LSDプロトコルはポイントツープール貸付契約と見なすことができるため、バリデーターを借りたいノードオペレーターは、借入条件のローン価値比LTV(loan to value)に従う必要があり、これはローン金額と担保価値の比率、つまり、バリデーターのETHがどれだけ借りられるか、たとえば、Lidoのノードオペレーター32ETHが借りられ、LTVは100%です。 ロケットプールは24eth、つまり75%しか借りていません。 借入率、つまりユーザーのステーキング収入は、資金の利用率、つまりLTVの量に依存するため、リドの利回りはロケットプールの利回りよりも高くなります。
RWA、LSD、Layer2などの人気トラックに連続して参入しているFrax Financeは、「時価総額でトップ5に昇格する」からどのくらい離れていますか?
グレープフルーツ、チェーンキャッチャーによって書かれた
Frax Financeの創設者であるSam Kazemian氏の「FXSは暗号資産のトップ5またはトップ10に上昇する」というライブスピーチから2か月で、FraxはV3をリリースし、sFRAX製品をRWAサーキットに投入しました。
sFRAXは、米国債の利回りを捕捉するために使用できる質権債であり、米国債などの実世界の短期リスクのない資産商品を購入し、FRBの金利を取得して追跡するために使用できる誓約債です。 10月26日現在、sFRAXプレッジプールの資産は約3,950万、利回りは6.5%です。
ただし、Frax V3でのRWAの展開は第3四半期の最初のアクションに過ぎず、新しいアクションは2か月以内にリリースされるため、コミュニティユーザーにとっても朗報と見なされています。 その中で、Fraxは11月にLSDアップグレードされたfrxETH V2バージョンをリリースし、12月にFraxchainテストネットをリリースします。
その際、Fraxは「ステーブルコイン、DeFiスリーピース、LSD、RWA、フラックスチェーン」など複数の製品ラインを統合したアプリになります。 現在の商品レイアウトから「時価総額上位5位の暗号資産へのFXS昇格」は依然として有望かもしれないという見方も多い。
sFRAXがRWAに導入されたことで、Frax V3はTVLデータの増加をもたらさなかった
Frax V3バージョンの中核はRWAビジネスの導入であり、独自のAMO自動市場運用戦略メカニズムを使用して、アルゴリズムステーブルコインFRAXを複数の資産で担保された分散型ステーブルコインに変換します。
RWAレイアウトでは、FRAXは2つの商品質権預金ライブラリsFRAXと債券商品FXBを立ち上げました。
前者のsFRAXは、連邦準備制度のIORBレートを追跡するように設計された誓約金庫または資金プールであり、オンチェーンユーザーがFRAXステーブルコインを通じて米国債利回りを享受できるようにするリスクフリーレートとして認められています。
具体的な運用メカニズムは、ユーザーがステーブルコインFRAXをステークしてプール内のsFRAX質権証明書を取得することができ、このボールトの資金は、米国債などのRWA戦略のためにFraxの共同カストディアンFinresPBCによって運営されます。
現在、主なRWA投資資産戦略には、短期米国債、連邦準備制度の翌日物逆買戻し契約、米国連邦準備銀行に預けられた米ドル、通貨ファンドおよびその他の4つの商品が含まれます。
後者のFXB(FraxBonds)は証券化されたトークン商品であり、債券保有者は満期後に自動的にFRAXトークンに変換され、そのメカニズムは金融市場で一般的に見られる割引債に似ています。 簡単に言えば、Fraxは、ユーザーが割引価格で購入できるさまざまな満期の債券商品であるFXBを発行し、FXBは満期時に自動的にFRAXトークンに変換されます。
例えば、Fraxは、額面100FRAXのFXB債券が発行されると仮定すると、1年、2年、または3年の国債FXBの発行をサポートでき、期間が長いほど割引が大きくなり、1年国債の購入は88FRAX(12%割引)、2年間で約70FRAX(20%割引)、3年間で60FRAX(40%割引)のみが必要です。 このとき、ユーザーはリスク許容度と利回りの追求に応じてFXB債を割り当てることができ、FXBが満期になると、最初にFRAXがいくら支払われても、最終的には100FRAXを受け取ります。
sFRAXとFXBはどちらも実際には有利子トークンであり、保有者はRWA関連のメリットを得るだけでなく、オンチェーンDeFi製品の相互作用に参加して、カーブプラットフォームでFXBまたはsFRAXに流動性を提供したり、他のトークンとの交換をサポートしたりするなど、オンチェーン収益を獲得したり、流通市場で取引したりすることもできます。
ただし、FXB関連製品はまだ正式に発売されていません。 sFRAXステーキングプールは10月10日に初期利回り10%で開始され、ユーザーはFRAXをsFRAXにステーキングして関連する特典を得ることができます。 sFRAXプールの利回りは、FRAXの預け入れ量とともに低下し、最終的にはFRBのIORBレート(約5.4%)と同等になり、主にIORBを上回っていることに注意することが重要です。 現在、質権保証金プールのsFRAXの総数は3950であり、年間利回りは6.5%です。
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**FRAXはRWA事業の展開に加えて、アルゴリズムステーブルコインFRAXのミンティング担保もアップグレードし、frxETH、sFRAX、FXBなどの資産を担保としてサポートを追加し、より多様なステーブルコインにします。 **
ご存知のように、FRAXはもともとFXSとUSDCを担保とするハイブリッドステーブルコインとして知られていましたが、なぜ今戦略を調整するのですか? これは、FRAXステーブルコインのアップグレードされた反復から結論付けることができます。
実際、V1バージョンでは、FRAXはFXS担保の担保比率を徐々に低下させました。 V2バージョンでは、USDCを担保とするステーブルコインが使用され、ボールト内のUSDC担保の資金に応じてFRAXを自動的に発行し、それを使用してチェーンで借りたり、流動性を提供して利益を得ることができ、得られた利益はFRAXボールトに配置され、順番に循環して、資金の利用率を継続的に改善し、FRAXの規模を拡大します。
しかし、今年3月、USDCは米国のシリコンバレー銀行の破綻により深刻なデアンカーとなり、FRAXはUSDC担保のみで鋳造された分散型ステーブルコインとして、100%の担保金利を使用しても、関与するデアンカーの影響を免れませんでした。 その後、FRAXの造形担保は、極端な市場に直面してもFRAXが1ドルでその定着を維持できることを期待して、「USDCを廃止」し始めました。 当時、創業者のサムは、FRAXは1つのRWAを持つべきだと述べました:連邦準備制度のマスターアカウント(FMA)に米ドルを預ける、つまり、担保のジレンマに対するFraxの究極の解決策は、FMAを開設し、FRBマスターアカウントに米ドルを預けることです。 その後、彼はコミュニティに話しかけ、FRAXがまもなく米国債の購入を支援すると述べた。
**Frax V3は、ステーブルコインFRAXを、外部資産によって完全に担保され、オンチェーンおよびオフチェーン資産をキャプチャできる多分散型ステーブルコインに徐々に変えようとします。 簡単に言えば、FRAXステーブルコインの担保資産はより多様化され、sFRAX、FXB、FRXETHなどが担保として使用され、その中で、sFRAXとFXBの背後にある資産は、より安全で信頼性の高い国債などの現実世界のRWA商品を表しています。 AMOの自動執行戦略を通じて、FraxはsFRAXまたはFXBを通じてより多くの利益を獲得し、FRAXの鋳造された財務の資産担保比率(CR)を高めることもできます。 **
たとえば、AMO戦略は、連邦準備預金金利(IORB)データなどを追跡でき、IORB金利が上昇すると、FraxのAMO戦略は、財務省短期証券、逆買戻し契約、IORB金利を支払う連邦準備銀行に預けられた米ドル、およびその他の資産を担保として使用して、RWA資産の購入のためにより多くのFRAXを作成します。 IORBの金利が下がると、AMO戦略は分散型資産を担保として使用し、FRAX担保の担保比率のバランスをとることができます。
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しかし、ステーブルコインFRAXの規模に大きな成長をもたらしていないFrax v3によるRWAの発売から半月が経過し、ステーブルコインモジュールのTVLロック位置はデジタル範囲で安定しています。 DeFiLlamaによると、ステーブルコインFRAXプロトコルにロックされた資産の価値は約7億ドルで安定しており、FraxのネイティブガバナンストークンFXSは過去14日間で約8.6%しか上昇していません。
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プロトコルデータや資産価格の変化という観点では、FraxのV3リリースやsFRAXレイアウトRWAの立ち上げに対しては平凡な反応をしており、リアルファンドではサポートされておらず、期待通りのパフォーマンスではありません。
この点で、一部のユーザーは、sFRAXはまだ初期の製品ですが、RWAのレイアウトは長期的にはFraxにとって良いと心配する必要はないと述べました。
frxETH V2のアップグレード、フラックスチェーンは近日公開予定、コーナーで追い越すことができますか?
**RWAサービスの展開に加えて、Fraxには今年楽しみにしている2つの主要なアクションがあります.1つはLSD製品frxETHのアップグレードであり、もう1つはアプリケーションチェーンFraxchainの立ち上げです。 **生放送での創設者サムのスピーチによると、旧frxETHは11月にV2バージョンをリリースし、アプリケーションチェーンFraxchainは今年末までにテストネットで起動される予定であり、メインネットワークは2024年1月に完全に立ち上げられます。
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その中でも、frxETHのV2バージョンは集中化の問題を解決することを目的としており、過去のfrxETH V1バージョンで最も一般的な不満は、イーサリアムノードがすべてチームによって運用されており、集中化の度合いが高すぎることです。
frxETH V2では、ノードオペレーターのホワイトリスト、KYC、レピュテーションの要件なしに、誰でも許可のない方法でノードバリデーターを実行できるため、frxETHノードが分散型で最高のパフォーマンスを発揮するオペレーターになります。
これはどの程度正確に達成されますか? Fraxの創設者は、すべてのLSDプラットフォームは本質的にピアツープール貸付市場であり、つまり、ユーザーはLSDプラットフォームに資金を貸すのと同等のETHをプールに預け入れ、LSDプラットフォームはユーザーに借入の領収書(LidoのstETHなどの流動ステーキング証明書LST)を提供し、借り手はこれらの預け入れたETHをリースし、借り手に利息を支払うと考えています。
たとえば、Lidoのステークイーサは、貸付プラットフォームAaveでETHを貸し出し、aETHを取得するのと同様に、stETHを取得するためにETHを貸し出すことと同等ですが、Lidoでイーサリアムバリデーターを実行している借り手は許可を得る必要があります。 ロケットプールのLSD製品を使用すると、ユーザーはETHをステークしてrETHを取得する、つまりETHを貸してレシートトークンrETHを取得できます。 ノードを稼働させる際には、8ETHを用意してからステーキングプールから24ETHを借りて32ETHを形成する必要があり、借り手に利息を支払う必要があります。
他のLSDプロトコルとは異なり、frxETHの製品ロジックはステーブルコインのアイデアで設計されているため、frxETHとsfrxETHのデュアルトークンモデルを採用し、frxETHはETHにリンクされたステーブルコインであり、frxETHを再ステーキングすることによってのみ、有利子トークンsfrxETHを取得できます。
LSDプロトコルはポイントツープール貸付契約と見なすことができるため、バリデーターを借りたいノードオペレーターは、借入条件のローン価値比LTV(loan to value)に従う必要があり、これはローン金額と担保価値の比率、つまり、バリデーターのETHがどれだけ借りられるか、たとえば、Lidoのノードオペレーター32ETHが借りられ、LTVは100%です。 ロケットプールは24eth、つまり75%しか借りていません。 借入率、つまりユーザーのステーキング収入は、資金の利用率、つまりLTVの量に依存するため、リドの利回りはロケットプールの利回りよりも高くなります。
** frxETH V2では、Rocket Poolと同様に、小さなETHを提供するユーザーは、バリデーターを借りるための担保(または将来veFXS保有者によって承認された他の担保)と見なすことができ、創設者のサムは生放送で4ETHを使用する予定であり、ノードオペレーターになりたい場合は、28ETHを借りてPoS収益に利息を支払い、ノードオペレーターの具体的な最終収入はノードオペレーターの強さと戦略に依存します。 **
! RWA、LSD、Layer2などの人気トラックに入ると、Frax Financeは「トップ5に昇格」するまでどのくらいですか?
**要約すると、frxETH V2は、ノードオペレーターが参加するためのしきい値を下げることで分散化を実現し、一般の人々もノードオペレーターになることができます。 **
また、sfrxETHの収益面では、バリデーターにないアイドル状態のETHをCurve AMO(自動相場操作)に送って流動性や収益を得る可能性など、資金の活用率を高めるための様々な戦略を考案しています。
**この観点から、frxETH V2の主な目標は、ノードオペレーターの参加しきい値を下げ、多様化すると同時に、さまざまな戦略を通じてLSDの利回りを高め、通常のPoSステーキングリターンよりも高くすることです。 **
さらに、今年末に発売されたフラックスチェーンは、オンチェーンGAS料金の支払い手段としてfrxETHも使用するため、frxETHの供給が削減され、それによってsfrxETHの収益が増加し、LSD市場シェアがさらに拡大します。
ハイブリッドロールアップ(楽観的およびzkハイブリッドロールアップ)スキームを使用したFraxchainのレイヤー2では、創設者は、ネットワークによって生成された手数料収入がFXSトークンに流れ、FXSトークンが書き込みまたは保持ユーザーに配布するために使用されると述べています。
これまで、フラックスプロトコルはFRAXとFPIの2つのステーブルコインを統合し、フラックスレンドを貸し出し、フラックススワップとクロスチェーンノッキングフラックスフェリー「DeFiスリーピース」、LSD製品frxETH、RWA製品sFRAXとFXB、アプリケーションチェーンフラックスチェーンおよびその他の製品シリーズ。
製品レイアウトの観点から、Fraxは徐々にステーブルコインから始まる多くのアプリケーションを備えたプラットフォームに発展してきました。 製品供給のさまざまな形態によると、実際、Fraxプラットフォームは全体として、資産発行者および資産管理のプラットフォームと見なすことができ、ステーブルコインFRAX、FRXETH、SFRAX、およびその他の資産を発行し、貸付、DEX、クロスチェーンブリッジ、およびこれらの資産のチェーンなどの実際のアプリケーションシナリオを構築して、調整された開発を行います。
! RWA、LSD、Layer2などの人気トラックに入ると、Frax Financeは「トップ5に昇格」するまでどのくらいですか?
ステーブルコインから「DeFiトリオ」、LSD、RWA、そして将来のアプリケーションチェーンまで、Fraxの現在の製品ラインは、MakerDAOが提案した「エンドゲームプラン」を予定より早く実装しています。 **MakerDAOとは異なり、Fraxのこれらのコンポーネントは公式に配布され、公式によって管理およびサポートされています。 MakerDAOの最終製品コンポーネントは、フェニックス研究所が立ち上げた融資契約であるSparkプロトコルなどのSubDAOをアウトソーシングすることによって実装されます。
その結果、Fraxは製品間のコミュニケーションと相互作用の点でより絹のようなものになり、DeFiのようなレゴ製品の構築が容易になり、これらのコンポーネントに基づいてより反復的な新製品が出現する可能性があるため、Fraxは常にユーザーから最も革新的な製品の1つと見なされてきました。 しかし、潜在的な問題もあり、ステーブルコイン、取引システム、貸付システム、クロスチェーンシステム、LSD、そして将来的にはオンラインをカバーするFraxchainは、このような巨大なシステムは、ガバナンスに対する非常に高い要件を持ち、非常に効率的で健全なガバナンスモジュールを必要とし、システム全体の麻痺やその他の問題につながるシステミックリスクを回避するために、異なるモジュール間でリスクを分離する方法も特に重要です。
現在、FRAXの発行額は6億7500万ドルで、ステーブルコイン市場ではDAI(37億7000万ドル)に次ぐ7位、分散型ステーブルコイントラックでは2位にランクされています。
FXSが時価総額でトップ5に昇格するまでどのくらいですか?
Fraxの創設者であるSamの公式声明から判断すると、FXSは時価総額でトップ5の暗号資産になることを目指しています。 フラックスの代表的な製品の市場規模やデータから結論を導き出せるかもしれません。
現在、Frax製品コンポーネントでは、ステーブルコインFRAXプロトコルTVLは6億7000万米ドル、LSD製品frxETHロック資産価値は5億1000万米ドル、Fraxswapロック資産価値は1億5000万米ドル、ローンFraxLendアプリケーションTVLは約2億4000万米ドル、アンチトークンステーブルコインFPIは9300万米ドルの価値があります。
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その結果、Fraxの製品システム全体に閉じ込められた資産の規模は17億ドル近く、つまり約16.6ドルになります。
TVL 1つの指標から一方的に測定した場合、FraxとCurve(TVL $ 18億)プラットフォームは資産規模を近く管理しますが、現在のCRVトークン流通市場価値4億2000万米ドルは93位、完全に希薄化された市場価値は15億8000万、FXSトークン流通市場価値は4億4000万米ドル、91位、完全に希薄化された市場価値は5億9000万です。
2つの希薄化された時価総額が同じであると仮定すると、FXSはまだ約3倍のアップサイドを持っていますが、DeFiLlamaプラットフォームによると、Curveプラットフォームは過去30日間で378万ドルを獲得しましたが、ステーブルコインFraxは123万ドルしか獲得しませんでした。
**これに加えて、Fraxにはステーブルコインの市場シェアとLSDの市場シェアという2つの主要業績評価指標があります。 FRAXは2番目に大きい分散型ステーブルコインですが、ステーブルコインの市場シェアはわずか0.56%ですが、DAIは約3.1%を占め、6倍の差があります。 **
また、ステーブルコインの規模に関しては、FRAXはMakerDAOのRWA事業の精力的な推進によって血を吸い込まれており、特に今年8月には、MakerDAOのDAIの預金率(DSR)が一時8%に上昇し、一部の市場参加者はDAIステーブルコインの保有に関心を持ち、DAIのDSRは5%に引き下げられました。 しかし、創業者のサム氏は、FraxのRWAパートナーであるFinresPBCの運用コストは競合するMakerDAOの運用コストよりもはるかに低いため、長期的にはFrax RWAビジネスは長期的に競争力があり、FRAXステーブルコインの市場規模の拡大に役立つ可能性があると述べています。
**LSDトラックでは、frxETHによってロックアップされたETHの総額は現在約28万米ドルで、5億米ドルに相当し、LSD市場シェアの2.47%を占めています。 **
製品市場規模の割合の観点から、Fraxが時価総額でトップ5の暗号プロジェクトに昇格したい場合、まだ長い道のりがあり、短期的にそれを実現する可能性は比較的低いです。 しかし、Fraxは常に革新を主張し、そのための製品の堀を構築しており、これはDeFiアプリケーションの将来の開発のベンチマークとなっています。