深度分析 | 稳定币对美国、新兴市场以及货币未来的真正意义

稳定币已成为新型金融网际网路的核心，数位美元正在重塑全球金融体系，为新兴市场提供金融生命线。 （前情提要：稳定币的双面刃：恐致发展中国家资本外流，破坏金融稳定 ） （背景补充：日本三大银行宣布联合发行日圆稳定币：金融厅批准三菱UFJ、三井住友、瑞穗参与支付创新PIP ） 前言 过去几天，我都在想着 Sandeep（Polygon 的共同创办人兼营运长）最近的一篇贴文。 这促使我重新翻阅自己的笔记，深入研究了一些资料，我越是仔细研究这些数字，就越觉得一切都说得通（比大多数人可能意识到的要清楚得多）。 到 2024 年底，Tether 当时已成为美国国债的第七大外国买家，在年度购买量上超过了加拿大和墨西哥等国家。 时至今日，这一论点更加有力。稳定币已悄然崛起，成为推动全球美元需求的最大力量之一，同时也为正遭受通货膨胀、货币贬值和资本管制困扰的新兴市场提供了金融生命线。 在本文中，我将分析近期资料和趋势，这些资料和趋势表明「美元化 2.0」正在兴起。 石油美元时代已经过去，而这一转变正在塑造一个美国和新兴经济体都将受益的世界，至少在中短期内如此。 我们将看到稳定币如何迅速成为全球金融市场的「生命线」，不仅在加密货币领域，而且在当地货币脆弱的新兴经济体中，稳定币也发挥着对冲和价值储存的作用。 开端 稳定币已迅速从一种小众交易工具发展成为全球加密金融的支柱。2024 年，链上稳定币交易达到 15.6 兆美元，比 Visa 的年度支付额高出约 20%。目前，加密货币的总供应量已超过 3,000 亿美元，年成长率超过 50%。这些与美元挂钩的代币，以 Tether 的 USDT 为首，为从加密货币交易和 DeFi 协议到汇款和日常支付等各种应用提供支持。 其吸引力简单而强大：稳定币结合了法定货币的可靠性和加密货币的速度和无国界性，从而实现了全球范围内近乎即时、低成本的结算。 每天在公共区块链上发生的稳定币交易额超过 1,000 亿美元，而且它们的年交易量已与主要支付网路相媲美或超过它们。CEX.io 的一份报告指出，2024 年稳定币转帐量将达到 27.6 兆美元，比 Visa 和 Mastercard 的总交易量高出约 8%。 这种惊人的使用量凸显了稳定币已经实现了真正的产品市场契合：使用者重视能够以与美元（或其他法定货币）挂钩的货币进行交易，而无需承受典型加密货币的波动性。 图表：2024 年季度链上稳定币转帐量（蓝色）与 Visa（粉色）和 Mastercard（黄色）支付量的对比。到 2024 年第四季度，稳定币网路处理的价值已显著超过主要卡网路。 稳定币之所以受欢迎且发展如此迅速，有几个原因： 它们透过与法定货币（主要是美元）1:1 挂钩，兼具稳定性和熟悉性，避免了加密货币的波动性，同时保留了区块链的优势。 它们实现了全球全天候交易，结算时间从几天缩短到几分钟（非常适合汇款和跨境贸易）。 它们提供低廉的手续费，每次转帐通常只需几分之一美分，使得小额和大额支付都成为可能。 它们推动了普惠金融，使任何能够上网的人都能获得稳定、可及的货币（尤其是在通货膨胀或银行体系薄弱的国家）。 而且它们是可程式化的，可直接与 DeFi 整合，用于借贷、交易和赚取收益。 让我们来看看这个机会究竟有多大 美国 M2 货币供应量是衡量经济流动性的一项广义衡量指标，包括现金、支票存款、储蓄帐户、小额定期存款和零售货币市场基金。截至 2025 年中期，M2 的规模约为 22 兆美元，这反映了在传统金融体系中流通的大量美元。 来源：文章《稳定币或将成为美国政府最稳健的金融盟友之一》 相比之下，全球稳定币市值约为 3,000 亿美元，仅占美国 M2 货币供应量的约 1%。虽然绝对值仍然很小，但这种对比凸显了稳定币的快速成长及其巨大的扩张空间。稳定币实际上是运行在区块链上的数字美元，如果它们能够占据 M2 货币供应量的一小部分，其市场规模就可能达到数兆美元，从而重塑支付、汇款和全球美元分配格局。 重要的是，稳定币正在成为传统支付网路的补充，而不是威胁。 甚至摩根士丹利认为稳定币是一个增量投资机会。值得注意的是，这些代币的成长可能会提振对短期美国国债的需求，从而使财政部在弥补赤字和管理现金流方面拥有更大的弹性。这些代币能够实现大额结算，例如银行间转帐或贸易结算，几乎可以即时清算，其运作方式类似于数字现金帐户。 这项实用工具已引起监管机构的注意。在美国，前段时间颁布的《美国稳定币国家创新指导和建立法案》（GENIUS Act）强制要求稳定币必须有 1:1 的储备金支持，且储备金必须以国债或美元等流动资产作为支撑；要求每月披露讯息；并将消费者保护放在首位，包括在发行方破产的情况下采取安全的处置措施。 在大西洋彼岸，欧盟的 MiCA 法规于 2024 年年中生效，该法规对稳定币实施许可、透明度和储备金标准，以增强其稳定性和市场完整性。 如果监管得当，稳定币可能会引发一代人一次的资金流动方式变革，使其更快、更便宜、更无缝，同时增强而非取代传统的支付网路。（我们已经看到这种情况正在发生） 从石油美元到数位美元：稳定币如何扩大美国的主导地位 长期以来，美国一直利用美元的储备货币地位来巩固其全球影响力，最显著的例子就是石油美元体系。在该体系下，以美元计价的石油出口确保了对美元和美国国债的持续需求。许多人认为，如今，美元支持的稳定币似乎正在重演历史。这些加密代币，例如 USDT 和 USDC，与美元价值 1:1 挂钩，并且主要由美国资产支撑。透过推广美元稳定币，美国实际上是在以网路的速度输出美元，从而巩固了美元在数字经济中的霸权地位，其方式与几十年前石油美元支撑石油经济的方式如出一辙。 美国政策制定者已明确拥抱这一趋势。在本届政府领导下，美国通过了具有里程碑意义的《GENIUS 法案》，为稳定币发行建立了监管框架。该法案的意图显而易见：巩固美元作为全球储备货币的地位，并提升对美国国债的需求，而稳定币正是由美国国债支撑的。换言之，美国政府将美元稳定币视…