AIラリーと呼ばれているが、原動力は流動性
市場はこれをAIラリーと呼んでいる。
しかし、10年物米国債利回りが5％を下回らず、VIXが11％低下していなかったとしても、この状況は形成されただろうか？
そして、オンチェーン流動性も同じ物語を示しているのだろうか？
9月17日、3つの変数がリスク選好を支えた。4.93％の10年物利回り、15.7のVIX、そして軟化する原油価格だ。これらが合わさることで、リスクを保有するコストが低下する。たいていの場合、価格を動かすのは見出しではなく環境である。
暗号資産では、この動きがより速く現れる。ステーブルコインの供給量、USDCのような現金同等資産の送金量、DeFiプロトコル内の担保の質、そして流動性プールの深さは、リスク選好を測る最も透明性の高い指標に数えられる。これがWeb3の強みだ。こうしたデータは閉ざされた場所の裏側ではなく、オンチェーン上に存在する。オンチェーン流動性を観察するアナリストは、従来の市場よりはるかに速く「レバレッジはどこから来ているのか？」という問いに答えられる。
悪化するリスク選好の最初の兆候も、ここでは早期に現れる。担保比率の引き締まり、貸出金利の急上昇、方向を変えるステーブルコインのフローなどだ。従来の市場では、このようなシグナルは取引終了後になって遅れて現れる。一方、オンチェーンではリアルタイムで読み取れる。この非対称性によって、Web3のツールは真に有用な補完的リスクパネルとなる。
GateSquareは、その橋渡しが構築される場所だ。AIの物語がナスダックを動かす一方で、同じテーマが暗号資産では、新たなローンチパッド構造、トークノミクス設計、DeFi商品を通じて表現される。ただし、相関関係は因果関係ではなく、両市場が常に同じ見出しに対して同じ方向に反応するとは限らないという注意点は残る。
では、この楽観論に欠けているものは何だろうか？3つの具体的なリスク――そしてシリーズ最終回――については、記事5で取り上げる。
このコンテンツは投資助言ではありません。金融上の意思決定を行う前に、必ずご自身で調査してください。
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