この規則は 9 つの部分に分かれており、各章では暗号化に関連するすべてのフィールドが整理されています (括弧内のページ番号は元の PDF のページ番号、非 EU 文書のページ番号であり、PDF と EU 以外の文書のページ番号には 2 ページの違いがあります) EU マークの付いたページ番号と PDF ページ番号)、以下が含まれます。
パート I (pp76-91): 主題、範囲、定義; 主にこの規則で言及されているすべての概念を明確にすること。
特定のグループ内取引および国際通貨基金や国際決済銀行などの一部の公的機関は除外します。同時に、デジタル形式の中央銀行通貨を含む、通貨当局の立場で機能する中央銀行によって発行されたデジタル資産、または中央、地方、地方行政を含む他の公的機関によって発行された暗号化資産は、規制の対象にはなりません。 Union の暗号化資産市場フレーム。また、これらの中央銀行が金融当局または他の公的当局としての立場で活動する際に提供する関連サービスも、連合の枠組みの対象となるべきではありません。
「分散型」で「世界に事務所を持たない」と主張する取引所やコイン発行機関は、欧州連合に認められるべきではない。なぜなら、欧州連合は、法人の取締役の少なくとも1名が定住する必要があると規定しているからである。欧州連合。効果的な監督を実現し、監督の回避または回避の可能性を排除するために、暗号資産サービスは、加盟国に登録事務所を有し、暗号通貨の提供を含む実質的な商業活動を行う法人によってのみ提供できます。資産サービス。ビジネスパートナーなどの非法人企業も、一定の条件の下で暗号資産サービスを提供できるようにすべきである。暗号化資産サービスプロバイダーを効果的に管理する場所は EU 内とし、少なくとも 1 名の取締役は EU 内に居住するものとします。
通貨発行会社と取引所のホワイトペーパー発行の義務
EU では、資産参照トークンまたは電子通貨トークン以外の暗号化資産を公衆に申し出る場合、またはそのような暗号化資産の取引の許可を求める場合、申し出者または取引の許可を求める者は、これを策定して監督当局に通知しなければなりません。同省は、義務的な開示を含む情報文書 (「暗号資産白書」) を発行します。
525 ページにわたる EU 規制の分析: 承認される暗号化資産は 3 種類のみ
文：森五郎
欧州連合が先週発行した「暗号化資産市場に関する欧州議会および理事会の規制および修正」（以下、「規制」という）の全文が公表され、525ページにわたるこの文書では、暗号化資産市場の定義が定められている。暗号化業界のすべてのキーワードを網羅し、暗号化業界に関わるすべての関係者および参加者の権利と義務を明確にし、規制当局の責任も詳細に紹介しました。
ChainDD は、この規制の詳細な解釈と詳細な分析を提供します。この記事は DeepL によって翻訳され、抜粋を要約して ChainDD によって編集され、読者のために分析を進め、参考情報を提供します。この規制の評価については、ChainDDの過去記事「【ChainDD限定】欧州理事会が暗号化規制フレームワークMiCAを可決したが、もう手遅れ？」を参照してください。
この規則は 9 つの部分に分かれており、各章では暗号化に関連するすべてのフィールドが整理されています (括弧内のページ番号は元の PDF のページ番号、非 EU 文書のページ番号であり、PDF と EU 以外の文書のページ番号には 2 ページの違いがあります) EU マークの付いたページ番号と PDF ページ番号)、以下が含まれます。
アクセサリ部分には次のものが含まれます:
※別紙1：資産参照トークン、電子通貨トークン以外の暗号資産ホワイトペーパーの開示事項。 ※別紙2：資産参照トークンの暗号化資産ホワイトペーパーの開示事項。 ※別紙3：電子通貨トークンの暗号資産白書の開示事項。
**EU によって認識されている暗号化資産はどれですか? **
この規制では、暗号化資産を 3 つのカテゴリに分類しており、それぞれを区別し、それらがもたらすリスクに応じて異なる要件を課す必要があります。分類は、暗号資産が他の資産と比較してその価値を安定させようとしているかどうかに基づいています。 3 つのカテゴリは次のとおりです。
1 つ目のタイプには、1 つの公式通貨のみを参照することで価値の安定を目指す暗号資産が含まれます。この暗号資産の機能は、指令 2009/110/EC で定義されている電子マネーの機能と非常に似ています。電子マネーと同様、この暗号資産は硬貨や紙幣に代わる電子的なものであり、支払いに使用できます。これらの暗号化資産は、この規則の目的では「電子通貨トークン」として定義されるものとします。
暗号資産の 2 番目のカテゴリーは「資産参照トークン」に関するもので、その目的は、1 つまたは複数の公式通貨を含む、別の価値や権利、あるいはそれらの組み合わせを参照することによってその価値を安定させることです。 2 番目のタイプには、回避を回避し、規制を将来にわたって保証するために資産によって価値が裏付けられている電子マネー トークン以外のすべての暗号資産が含まれます。
3つ目は、資産参照トークンや電子マネートークン以外の暗号資産であり、ユーティリティトークンを含む様々な暗号資産が対象となります。
NFT および譲渡不可能な暗号資産の場合
この規則は、デジタルアートワークや収集品を含む、独自で他の暗号資産と交換できない暗号資産には適用されません。このユニークで代替不可能な暗号資産の価値は、各暗号資産の固有の特性と、それがトークン所有者にもたらす有用性によるものです。また、この規制は、製品保証や不動産などのサービスや物理的資産を表す暗号資産にも適用されるべきではありません。
他の所有者に譲渡できないデジタル資産は、暗号化資産の定義には含まれません。したがって、発行者または提供者によってのみ受け入れられ、他の所有者に直接譲渡することが技術的に不可能であるデジタル資産は、この規制の範囲から除外される必要があります。
規制されていない暗号化分野の参加者
特定のグループ内取引および国際通貨基金や国際決済銀行などの一部の公的機関は除外します。同時に、デジタル形式の中央銀行通貨を含む、通貨当局の立場で機能する中央銀行によって発行されたデジタル資産、または中央、地方、地方行政を含む他の公的機関によって発行された暗号化資産は、規制の対象にはなりません。 Union の暗号化資産市場フレーム。また、これらの中央銀行が金融当局または他の公的当局としての立場で活動する際に提供する関連サービスも、連合の枠組みの対象となるべきではありません。
暗号化資産サービスプロバイダーの義務
本規則は、暗号資産の発行者、募集者、暗号資産取引を行おうとする者、暗号資産サービスプロバイダーの権利と義務を対象としています。すべての提案者または取引の受諾を希望する者は法人であるものとします。
暗号資産の発行者は、暗号資産の作成を制御するエンティティです。 （暗号資産に関連するサービスを提供する事業者には、具体的なルールを定める必要があります。第 1 のサービスには、暗号資産取引プラットフォームの運営の保証、暗号資産とファンドまたは他の暗号資産との交換、保管および管理の提供が含まれます） 2番目のサービスには、暗号資産の発注、顧客に代わって暗号資産の注文の受信または送信、暗号資産の注文の代理実行が含まれます。顧客の管理、暗号化資産に関するアドバイスの提供、および暗号化資産の投資ポートフォリオの提供 管理 本規則に基づいて暗号資産サービスを専門的に提供する者はすべて、「暗号資産サービスプロバイダー」とみなされます。
本規則は、自然人、法人およびその他の特定の事業者、およびこれらの事業者が直接的または間接的に関与、提供、または管理する暗号資産サービスおよび活動（そのような活動またはサービスの一部が分散型で実施される場合を含む）に適用されます。暗号資産サービスが仲介業者なしで完全に分散型の方法で提供される場合、それらは本規則の範囲内に入るべきではありません。
「分散型」で「世界に事務所を持たない」と主張する取引所やコイン発行機関は、欧州連合に認められるべきではない。なぜなら、欧州連合は、法人の取締役の少なくとも1名が定住する必要があると規定しているからである。欧州連合。効果的な監督を実現し、監督の回避または回避の可能性を排除するために、暗号資産サービスは、加盟国に登録事務所を有し、暗号通貨の提供を含む実質的な商業活動を行う法人によってのみ提供できます。資産サービス。ビジネスパートナーなどの非法人企業も、一定の条件の下で暗号資産サービスを提供できるようにすべきである。暗号化資産サービスプロバイダーを効果的に管理する場所は EU 内とし、少なくとも 1 名の取締役は EU 内に居住するものとします。
通貨発行会社と取引所のホワイトペーパー発行の義務
EU では、資産参照トークンまたは電子通貨トークン以外の暗号化資産を公衆に申し出る場合、またはそのような暗号化資産の取引の許可を求める場合、申し出者または取引の許可を求める者は、これを策定して監督当局に通知しなければなりません。同省は、義務的な開示を含む情報文書 (「暗号資産白書」) を発行します。
この規制はさらに、暗号資産ホワイトペーパーには次の情報をすべて含めなければならないと規定しています: (a) 取引の申し出者または許可を求めている人に関する情報、(b) 申し出者または取引への許可を求めている人と異なる場合、発行者に関する情報取引、(c) 取引プラットフォーム運営者に関する情報（運営者が暗号資産ホワイトペーパーを作成している場合）、(d) 暗号資産プロジェクトに関する情報、(e) 暗号資産の一般公開または公開の許可に関する情報(f) 暗号資産に関する情報、(g) 暗号資産の権利と義務に関する情報、(h) 基礎となる技術に関する情報、(i) リスクに関する情報、(j) 気候への影響に関する情報暗号資産の発行に使用されるコンセンサスメカニズムの概要、主要な悪影響およびその他の環境関連の悪影響に関する情報。暗号化資産のホワイト ペーパーが最初の点 (a)、(b)、(c) で述べた人物によって起草されたものではない場合、暗号化資産のホワイト ペーパーには、暗号化資産のホワイト ペーパーを起草した人物の身元情報も含める必要があります。その人が起草した理由。
この規定では、ホワイトペーパーの草案や内容を包括的かつ詳細に説明するもので、タイトルページに「この暗号資産ホワイトペーパーは承認されていません」と明記するなど、細かい規定が多い。欧州連合加盟国の管轄当局がウェブサイトのコンテンツに全責任を負い、ホワイトペーパーの発行前に配布やマーケティングを行ってはなりません。詳細については、欧州連合公式ウェブサイトに掲載されている内容「暗号資産市場に関する欧州議会および欧州評議会の規制と修正」全文PDF：chrome-extension://efaidnbmnnnibpcajpcglclefindmkaj/をご参照ください。
概要を含む暗号化資産ホワイトペーパー、および暗号化資産取引プラットフォームの運用規則は、母国およびホスト加盟国の公用語の少なくとも 1 つ、またはその言語で一般的に使用されている言語で起草されるものとします。国際金融分野。この規則の採択時点では、国際金融分野では英語が一般的に使用されていましたが、将来的には変更される可能性があります。
中小企業に過度の負担をかけないようにするため、以下の場合は暗号化資産に関するホワイトペーパーの作成義務が免除されますが、自主的にホワイトペーパーを作成することも選択できます。
(a) 自らの名前で行動する各加盟国あたり 150 人未満の自然人または法人に対するオファー。
*(b) オファーの開始から 12 か月以内に、EU 内で暗号資産を一般に提供する場合の対価の総額が 1,000,000 ユーロ、または他の公式通貨または暗号資産での同等の金額を超えないこと。
*(c) 認定投資家のみに対する暗号資産のオファー。暗号資産はかかる認定投資家のみが保有できます。 *
また、特定の暗号化資産が EU 内の取引プラットフォームによってすでに承認されている場合は、ホワイト ペーパーを再度提出する必要はありません。
通貨発行者にとってもう一つ重要なことは、十分な資産準備金を保有することです。この規則は、電子通貨トークンの発行者が義務を履行できなかった場合に電子通貨トークン所有者の権利が確実に保護されるように、電子通貨トークンの発行者は回収および償還計画（規則の第 6 章は償還計画）を持たなければならないと規定しています。ただし、規制には、準備金は低リスクで流動性の高い金融投資に使用できるとも記載されています。
規制の第5章では、資産参照トークンに関連する暗号資産サービスを提供する際に利息を付与しないことなど、暗号資産サービス提供者の義務について詳細に記載されており、提供者の評価などが繰り返される。
交換の要件が厳格化
暗号資産サービスプロバイダーの管理団体の会員であることは、特にマネーロンダリングやテロ資金供与に関連した犯罪、またはその評判に影響を与えるその他の犯罪で有罪判決を受けていないことが適切である必要があります。また、株主や会員が過去に違法行為を行っていたり、第三国政府の支配を受けていたりしていないかどうかも考慮する必要がある。暗号化資産サービスプロバイダーは、十分な知識、スキル、専門知識を備えた管理者とスタッフを雇用する必要があります。
暗号化資産取引プラットフォームを運用する暗号資産サービスプロバイダーの場合は、さらに多くの要件があり、取引の透明性を維持することに加えて、取引プラットフォーム上で実行される取引のオンチェーンおよびオフチェーン決済を確保し、タイムリーな決済を保証する必要があります。取引の決済は、取引プラットフォームでの取引の実行から 24 時間以内に開始されるものとします。
欧州連合の防衛的な保守的な規制枠組み
文書の内容は非常に詳細であり、ChainDDはわずか1週間後に香港証券先物委員会（SFC）が「証券先物委員会の認可を受けた仮想通貨取引プラットフォームの運営者に対する提案」「協議概要」を発表したことを知った。 ChainDDは、規制規制の詳細についても詳しく解体しました。詳細については、ChainDDの過去の記事を参照してください：[ChainDD限定]この記事は、香港の暗号取引監督規制の324ページの新しい規制を解釈します：1つの通貨、1つのデューデリジェンスにより、ステーブルコインは取引できません。
香港と比較すると、EUは主に暗号資産規制当局、発行、取引などのサービスプロバイダーの義務を規制しているが、投資家に対する詳細な規制は設けておらず、香港の「準拠する投資家」とは大きく異なっている。 2 つの規制の性質の違い。
香港の規制枠組みは一般的に暗号化技術の開発を促進し、イノベーションを奨励していますが、提案を提供するさまざまな参加者によって制限されており（投資機関や取引所からより多くの提案を受け取りました）、内容はより偏っています。 EU はより包括的ですが、ChainDD が前述したように、EU の規制は申請から承認まで 3 年かかりました。実際、この規制規制にも継続的な改訂が含まれていますが、全体としては依然として非常に厳しい規制です。 EUの規制枠組みは「発表される前からすでに遅れている」と揶揄されるのはそのためだ。