VanEckのデジタル資産担当シニア投資アナリスト、Patrick Bush氏、VanEkのデジタル資産調査責任者、Matthew Sigel氏
コンパイラ: Karen, Foresight News
*この調査では、Solanaが1億人以上のユーザーを持つアプリケーションをホストする最初のブロックチェーンであるシナリオをシミュレートしました。 ※SOLのテイクレートはETHの20%に過ぎず、コミュニティ哲学の根本的な違いにより、市場シェアはETHの半分以下であると想定しています。
ディレクトリ
スマートコントラクトプラットフォーム(SCP)の目的は、ユーザーが効率的で検閲のない経済活動に参加できるようにするアプリケーションをホストし、これらの経済活動の第三者による家賃の抽出を最小限に抑えることです。
現在のブロックチェーンの多様性にもかかわらず、すべてのブロックチェーンは、オフチェーンで取引するユーザーと比較して、ユーザーベースが小さいです。 スマートコントラクトプラットフォームには、毎日約550万のアクティブな一意のアドレスがあり、毎月約4,400万のアクティブな一意のアドレスがあります。
ただし、多くのユーザーが複数のアドレスを制御しているため、このデータはユーザー数を大幅に誇張している可能性があります。 このデータの額面を見ても、これらの数字は、毎日Facebookとやり取りする20億人の人々と毎月PayPalを使用する4億3100万人のユーザーと比較して、まだ比較的低いです。
ブロックチェーンの採用が十分に速くない理由は、ブロックチェーンの使用にはいくつかの厄介な問題があり、価値交換と投機以外にチェーン上で行うことがほとんどないためです。
暗号通貨が広く普及し、時価総額1兆3,000億ドルを拡大するためには、分散型過激派やリベラルな狂信者ではない人々や企業、つまりキラーアプリにとって物理的に魅力的である必要があります。
このようにして、キラーアプリをホストするブロックチェーンは、アプリによって生成されたアクティビティから大きな利益を得ることができます。 この調査では、Solanaが1億人以上のユーザーを引き付ける単一のアプリケーションをホストする最初のブロックチェーンになるシナリオをシミュレートしました。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-a6c6619180-dd1a6f-69ad2a.webp)
SCP 月間アクティブ ユーザー
Solanaの可能性は、創業チームが急進的な実験と応用科学を組み合わせて、ブロックチェーンのスケーラビリティを劇的に向上させることから始まります。
他のブロックチェーンが分散型台帳の制限を巧みに回避するスケーリングパスを選択しているのに対し、Solanaは技術的な実現可能性の問題を限界まで押し上げ、そこから逆算して考え始めることを選択しました。
イーサリアムのエコシステムや他の多くのブロックチェーンは、さまざまなブロックチェーンがレイヤー1チェーンのコア機能に焦点を当てるモジュラービジョンを選択しています。
一方、Solanaは、ブロックチェーンのすべてのコンポーネントを最適化するために懸命に取り組んでおり、トランザクションスループットの向上と超効率的な化に努めています。
その結果、Solanaはブロックチェーンの処理能力の点で従来の競合他社よりも大きな優位性を持っています。 同時に、さらに重要なことに、Solanaはそのパイオニア精神を、リスクテイクと技術的楽観主義のエコシステム哲学に変換しました。
Solanaは、ブロックチェーン携帯電話、アプリ付きNFT、分散型地図や自動車データ収集などの消費者向け製品など、さまざまな魅力的な実験を生み出してきました。
Solanaのプロジェクトビルダーは、他のエコシステムよりも、日常生活に大きな影響を与える可能性のあるものを多く生み出しています。
ブロックチェーンネットワークが次の「キラーアプリ」をホストする確率は、チェーンがアプリを高速、便利、アクセス可能にする能力に依存します。 この機能が強ければ強いほど、ユーザーが信頼できる環境が良くなります。
重要な問題は、ブロックチェーンの能力をどのように測定し、それをユーザビリティに変換するかです。 一般的に使用されるメトリックである TPS (Transactions Per Second) は、不適切な指標であり、簡単に操作できます。
実際、ブロックチェーンチームは、各トランザクションに含まれるデータ量の変更、トランザクションの順序の放棄、トランザクションが変更できる台帳の部分の制限など、さまざまなトリックでこのメトリックを改善できます。
実際、ブロックチェーンの容量を真に測定するための最良の指標は、毎秒のトランザクション数(TPS)ではなく、データスループットです。
データスループットには、ブロックチェーンがデータを取り込み、処理し、並べ替えを行い、ブロックチェーン台帳に対するデータの影響について合意することが含まれます。
データスループットは、ブロックチェーンが一定期間に受信して適用できるデータ量を測定することによって決定されます。
現在、Solanaは他のどの既存のブロックチェーンよりも高いデータスループットを持っています。 実際、Solanaのデータ容量は、計画されているほとんどのブロックチェーンのデータ容量を上回っており、Solanaの次の主要なソフトウェアアップグレードであるFiredancerアップグレードでは、Solanaの現在の容量を10倍に増やすことが約束されています。 次のキラーアプリケーションのためにブロックチェーンが処理する必要があるデータ量は確かではありませんが、1億人以上のユーザーがブロックチェーンのスケーラビリティを限界まで押し上げることは想像できます。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-1d230e9100-dd1a6f-69ad2a.webp)
データスループットの比較 MB/秒
Solanaは、このデータスループット機能を活用して、ユーザーの懸念に対処します。 他のほとんどのチェーンと比較して、Solanaはトランザクションを継続的に処理できるため、ユーザーに比較的迅速にフィードバックを提供することができます。
例えば、イーサリアムは、ユーザーが送信したトランザクションをmempoolと呼ばれる待機領域に集約することでこれを行います。 イーサリアムのバリデーター(新しいパラダイムではブロックビルダー)は、各トランザクションが提供する価格に基づいて、プールからトランザクションを選択し、ソートします。 12秒ごとにトランザクションが実行され、これらのトランザクションを含むブロックがイーサリアムネットワーク内の他のノードに送信されます。 その結果、イーサリアムは個別の間隔でトランザクションを処理します。
このトランザクション処理方法は、Solanaの処理方法よりもはるかに遅いため、ユーザーの待ち時間が長くなります。 イーサリアムでは、ユーザーはトランザクションが完了したかどうかを知る前に、プロセス全体が完了するのを待つ必要があります。 通常、これには数分かかります。
対照的に、Solanaはすぐにトランザクションの処理を開始し、処理時間は約2秒です。
ユーザーエクスペリエンスを向上させるために、Solanaは「Local Fee Marketplace」と呼ばれる新しい機能も作成しました。
ブロックチェーンをユーザーからブロックチェーン台帳へのデータパイプラインに例えると、Solanaのネイティブな手数料マーケットプレイスは、実際には内部のサブパイプであり、異なるユーザーから台帳の複数の部分に同時に情報が流れるようにします。
これにより、イーサリアムのパイプラインで1つのアプリケーションを使いすぎると他のすべてのアプリケーションの速度が低下するため、イーサリアムや他のブロックチェーンのコアな問題が解決されます。
例えば、イーサリアムでは、NFTをミントしようとするユーザーが多い場合、その結果、輻輳により、他のユーザーがAAVEで貸し借りができなくなります。 キラーアプリのコンテキストでは、ユーザーは継続的にブロックチェーンと対話できる必要があります。
対照的に、Solanaはローカルの手数料マーケットプレイスを使用して、これらの異なるパイプを区分し、需要に基づいて異なる価格を請求することができます。 1つのアプリケーションで高負荷が発生していても、他の多くのアプリケーションはSolanaにアクセスできます。
キラーアプリの機能は、多くの異なるアプリケーションとの同時操作に依存する可能性があるため、これは特に重要です。
さらに、現地の手数料市場を調整して、さまざまなタイプの取引の価格を設定できることは、Solanaが使用量に基づいて価格を調整するための鍵となります。 これにより、Solanaは各取引の経済的価値に基づいて異なる価格設定を行うことができます。
現地の手数料マーケットプレイスにより、キラーアプリ開発者はコストをより正確に評価できる可能性があります。
Solanaは、モバイルネットワーク容量の強化に関する専門知識を応用して高性能ブロックチェーンを構築したQualcommのエンジニアによって構築されました。
Solanaチームの基本原則は、消費者のコンピューティング能力が向上するにつれて、ネットワーク帯域幅も増加することを前提としたネットワークを構築することです。 その結果、Solanaは、競合他社よりもハードウェアの進歩をより直接的に活用できるように設計されています。
私たちはこれを楽観的な考え方と捉えており、今後も進歩し続けると信じています。 Solanaチームの核となる信念は、ブロックチェーンはブロックスペース(つまり、一定期間にわたってオンチェーンに保存されるデータの量)を非常に安価にする必要があるということです。 これにより、ソフトウェアエンジニアや起業家は、ブロックチェーンの新しいユースケースを安価にテストできるようになると、彼らは考えています。 これは、イーサリアムの見解とは対照的です。 イーサリアムのパラダイムでは、成功はすべてのブロックチェーンを保護するための主要な(そして唯一の)担保としてのイーサリアム(ETH)にかかっています。
Solanaはもともと「分散型NASDAQ」として考案されました。 この議論にはまだ可能性が秘められていますが、Hivemapper、Render、Heliumなどの注目度の高い非金融消費者向けアプリの発売により、Solanaの機能に対する認識が広がりました。
Solanaチームは、Solanaの革新的なテクノロジーの使用に対してオープンであることで称賛に値します。 彼らは、SMSやSolanaモバイルスタックを介してブロックチェーンを携帯電話に持ち込もうとし、開発者が携帯電話用のブロックチェーンアプリケーションを作成できるようにしました。 Solanaの実験は、ブロックチェーンの使用に最適化された携帯電話の作成にもつながりました。 Solanaの携帯電話は、Solanaのコアミッションから目をそらすものとして批判されていますが、基本的なコアユーザーの問題を解決したいというSolanaの願望を示しています。 SolanaがShopify、Visa、Googleとパートナーシップを結び、Solanaの新しいユースケースを模索し、エコシステムの成長を促進するのに役立っているのは、この消費者へのコミットメントです。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-e3dce9bca2-dd1a6f-69ad2a.webp)
Solana開発者の市場シェア
Solanaは、安価なブロックスペース、実験、最先端のテクノロジーに重点を置いていますが、欠点がないわけではありません。 安価なブロックスペースを提供することは、プロジェクトとユーザーに実質的にコストのかからないサンドボックス環境を提供することでエコシステムの成長を促進しますが、このブロックスペースを提供することにはまだコストがかかることを覚えておく必要があります。
Solanaは過去30日間で126万ドルの手数料収入を生み出しましたが、Solanaは同期間にSOLインフレを使用してバリデーターに手数料を支払うことでブロックチェーンを保護するために5,278万ドルの費用がかかりました。
Solanaは「収益性」に欠けているため、短期的には崩壊の危機に瀕していませんが、長期的には、セキュリティを確保するためのコストは、Solanaブロックチェーンに対する有機的なSOL需要によって満たされなければなりません。
これは、Solanaのバリデーターが、ハードウェア、人件費、接続費などの日々の運用コストを賄うために、インフレトークンの一部を販売しているためです(この計算では、議決権行使コストは無視しています)。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-c900e5db13-dd1a6f-69ad2a.webp)
Solanaの収入手数料 vs 経費
Solanaの1,977個のバリデータノードを運営するためのブロックチェーン以外の総コストは、人件費を含まないと推定しています。 したがって、この数字は、Solanaの年間SOLトークンの売り圧力の最も低い推定値であると考えています。
収益面では、収益手数料の半分(630,000ドル)がバーンされ、SOLトークンの購入圧力を表しています(トークンの残りの半分はバリデーターとステーカーに送金され、潜在的な販売によって相殺されます)。
この単純化された売買圧力に基づくと、-1,117万ドルの純不均衡が必要であり、これはバリデーターの全体的な売り圧力を相殺しなければならない買い圧力を表しています。
実際、Solanaバリデーターの売り圧力は、投機家の資金によって相殺されています。
その結果、エコシステムとしてのソラナが現在の状態で機能できるかどうかは、ソラナの手数料収入が改善するまで、新しい投機的資本の継続的な導入にかかっています。
ソラナのブロックスペースの長期的な価格設定とソラナの使用コストも厄介な問題です。 Solanaのようなモノリシックチェーンの主な問題は、ユーザーから価値を引き出し、トークン保有者に還元することが難しいことです。
このパターンが存在するのは、Solana が必要なコンピューティング、コンピューティングの総需要、コンピューティングが適用されるリージョンの輻輳に基づいてトランザクションの価格を設定するためです。
リソースの価格設定は、Solanaネットワークがネットワークリソースを割り当てる能力の価格設定の観点からは経済的に論理的ですが、リソースの価格設定は、さまざまなユーザーアクションを効果的に価格設定するという観点からは非論理的です。
たとえば、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)への取引注文の送信は基本的に無料です。
ただし、CMEグループおよびその他の同様の取引所は、取引が執行されるときにトレーダーに手数料を請求し、取引が別の注文の「自発的受諾」後に実行されるか、別の注文の「受諾」後に実行されるかによって、手数料の金額が変わることさえあります。 同様に、Twitterなどのプラットフォームでは、投稿は無料ですが、ユーザーが投稿を宣伝したり、他のユーザーをターゲットにしたりすると、より高いコストが発生します。
単独で見ると、この価格設定は、価値抽出の観点からは理想的とは言えませんが、無関係です。
しかし、それぞれが特定のユースケースに合わせて調整された何万ものブロックチェーンが存在すると、各ブロックチェーンはトークン保有者にとってより効率的に価値を獲得できる可能性があります。
SOL価格の低迷により、Solanaのセキュリティ予算がニーズを下回った場合、Solanaの経済的持続可能性が脅かされる可能性があります。
同様に、リソースの観点からも、ブロックチェーンは限られたリソースが経済的に有益な活動に割り当てられるようにしたいと考えています。
リソースの価格が適正に設定されていない場合、ブロックチェーンは、Solanaのネイティブな手数料市場によってセグメント化されているかどうかにかかわらず、経済に有害な活動で溢れかえる可能性があります。 これはすでに起こっており、より正当なユースケースへの干渉につながっています。 同様に、Solanaは毎秒数百件の取引を実行するため、低額の裁定取引がネットワークに殺到しました。 これは、現地の手数料市場を通じて緩和されるかもしれませんが、Solanaの利用が大幅に加速した場合、この改善が十分に適応できるかどうかはまだわかりません。
私たちは、Solanaとそのチームのビジョンと実験の精神を高く評価していますが、そのアーキテクチャは悪い結果につながり、Solanaの技術的な安定性に影響を与えています。
2023年3月以降、Solanaは一連の大幅なネットワークアップグレードを経て100%の稼働率を達成しましたが、それ以前にも何度かダウンタイムが発生し、ネットワーク機能が完全に停止しました。
2022 年 1 月から 2023 年 2 月の間に、Solana は 13 か月のうち 7 か月で停止を経験しました。 直近の障害は 2023 年 2 月 25 日に発生し、約 19 時間続きました。
今回の障害や過去の他の障害の主な原因は、Solanaが実行している実験的なシステムです。
Solanaのコンセンサスメカニズムは正式に検証されておらず、システムによって処理されるデータ量が非常に多いため、Solanaの設計における将来の潜在的な失敗を予測することは不可能です。
Solanaはそれを軽減するために多くの改善を実施してきましたが、Solanaの設計は、問題が発生するまで将来予測できない複雑さにつながる可能性があります。 その結果、Solanaチームは、将来のネットワーク障害が予期せぬ原因によって引き起こされる可能性があるため、チェーンは依然として「ベータ」状態にあると考えています。
Solanaは複雑で、処理するデータ量が多いため、これらの問題を解決するにはかなりの時間がかかる場合があります。
明らかに、この状況は、Solanaへの展開を検討している可能性のある金融ビジネスと非金融ビジネスの両方にとって受け入れられません。 Solanaの可用性の予測不可能性は、Solanaが分散型金融分野の同業他社と比較してTVL(Total Value Locked)が低い理由の一部です。
Solanaチームは重要と思われる修正を実装しましたが、ネットワークの脆弱性は当面の間問題であり続け、新しいデザインFiredancerの展開により、和解できない問題が発生する可能性さえ高まる可能性があります。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-5a8fe635f7-dd1a6f-69ad2a.webp)
SCLの週間アクティブ開発者市場シェア
最後に、Solanaが開発者をエコシステムに引き付ける能力について、いくつかの疑問を提起しました。 Solana Virtual Machine(SVM)は複雑で、Solanaは設計が複雑なため、Solana上でアプリケーションを作成するのは困難な作業です。
実際、Solanaプロジェクトの構築は開発者にとって難しく、Solanaの創設者であるAnatolyはかつてそれを「噛むコップ」に例えました。 これは、Solanaの開発者は、1,740万人のJava開発者を魅了するイーサリアムと比較して、220万人のアクティブな開発者がいる言語であるRustに精通している必要があることが一因です。 Solanaは開発をより簡単にするツールの作成において大きな進歩を遂げましたが、プログラミングスキルに対する要求が高いため、Solanaは過去18か月間の毎週アクティブな暗号開発者の約6〜7%を占めています。
Solanaが2022年11月に最大のサポーターであるFTX/Alamedaを失ったことを考えると、開発者の比較的安定したシェアを維持するのは問題ありませんが、ブロックバスターアプリケーションをホストする可能性を高めるには、開発者の総数と開発者の市場シェアを増やす必要があります。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-e35ee20aa8-dd1a6f-69ad2a.webp)
VanEchkの標準的な評価フレームワークをSolanaに適用し、2030年のベースラインシナリオで335ドルのトークン評価を導き出しました。 この見積もりは、予測された実際の収益率に基づくSOLトークンの最終評価倍数の予測に基づいています。
この実際の収益率は、SOLトークン保有者に還元される予測キャッシュフローに基づいて計算されます。 この倍数は、最終年度のトークンFCF(フリーキャッシュフロー)に適用され、最終年度のトークンの予想数で除算されます。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-5d236fc781-dd1a6f-69ad2a.webp)
具体的には、収益とキャッシュフローの観点から、私たちのフレームワークはまずSolanaのさまざまな収益項目を調べます。 1つ目は、最終市場活動の受け入れ率です。 まず、イーサリアムやソラナなどのパブリックブロックチェーンを活用するエンドマーケットを特定します。
その3つの主要なカテゴリーは、金融、銀行、決済(FBP)、メタバースとゲーム(MG)、インフラストラクチャ(I)です。
状況に応じて、ビジネスとその収益の一部がブロックチェーン活動から得られると想定するか、ブロックチェーンを何らかの形で活用して顧客を見つけ、新製品を作成し、コストを削減し、バックエンドのビジネス機能を簡素化します。
パブリックブロックチェーンは、Amazon、Apple App Store、UberなどのWeb 2.0プラットフォームに似ているため、パブリックブロックチェーンは、最終市場収益の総取引額(GMV)の実効テイクレート比率(プラットフォーム収益に対するGMV)を採用すると想定しています。
私たちのベースケースでは、ブロックチェーン活動の採用率は、イーサリアムの同等の採用率の1/5であることがわかりました。 その結果、Solanaのエンドマーケット取引による総収益は28億8,000万ドルとなりました。
さらに、MEVも収益項目として存在し、MEVは実際にはトレーダーエンティティからバリデーター、トークン保有者へと移行します。 MEVは、Solana DeFiにロックされている資産の総数を推定し、それに年間テイクレートを掛けて計算します。
さらに、MEV(Maximum Extractable Value)は、取引主体からバリデーター、そして最終的にはトークン保有者に効果的に流れる収益項目であると考えています。 MEVは、Solana DeFiにロックされている資産の総数を推定し、それに年間回収率を掛けることによって計算されます。
PIMCOの基本シナリオでは、2030年のMEVの収益は59億9,000万ドルになると予測しています。 生の収益データを取得したら、想定される税率と、エコシステムのバリデーターのコストの概算見積もりを差し引きます。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-df7bd14699-dd1a6f-69ad2a.webp)
基本シナリオにおける2030年の取引収益予測の仮定
その大きな可能性にもかかわらず、2030年までにソラナが世界の暗号取引の大部分をホストする可能性は、イーサリアムよりもまだ低いと考えています。
Solanaのネットワークと実行エンジンは、より高いスループットを可能にし、より大きな可能性を解き放ちますが、ほとんどの暗号ユーザーや開発者の採用の勢いに欠けています。
現在、Solanaは、暗号通貨のトータルバリューロック(TVL)である408億ドル(4億800万ドル)のシェアは小さく、デイリーアクティブユーザーの割合は550万人中184,000人と低いです。
また、この分野に参入する新しい開発者は、既存のエコシステムに依存していると感じず、パブリックブロックチェーンが広く採用されるにつれて、必ずしも分散型過激派ではない可能性があると考えています。
その結果、将来参加する新しい開発者は、以前の暗号通貨サイクルと同様に、斬新な開発フレームワーク、機能、および機能を提供する次世代のブロックチェーンに興味をそそられる可能性があります。 その結果、当社のベースラインシナリオでは、Solanaの採用率は30%近くになると予想しており、これは現在の数値から大幅に増加していますが、イーサリアムのベースラインである70%を大きく下回っています。
イーサリアムのエコシステムの成長はブラックホールのような効果があり、ブロックチェーン開発者の間でシェアを増やしながら、さまざまなアイデアをむさぼり食って吸収するため、この比較は適切です。
イーサリアムの11,800ドルの価格目標は、イーサリアムネットワークに基づくオープンソースブロックチェーンの価値移転という点で、70%の市場シェアに到達することです。
Solanaがイーサリアムの事象の地平線(ブラックホールの最も外側の境界)に陥ることを回避し、イーサリアムのような優位性を達成できれば、私たちの強気のケースは、2030年に518億ドルの収益と3,211ドルの価格目標を示しています。
ブロックチェーン対応のエンドマーケット収益の価値獲得という点では、Solanaがイーサリアムと同じ価値獲得の可能性を秘めているとは考えていません。 私たちの基本シナリオでは、SolanaのGMVバリューキャプチャはイーサリアムの20%になると考えています。 この主張は、Solanaの価値獲得フレームワークのシンプルさと、創業者のAnatoly Yakovenko氏が「希少性よりも豊かさ」という哲学的命題を支持していることに基づいています。
希少性ではなく豊富さの結果は、ブロックスペースが安いままであることを意味し、その結果、取引コストが非常に低くなります。 数学的には、これにより、Solanaの総取引額(GMV)のFBPの約0.60%、MSGの2.00%、Iの1.00%のテイクレートが得られます。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-b82a498945-dd1a6f-69ad2a.webp)
過去 30 日間のさまざまなネットワークにおけるトランザクションあたりの平均コスト
重要な質問は、「Solanaは取引価格が低いため、長期的に収益を上げるにはどうすればよいか」ということです。 現在、取引価格は非常に小さいため、Solanaの収益を上げるには多くの取引活動が必要です。
当社のベースラインモデルでは、最終市場におけるSolanaの市場シェアとユーザーあたりの取引数を前提に、2030年までに年間取引額が約6,000億ドルになると予想しています。 これらの仮定に基づいて、月間アクティブユーザー数は5億3,400万人と推定されます。
MEVは、当社のベースラインシナリオにおいて、全収益の67.5%を占め、Solanaの最も重要な価値獲得メカニズムとなりますが、使用量がベースラインの推定値を満たさなくても、Solanaは他の方法でトークンの価値を高める可能性があると考えています。
前述したように、ブロックチェーンは、広範な採用を促進するのに十分な安さであると同時に、バリデーターがネットワークを検証するのに十分な報酬を得られるようにする必要があります。
Solanaのようなブロックチェーンは、バリデーターに支払われるお金であるインフレを導入することで安全な予算を提供し、このインフレはバリデーターを補償するために既存のトークン保有者のシェアを希薄化します。
経済活動がない場合、またはオンチェーンの経済活動が低すぎる場合、インフレだけでセキュリティ予算を支払うことは持続可能ではありません。 これをいつまでも続けるわけにはいきません。
Solanaが取引価格を引き上げれば、取引スループットはほぼ確実に低下しますが、経済的価値のある活動があれば、Solanaはその価値の一部を効果的に取り込むことができるはずだと言うのが妥当です。
さらに、Solanaは、アプリ、暗号ウォレット、NFT、およびオンチェーンでデータを保存するために使用されるトークンに請求される手数料の額を増やすことで、トークンの効果的な供給を減らすこともできます。
Solanaでは、Solanaにコードをデプロイしたり、ウォレットを運用したりするすべてのエンティティは、ストレージサイズに基づいてSOLで料金を支払う必要があります。 Solanaを使用している人は誰でも、この手数料を免除し、2年間の家賃をカバーするのに十分なSOLをアカウントに保持することを選択できます。
ストレージ料金はバイトあたり0.00000348 SOLで、ウォレットのデータサイズは372バイトであるため、アクティブなウォレット所有者は0.0026SOLを保持する必要があります。 同様に、アプリケーションやトークンのスマートコントラクトも、これらのストレージ料金を維持する必要があります。
サイズが約 340KB の Serum のようなプログラムは、家賃の支払いを避けるために 2.4 SOL のバランスを保つ必要があります。 Solanaがそうすることを選択した場合、これらの残高を大幅に増やし、流通しているSOLの供給を効果的に減らすことができます。
もちろん、これらの賃料と取引コストの変更は、Solanaの創業チームが現在管理している契約の原則に違反することになります。 同時に、Solanaにはこれらの決定を規制するガバナンスメカニズムがありませんが、最近、一部のバリデーターがSolanaにトークン投票ガバナンスを導入することを提案しています。 2030年までに、Solanaはすでにトークン投票を使用して管理されており、Solanaブロックチェーンが活気に満ちたエコシステムを持てば、SOLトークンの経済性が高まると考えています。
Solanaは、ブロックチェーン上で可能なことの限界を押し広げ、次のキラーアプリを進化させるために必要な適切な機能を提供することで、ユーザーエクスペリエンスを向上させることを目的とした非常に魅力的なプロジェクトです。
さらに、Solanaチームはこの分野の「巨人」であり、その非コンセンサスの考え方は、最も強力なブロックチェーンの1つを生み出しました。
イノベーションを続ける中で、実験と楽観主義のアイデアは、小さいながらもクリエイティブで消費者に焦点を当てたアプリのエコシステムに浸透しています。
その上、Solanaのコミュニティは強いアイデンティティ意識を持っており、他の多くのブロックチェーンエコシステムを破壊しかねない大きな挫折に直面しても、回復力を維持することができました。
モジュラーブロックチェーンコンポーネントの構築に重点を置いたイーサリアムとそのサポーターとは異なり、Solanaは別の道を選択し、これらのコンポーネントを統合データスループットマシンに組み合わせた包括的なブロックチェーンを開発しました。
これは気の遠くなるような作業であり、Solanaチームは、EVM互換チェーンよりも開発者、トータルバリューロック(TVL)、ベンチャーキャピタルファンド、財団資本が少ないという、比較的弱い立場からスタートしました。 同様に、ブロックチェーン技術へのアプローチの長期的な安定性に関しても、彼らは依然として大きな問題に直面しています。
それにもかかわらず、私たちが使用するターミナルマーケットシェアとテイクレートの仮定は、イーサリアムの仮定よりもはるかに低いですが、私たちのモデルは、ベースラインケースでSOLトークンのより大きな上昇の可能性を秘めています。 したがって、投資家のポートフォリオにおいてSOLトークンに大きな重みを与えることは合理的であると考えています。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-08ea4c6228-dd1a6f-69ad2a.webp)
Solanaのバリュエーションシナリオ
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-96c626aaed-dd1a6f-69ad2a.webp)
Solanaでトップ5のガスを大量に消費するdAppsと最も有望なdApps5つ
開示:VanEckチームは、SOLトークンのシェアと、Hivemapper、Helium、Renderなどの他のSolanaベースのアプリケーションを所有しています。
8341 人気度
13604 人気度
8468 人気度
16291 人気度
14012 人気度
SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由
VanEckのデジタル資産担当シニア投資アナリスト、Patrick Bush氏、VanEkのデジタル資産調査責任者、Matthew Sigel氏
コンパイラ: Karen, Foresight News
*この調査では、Solanaが1億人以上のユーザーを持つアプリケーションをホストする最初のブロックチェーンであるシナリオをシミュレートしました。 ※SOLのテイクレートはETHの20%に過ぎず、コミュニティ哲学の根本的な違いにより、市場シェアはETHの半分以下であると想定しています。
ディレクトリ
スマートコントラクトプラットフォーム(SCP)の目的は、ユーザーが効率的で検閲のない経済活動に参加できるようにするアプリケーションをホストし、これらの経済活動の第三者による家賃の抽出を最小限に抑えることです。
現在のブロックチェーンの多様性にもかかわらず、すべてのブロックチェーンは、オフチェーンで取引するユーザーと比較して、ユーザーベースが小さいです。 スマートコントラクトプラットフォームには、毎日約550万のアクティブな一意のアドレスがあり、毎月約4,400万のアクティブな一意のアドレスがあります。
ただし、多くのユーザーが複数のアドレスを制御しているため、このデータはユーザー数を大幅に誇張している可能性があります。 このデータの額面を見ても、これらの数字は、毎日Facebookとやり取りする20億人の人々と毎月PayPalを使用する4億3100万人のユーザーと比較して、まだ比較的低いです。
ブロックチェーンの採用が十分に速くない理由は、ブロックチェーンの使用にはいくつかの厄介な問題があり、価値交換と投機以外にチェーン上で行うことがほとんどないためです。
暗号通貨が広く普及し、時価総額1兆3,000億ドルを拡大するためには、分散型過激派やリベラルな狂信者ではない人々や企業、つまりキラーアプリにとって物理的に魅力的である必要があります。
このようにして、キラーアプリをホストするブロックチェーンは、アプリによって生成されたアクティビティから大きな利益を得ることができます。 この調査では、Solanaが1億人以上のユーザーを引き付ける単一のアプリケーションをホストする最初のブロックチェーンになるシナリオをシミュレートしました。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-a6c6619180-dd1a6f-69ad2a.webp)
SCP 月間アクティブ ユーザー
Solanaの可能性は、創業チームが急進的な実験と応用科学を組み合わせて、ブロックチェーンのスケーラビリティを劇的に向上させることから始まります。
他のブロックチェーンが分散型台帳の制限を巧みに回避するスケーリングパスを選択しているのに対し、Solanaは技術的な実現可能性の問題を限界まで押し上げ、そこから逆算して考え始めることを選択しました。
イーサリアムのエコシステムや他の多くのブロックチェーンは、さまざまなブロックチェーンがレイヤー1チェーンのコア機能に焦点を当てるモジュラービジョンを選択しています。
一方、Solanaは、ブロックチェーンのすべてのコンポーネントを最適化するために懸命に取り組んでおり、トランザクションスループットの向上と超効率的な化に努めています。
その結果、Solanaはブロックチェーンの処理能力の点で従来の競合他社よりも大きな優位性を持っています。 同時に、さらに重要なことに、Solanaはそのパイオニア精神を、リスクテイクと技術的楽観主義のエコシステム哲学に変換しました。
Solanaは、ブロックチェーン携帯電話、アプリ付きNFT、分散型地図や自動車データ収集などの消費者向け製品など、さまざまな魅力的な実験を生み出してきました。
Solanaのプロジェクトビルダーは、他のエコシステムよりも、日常生活に大きな影響を与える可能性のあるものを多く生み出しています。
Solana Path: 可用性
ブロックチェーンネットワークが次の「キラーアプリ」をホストする確率は、チェーンがアプリを高速、便利、アクセス可能にする能力に依存します。 この機能が強ければ強いほど、ユーザーが信頼できる環境が良くなります。
重要な問題は、ブロックチェーンの能力をどのように測定し、それをユーザビリティに変換するかです。 一般的に使用されるメトリックである TPS (Transactions Per Second) は、不適切な指標であり、簡単に操作できます。
実際、ブロックチェーンチームは、各トランザクションに含まれるデータ量の変更、トランザクションの順序の放棄、トランザクションが変更できる台帳の部分の制限など、さまざまなトリックでこのメトリックを改善できます。
実際、ブロックチェーンの容量を真に測定するための最良の指標は、毎秒のトランザクション数(TPS)ではなく、データスループットです。
データスループットには、ブロックチェーンがデータを取り込み、処理し、並べ替えを行い、ブロックチェーン台帳に対するデータの影響について合意することが含まれます。
データスループットは、ブロックチェーンが一定期間に受信して適用できるデータ量を測定することによって決定されます。
現在、Solanaは他のどの既存のブロックチェーンよりも高いデータスループットを持っています。 実際、Solanaのデータ容量は、計画されているほとんどのブロックチェーンのデータ容量を上回っており、Solanaの次の主要なソフトウェアアップグレードであるFiredancerアップグレードでは、Solanaの現在の容量を10倍に増やすことが約束されています。 次のキラーアプリケーションのためにブロックチェーンが処理する必要があるデータ量は確かではありませんが、1億人以上のユーザーがブロックチェーンのスケーラビリティを限界まで押し上げることは想像できます。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-1d230e9100-dd1a6f-69ad2a.webp)
データスループットの比較 MB/秒
Solanaは、このデータスループット機能を活用して、ユーザーの懸念に対処します。 他のほとんどのチェーンと比較して、Solanaはトランザクションを継続的に処理できるため、ユーザーに比較的迅速にフィードバックを提供することができます。
例えば、イーサリアムは、ユーザーが送信したトランザクションをmempoolと呼ばれる待機領域に集約することでこれを行います。 イーサリアムのバリデーター(新しいパラダイムではブロックビルダー)は、各トランザクションが提供する価格に基づいて、プールからトランザクションを選択し、ソートします。 12秒ごとにトランザクションが実行され、これらのトランザクションを含むブロックがイーサリアムネットワーク内の他のノードに送信されます。 その結果、イーサリアムは個別の間隔でトランザクションを処理します。
このトランザクション処理方法は、Solanaの処理方法よりもはるかに遅いため、ユーザーの待ち時間が長くなります。 イーサリアムでは、ユーザーはトランザクションが完了したかどうかを知る前に、プロセス全体が完了するのを待つ必要があります。 通常、これには数分かかります。
対照的に、Solanaはすぐにトランザクションの処理を開始し、処理時間は約2秒です。
Solanaのアプリ
ユーザーエクスペリエンスを向上させるために、Solanaは「Local Fee Marketplace」と呼ばれる新しい機能も作成しました。
ブロックチェーンをユーザーからブロックチェーン台帳へのデータパイプラインに例えると、Solanaのネイティブな手数料マーケットプレイスは、実際には内部のサブパイプであり、異なるユーザーから台帳の複数の部分に同時に情報が流れるようにします。
これにより、イーサリアムのパイプラインで1つのアプリケーションを使いすぎると他のすべてのアプリケーションの速度が低下するため、イーサリアムや他のブロックチェーンのコアな問題が解決されます。
例えば、イーサリアムでは、NFTをミントしようとするユーザーが多い場合、その結果、輻輳により、他のユーザーがAAVEで貸し借りができなくなります。 キラーアプリのコンテキストでは、ユーザーは継続的にブロックチェーンと対話できる必要があります。
対照的に、Solanaはローカルの手数料マーケットプレイスを使用して、これらの異なるパイプを区分し、需要に基づいて異なる価格を請求することができます。 1つのアプリケーションで高負荷が発生していても、他の多くのアプリケーションはSolanaにアクセスできます。
キラーアプリの機能は、多くの異なるアプリケーションとの同時操作に依存する可能性があるため、これは特に重要です。
さらに、現地の手数料市場を調整して、さまざまなタイプの取引の価格を設定できることは、Solanaが使用量に基づいて価格を調整するための鍵となります。 これにより、Solanaは各取引の経済的価値に基づいて異なる価格設定を行うことができます。
現地の手数料マーケットプレイスにより、キラーアプリ開発者はコストをより正確に評価できる可能性があります。
Solana vs Ethereum:アイデアの比較
Solanaは、モバイルネットワーク容量の強化に関する専門知識を応用して高性能ブロックチェーンを構築したQualcommのエンジニアによって構築されました。
Solanaチームの基本原則は、消費者のコンピューティング能力が向上するにつれて、ネットワーク帯域幅も増加することを前提としたネットワークを構築することです。 その結果、Solanaは、競合他社よりもハードウェアの進歩をより直接的に活用できるように設計されています。
私たちはこれを楽観的な考え方と捉えており、今後も進歩し続けると信じています。 Solanaチームの核となる信念は、ブロックチェーンはブロックスペース(つまり、一定期間にわたってオンチェーンに保存されるデータの量)を非常に安価にする必要があるということです。 これにより、ソフトウェアエンジニアや起業家は、ブロックチェーンの新しいユースケースを安価にテストできるようになると、彼らは考えています。 これは、イーサリアムの見解とは対照的です。 イーサリアムのパラダイムでは、成功はすべてのブロックチェーンを保護するための主要な(そして唯一の)担保としてのイーサリアム(ETH)にかかっています。
Solanaはもともと「分散型NASDAQ」として考案されました。 この議論にはまだ可能性が秘められていますが、Hivemapper、Render、Heliumなどの注目度の高い非金融消費者向けアプリの発売により、Solanaの機能に対する認識が広がりました。
Solanaチームは、Solanaの革新的なテクノロジーの使用に対してオープンであることで称賛に値します。 彼らは、SMSやSolanaモバイルスタックを介してブロックチェーンを携帯電話に持ち込もうとし、開発者が携帯電話用のブロックチェーンアプリケーションを作成できるようにしました。 Solanaの実験は、ブロックチェーンの使用に最適化された携帯電話の作成にもつながりました。 Solanaの携帯電話は、Solanaのコアミッションから目をそらすものとして批判されていますが、基本的なコアユーザーの問題を解決したいというSolanaの願望を示しています。 SolanaがShopify、Visa、Googleとパートナーシップを結び、Solanaの新しいユースケースを模索し、エコシステムの成長を促進するのに役立っているのは、この消費者へのコミットメントです。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-e3dce9bca2-dd1a6f-69ad2a.webp)
Solana開発者の市場シェア
Solanaのコストと収益の課題
Solanaは、安価なブロックスペース、実験、最先端のテクノロジーに重点を置いていますが、欠点がないわけではありません。 安価なブロックスペースを提供することは、プロジェクトとユーザーに実質的にコストのかからないサンドボックス環境を提供することでエコシステムの成長を促進しますが、このブロックスペースを提供することにはまだコストがかかることを覚えておく必要があります。
Solanaは過去30日間で126万ドルの手数料収入を生み出しましたが、Solanaは同期間にSOLインフレを使用してバリデーターに手数料を支払うことでブロックチェーンを保護するために5,278万ドルの費用がかかりました。
Solanaは「収益性」に欠けているため、短期的には崩壊の危機に瀕していませんが、長期的には、セキュリティを確保するためのコストは、Solanaブロックチェーンに対する有機的なSOL需要によって満たされなければなりません。
これは、Solanaのバリデーターが、ハードウェア、人件費、接続費などの日々の運用コストを賄うために、インフレトークンの一部を販売しているためです(この計算では、議決権行使コストは無視しています)。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-c900e5db13-dd1a6f-69ad2a.webp)
Solanaの収入手数料 vs 経費
Solanaの1,977個のバリデータノードを運営するためのブロックチェーン以外の総コストは、人件費を含まないと推定しています。 したがって、この数字は、Solanaの年間SOLトークンの売り圧力の最も低い推定値であると考えています。
収益面では、収益手数料の半分(630,000ドル)がバーンされ、SOLトークンの購入圧力を表しています(トークンの残りの半分はバリデーターとステーカーに送金され、潜在的な販売によって相殺されます)。
この単純化された売買圧力に基づくと、-1,117万ドルの純不均衡が必要であり、これはバリデーターの全体的な売り圧力を相殺しなければならない買い圧力を表しています。
実際、Solanaバリデーターの売り圧力は、投機家の資金によって相殺されています。
その結果、エコシステムとしてのソラナが現在の状態で機能できるかどうかは、ソラナの手数料収入が改善するまで、新しい投機的資本の継続的な導入にかかっています。
ソラナのブロックスペースの長期的な価格設定とソラナの使用コストも厄介な問題です。 Solanaのようなモノリシックチェーンの主な問題は、ユーザーから価値を引き出し、トークン保有者に還元することが難しいことです。
このパターンが存在するのは、Solana が必要なコンピューティング、コンピューティングの総需要、コンピューティングが適用されるリージョンの輻輳に基づいてトランザクションの価格を設定するためです。
リソースの価格設定は、Solanaネットワークがネットワークリソースを割り当てる能力の価格設定の観点からは経済的に論理的ですが、リソースの価格設定は、さまざまなユーザーアクションを効果的に価格設定するという観点からは非論理的です。
たとえば、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)への取引注文の送信は基本的に無料です。
ただし、CMEグループおよびその他の同様の取引所は、取引が執行されるときにトレーダーに手数料を請求し、取引が別の注文の「自発的受諾」後に実行されるか、別の注文の「受諾」後に実行されるかによって、手数料の金額が変わることさえあります。 同様に、Twitterなどのプラットフォームでは、投稿は無料ですが、ユーザーが投稿を宣伝したり、他のユーザーをターゲットにしたりすると、より高いコストが発生します。
単独で見ると、この価格設定は、価値抽出の観点からは理想的とは言えませんが、無関係です。
しかし、それぞれが特定のユースケースに合わせて調整された何万ものブロックチェーンが存在すると、各ブロックチェーンはトークン保有者にとってより効率的に価値を獲得できる可能性があります。
SOL価格の低迷により、Solanaのセキュリティ予算がニーズを下回った場合、Solanaの経済的持続可能性が脅かされる可能性があります。
同様に、リソースの観点からも、ブロックチェーンは限られたリソースが経済的に有益な活動に割り当てられるようにしたいと考えています。
リソースの価格が適正に設定されていない場合、ブロックチェーンは、Solanaのネイティブな手数料市場によってセグメント化されているかどうかにかかわらず、経済に有害な活動で溢れかえる可能性があります。 これはすでに起こっており、より正当なユースケースへの干渉につながっています。 同様に、Solanaは毎秒数百件の取引を実行するため、低額の裁定取引がネットワークに殺到しました。 これは、現地の手数料市場を通じて緩和されるかもしれませんが、Solanaの利用が大幅に加速した場合、この改善が十分に適応できるかどうかはまだわかりません。
私たちは、Solanaとそのチームのビジョンと実験の精神を高く評価していますが、そのアーキテクチャは悪い結果につながり、Solanaの技術的な安定性に影響を与えています。
2023年3月以降、Solanaは一連の大幅なネットワークアップグレードを経て100%の稼働率を達成しましたが、それ以前にも何度かダウンタイムが発生し、ネットワーク機能が完全に停止しました。
2022 年 1 月から 2023 年 2 月の間に、Solana は 13 か月のうち 7 か月で停止を経験しました。 直近の障害は 2023 年 2 月 25 日に発生し、約 19 時間続きました。
今回の障害や過去の他の障害の主な原因は、Solanaが実行している実験的なシステムです。
Solanaのコンセンサスメカニズムは正式に検証されておらず、システムによって処理されるデータ量が非常に多いため、Solanaの設計における将来の潜在的な失敗を予測することは不可能です。
Solanaはそれを軽減するために多くの改善を実施してきましたが、Solanaの設計は、問題が発生するまで将来予測できない複雑さにつながる可能性があります。 その結果、Solanaチームは、将来のネットワーク障害が予期せぬ原因によって引き起こされる可能性があるため、チェーンは依然として「ベータ」状態にあると考えています。
Solanaは複雑で、処理するデータ量が多いため、これらの問題を解決するにはかなりの時間がかかる場合があります。
明らかに、この状況は、Solanaへの展開を検討している可能性のある金融ビジネスと非金融ビジネスの両方にとって受け入れられません。 Solanaの可用性の予測不可能性は、Solanaが分散型金融分野の同業他社と比較してTVL(Total Value Locked)が低い理由の一部です。
Solanaチームは重要と思われる修正を実装しましたが、ネットワークの脆弱性は当面の間問題であり続け、新しいデザインFiredancerの展開により、和解できない問題が発生する可能性さえ高まる可能性があります。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-5a8fe635f7-dd1a6f-69ad2a.webp)
SCLの週間アクティブ開発者市場シェア
最後に、Solanaが開発者をエコシステムに引き付ける能力について、いくつかの疑問を提起しました。 Solana Virtual Machine(SVM)は複雑で、Solanaは設計が複雑なため、Solana上でアプリケーションを作成するのは困難な作業です。
実際、Solanaプロジェクトの構築は開発者にとって難しく、Solanaの創設者であるAnatolyはかつてそれを「噛むコップ」に例えました。 これは、Solanaの開発者は、1,740万人のJava開発者を魅了するイーサリアムと比較して、220万人のアクティブな開発者がいる言語であるRustに精通している必要があることが一因です。 Solanaは開発をより簡単にするツールの作成において大きな進歩を遂げましたが、プログラミングスキルに対する要求が高いため、Solanaは過去18か月間の毎週アクティブな暗号開発者の約6〜7%を占めています。
Solanaが2022年11月に最大のサポーターであるFTX/Alamedaを失ったことを考えると、開発者の比較的安定したシェアを維持するのは問題ありませんが、ブロックバスターアプリケーションをホストする可能性を高めるには、開発者の総数と開発者の市場シェアを増やす必要があります。
2023年のソラナのバリュエーションシナリオの概要
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-e35ee20aa8-dd1a6f-69ad2a.webp)
VanEchkの標準的な評価フレームワークをSolanaに適用し、2030年のベースラインシナリオで335ドルのトークン評価を導き出しました。 この見積もりは、予測された実際の収益率に基づくSOLトークンの最終評価倍数の予測に基づいています。
この実際の収益率は、SOLトークン保有者に還元される予測キャッシュフローに基づいて計算されます。 この倍数は、最終年度のトークンFCF(フリーキャッシュフロー)に適用され、最終年度のトークンの予想数で除算されます。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-5d236fc781-dd1a6f-69ad2a.webp)
具体的には、収益とキャッシュフローの観点から、私たちのフレームワークはまずSolanaのさまざまな収益項目を調べます。 1つ目は、最終市場活動の受け入れ率です。 まず、イーサリアムやソラナなどのパブリックブロックチェーンを活用するエンドマーケットを特定します。
その3つの主要なカテゴリーは、金融、銀行、決済(FBP)、メタバースとゲーム(MG)、インフラストラクチャ(I)です。
状況に応じて、ビジネスとその収益の一部がブロックチェーン活動から得られると想定するか、ブロックチェーンを何らかの形で活用して顧客を見つけ、新製品を作成し、コストを削減し、バックエンドのビジネス機能を簡素化します。
パブリックブロックチェーンは、Amazon、Apple App Store、UberなどのWeb 2.0プラットフォームに似ているため、パブリックブロックチェーンは、最終市場収益の総取引額(GMV)の実効テイクレート比率(プラットフォーム収益に対するGMV)を採用すると想定しています。
私たちのベースケースでは、ブロックチェーン活動の採用率は、イーサリアムの同等の採用率の1/5であることがわかりました。 その結果、Solanaのエンドマーケット取引による総収益は28億8,000万ドルとなりました。
さらに、MEVも収益項目として存在し、MEVは実際にはトレーダーエンティティからバリデーター、トークン保有者へと移行します。 MEVは、Solana DeFiにロックされている資産の総数を推定し、それに年間テイクレートを掛けて計算します。
さらに、MEV(Maximum Extractable Value)は、取引主体からバリデーター、そして最終的にはトークン保有者に効果的に流れる収益項目であると考えています。 MEVは、Solana DeFiにロックされている資産の総数を推定し、それに年間回収率を掛けることによって計算されます。
PIMCOの基本シナリオでは、2030年のMEVの収益は59億9,000万ドルになると予測しています。 生の収益データを取得したら、想定される税率と、エコシステムのバリデーターのコストの概算見積もりを差し引きます。
2030 年のトランザクション収益推定の前提条件
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-df7bd14699-dd1a6f-69ad2a.webp)
基本シナリオにおける2030年の取引収益予測の仮定
その大きな可能性にもかかわらず、2030年までにソラナが世界の暗号取引の大部分をホストする可能性は、イーサリアムよりもまだ低いと考えています。
Solanaのネットワークと実行エンジンは、より高いスループットを可能にし、より大きな可能性を解き放ちますが、ほとんどの暗号ユーザーや開発者の採用の勢いに欠けています。
現在、Solanaは、暗号通貨のトータルバリューロック(TVL)である408億ドル(4億800万ドル)のシェアは小さく、デイリーアクティブユーザーの割合は550万人中184,000人と低いです。
また、この分野に参入する新しい開発者は、既存のエコシステムに依存していると感じず、パブリックブロックチェーンが広く採用されるにつれて、必ずしも分散型過激派ではない可能性があると考えています。
その結果、将来参加する新しい開発者は、以前の暗号通貨サイクルと同様に、斬新な開発フレームワーク、機能、および機能を提供する次世代のブロックチェーンに興味をそそられる可能性があります。 その結果、当社のベースラインシナリオでは、Solanaの採用率は30%近くになると予想しており、これは現在の数値から大幅に増加していますが、イーサリアムのベースラインである70%を大きく下回っています。
イーサリアムのエコシステムの成長はブラックホールのような効果があり、ブロックチェーン開発者の間でシェアを増やしながら、さまざまなアイデアをむさぼり食って吸収するため、この比較は適切です。
イーサリアムの11,800ドルの価格目標は、イーサリアムネットワークに基づくオープンソースブロックチェーンの価値移転という点で、70%の市場シェアに到達することです。
Solanaがイーサリアムの事象の地平線(ブラックホールの最も外側の境界)に陥ることを回避し、イーサリアムのような優位性を達成できれば、私たちの強気のケースは、2030年に518億ドルの収益と3,211ドルの価格目標を示しています。
ブロックチェーン対応のエンドマーケット収益の価値獲得という点では、Solanaがイーサリアムと同じ価値獲得の可能性を秘めているとは考えていません。 私たちの基本シナリオでは、SolanaのGMVバリューキャプチャはイーサリアムの20%になると考えています。 この主張は、Solanaの価値獲得フレームワークのシンプルさと、創業者のAnatoly Yakovenko氏が「希少性よりも豊かさ」という哲学的命題を支持していることに基づいています。
希少性ではなく豊富さの結果は、ブロックスペースが安いままであることを意味し、その結果、取引コストが非常に低くなります。 数学的には、これにより、Solanaの総取引額(GMV)のFBPの約0.60%、MSGの2.00%、Iの1.00%のテイクレートが得られます。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-b82a498945-dd1a6f-69ad2a.webp)
過去 30 日間のさまざまなネットワークにおけるトランザクションあたりの平均コスト
重要な質問は、「Solanaは取引価格が低いため、長期的に収益を上げるにはどうすればよいか」ということです。 現在、取引価格は非常に小さいため、Solanaの収益を上げるには多くの取引活動が必要です。
当社のベースラインモデルでは、最終市場におけるSolanaの市場シェアとユーザーあたりの取引数を前提に、2030年までに年間取引額が約6,000億ドルになると予想しています。 これらの仮定に基づいて、月間アクティブユーザー数は5億3,400万人と推定されます。
MEVは、当社のベースラインシナリオにおいて、全収益の67.5%を占め、Solanaの最も重要な価値獲得メカニズムとなりますが、使用量がベースラインの推定値を満たさなくても、Solanaは他の方法でトークンの価値を高める可能性があると考えています。
前述したように、ブロックチェーンは、広範な採用を促進するのに十分な安さであると同時に、バリデーターがネットワークを検証するのに十分な報酬を得られるようにする必要があります。
Solanaのようなブロックチェーンは、バリデーターに支払われるお金であるインフレを導入することで安全な予算を提供し、このインフレはバリデーターを補償するために既存のトークン保有者のシェアを希薄化します。
経済活動がない場合、またはオンチェーンの経済活動が低すぎる場合、インフレだけでセキュリティ予算を支払うことは持続可能ではありません。 これをいつまでも続けるわけにはいきません。
Solanaが取引価格を引き上げれば、取引スループットはほぼ確実に低下しますが、経済的価値のある活動があれば、Solanaはその価値の一部を効果的に取り込むことができるはずだと言うのが妥当です。
さらに、Solanaは、アプリ、暗号ウォレット、NFT、およびオンチェーンでデータを保存するために使用されるトークンに請求される手数料の額を増やすことで、トークンの効果的な供給を減らすこともできます。
Solanaでは、Solanaにコードをデプロイしたり、ウォレットを運用したりするすべてのエンティティは、ストレージサイズに基づいてSOLで料金を支払う必要があります。 Solanaを使用している人は誰でも、この手数料を免除し、2年間の家賃をカバーするのに十分なSOLをアカウントに保持することを選択できます。
ストレージ料金はバイトあたり0.00000348 SOLで、ウォレットのデータサイズは372バイトであるため、アクティブなウォレット所有者は0.0026SOLを保持する必要があります。 同様に、アプリケーションやトークンのスマートコントラクトも、これらのストレージ料金を維持する必要があります。
サイズが約 340KB の Serum のようなプログラムは、家賃の支払いを避けるために 2.4 SOL のバランスを保つ必要があります。 Solanaがそうすることを選択した場合、これらの残高を大幅に増やし、流通しているSOLの供給を効果的に減らすことができます。
もちろん、これらの賃料と取引コストの変更は、Solanaの創業チームが現在管理している契約の原則に違反することになります。 同時に、Solanaにはこれらの決定を規制するガバナンスメカニズムがありませんが、最近、一部のバリデーターがSolanaにトークン投票ガバナンスを導入することを提案しています。 2030年までに、Solanaはすでにトークン投票を使用して管理されており、Solanaブロックチェーンが活気に満ちたエコシステムを持てば、SOLトークンの経済性が高まると考えています。
Solanaの可能性:リスクとリターン
Solanaは、ブロックチェーン上で可能なことの限界を押し広げ、次のキラーアプリを進化させるために必要な適切な機能を提供することで、ユーザーエクスペリエンスを向上させることを目的とした非常に魅力的なプロジェクトです。
さらに、Solanaチームはこの分野の「巨人」であり、その非コンセンサスの考え方は、最も強力なブロックチェーンの1つを生み出しました。
イノベーションを続ける中で、実験と楽観主義のアイデアは、小さいながらもクリエイティブで消費者に焦点を当てたアプリのエコシステムに浸透しています。
その上、Solanaのコミュニティは強いアイデンティティ意識を持っており、他の多くのブロックチェーンエコシステムを破壊しかねない大きな挫折に直面しても、回復力を維持することができました。
モジュラーブロックチェーンコンポーネントの構築に重点を置いたイーサリアムとそのサポーターとは異なり、Solanaは別の道を選択し、これらのコンポーネントを統合データスループットマシンに組み合わせた包括的なブロックチェーンを開発しました。
これは気の遠くなるような作業であり、Solanaチームは、EVM互換チェーンよりも開発者、トータルバリューロック(TVL)、ベンチャーキャピタルファンド、財団資本が少ないという、比較的弱い立場からスタートしました。 同様に、ブロックチェーン技術へのアプローチの長期的な安定性に関しても、彼らは依然として大きな問題に直面しています。
それにもかかわらず、私たちが使用するターミナルマーケットシェアとテイクレートの仮定は、イーサリアムの仮定よりもはるかに低いですが、私たちのモデルは、ベースラインケースでSOLトークンのより大きな上昇の可能性を秘めています。 したがって、投資家のポートフォリオにおいてSOLトークンに大きな重みを与えることは合理的であると考えています。
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-08ea4c6228-dd1a6f-69ad2a.webp)
Solanaのバリュエーションシナリオ
! [SOLは3,211年に2030ドルに達する可能性がありますか? VanEckが楽観的な理由] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-96c626aaed-dd1a6f-69ad2a.webp)
Solanaでトップ5のガスを大量に消費するdAppsと最も有望なdApps5つ
開示:VanEckチームは、SOLトークンのシェアと、Hivemapper、Helium、Renderなどの他のSolanaベースのアプリケーションを所有しています。