1. Pectra 硬分叉背景

來源：Coinpedia

以太坊 Pectra 升級於 3 月 5 日上線，結合了 Prague 和 Electra 更新，旨在增強以太坊的執行層和共識層。Pectra 硬分叉標誌著以太坊發展的一個重要里程碑，旨在通過引入 11 個以太坊改進提案（EIP），提升 ETH 質押、增強第 2 層協議（L2）擴展性並擴展網絡容量。升級過程首先於 2024 年 2 月 24 日在 Holesky 測試網上實施，計劃於 2024 年 4 月 8 日部署到以太坊主網，前提是 Holesky 和 Sepolia 測試網上的升級順利完成。

繼 2024 年 3 月 Dencun 升級之後，預計 Pectra 將整合多個以太坊改進提案，解決擴展性、安全性和用戶體驗等問題，具體信息可參考 ethereum.org（參考文獻 1）。此次升級分為兩個階段：

第一階段：2025 年 3 月中旬

• 加倍 L2 Blob 容量： 將每個區塊的 blob 容量從 3 擴展到 6，減少擁堵並降低費用。
• 賬戶抽象： 允許用戶使用穩定幣（如 USDC 和 DAI）支付 gas 費用，提高支付靈活性。
• 驗證者質押上限提高： 將質押上限從 32 ETH 提升至 2,048 ETH，支持大規模質押操作。

第二階段：2025 年末至 2026 年初

• Verkle 樹的實現： 用更高效的數據結構替代 Merkle-Patricia 樹，提升數據存儲和同步效率。
• PeerDAS（節點數據可用性採樣）： 使節點能夠驗證交易數據，而無需存儲所有數據，增強擴展性。

2. Pectra 升級中的關鍵以太坊改進提案（EIP）

來源：Datawallet

Pectra 升級包含了 11 個以太坊改進提案（EIP），旨在提升擴展性、安全性、賬戶抽象和驗證者質押機制。以下是根據其對以太坊發展的潛在影響（根據個人研究觀點）重點提及的提案：

1.EIP-7702：賬戶抽象

• 概述： 允許外部擁有賬戶（EOA）執行一些智能合約功能，實現批量交易和 gas 費用代付。
• 觀點： 這將顯著增強賬戶抽象錢包，使其像智能合約一樣運作，處理批量交易並允許第三方代付 gas 費用。（相關的 EIP-7840 進一步擴展了賬戶功能，支持自定義賬戶行為。）

2.EIP-7251：驗證者質押上限提高

• 概述： 將驗證者的最大質押額從 32 ETH 提高至 2,048 ETH，簡化驗證者管理，並支持更大規模的質押節點。
• 觀點： 儘管這增加了以太坊質押的集中化，但也提高了驗證者的入場門檻，使質押過程更適合機構而非散戶。

3.EIP-7002：提現改進

• 概述： 允許執行層地址觸發提現，減少對共識層的依賴，簡化提現過程。
• 觀點： 使提現過程更加直接高效，消除了質押提現過程中的不必要步驟。

4.EIP-6110：驗證者激活延遲優化

• 概述： 將驗證者激活延遲從約 9 小時減少至約 13 分鐘，大幅提高網絡參與效率。
• 觀點： 更快的驗證者接入提高了以太坊的資源效率，減少了網絡擁堵，降低了運營成本。

5.EIP-7691：區塊大小擴展

• 概述： 將區塊大小提高 50%，使網絡能夠處理更多交易，並提高整體擴展性。
• 觀點： 減少擁堵、提高交易速度將有助於以太坊在高峰使用時處理更高的流量。（相關的 EIP-7742 動態調整每個區塊的 blob 容量，進一步優化 L2 擴展性。）

6.EIP-7516：提高 MEV 透明度

• 概述： 增加對最大可提取價值（MEV）的透明度，幫助用戶和開發者更好地理解和監控 MEV 活動。
• 觀點： 儘管提高透明度減少了套利機會，但它提高了以太坊交易的公平性。

7.EIP-7549：Gas 費用調整

• 概述： 優化 Gas 費用結構，減少擁堵並穩定交易成本。
• 觀點： 幫助緩解網絡擁堵期間 Gas 費用的劇烈波動，使費用更具可預測性。（EIP-6046 也調整了 Gas 費用，但 EIP-7549 引入了更動態和靈活的定價機制。）

8.EIP-7685：治理機制優化

• 概述： 改進以太坊的治理結構，使其更加去中心化、透明和高效。
• 觀點： 有助於加快提案審批速度，並提升社區驅動的決策效率。

9.EIP-7021：驗證者處罰機制改進

• 概述： 調整處罰機制，更好地將驗證者激勵與網絡安全對齊，減少惡意行為。
• 觀點： 作為對驗證者質押上限增加（EIP-7251）的平衡機制，確保驗證者之間的公平競爭。

10.EIP-7683：智能合約性能優化

• 概述： 提高智能合約執行的 Gas 效率，降低執行成本並提升鏈上效率。
• 觀點： 這將有利於 DeFi 應用，降低成本並提升交易速度——可能優化 Uniswap 的交易機制。

11.EIP-6123：跨鏈兼容性改進

• 概述： 提升以太坊與其他區塊鏈的互操作性，促進跨鏈操作的順暢進行。
• 觀點： 強化以太坊作為多鏈中心的角色，使跨鏈資產轉移和交互更加流暢。

3. Pectra 的雙層升級

來源：Cryptoticker

Pectra 採用了雙層升級方法，將執行層（Prague）和共識層（Electra）合併，以解決單獨升級可能導致的同步問題。歷史上，由於執行層和共識層具有不同的功能，它們通常會獨立升級：

• 執行層（Prague）：負責處理用戶交易、執行智能合約和管理狀態變更。這一層是用戶直接與以太坊交互的地方，也是去中心化應用程序（DApps）和智能合約的核心基礎設施。
• 共識層（Electra）：在權益證明（PoS）機制下運作，管理驗證者，確保區塊生產，並維護網絡安全。這一層確保區塊鏈的一致性和完整性，驗證者通過質押資產來確保他們的利益與網絡的安全性保持一致。

需要修改層的主要 EIP

Pectra 升級中的一些 EIP 需要對執行層或共識層進行修改：

修改共識層的 EIP：

• EIP-6110、EIP-7002、EIP-7251、EIP-7549、EIP-7685、EIP-7691

修改執行層的 EIP：

• EIP-2537、EIP-2935、EIP-6110、EIP-7002、EIP-7623、EIP-7685、EIP-7702、EIP-7840

Pectra 中的其他關鍵 EIP

EIP-7623：跨鏈消息機制增強

• 概述：改進跨鏈消息處理，增強跨鏈通信的效率和安全性。
• 意義：Pectra 主要關注以太坊的內部執行和共識層，而 EIP-7623 旨在優化與外部區塊鏈的互操作性，特別是在跨鏈資產轉移和數據傳輸方面。

EIP-2537：BLS12-381 曲線運算

• 概述：引入對 BLS12-381 加密曲線的支持，這對於零知識證明（ZKP）和加密非常重要。
• 意義：與 Pectra 在交易處理、Gas 費優化和驗證者機制的廣泛關注不同，EIP-2537專注於增強加密能力，特別是在隱私保護應用和證明驗證中。

EIP-2935：驗證者恢復機制

• 概述：為驗證者提供更靈活的機制，以在失去驗證者角色後重新獲得其身份。
• 意義：EIP-2935 確保驗證者在某些條件下可以重新融入共識過程。相比之下，Pectra的 EIP-7251 和 EIP-7021 側重於質押限額調整和懲罰機制，細化了驗證者的激勵和安全措施。

4. Pectra 對以太坊和加密貨幣市場的影響

來源：Voice of Crypto

去中心化應用（DApps）

Pectra 硬分叉將智能合約功能引入普通錢包，簡化了開發過程，並擴大了潛在應用。社交恢復和批量交易等功能使得創建用戶友好的 DApps 變得更加容易，提升了去中心化應用在 DeFi、GameFi 等領域的可靠性和效率。

然而，以太坊面臨著 Layer 2（L2）“寄生效應”的日益挑戰。L2 鏈吸收了大量 DeFi 活動，導致主網交易費用下降和 ETH 通脹率上升。儘管 L2 是以太坊生態系統的一部分，但其中心化排序器和獨立的經濟模型引發了對以太坊長期價值主張的擔憂。

以太坊的長期價值

許多以太坊持有者對 ETH 在這一週期的價格表現感到沮喪，一些人將 Pectra 視為潛在的遊戲規則改變者，特別是在質押改進和 L2 可擴展性方面。此次升級引入了幾個主要增強功能：

• 更靈活的錢包操作，支持批量交易和贊助 Gas 費
• 更高的驗證者質押上限，允許更快的提取和驗證者入駐
• 增加區塊容量，提升交易處理速度並使 Gas 費更穩定

更高的質押門檻提高了 MEV 透明度，增加了 MEV 成本，並增強了網絡治理的透明度和效率。智能合約執行成本降低，跨鏈兼容性增強，交易處理變得更加經濟高效。
然而，以太坊的碎片化問題仍未解決。生態系統面臨一個根本性問題：以太坊是否應該追求高吞吐量的單鏈模式，還是繼續依賴碎片化的 L2 聚合？這個難題可能成為以太坊發展的長期制約因素。

Solana 因素

Solana 的價格上漲主要受到高吞吐量、低交易成本和強大的美國資本支持的推動。與以太坊在 L2 中碎片化的流動性不同，Solana 的單一流動性模型將資產統一在一個網絡內。以太坊通過 L2 解決方案成功解決了可擴展性問題，但代價是創新的碎片化和複製，使得單鏈模型越來越具吸引力。

從市場角度來看，以太坊最大的優勢仍然是其在去中心化金融（DeFi）中的主導地位——這是以太坊生態系統的核心價值驅動力。

去中心化的妥協

Pectra 升級的最大優勢是其改進了安全性和可擴展性，但 EIP-7251 帶來了雙刃劍的效應：

• 優點：整合了驗證者數量，減少了大規模存儲負擔，降低了網絡運營開銷。
• 缺點：增加了中心化，使得以太坊對大投資者和機構更加有利，可能會疏遠散戶。

當前的戰略問題是，以太坊是否能夠通過 2,048 ETH 的質押上限吸引機構資本，類似於 Solana 和 Sui 對美國投資者的吸引力。以太坊能否通過迎合機構資金，犧牲去中心化，推動 ETH 價格上漲？

以太坊現在面臨著新的“不可能三角”問題：

• 敘事力量
• 中心化的價格控制
• 去中心化的 PoS 質押

如何在這些元素之間找到合適的平衡，將是以太坊未來面臨的最大挑戰。

以太坊的“北極星”在哪裡？

以太坊似乎就要找不到方向了。碎片化的 ETH 供應逐漸膨脹，DeFi 活動已經轉移到 L2 鏈，導致主網手續費收入大幅下降。實際上，L2 鏈作為獨立區塊鏈運作，其中心化的排序器實際上作為獨立的生態系統運作。

• Base 的收入流向 Coinbase
• Arbitrum 的利潤流向 Arbitrum DAO
• 以太坊主網未能捕捉到這一價值

與此同時，其他區塊鏈有明確的敘事：

• 比特幣 = 數字黃金
• Solana = 鏈上納斯達克
• AI 採用 = 下一前沿

Solana 的 DeFAI 和 AI 代理敘事推動了 SOL/ETH 比率的上漲，兌現了其作為以太坊最強競爭對手的願景。Metis 重新定位為以 AI 為核心的區塊鏈，與 DeFAI 競爭目標驅動型生態系統。

那麼，以太坊的“北極星”是什麼？

以太坊的 ETF 申請仍然困難重重，主要存在兩大關鍵問題：

1.質押收益不足

• 與比特幣 ETF 不同，以太坊 ETF 沒有提供質押獎勵。
• 通過 ETF 持有 ETH 會錯失大約 3.5% 的年收益率（APY）質押獎勵。
• 投資者還需支付管理費用，無法參與 DeFi 收益機會。

2.缺乏機構對接

• 以太坊強大的去中心化特性使得華爾街難以主導。
• 與比特幣不同，以太坊的核心價值尚未完全被傳統金融所捕捉。
• 機構參與者主要通過穩定幣和 DeFi 與以太坊進行互動，而不是直接接觸 ETH。

然而，Pectra 的 2,048 ETH 質押上限意味著潛在的轉變。通過允許更大的機構質押，以太坊可能通過 RWA 集成與機構資本對接，將使得以太坊質押 ETF 與比特幣的儲備採納一樣，具有戰略重要性。

以太坊短期的方向可能是基於質押的 ETF，將 ETH 價格敘事提升到與比特幣儲備狀態相同的戰略高度。

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