3月10日の報告によると、ナスダック上場企業のSharpLink（SBET）は、2025年度の純損失が73億4600万ドルに達したと発表しました。そのうち75億6400万ドルはイーサリアム（ETH）の売却によるものではなく、主に非現金会計費用によるものです。米国一般会計原則（GAAP）に基づき、同社はデジタル資産を時価で評価する必要があり、下半期にETH価格が下落したため、SharpLinkは61億6200万ドルの未実現損失を計上しました。同時に、Liquid Staking ETH（LsETH）の減損も14億2000万ドルに達し、帳簿上の損失を拡大させました。ただし、同社はETHを一切売却しておらず、在庫保有は安定しており、ETHをLsETHに交換したことで得た5520万ドルの純利益の一部が損失を相殺しています。
運営面では、SharpLinkのイーサリアムステーキング事業は好調です。第4四半期のステーキング収入は1530万ドルに達し、前四半期比で約50％増加しました。年間収入は2810万ドルに上ります。2025年6月にETH財務戦略を開始して以来、同社はステーキング報酬として14,516ETHを獲得し、そのうち66％はネイティブステーキングから、33％は流動性ステーキングから、残りの1％は流動性再ステーキングから得ています。また、同社は国庫管理事業を内製化し、外部管理費を削減、利益を株主に還元しています。
しかしながら、1株あたりのETH指標「北極星」は第4四半期に停滞し、第三四半期の4.00からわずかに上昇し4.01となったに過ぎず、SBETは大部分の期間にわたり価値向上による株式を通じて資金調達を行うことができませんでした。それにもかかわらず、機関投資家の買い増しは継続しており、機関持株比率は約6％から46％に上昇し、上場済みのETH国庫証券会社としては最高水準となっています。取締役会長兼イーサリアム共同創設者のJoseph Lubinは、イーサリアムエコシステムにおいてステーブルコインや現実世界資産のトークン化、DeFiソリューションの導入が進むことで、需要の増加が今後も続くと指摘しています。
市場の見解には意見の分かれるところがあります。『イーサリアムの書』は、SharpLinkの企業資金管理モデルはETHの効果においてビットコイン戦略よりも優れていると評価していますが、一方でFinseeは慎重な見方を示し、1株あたりのETH価格の停滞は潜在的なリスクシグナルであるとしています。年末時点で、同社の現金およびステーブルコインの保有額は3040万ドルに減少し、第三四半期末の3780万ドルを下回っています。イーサリアムネットワークのアップグレードが近づく中、SharpLinkの2026年の展望は、ETH価格の回復次第であり、再び価値向上のための資金調達機会を得られるかどうかにかかっています。
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