DOGE ETF maintenant cotée ! Bitwise « BWOW » 0,34 % de frais défie Grayscale

La NYSE Arca, filiale de la Bourse de New York, a approuvé l'ETF Spot de DOGE (Dogecoin) proposé par Bitwise, avec le symbole boursier “BWOW”. Selon les documents de la SEC, le fonds devrait commencer à être coté le 26 novembre, heure de l'Est, devenant ainsi le deuxième ETF de DOGE coté en bourse après Grayscale.

BWOW et l'ETF DOGE de Grayscale s'affrontent directement

(source : SEC)

Le lancement de BWOW par Bitwise signifie que le marché boursier américain dispose désormais de deux ETF DOGE, permettant aux investisseurs d'obtenir une exposition au DOGE via des comptes de titres traditionnels, sans avoir à acheter et à conserver directement des cryptomonnaies. Cette commodité est très attrayante pour les investisseurs habitués au trading d'actions mais peu familiarisés avec la gestion des portefeuilles de cryptomonnaies.

Le frais de gestion de 0,34 % est l'avantage concurrentiel clé de BWOW. Comparé à la fiducie DOGE de Grayscale, qui peut atteindre des taux de 2 % à 3 % (Grayscale n'a pas encore publié le taux exact de son ETF DOGE, mais son trust Bitcoin GBTC avait un taux de 2 % avant de se convertir en ETF), le taux de BWOW est nettement plus bas. Pour les investisseurs à long terme, la différence de taux aura un impact significatif sur les rendements. Supposons un investissement de 100 000 $ maintenu pendant un an, un taux de 0,34 % signifie un coût de 340 $, tandis qu'un taux de 2 % représente 2 000 $, soit un écart de 1 660 $.

Ce qui est encore plus attrayant, c'est la politique de promotion du premier mois. La première tranche de 5 millions de dollars AUM est exemptée de frais d'initiateur, ce qui signifie que le taux réel des premiers investisseurs pourrait être inférieur à 0,34 % au cours du premier mois. Cette stratégie de promotion vise à attirer rapidement des flux de fonds pour établir un pool de liquidités suffisant. Le succès ou non de l'ETF DOGE dépend en grande partie de la capacité à attirer un volume de fonds suffisant au début de son introduction. Si le premier mois atteint plusieurs centaines de millions de dollars AUM, cela posera les fondations pour le développement ultérieur ; sinon, si le premier mois est tranquille, cela pourrait devenir un “ETF coquille vide”.

Le fait que la plus grande plateforme d'échange cryptographique conforme aux États-Unis agisse en tant que dépositaire est un autre avantage important, ses services de conservation ayant déjà soutenu plusieurs ETF Bitcoin et Ethereum. Cette conservation de niveau institutionnel offre non seulement des garanties de sécurité, mais répond également aux exigences strictes de la SEC en matière de conservation des ETF. L'arrangement pour que les liquidités soient gardées par la Banque Mellon de New York renforce davantage la nature financière traditionnelle du fonds, réduisant le seuil d'acceptation pour les investisseurs institutionnels.

Comparaison de BWOW avec les concurrents du marché

Avantage tarifaire : 0,34 % contre 2 % + potentiel de Grayscale, la différence de coût à long terme est significative

Dépositaire : la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies conforme aux États-Unis

Offre du premier mois : Pas de frais de promoteur pour les 500 millions de dollars AUM

Ordre de cotation : le deuxième ETF DOGE, bénéficiant d'un avantage de première entrée.

DOGE ETF fait face à des préoccupations concernant les flux de capitaux

Bien que BWOW soit coté aujourd'hui, il reste à voir si l'ETF DOGE pourra reproduire le succès de l'ETF Bitcoin. Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg, a déclaré plus tôt qu'il s'attend à ce qu'il y ait plus de 100 ETF de cryptomonnaies Spot ou dérivés proposés sur le marché au cours des 6 prochains mois, couvrant des jetons de chaînes de blocs majeures comme Solana, Avalanche, Polkadot, et il pourrait même y avoir des produits à effet de levier et inversés.

Cependant, Balchunas met également en garde que les flux de capitaux vers les ETF de shitcoin récemment lancés ne sont pas à la hauteur des attentes du marché. Avec le recul du Bitcoin et la concurrence de plus en plus intense sur le marché, cette vague massive de lancements d'ETF de crypto-monnaies pourrait entraîner une forte probabilité que de nombreux fonds deviennent des coquilles vides. Cette prévision pessimiste n'est pas infondée, mais se base sur les performances réelles des ETF de shitcoin au cours des derniers mois.

Le ETF Spot Bitcoin a rapidement attiré des milliards de dollars de fonds après son lancement en janvier 2024, BlackRock's IBIT a même établi le record de la vitesse à atteindre 100 milliards de dollars d'AUM. Cependant, ce succès ne s'est pas reproduit avec les ETF de shitcoin. Les ETF Ethereum déjà cotés ont également reçu des flux de fonds, mais leur taille est loin de celle des ETF Bitcoin. Les ETF de shitcoin plus petits affichent une performance encore plus terne, certains produits ayant seulement quelques millions de dollars d'AUM quelques semaines après leur lancement, avec un volume de transactions quotidien inférieur à un million de dollars.

Le principal défi auquel est confronté l'ETF DOGE est l'incertitude de la demande des investisseurs. Le Bitcoin est considéré comme de l'« or numérique », avec un récit de stockage de valeur clair, attirant les investisseurs institutionnels et de détail. L'Ethereum dispose d'un écosystème de contrats intelligents et d'applications DeFi, soutenu par des fondamentaux techniques. En revanche, bien que le DOGE ait une grande communauté et une influence culturelle, il manque d'innovations techniques claires ou d'applications commerciales, sa valeur dépendant davantage de l'émotion de la communauté et de l'enthousiasme spéculatif. Cette caractéristique fait que la volonté des investisseurs institutionnels de s'engager dans l'ETF DOGE est relativement faible.

D'après l'analyse des sources de financement, les principaux acheteurs de l'ETF Bitcoin comprennent des investisseurs institutionnels tels que des fonds de retraite, des bureaux familiaux et des conseillers en investissement enregistrés (RIA). Ces institutions ont généralement des politiques d'investissement strictes, exigeant que les actifs alloués disposent d'un certain soutien fondamental et d'une logique de valeur à long terme. La capacité de l'ETF DOGE à convaincre ces investisseurs institutionnels est la clé de son succès. S'il ne parvient à attirer que des fonds spéculatifs de petits investisseurs et de la communauté DOGE, la taille de l'AUM sera limitée.

100 niveaux d'ETF l'offre pourrait provoquer une désintégration

Eric Balchunas prédit que plus de 100 ETF de cryptomonnaies seront lancés au cours des 6 prochains mois, et cette vague d'offre représente un défi pour l'ensemble du marché. Lorsque l'offre de produits dépasse largement la demande, la plupart des produits seront confrontés à une crise de liquidité. Le succès des ETF nécessite un AUM suffisant pour répartir les coûts fixes (audit, garde, conformité, marketing, etc.), si l'AUM est trop faible, le fonds aura du mal à maintenir ses opérations.

Le phénomène des « ETF en coquille vide » n'est pas rare sur le marché traditionnel des ETF. Le marché américain compte des milliers d'ETF, mais environ 20 % de ces produits ont un AUM inférieur à 50 millions de dollars, avec un volume de transactions quotidien moyen inférieur à 1 million de dollars. Bien que ces produits soient cotés, ils manquent en réalité de liquidité, avec des écarts de prix d'achat et de vente énormes, rendant difficile pour les investisseurs d'entrer et de sortir à des prix raisonnables. Si les ETF de crypto-monnaie connaissent également une situation similaire, cela nuira à la réputation de l'ensemble du marché des ETF crypto.

Pour BWOW, la clé pour éviter de devenir une coquille vide réside dans la capacité à établir rapidement une taille AUM et un volume de transactions au début de son introduction. L'offre gratuite du premier mois a été conçue dans ce but, espérant attirer des fonds précoces grâce à un avantage de coût. Cependant, l'efficacité de cette stratégie dépend de la demande réelle du marché pour l'ETF DOGE. Si la demande est insuffisante, même gratuit, il sera difficile d'attirer un grand volume de fonds ; si la demande est suffisante, les fonds continueront d'affluer même après la fin de l'offre.

Avec le recul du Bitcoin et la concurrence de plus en plus intense sur le marché, le moment pour le lancement de l'ETF DOGE n'est pas idéal. Le Bitcoin est passé d'un sommet de 110 000 dollars à environ 87 000 dollars, et le sentiment général du marché des cryptomonnaies est devenu prudent. Dans ce contexte, les investisseurs préfèrent détenir des actifs majeurs tels que le BTC et l'ETH, et l'intérêt pour les shitcoins a diminué. BWOW doit se prouver dans cet environnement défavorable, ce qui représente un défi considérable.

DOGE ETF fait face à trois grands défis

Incertitude de la demande : Les investisseurs institutionnels ont une faible volonté d'allouer des fonds aux jetons meme, s'appuyant principalement sur les détaillants et la communauté.

Risque de surapprovisionnement : Dans les 6 prochains mois, 100 fonds ETF crypto seront lancés, créant un pool de capitaux concurrentiel.

Mauvais timing du marché : BTC en correction, le sentiment du marché est prudent, ce qui n'est pas favorable au lancement de nouveaux produits.

Comment les investisseurs devraient-ils considérer BWOW

Pour les investisseurs envisageant d'investir dans BWOW, il est essentiel de comprendre la nature de l'ETF DOGE : c'est un outil spéculatif à haut risque et à forte volatilité, et non un actif d'investissement de valeur. Le prix du DOGE est principalement influencé par l'émotion de la communauté, la popularité sur les réseaux sociaux et les fonds spéculatifs, manquant de soutien fondamental. Un tweet de Musk peut faire exploser le DOGE de 20 %, ou il peut rester latéral pendant une longue période en raison du manque de nouvelles.

Cependant, le ETF DOGE a également sa valeur unique. Pour les investisseurs qui croient au potentiel à long terme de DOGE mais ne souhaitent pas gérer des portefeuilles de cryptomonnaies et des plateformes d'échange, le ETF offre un chemin d'investissement pratique. De plus, la structure du ETF offre des avantages fiscaux (détenu dans des comptes de titres traditionnels, le traitement fiscal est plus simple) et une garantie de liquidité (pouvant être acheté et vendu à tout moment pendant les heures de négociation boursière).

D'un point de vue de la configuration, le ETF DOGE devrait être considéré comme une allocation satellite dans le portefeuille, et non comme une position centrale. Il est recommandé que la proportion d'allocation ne dépasse pas 5%-10% du portefeuille d'investissement, et cela ne convient qu'aux investisseurs ayant une capacité de risque relativement élevée. Si la communauté DOGE peut promouvoir la mise en œuvre de scénarios d'application réels (par exemple, intégration de paiements, applications de jeux, etc.), sa valeur à long terme pourrait augmenter ; en revanche, si elle ne repose que sur l'enthousiasme spéculatif, la performance à long terme de BWOW pourrait être décevante.