25万ドルに達すると予測していた発言については触れていない。この目標価格の調整は、Leeが短期的な市場に対して慎重さを増していることを示している。Leeは、ビットコインが史上最高値を記録することは重要なマイルストーンであり、市場が10月10日の市場崩壊から完全に脱却したことを示すと述べている。

その崩壊により、約200億ドルのレバレッジ暗号資産ポジションが消滅し、2026年の痛みのトレードの前兆となった。「2026年は非常に重要な試練の年になると考えている。もしビットコインが史上最高値をつければ、レバレッジ解消のイベントは終わったとわかるだろう」とLeeは語る。この見解は、ビットコインの史上最高値を市場の健全性の指標とみなすものであり、単なる価格のマイルストーンではない。

Leeはまた、暗号通貨と金の乖離の一部はこれらのレバレッジ解消サイクルによるものであり、これらのサイクルは周期的に市場を揺るがし、マーケットメイカーの利益を大きく損なうと指摘している。Leeはマーケットメイカーを「暗号通貨の中央銀行」と表現し、流動性供給と価格安定において重要な役割を果たしている。レバレッジ解消の影響でマーケットメイカーが損失を被ると、市場全体の流動性と安定性に影響を及ぼす。

また、暗号通貨がより広く主流に認知され、機関投資家の支持が増えるまでは、こうした混乱は市場の安定性に影響し続けるとLeeは述べている。つまり、ビットコインが新高値をつけても、ボラティリティは常態化する可能性が高い。Tom Leeはまた、イーサリアムの資金管理会社BitMineの会長でもあり、この二重の立場から暗号市場のマクロとミクロの洞察を持ち合わせている。

エネルギーと金属が2026年の勝者、金は必須の投資対象

Leeは、エネルギーと基礎資材産業が2026年の勝者になると考えており、金も投資ポートフォリオに組み入れるべきだと付け加えた。この資産配分の提案は、「痛みのトレード」の予測と高度に一致しており、市場の不確実性が高まる局面では、コモディティと貴金属が金融資産よりも優れたパフォーマンスを示すことが多い。

Into The CryptoverseのCEO Benjamin Cowenも同様のトレンドを見ている。火曜日に彼は、「金属は2025年のパフォーマンスが暗号通貨より良く、2026年も再びそうなる可能性が高い」と述べた。この分析者間のコンセンサスは、金属が暗号より優れているという見解の信頼性を高めている。ただし、Cowenは今年後半に金属価格が「大幅調整」に直面すると予測しており、その間に暗号通貨の価格はさらに下落する可能性も示唆している。

2026年の資産配分提案まとめ

防御資産：金、銀などの貴金属をリスクヘッジの中心に

周期的チャンス：エネルギーと基礎資材産業は政策支援を受けて恩恵

高リスクポジション：暗号通貨は保有しつつも比率を抑え、レバレッジ解消を待つ

柔軟な調整：年央の市場動向に応じてリスク資産の追加を判断

Leeのこの資産配分の論理は、2026年の痛みのトレードの核心判断を反映している。上半期は防御的に、下半期は攻めの姿勢を取るという戦略だ。1月20日に金は史上最高値の4,755ドルに急騰し、この避難資産の需要を裏付けた。Leeはこのトレンドが今後数ヶ月続くと考えており、政策の不確実性が解消され、レバレッジ解消が完了するまで続くと見ている。

Cowenが示す金属価格の「年央の大幅調整」予測は、Leeの年末の反発論に対して別の視点を提供している。もし金属が年央に調整局面を迎えれば、資金は過小評価されている暗号資産に再流入し、ビットコインが新高値をつけて市場を牽引する可能性がある。

「現行の市場で取引し、理想的な市場では取引しない」

Cowenの名言「現行の市場で取引し、理想的な市場では取引しない」は、Tom Leeの2026年痛みのトレードへの対応戦略を完璧に要約している。投資家はトレンドに逆らったり、市場の急反発を期待したりすべきではなく、短期的な変動を受け入れ、年末の反発に備えるべきだ。

Leeの予測枠組みは明確なタイムテーブルを提供している。第1四半期から第2四半期は痛みの期間とし、レバレッジを縮小し、防御資産を増やす。第3四半期は観察期間とし、レバレッジ解消や政策リスクの消退を注視。第4四半期は反発の期間とし、条件が整えば積極的にリスク資産を配分する。この段階的戦略は、投資家にとって実行可能なロードマップを示している。

短期予測を下方修正したものの、長期の強気見通しは変えていない。ビットコインの新高値予測、ブロックチェーンとAI産業の長期的な好調見通し、年末の好調な締めくくりへの自信は、2026年の痛みのトレードはあくまで牛市の健全な調整に過ぎず、トレンドの反転ではないと示している。