流動的なベンチャーキャピタル、それともより効率的な暗号化市場を形成するのでしょうか?

革新的な投資家は流動性に細心の注意を払う必要があります。テクノロジーのトレンドは突然変化する可能性があり、今日最高のスタートアップが明日もその勢いを維持できない可能性があります。

原題:「暗号通貨に投資するリキッドベンチャー」

執筆者: Arthur0x、DeFiance Capital

コンパイラ: Qianwen

近年、仮想通貨市場ほど投資家の関心を集めているフロンティア市場はありません。

暗号資産はまだ初期段階にあり、投資家が参考にする一般的に受け入れられている評価の枠組みは現在ありません。仮想通貨市場は価格投機と誇大広告で溢れており、ファンダメンタルズにはほとんど注意を払っていません。実用性がゼロのミームコインが短期間で数十億の市場価値を獲得する可能性があります。従来の市場とは異なり、初期段階のプロジェクト/プロトコルは、まだシード段階またはAラウンド段階にある新興企業に似ており、公開市場にコインを上場する傾向があります。同時に、新しく作成された仮想通貨の分散型取引所への流動性注入の容易さにより、仮想通貨市場は今日最もダイナミックでありながらも挑戦的な投資市場の 1 つとなっています。

不均衡な資本の流れが市場構造の混乱を招く

現在、暗号通貨市場の参加者には、個人投資家、暗号通貨取引会社/ヘッジファンド、大企業 (Tesla、Tether、Microstrategy など)、およびベンチャー キャピタル (VC) の 4 つの主要なカテゴリがあります。

多くの個人投資家は、暗号通貨への投資を検討する際に本格的な調査や分析を行っていません。これが、ミームコインや多くの未発行の暗号通貨が時価総額で取引トップ 10 に入っている理由の説明になっています。

暗号通貨のヘッジファンド/取引会社は一般に、短期的な市場の動きに基づいて取引する傾向があります。そして、大企業はまだビットコインの外に足を踏み入れておらず、ビットコインに関してさえ、大企業は散発的にしか手を出していません。

近年、ほとんどの機関投資家が仮想通貨分野に投資する手段はベンチャーキャピタルであり、その一例として、仮想通貨ネイティブベンチャーキャピタルや伝統的ベンチャーキャピタルが巨額の資金調達を受けています。 2021年と2022年、ベンチャーキャピタル企業は仮想通貨スタートアップに377億ドル以上、310億ドル以上を投資し、これまでのすべての年の投資総額を大幅に上回りました。

出典: ブロックリサーチ

対照的に、流動性の高い市場では、長期の機関投資家が大きなシェアを占めるベンチャーキャピタルに流れ込むため、仮想通貨の構造的な買い手はほとんどいません。この問題は暗号通貨市場に特有のものではありません。他のカテゴリーの市場参加者の長期参加も、市場の状況によって異なります。一部のベンチャー キャピタル会社は柔軟に運営でき、流動性のある仮想通貨に直接投資できますが、専門知識とベンチャー ファンドの構造によって制限されており、通常は発行市場でのリスクの高い取引に重点を置いています。通常はトランザクション処理であり、最新の基本に基づいて積極的に管理されることはほとんどありません。また、購入時よりも価格が安くなり、製品の市場適合性がさらに証明されたとしても、プロジェクトへの投資を過大評価することはほとんどありません。

不均衡な市場構造が巨大なチャンスをもたらす

流動的な仮想通貨市場をナビゲートする方法を理解している投資家にとって、この市場構造のずれは、魅力的なリスク調整後のリターンを生み出す絶好の機会となります。この概念は 6 年前に Multicoin Capital の Kyle と Tushar によって簡潔に説明されましたが、それは今日でも当てはまります。今日のほとんどの暗号通貨は基本的に流動性のあるベンチャーキャピタルであり（ビットコインを除く）、この分野はまだ初期段階にあるため、ほとんどの暗号通貨は設立されてから5年未満と若く、潜在的なリターンが高く、ファットテール分布を示します。

資金が限られているほとんどの投資家にとって、流動性ベンチャーキャピタルのアプローチを通じて仮想通貨に投資することは、この分野のダイナミクスを考慮すると最高のリスク調整後のリターンを生み出すことになります。このアプローチにより、投資家は公開市場の流動性を備えた資産として投資を管理しながら、ベンチャーキャピタルのような収益を得ることができます。これらの暗号通貨の収益のほとんどは、トークン生成イベント (TGE) 後の流動性市場から得られる場合が多くあります。今日の米国株式市場の時価総額における大手ハイテク企業の優位性が証明しているように、仮想通貨ネットワークは市場リーダーがリーダーシップと優位性を維持できるべき乗則も示すため、これは重要です。

出典: CoinGecko、ICODrops 2023 年 3 月 27 日時点

流動性リスクの仮想通貨投資家は、ファンダメンタルズの変化に基づいてポジションのサイズを調整し、投資リスクをリアルタイムで管理できるため、残りの50倍から100倍のリターンで投資を相殺するために、何百ものプロジェクトに広い網を投じる必要がありません。ポートフォリオ内のパフォーマンスが低い銘柄のうち、確実なリスク調整後利益を生み出す高収益プロジェクト 10 ～ 20 件に投資を集中できます。

同時に、この戦略により、投資家は、関連する仮想通貨プロトコル/製品が市場でさらに検証されるのを待ってから追加投資を行うことができるため、投資リスクをより適切に管理できるようになります。投資を削減します。

Sparkline Capital の Kai Wu 氏は次のように述べています。

「初期段階のイノベーションプロジェクトへの投資には、非常に高い暗黙のボラティリティが伴います。べき乗則の存在により、スタートアップは非常に幅広い結果をもたらします。暗号トークンを使用すると、このボラティリティを直接観察できます。これは通常、年換算されます。最大 100 %。

したがって、革新的な投資家は流動性に細心の注意を払う必要があります。テクノロジーのトレンドは突然変化する可能性があり、今日最高のスタートアップが明日もその勢いを維持できない可能性があります。流動性により、投資家は急速に進化する環境でいつでも方向性を変えることができます。 」

ファンダメンタルズ投資家が効果的な仮想通貨市場を発展させる鍵となる

大まかに言うと、暗号通貨エコシステムでは、流動性ベンチャー投資家が Web3 における強力な共同所有文化を確立する上で重要な役割を果たすことができます。Web3 では、トークンエコノミクスとガバナンスにより、製品ユーザー、スタートアップ、投資家のインセンティブの一貫性が維持されます。たとえば、投資家からの資本と流動性のサポートは、DeFiプロトコルのコールドスタート問題を解決し、プロトコルの採用を促進するのに役立ちます。これらの投資家は、ガバナンスに積極的に参加し、プロトコル/製品の戦略的方向性について意見を提供するなど、プロトコルの開発において実際的な役割を果たすこともできます。

最後に、市場のファンダメンタルズを重視する流動性の高いベンチャー投資家がますます多く出現することで、仮想通貨の公開市場の市場効率が向上し、仮想通貨が公正価値を達成できるようになり、過剰な数の私募VC投資家のバランスが保たれるでしょう。