BeyondLee

最近学习米国株式制度，发现一些与 Web3 有所交集的视角
米国株式既是 T+0 也是 T+1
交易制度：可以随时买卖（T+0 交易）
- 直观感受：在手机 App 上点下卖出，账户余额会立刻变动，可以马上用这笔钱去买另一只股票
- 本质：这只是券商在前端提供的实时信用额度，让交易者感觉钱已经到账了
结算制度：资产所有权的变更（T+1 结算）
- 直观感受：虽然卖掉股票后能立刻交易下一只，但如果想把这笔钱从券商提取到银行卡，通常需要等到下一个工作日
- 本质：在 DTCC 的账本上，这只股票的所有权从卖家名下正式划转到你名下，也需要一个工作日的时间
虽然 Web3 习惯了链上即时结算，但传统金融系统实现真正的 T+0 结算即原子化结算，面临几个挑战：
- 轧差：DTCC 会把成千上万笔买卖抵消，最后只处理差额，如果每笔都即时结算，会对流动性造成巨大压力
- 容错空间：T+1 给交易双方留出了修正错误、确认资金和应对技术故障的时间窗口
- 合规与审查：跨境资金的洗钱审查和监管合规需要处理时间
通过上述解释不难发现 DTCC 即「Depository Trust & Clearing Corporation 美国证券集中保管结算公司」的重要性，可以看作全球金融市场的后台核心
图一详细解释了 DTCC 的具体工作原理，以及 DTCC 及

誰かが冗談を言っているのを見て、トランプも中継ステーションに参入したことがわかった
中継ステーションと言えば、最近最も熱いビジネスの一つであり、前にはOpenSeaの共同創業者が率いる業界の標準であるOpenRouter、後にはサンさんの新しいクロスオーバープロジェクトBAIがある
新たなAIブームの中で一杯食おうと考える大物たちは皆、中継ステーションから手を出すことに熱心だ
私の読者は必ずしも専門家ではないかもしれないので、ここで簡単な言葉でAI中継ステーションの役割を解説しよう
AI中継ステーション、別名LLMルーターまたはAPI集約器
過去には普通のユーザーがさまざまなAI（Claude、GPT、Geminiなど）を使いたい場合、それぞれのプラットフォームでアカウント登録、資金投入、キー設定、切り替えなど面倒だった
しかし中継ステーションの機能はその名の通り：
- 一つの場所で登録し、一度だけ資金を投入すれば数百の異なるAIモデルを直接呼び出せる
- 背後で自動的にリクエストを最適な公式モデルに転送
- トークンの卸売りのため、通常は公式直結よりも価格がかなり安い
開発者やヘビーユーザーにとって、中継ステーションの最大の価値は手間省き、コスト削減、安定性だ
記事の冒頭で触れたトランプの中継ステーションについては、実はWLFIエコシステム内で最近登場したプロジェクトWorldC

关于 Pharos，很多文章都提到一个关键点「对赌」
多くの記事は「対赌」という重要なポイントに言及している
从规模、合规性以及深度捆绑的机制角度对比，Pharos 的对赌都是史无前例的，有必要写文聊聊
規模、コンプライアンス、深度連携のメカニズムの観点から比較すると、Pharos の対赌は前例のないものであり、記事を書く必要がある
Pharos 和协鑫新能源( 的对赌指的是双方在 2026 年 1 月达成、3 月补充优化的相互投资协议，带有严格的绩效挂钩条款，有点类似传统 VC 里的 VAM
Pharos と協鑫新能源（の対赌は、双方が2026年1月に合意し、3月に補足・最適化された相互投資契約を指し、厳格なパフォーマンス連動条項を伴い、伝統的なVCのVAMに似ている
协议核心对赌条款主要由两部分组成
契約の核心対赌条項は主に二つの部分から構成される
1/ Pharos 的前置认购
1/ Pharos の事前引受
- Pharos 以约 1.05 港元/股（较当时市场价折价约 15%）认购协鑫最多 1.83 亿股新股，总价值约 1.5 亿港元（约合2474万美元）
- Pharos は約1.05香港ドル/株（当時の市場価格より約15%割引）で協鑫の最大1.83億株の新株を引き受け、総額約1.5億港ドル（約2474万ドル）を投資
- 这部分是前置投资，相当于 Pharos 先给协鑫

トランプが暗号資産でいくら稼いだのか、ついに明確な数字が出た
先ほど、中国ニュース週刊はフォーブス誌の報道を引用し、トランプの純資産が65億ドルに増加し、1年で14億ドル純増したと伝えた
その中で暗号資産が大きな割合を占め、合計約8.5億ドル
もし重荷を感じながら前に進んでいるなら、きっと誰かが静かにあなたの平穏な日々を支えているのだろう
今振り返ると、市場は25年1月、つまりトランプコインの発射後から急激に冷え込み始めたようだ
ただし、8.5億ドルという数字は自分の感覚と少しずれがあり、もっと多いはずではないだろうか？

数日前、あるアジア太平洋T1ベンチャーキャピタルのリサーチ部門の友人と食事をしました。偶然、その部署が最近いくつかのTradFi（伝統的金融）業界からの人材を採用したと聞きました。共通点は、新人が水土不服になりやすいことです。三大表分析に慣れたアナリストは、暗号通貨界に入るとすぐに行き詰まることが多いです。根本的な理由は、ほとんどの暗号通貨プロジェクトにはデータや情報開示のチャネルや習慣がほとんどないからです。多くの場合、調べようとしても手がかりがなく、DuneなどのUGCダッシュボードのデータが矛盾していたり、一部のリサーチ機関の情報には私的な意図が混じっていたりします。そのため、BonkがBlockworksで行った公式データ開示は非常に参考になります。Web3とTradFiの情報をすべて融合させ、正確で詳細かつ網羅的です ⬇️
すべての暗号通貨プロジェクトがBonkのように情報開示を行えば、暗号通貨の投資も米国株のように価値投資として完全に成立し、不当な価格設定を通じて利益を得ることができます。もちろん、Bonkが情報を公開する勇気がある重要な理由は、そのデータの信頼性にあります：
- 2026年第1四半期の収益は646万ドル
- 2026年第1四半期の予測総収益は1038万ドル
- 最近30日間の総収益は217万ドル
- 累積流通破壊量は3.06%
BONK DAT社のBN

男子が「王婆说媒」に参加し、自ら公務員であることを明かし、司会者の妨害を振り切って強引にショーを始めた。市政府の行政管理局で働いていると主張し、ベントレーやポルシェなどの高級車を複数台所有し、多くの不動産も持っていると語り、会場は騒然となった。動画が拡散されると、ネットユーザーからは彼の公職の身分や巨額の財産の真偽、違法な副業の有無について疑問の声が相次いだ。調査の結果、その男子の実際の身分は採用者に過ぎず、誇張がひどいことが判明した。ベントレーとポルシェは完全に虚構で、実際の車は中古のアウディ（14.8万元）とナジチャ（9万元）である。不動産も多くはなく、70平米と93平米の二つの小さな間取りの共有住宅に過ぎない。年齢は36歳と虚偽申告していたが、実際は40歳だった。現在、その男子は厳重な批判と教育を受けており、主催者も再び登壇させないと表明している。これを見て、私たちの暗号通貨界を思い出した。私の知る限り、毎日A8A9を口にしている80%以上の人も、実はキャラクターを作り上げているだけで、実際には飯、車、チケットをすべて他人の力で手に入れているような連中だ🤣

私は習慣があり、外国人とコミュニケーションをとるときは、横に翻訳アプリを起動して高精度の同時通訳を行います。一方は会話の記録を残すためで、後で振り返るときに思い出せるようにするためです。もう一方は、自分の英語リスニングに自信がないからです。スピーキングは相手に理解してもらえると確信していますが、リスニングはそうではありません。特に外国人が盛り上がっているときはなおさらです。そこで、夕食会の間に、Decibelエコシステム責任者のMatthewと次のような会話をしました。
- Matthewは正義感の強い人で、暗号通貨界の犯罪からEpsteinまで話し、さらにDiddyにも触れました。
- 彼が言及したSBF、Do Kwon、Epsteinは私もよく知っていますが、Diddyだけは初めて聞きました。
- 後で調べたところ、Diddyは吹牛老爹の本名で、彼のデビュー芸名Puff Daddyに由来していることがわかりました。
これが会議の意味の一端を示すもので、文化の違いにより、多くの情報は対面でのコミュニケーションでしか理解できないこともあります。この夕食会そのものに戻ると、Decibel(@DecibelTrade)も同様の心の動きでした。来る前はこれがPerpDEXだと知っていただけで、他のことは何も知りませんでした。
夕食会のコミュニケーションと説明を経て、少なくとも以下のことが