REV (Valor Económico Real) está a tornar-se um indicador de referência importante, uma vez que está mais próximo das necessidades reais de transações na cadeia.
Escrito por: Cage, WolfDAO
Introdução
Interpretação do REV:
O que é REV?
REV representa o valor econômico real, sendo um indicador que mede a soma total das taxas que os usuários pagam à cadeia pública.
REV significa Valor Económico Real e é uma medida de quanto os utilizadores pagam para usar uma cadeia, no total.
- REV é para a cadeia pública como a receita é para a empresa.
Evenue é para os negócios assim como REV é para as Chains.
«REV consiste tanto em taxas de transação dentro do protocolo quanto em gorjetas fora do protocolo que os usuários pagam pela execução de transações, portanto, mede a demanda monetária [aggregate] para transacionar na cadeia.» - @blockworksres
Mas claro que existem diferenças de detalhes, não sendo completamente equivalente ao conceito de receita que deveria ser para a empresa, e aqui também existem muitas controvérsias.
- Atenção, o ∑(Dicas fora do protocolo/MEV) que está após a fórmula, o «/» deve ser entendido como uma relação de coordenação, e não como uma divisão. A fórmula completa deve ser apresentada como segue para reduzir a ambiguidade:
REV = ∑(Taxas dentro do protocolo) + ∑(Gorjetas fora do protocolo) + ∑(MEV)
- Aqui não é aconselhável focar na veracidade dos dados específicos e nos caminhos de implementação, pois a taxa de retorno marginal para minerar e verificar esses dados é baixa. Sabemos como calcular e que um painel de dados pronto é suficiente, como referência de avaliação.
Atualmente, há um debate geral sobre se o REV deve ser maximizado no CT:
- REV Maxis: acredita que maximizar o REV ajuda a reduzir os custos marginais da rede / expandir a base de usuários / alcançar um crescimento sustentável da receita.
Dan Smith no Twitter / X
- REV Minimalistas： acreditam que o REV é um péssimo indicador de valor a longo prazo, pois sobe durante períodos de bolhas especulativas e não se aplica a blockchains como o Bitcoin, onde o REV é quase zero, devendo ser implementado um REV mínimo viável para reduzir seus possíveis impactos econômicos negativos.
Ryan Berckmans no Twitter / X
Diário no Twitter / X
No entanto, este artigo não se concentra na discussão sobre se o REV deve ser maximizado ou minimizado, mas apenas na aplicação do REV em si, quais ajudas e referências pode trazer, e pede aos leitores que reflitam racionalmente e vejam este indicador de forma dialética.
Características Recentes
Dados da tabela de participação do REV nos últimos 5 anos:
- ETH terá uma posição dominante de 20 a 23 anos;
- A SOL assume uma nova posição de liderança a partir de 24 anos;
- O REV da TRON também é bastante considerável e está em constante expansão.
Analisando o REV dos últimos três meses, SOL, TRON e ETH são os líderes do REV, conforme mostrado na imagem acima.
Ao comparar diretamente a receita na cadeia, a maior característica que o REV reflete é: aumentou significativamente o peso do fator de receita do lado não usuário.
A fórmula de cálculo do REV diz-nos que inclui Dicas Fora do Protocolo (ou MEV) para além das necessidades dos utilizadores, pelo que não é difícil encontrar que o MEV de Solana pode ajudar significativamente a melhorar o seu REV em todas as cadeias públicas, aumentando assim ainda mais o seu potencial espaço de valorização (sobre a aplicação de avaliação de REV, que será mencionada mais adiante, não irei aprofundá-la aqui).
Nós convidamos o professor DeepSeek para nos ajudar a resumir um método de análise de interdependência de dois indicadores:
Vantagens e desvantagens do REV (@mteamisloading)
Vantagens:
- Comparado com o número de endereços ativos e o volume de transações, o REV é mais difícil de ser manipulado, especialmente quando parte do REV é destruída;
- Ele pode indicar bem a atividade dos investidores de varejo em várias cadeias ao longo da história.
Desvantagens:
- apresenta um certo atraso;
- não reflete toda a situação de uma blockchain pública, não pode ser isoladamente usado para avaliação;
- Embora seja difícil, ainda existe a possibilidade de manipulação;
- Existem alguns valores de desvio, em certas situações, MEV e REV podem ser muito superiores à média;
- Em algumas blockchains onde a infraestrutura MEV não está madura, o REV é relativamente pequeno, o que pode levar a certas avaliações injustas.
De uma forma geral, devemos tratar o REV de maneira dialética, assim como tratamos o MEV, evitando aplicar quaisquer indicadores e métodos de forma isolada e metafísica.
Método de avaliação de FDV acumulado: múltiplo F/R
Sobrepondo o FDV e avaliando com o REV, obteremos um multiplicador FDV/REV.
Um multiplicador como este é um pouco semelhante à relação preço/lucro (P/E Ratio), cuja lógica central é medir o grau de prêmio da avaliação do mercado sobre um projeto, ou seja, quanto maior o multiplicador F/R, maior pode ser a bolha de avaliação, e mais otimista (ou especulativo) será a expectativa de crescimento do mercado para o projeto; pelo contrário, quanto menor a bolha, mais próxima da realidade será a avaliação, e em uma comparação vertical, pode também ser usado para representar uma subavaliação relativa.
Deste modo, podemos apresentar o conceito de um multiplicador F/R:
O multiplicador FDV/REV mede a relação entre o FDV de um projeto (expectativa de mercado) e a receita econômica real anual (capacidade de lucro atual), refletindo o grau de prêmio que o mercado paga por cada unidade de receita.
A partir disso, pode-se ver:
- O multiplicador F/R do BTC é o mais alto, implicando uma narrativa de longo prazo e um prêmio de liquidez;
- Os multiplicadores F/R do SOL e do Tron são relativamente baixos, o que indica que o mercado pode acreditar que a sua capacidade de geração de receita é mais forte ou que a sua avaliação é mais razoável.
Por outro lado, **o FDV pode ser afetado pela liberação de tokens, o que pode levar a uma supervalorização, impactando assim a avaliação a curto e médio prazo. Também podemos usar o Market Cap para referência auxiliar, que pode refletir de forma mais realista o reconhecimento atual do mercado sobre o valor do projeto — estabelecendo assim um multiplicador MC/R ou M/R. Esse multiplicador também é mais adequado para avaliar a eficiência de precificação da receita do projeto no curto prazo, **mas não vamos nos aprofundar nisso por enquanto; o princípio e o algoritmo podem ser simplesmente copiados.
Aqui pedimos ao professor DeepSeek para resumir e comparar quatro métodos de avaliação, incluindo PE e PS, em uma tabela:
Diferenças e relações com o MEV
Devido ao fato de ambos os nomes serem semelhantes e o primeiro ser uma parte do segundo, é natural que se relacionem facilmente. Vamos, portanto, colocar os dois juntos para fazer uma comparação, focando nas diferentes funções que desempenham na avaliação, a fim de entender melhor os dois indicadores.
Sabemos que MEV é o Valor Máximo Extraível (Maximal Extractable Value), que é o lucro obtido por participantes específicos aproveitando as características nativas das transações na cadeia, como atrasos de preços, liquidações de empréstimos, visibilidade de transações, entre outros.
MEV geralmente se manifesta como arbitragem, liquidação, front-running, ataques de sanduíche, etc., sendo uma palavra neutra em si. Da mesma forma, por favor, que o professor DeepSeek faça uma tabela comparativa:
Portanto, no sistema de avaliação, MEV e REV são, na verdade, dois conceitos completamente diferentes. A composição do REV já foi mencionada na fórmula que apresentamos no início, que na realidade é composta por MEV, e, combinando isso com a nossa atual compreensão de REV, podemos concluir:
- O MEV deve ser mais considerado como um indicador microeconômico para medir a saúde da rede e algumas situações de alocação de valor estratégico;
- REV na verdade é mais macro, focando na situação de prêmio da receita total da própria cadeia pública;
- É possível combinar a taxa de MEV e REV para monitoramento dinâmico, utilizando isso como um indicador auxiliar da saúde do ecossistema (taxa baixa é saudável, taxa alta apresenta risco).
4. Conclusão
Conclusão 1（@mteamisloading）：REV não é igual à captura de valor do token nativo na cadeia.
- REV tem vantagens e desvantagens, não deve ser utilizado e referenciado isoladamente;
- Muitas vezes, o REV será destruído, retornado aos usuários através de mecanismos de incentivo, ou pago como despesas operacionais aos operadores de nós de validação e outros mecanismos deflacionários, reduzindo assim o REV nominal.
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Conclusão 2 (@mteamisloading): A razão FDV/REV (semelhante ao P/E) apresenta diferenças inatas entre diferentes cadeias (e empresas).
- Para os tokens, fatores como o rendimento e o prémio monetário podem afetar significativamente o preço. Além disso, a qualidade e a sustentabilidade do REV na cadeia podem variar.
Conclusão 3 (@mteamisloading): A blockchain não é uma empresa, e os tokens nativos não são ações.
Conclusão 4 (@mteamisloading): A perspectiva dos Minimalistas REV pode não ser necessariamente desejável, enquanto a maximização do REV a longo prazo tem muitos pontos a serem discutidos.
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Conclusão 5: O REV pode constituir um sistema de observação relativamente abrangente quando combinado com muitos indicadores.
- Discutimos na artigo a relação entre REV e Fees;
- Discutiu o valor de referência do multiplicador F/R e do multiplicador M/R na avaliação de cadeias públicas;
- Discutiu as diferenças e ligações com o MEV, e apresentou o indicador de saúde da blockchain MEV/REV.
- Utilizar esses indicadores combinados de forma razoável e flexível pode nos proporcionar uma perspectiva relativamente abrangente ao avaliarmos a blockchain pública.
O conteúdo deste artigo é baseado nos seguintes artigos para aprendizagem, classificação e divergência, algumas imagens são do artigo @mteamisloading, algumas das visões centrais e indicadores não são originais para o autor, recomenda-se ler o artigo original para apoiar o autor original, e ter uma compreensão preliminar dos conceitos relevantes.
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Avaliando blockchains: O grande debate REV
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Comparação de Cadeias: Visão Geral - Painel de Análise - Blockworks
