Les discours de Powell apportent une double joie ! La Réserve fédérale (FED) va mettre fin à la forte fluctuation du prix du Bitcoin.

Le président de la Réserve fédérale (FED), Jerome Powell, a prononcé un discours important lors de la conférence de l'Association nationale des économistes d'affaires (NABE) à Philadelphie le 14 octobre, confirmant que l'augmentation des risques sur l'emploi modifie l'évaluation des politiques, annonçant deux nouvelles baisses de taux d'ici la fin de l'année. Plus important encore, les déclarations de Powell indiquent que la Réserve fédérale pourrait cesser de réduire son bilan dans les mois à venir, mettant fin à la contraction de 6,6 billions de dollars de son bilan.

Le marché a immédiatement réagi, le dollar a baissé, les rendements des obligations ont diminué, le prix du bitcoin a légèrement augmenté, les investisseurs interprètent le changement de politique comme le début d'une amélioration de l'environnement de liquidité.

Points clés du discours de Powell : position politique clairement orientée vers l'assouplissement

Lors d'un discours à Philadelphie, Powell a déclaré que, bien que la fermeture du gouvernement fédéral ait empêché la publication de données économiques officielles, « depuis notre réunion de septembre, les perspectives de l'emploi et de l'inflation semblent n'avoir pas beaucoup changé », moment où La Réserve fédérale (FED) a abaissé pour la première fois son taux d'intérêt de référence cette année. Les responsables de La Réserve fédérale (FED) ont également prévu lors de cette réunion que la FED abaissera à nouveau les taux d'intérêt deux fois cette année, et une fois en 2026.

La clé de cette déclaration réside dans la confirmation de la continuité du chemin de baisse des taux. Michael Feroli, économiste en chef de JPMorgan pour les États-Unis, a déclaré dans un rapport à ses clients : « Bien que la probabilité d'une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale soit presque indéniable, les commentaires d'aujourd'hui confirment fortement cette attente. » Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale procède à une nouvelle baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion qui se tiendra du 28 au 29 octobre.

Un autre message clé dans les déclarations de Powell concerne la position sur le bilan. Il a indiqué que La Réserve fédérale (FED) pourrait bientôt cesser de réduire son bilan d'environ 6,6 billions de dollars. Actuellement, la FED permet l'expiration d'environ 40 milliards de dollars d'obligations d'État américaines et de titres adossés à des créances hypothécaires chaque mois sans remplacement, cette politique de resserrement quantitatif (QT) continue d'absorber des liquidités du marché. Powell a souligné : « Nous pourrions nous approcher de ce niveau dans les mois à venir. »

L'importance de l'arrêt de la réduction du bilan ne doit pas être sous-estimée. Bien que cela ne signifie pas le redémarrage immédiat de l'assouplissement quantitatif (QE) et le début des achats d'actifs, cela signifie au moins que le rythme du resserrement de la liquidité va s'arrêter. Avec le temps, ce changement pourrait légèrement réduire les coûts d'emprunt, injectant plus de liquidité sur les marchés financiers.

Le risque d'emploi devient une considération centrale des politiques

Une caractéristique marquante du discours de Powell est l'accent mis sur les risques du marché de l'emploi. Il a déclaré : « L'augmentation des risques à la baisse sur l'emploi a déjà modifié notre évaluation de l'équilibre des risques. » Cette déclaration réaffirme le message qu'il a d'abord émis après la réunion de septembre, à savoir que La Réserve fédérale (FED) est légèrement plus préoccupée par le marché de l'emploi que par une autre responsabilité qui lui est conférée par le Congrès : maintenir la stabilité des prix.

Plus précisément, Powell a souligné que le nombre de recrutements et le nombre de postes vacants avaient chuté de manière significative, tandis que la croissance des salaires ralentissait. « Il n'y a pas de voie sans risque », a-t-il déclaré, tout en insistant sur le fait que La Réserve fédérale (FED) devait rester flexible. En adoptant une approche « réunion par réunion », La Réserve fédérale (FED) peut répondre de manière flexible aux indicateurs économiques volatils.

Ce changement de position politique est crucial pour comprendre l'évolution des prix du bitcoin. Lorsque l'orientation de la politique de La Réserve fédérale (FED) passe de « combattre l'inflation » à « soutenir l'emploi », cela signifie que la politique monétaire deviendra plus accommodante. Une baisse des taux d'intérêt et l'arrêt de la réduction du bilan augmenteront la liquidité du marché, et une amélioration de l'environnement de liquidité est généralement favorable aux actifs risqués. Le bitcoin, en tant que catégorie d'actifs à haut risque, est souvent le bénéficiaire des cycles de liquidité accommodante.

Inflation et droits de douane : un équilibre subtil sous une épée à double tranchant

Les commentaires de Powell sur la discussion concernant l'inflation sont à la fois encourageants et préoccupants. Actuellement, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base est de 2,9 %, ce qui marque une avancée vers la stabilité économique. Cependant, il a émis un avertissement sévère, soulignant que malgré les améliorations économiques, des facteurs externes – notamment les tensions liées aux tarifs – menacent la vision de La Réserve fédérale (FED) de maintenir un taux d'inflation stable de 2 %.

Powell a clairement indiqué que les droits de douane ont fait grimper l'indice d'inflation préféré de la Réserve fédérale (FED) à 2,9 %, mais qu'il n'existe pas « de pression inflationniste plus large » en dehors des droits de douane pour maintenir les prix à un niveau élevé. Ce jugement est crucial : il signifie que la Réserve fédérale (FED) considère que le problème actuel de l'inflation est principalement causé par des chocs externes (droits de douane), et non par une surchauffe économique ou une demande excessive.

Ce jugement fournit un soutien théorique à la politique de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (FED). Si la hausse de l'inflation provient principalement d'un choc du côté de l'offre (augmentation des tarifs douaniers sur les coûts d'importation), et non d'une surchauffe du côté de la demande, alors les effets secondaires de la stimulation de la demande par une baisse des taux d'intérêt (qui pourraient aggraver l'inflation) sont relativement contrôlables. La Réserve fédérale (FED) peut soutenir l'emploi tout en n'ayant pas à s'inquiéter excessivement d'une inflation incontrôlable.

En ce qui concerne le prix du Bitcoin, les attentes d'inflation provoquées par les droits de douane pourraient en réalité être un facteur positif. L'expérience historique montre que lorsque le système financier traditionnel est confronté à des défis complexes, l'attrait du Bitcoin en tant que monnaie non souveraine a tendance à augmenter. Les attentes d'inflation déclenchées par la guerre commerciale pourraient inciter les investisseurs à rechercher des outils de couverture, et le Bitcoin est devenu, ces dernières années, un actif de plus en plus perçu comme de l'« or numérique ».

Réaction immédiate du marché : optimisme prudent

Après le discours de Powell, le marché financier a montré une certaine optimisme. Les économistes du marché des capitaux de la Banque de Montréal estiment que le dollar a légèrement baissé, que le rendement des obligations américaines a diminué et que les contrats à terme sur indices boursiers ont légèrement augmenté. Les traders interprètent le ton neutre du discours de Powell comme étant accommodant, mais restent vigilants quant aux évolutions futures.

Dans le domaine des cryptomonnaies, des actifs bien connus comme le Bitcoin et l'Ethereum ont légèrement augmenté, montrant que l'appétit pour le risque des investisseurs se ravive. Bien que l'augmentation ne soit pas significative, le changement de direction lui-même a une importance majeure. Après plusieurs semaines de consolidation, les déclarations de Powell ont fourni un signal politique clair, permettant aux participants du marché de déployer leurs fonds avec plus de confiance.

Malgré cela, l'attitude prudente de Powell face à la possibilité d'une résurgence de l'inflation reste préoccupante. Cela rappelle clairement aux gens que la volatilité inhérente du marché actuel est sa caractéristique, et non une exception. Les investisseurs doivent trouver un équilibre entre optimisme et prudence, en saisissant à la fois les opportunités offertes par l'amélioration de la liquidité et en se protégeant contre les risques géopolitiques et les chocs économiques imprévus.

L'impact profond du cadre de liquidité

Les propos de Powell ont des répercussions profondes, touchant le cadre de liquidité du marché des actifs numériques. Alors que les turbulences des politiques de resserrement quantitatif s'estompent progressivement, les attentes d'une meilleure condition de liquidité suscitent de l'enthousiasme. Cela est crucial pour les start-ups opérant dans le cadre de Web3, car leur succès dépend en grande partie d'une intégration transparente entre les systèmes de cryptomonnaie et de monnaie fiduciaire.

Concrètement, l'amélioration de l'environnement de liquidité aura un impact sur le prix du Bitcoin et le marché des crypto-monnaies sous plusieurs aspects :

Tout d'abord, il y a l'effet direct de l'afflux de capitaux. Lorsque La Réserve fédérale (FED) abaisse les taux d'intérêt et cesse de réduire son bilan, l'offre de dollars sur le marché augmentera, et une partie de ces fonds cherchera des opportunités d'investissement offrant un rendement plus élevé. Les cryptomonnaies, en tant que classe d'actifs à forte élasticité, pourraient attirer ces fonds.

Deuxièmement, il y a la réduction du coût d'opportunité. Un environnement de faible taux d'intérêt signifie que le coût d'opportunité de détenir des liquidités et des obligations diminue, ce qui incite les investisseurs à allouer davantage aux actions, aux cryptomonnaies et autres actifs risqués pour rechercher des rendements plus élevés. Les données historiques montrent que le Bitcoin a souvent bien performé pendant les cycles de baisse des taux.

La troisième est l'amélioration de l'appétit pour le risque. Une politique monétaire accommodante tend à renforcer la confiance du marché et à augmenter la capacité des investisseurs à assumer des risques. Ce changement psychologique pourrait influencer le prix du Bitcoin plus rapidement que les mouvements réels de capitaux.

Quatrième, la prospérité de l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi). Une liquidité plus abondante réduira les coûts d'emprunt en chaîne, stimulera l'activité des protocoles DeFi et, par conséquent, favorisera le développement de l'ensemble de l'écosystème cryptographique.

Liens disruptifs des droits de douane

L'interaction complexe entre les droits de douane et l'inflation ajoute une couche d'imprévisibilité, ce qui a des conséquences profondes sur la liquidité et l'efficacité des transactions entre les cryptomonnaies et les monnaies fiduciaires. Des études montrent que pour naviguer habilement dans ces environnements tumultueux, il est nécessaire d'établir des cadres stratégiques complexes, en particulier pour les acteurs du secteur de la finance décentralisée.

En raison de l'impact des droits de douane sur les prix et les variations de liquidité, les startups de cryptomonnaie pourraient avoir besoin de réajuster leur stratégie et d'établir des liens plus étroits avec le système financier existant. Alors que les entreprises rivalisent pour résister à la pression économique externe afin de garantir leur propre développement futur, l'innovation et la nécessité coexistent. Certains protocoles DeFi commencent à intégrer des actifs du monde réel (RWA), tentant ainsi de réduire leur dépendance aux fluctuations de prix d'une seule cryptomonnaie.

Plaidoyer historique et perspectives d'avenir

Lors de son discours, Powell a passé la majeure partie de son temps à défendre la politique de la La Réserve fédérale (FED) d'acheter des obligations d'État à long terme et des titres adossés à des hypothèques en 2020 et 2021. Ces programmes d'achat visaient à réduire les taux d'intérêt à long terme et à soutenir l'économie pendant la pandémie, mais ont été vivement critiqués par le secrétaire au Trésor, Scott Basset, ainsi que par certains candidats.

«Avec le recul, nous aurions pu - ou peut-être dû - arrêter plus tôt les achats d'actifs», a admis Powell. «Nos décisions immédiates visaient à prévenir les risques à la baisse.» Cependant, il a déclaré que des actions anticipées n'auraient pas pu empêcher l'envolée de l'inflation pendant la période de la pandémie de COVID-19 : «Un arrêt anticipé pourrait apporter quelques changements, mais il est peu probable qu'il modifie fondamentalement la trajectoire économique.»

Cette auto-réflexion met en lumière le côté pragmatique de Powell. Bien qu'il reconnaisse qu'il y a de la place pour améliorer la politique, il insiste également sur le fait que l'objectif d'acheter des obligations est d'éviter l'effondrement du marché des obligations américaines, ce qui pourrait sinon entraîner une Hausse significative des taux d'intérêt et des conséquences encore plus graves.

Powell a également évoqué les mesures proposées par des sénateurs des deux partis pour empêcher la banque centrale de verser des intérêts sur les réserves de liquidités des banques déposées auprès de la Réserve fédérale (FED). La semaine dernière, une mesure visant à empêcher la Réserve fédérale (FED) de le faire a été rejetée au Sénat par un vote écrasant de 83 contre 14. Powell a déclaré que sans la capacité de verser des intérêts sur les réserves, la Réserve fédérale (FED) "perdra le contrôle des taux d'intérêt" et ne pourra pas remplir sa mission.