Peralihan besar dalam perdagangan, tekanan ganda pada pekerjaan dan harga, modal berbondong-bondong menuju pasar kripto?

Penulis: WolfDAO

Repost: White55, Mars Finance

I. Ekonomi riil di bawah tarif: Perpindahan perdagangan dan tekanan data

Sejak tarif setara mulai berlaku pada 7 Agustus, pola perdagangan global telah mengalami perubahan signifikan. Impor Amerika Serikat mengalami penurunan drastis, PMI manufaktur global memasuki zona kontraksi, dan momentum pertumbuhan ekonomi riil secara jelas melemah. Namun, efek "pergeseran perdagangan" yang dipicu oleh tarif mulai terlihat - meskipun ekspor China ke AS mengalami penurunan, ekspor ke ASEAN menunjukkan tren pertumbuhan yang cepat, menjadi titik tumpu penting untuk meredakan tekanan perdagangan.

Dampak yang lebih dalam sedang disalurkan melalui rantai harga dan pekerjaan. CPI AS secara keseluruhan tampak stabil, tetapi CPI inti terus meningkat, dengan harga barang impor yang naik sangat mencolok, sementara tarif obat 100% yang akan berlaku pada 1 Oktober diperkirakan akan semakin meningkatkan harga barang terkait, memberikan tekanan langsung pada pengeluaran konsumen.

Pasar tenaga kerja juga menunjukkan tanda-tanda kelelahan: Indeks pesanan baru di sektor manufaktur hanya sedikit pulih, laju pertumbuhan pekerjaan telah melambat, indeks kepercayaan konsumen terus menurun, pada bulan September, indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan untuk bulan Agustus diperkirakan 55,4, lebih rendah dari bulan lalu yang sebesar 58,2, dan data bulan lalu sudah di bawah perkiraan 58,6.

Kedua, peningkatan aliran modal keluar: migrasi dari aset berisiko ke bidang perlindungan.

Ketidakpastian tarif terus memperbesar tekanan arus keluar modal, menjadi faktor inti yang mempengaruhi sentimen pasar modal. Dana sedang mempercepat arus keluar dari pasar saham yang berisiko tinggi, beralih ke aset yang memiliki likuiditas tinggi, membentuk karakteristik migrasi "defensif" yang jelas. Migrasi ini tidak hanya terlihat dalam penyesuaian alokasi aset tradisional, tetapi juga menunjukkan efek "jembatan" yang unik di pasar cryptocurrency.

Data bulan September menunjukkan bahwa meskipun total kapitalisasi pasar kripto mengalami penurunan, karakteristik struktural aliran modal sangat mencolok: aliran masuk stablecoin mencapai 2,5 miliar dolar AS dalam sebulan, dan aliran masuk bersih ETF Bitcoin mencapai 1,5 miliar dolar AS. Di balik fenomena ini, terdapat penghindaran aktif oleh perusahaan dan investor terhadap batasan sistem keuangan tradisional — stablecoin (seperti USDT/USDC) menjadi alat baru untuk penyelesaian perdagangan lintas batas, secara efektif mengatasi risiko fluktuasi nilai tukar dan keterlambatan pembayaran; sementara Bitcoin diberikan atribut "emas digital", menjadi aset penting untuk mengatasi inflasi dan risiko geopolitik, yang sangat sesuai dengan latar belakang ketidakstabilan makroekonomi global saat ini dan konflik geopolitik yang berulang.

Tiga, interseksi variabel makro: gangguan ganda kebijakan dan likuiditas

Di balik pergeseran modal adalah interaksi kompleks dari berbagai variabel makro, di mana kebijakan Federal Reserve dan kebuntuan politik domestik AS memiliki dampak yang paling mendalam.

Logika perdagangan inti pasar saat ini berfluktuasi seputar ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve, pasar swap suku bunga memprediksi penurunan suku bunga 25bp pada 29 Oktober 2025, dengan total penurunan suku bunga sepanjang tahun mencapai 50bp, dan penurunan 50bp lagi pada 2026, dengan suku bunga netral dipertahankan di 3,25%.

Namun, data ekonomi sejak bulan September menunjukkan karakter "bearish": pesanan barang tahan lama bulan Agustus naik 2,9%, dan nilai akhir tahunan dari pertumbuhan PDB riil kuartal kedua naik 3,8%, data ini semuanya mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga. Sementara itu, Federal Reserve mengurangi aset sebesar 128,7 miliar dolar AS pada minggu ke-34 hingga ke-38 dan terus mengurangi kepemilikan obligasi negara, yang semakin memperketat likuiditas pasar.

Risiko yang lebih serius berasal dari krisis penutupan pemerintah Amerika Serikat. Dua partai terjebak dalam perbedaan tajam mengenai RUU pengeluaran sementara, dan kemungkinan penutupan pemerintah telah melonjak di atas 75%. Sidang Senat yang akan dimulai pada 29 September menjadi jendela waktu terakhir. Jika penutupan terjadi, Biro Statistik Tenaga Kerja akan ditutup pada 1 Oktober, yang akan menyebabkan penundaan dalam publikasi data penting seperti laporan pekerjaan pada 4 Oktober dan laporan CPI pada 15 Oktober, yang secara signifikan akan meningkatkan kesulitan dalam pengambilan keputusan The Fed pada akhir Oktober, bahkan mungkin mengganggu ritme penurunan suku bunga. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah penutupan pemerintah selama 16 hari pada tahun 2013, penundaan publikasi data berlangsung hingga hari ke-51, dan ketidakpastian ini akan memperburuk volatilitas pasar.

Ketegangan likuiditas telah menjadi kenyataan yang tidak bisa diabaikan. Hingga minggu yang berakhir pada 24 September, saldo cadangan bank-bank Amerika Serikat jatuh di bawah 3 triliun dolar, mencapai level terendah sejak Januari 2025, dan aset kas bank-bank asing menurun lebih cepat dibandingkan bank-bank lokal. Meskipun Federal Reserve telah memperlambat laju pengurangan neraca, efek ganda dari pengetatan kuantitatif dan peningkatan penerbitan utang oleh Departemen Keuangan masih terus menarik likuiditas dari sistem keuangan, dengan suku bunga overnight kunci meningkat dari 4,08% menjadi 4,09%, menyoroti tekanan kenaikan biaya pembiayaan.

Empat, Prakiraan Pasar: Jendela Data dan Peluang Aset Kripto

Dalam jangka pendek, rilis data ekonomi yang intensif akan menjadi "batu ujian" arah pasar. Dari 29 September hingga 3 Oktober, Amerika Serikat akan secara bertahap mengumumkan data inti seperti data penjualan rumah yang tertunda, jumlah lowongan pekerjaan JOLTS, ADP non-farm employment, PMI manufaktur ISM, dan perubahan pekerjaan non-pertanian. Setiap data yang menyimpang dari ekspektasi dapat memicu volatilitas dolar AS dan aset berisiko. Sebagai contoh, jika data pekerjaan non-pertanian pada 3 Oktober lebih rendah dari ekspektasi 22K, dolar AS mungkin melemah, dan ETH/BTC berpotensi mengalami kenaikan; jika lebih tinggi dari ekspektasi, maka dapat menekan kinerja aset kripto.

Melihat dari aspek teknis pasar kripto, Bitcoin berada dalam periode penyesuaian yang kritis: pada grafik harian, terjadi death cross di dekat sumbu nol, death cross mingguan semakin besar dan bersiap menyerang level terendah sebelumnya di 107200, saat ini telah mengalami penyesuaian dari titik tertinggi selama 7 minggu, dan masih ada sekitar 5 minggu hingga siklus penyesuaian 12 minggu terakhir. Perhitungan teoritis menunjukkan bahwa dasar penyesuaian mungkin berada di rentang 84500-89300. Namun, dalam jangka menengah hingga panjang, tidak perlu terlalu pesimis, M2 global telah berhenti turun dan mulai naik, dan likuiditasnya diperkirakan akan mengalir ke Bitcoin pada minggu 12 Oktober. Jika M2 terus mencetak rekor tertinggi, diharapkan dapat mendorong grafik mingguan Bitcoin untuk melakukan golden cross kembali dan mencetak rekor tertinggi baru.

Dalam konteks ketidakstabilan ekonomi makro dan meningkatnya konflik geopolitik, strategi respons berbagai negara terhadap pelonggaran kuantitatif dan utang militer dapat mendorong Bitcoin untuk membentuk gelombang keempat dari persilangan emas mingguan dalam saluran persilangan emas bulanan. Bagi para investor, periode penyesuaian saat ini mungkin melahirkan peluang untuk berinvestasi - jika Bitcoin mengalami koreksi ke kisaran dasar yang diharapkan, dan sinyal persilangan emas muncul pada grafik harian, maka ini akan menjadi jendela beli yang bagus dalam saluran kenaikan bulanan.

Kesimpulan

Ketegangan tarif telah membentuk kembali pola perdagangan dan aliran modal global, tekanan pada ekonomi riil dan ketidakpastian dalam sistem keuangan tradisional, sedang mendorong modal untuk mencari pelabuhan aman di aset kripto. Meskipun pasar jangka pendek menghadapi tiga tekanan: fluktuasi kebijakan Federal Reserve, risiko penutupan pemerintah, dan penyesuaian teknis, namun dari perspektif siklus transmisi likuiditas dan logika alokasi aset, sifat "perlindungan digital" dari cryptocurrency semakin diperkuat. Dalam jendela data yang padat dan titik kebijakan yang akan datang, secara dekat mengikuti sinyal makro dan perubahan struktur pasar akan menjadi kunci untuk menangkap peluang.