Barclays aponta que, após a troca de presidente do Federal Reserve, o S&P 500 recuou em média 16% nos seis meses seguintes. Kevin Warsh, nomeado pelo Trump, está prestes a substituir Jerome Powell, que deixará o cargo em maio de 2026. Por que a mudança de liderança afeta o mercado secundário? A razão é simples: o que mais assusta o mercado não são as notícias negativas, mas a incerteza.
Nos últimos anos, embora Powell tenha adotado uma postura hawkish ocasionalmente, o mercado já conhece suas estratégias, sabendo que ele pode ser flexível em momentos críticos, o chamado “Fed Put”. Contudo, dados históricos mostram que períodos de transição de poder costumam ser momentos de falha nos modelos de gestão de risco. A queda média de 16% reflete uma reavaliação do mercado diante de um “novo estilo de política”.
Atualmente, tanto as ações americanas quanto as criptomoedas estão em níveis elevados. Qualquer movimento pequeno pode ser amplificado, levando a uma reação em cadeia de liquidações de alavancagem.
Relatório de Alexander Altmann com gráficos
A postura hawkish de Warsh: retirada de liquidez
Warsh não é um dovish típico do mercado. Nos últimos anos, ele criticou publicamente a flexibilização quantitativa (QE), dizendo que ela distorce os preços dos ativos, e defendeu uma redução mais agressiva do balanço do Fed (QT).
O que isso significa? Significa retirar liquidez diretamente do sistema. Grande parte do prêmio de risco que desfrutamos nos últimos anos foi sustentada pela expansão do balanço do banco central. Se Warsh realmente implementar sua visão, não será apenas uma elevação de juros, mas uma contração direta da base monetária. Para as memecoins e ações de tecnologia ainda não lucrativas, isso representa uma ameaça severa. É por isso que há uma corrente dentro do Partido Republicano que apoia essa postura, acreditando que é necessário romper a bolha para retornar à normalidade.
Conflito potencial entre Trump e Warsh
Há um jogo interessante em andamento. Trump gosta de usar o desempenho do mercado de ações como um indicador de sucesso, desejando juros baixos para estimular a economia. Contudo, ele escolheu um forte defensor de juros mais altos (Higher for Longer).
Segundo a ABC News, a incerteza sobre as políticas de Warsh pode gerar conflitos com a Casa Branca. O mercado ainda não precificou totalmente esse risco.
Resumindo, a troca de maio representa uma oportunidade de reequilibrar o cenário. Se Warsh agir, o dólar pode se fortalecer devido à escassez de liquidez, prejudicando ativos de risco denominados em dólares. Ouro e Bitcoin, como proteção contra a inflação fiduciária, podem inicialmente ser pressionados pelo aumento das taxas reais, mas, a longo prazo, se ocorrer uma crise sistêmica, o cenário permanece imprevisível.
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