Tarif Trump dan Bayangan Stagflasi: Kesempatan dan Tantangan Bitcoin.
Penulis: Steven Ehrlich
Pengantar: Blockchain dalam Bahasa Sederhana
Dengan ekonomi global yang cemas menunggu pengumuman kebijakan tarif Presiden Trump, beberapa trader mulai mempertimbangkan kemungkinan terburuk. Dalam lingkungan saat ini, ini berarti stagflasi—sebuah kondisi ekonomi yang sulit yang ditandai dengan inflasi tinggi dan pertumbuhan rendah.
"Bea cukai adalah dampak stagflasi terhadap ekonomi. Mereka akan menurunkan pertumbuhan dan meningkatkan inflasi," kata Zach Pandl, kepala penelitian di perusahaan manajemen aset digital Grayscale dan mantan ekonom senior di Goldman Sachs (Zach Pandl). "Apa yang tidak kita ketahui adalah kombinasi spesifik antara stagflasi dan inflasi. Saat ini, pasar lebih fokus pada stagnasi ekonomi, tetapi seiring berjalannya waktu, kita kemungkinan akan melihat peningkatan keberlanjutan inflasi."
Bagi banyak investor, terutama mereka yang memiliki Bitcoin, satu masalah kunci adalah bagaimana kelas aset ini akan berperforma dalam lingkungan seperti ini. Bagaimanapun, inflasi yang terhambat terakhir kali terjadi di Amerika Serikat pada tahun 1970-an, akibat embargo minyak oleh negara-negara Arab terhadap Amerika Serikat. Masalah ini sudah tidak perlu dibahas selama 50 tahun—jauh sebelum Satoshi Nakamoto menulis buku putih Bitcoin yang terkenal.
Bitcoin tidak selalu menunjukkan kinerja yang menggembirakan selama periode volatilitas pasar. Pada awal pandemi COVID-19 di tahun 2020, harga aset ini sempat jatuh di bawah 4000 dolar. Pada periode tekanan pasar lainnya, seperti runtuhnya perdagangan arbitrase yen di bulan Agustus 2024 atau penurunan pasar yang lebih luas di tahun 2022, kinerja Bitcoin lebih mirip aset spekulatif, bukan sebagai alat penyimpanan nilai seperti yang diklaim.
Namun Pandel menyatakan bahwa kali ini kinerja Bitcoin dapat dianggap optimis dengan hati-hati. "Seperti tahun 1970-an adalah periode terobosan untuk emas, dengan rata-rata pengembalian tahunan 31% pada (, saya percaya bahwa dekade berikutnya akan menjadi periode terobosan untuk Bitcoin. Ini adalah aset yang tepat dalam ekonomi makro, muncul pada waktu yang tepat, dan perbaikan signifikan dalam struktur pasar memberikan lebih banyak kesempatan bagi investor untuk mengakses produk."
Stagflasi = Gelombang Emas
Stagflasi sangat jarang terjadi bahkan dalam periode resesi ekonomi. Dalam 100 tahun terakhir, Amerika Serikat mengalami 16 resesi, tetapi hanya sekali mengalami stagflasi: pada tahun 1970-an. Mengingat ketahanan ekonomi yang terus berlanjut, ini saat ini bukan merupakan kekhawatiran yang substansial.
"Meskipun ada kekhawatiran tentang stagflasi, kita jauh dari mencapai tingkat tahun 1970-an. Pada waktu itu, kemakmuran berlebihan di tahun 1960-an, Perang Vietnam, dan guncangan eksternal dari embargo minyak Arab menyebabkan lonjakan harga energi, dan negara sama sekali tidak siap," kata kepala strategi Interactive Brokers )Steve Sosnick(. Sosnick juga menunjukkan bahwa dengan tingkat pengangguran 4%, ekonomi AS masih dalam posisi yang patut dicontoh. Selain itu, inflasi yang beberapa tahun lalu mencapai tingkat tahun 1970-an kini telah turun menjadi 2-3%.
Namun, meskipun menurut Sorsnick, ambang stagflasi tidak perlu mencapai tingkat yang parah seperti di tahun 1970-an. "Jika Anda mendefinisikan stagflasi sebagai periode di mana ekonomi mandek dan harga tinggi berdampingan, maka saya rasa ini bukanlah omong kosong," katanya.
Lalu, bagaimana pasar bereaksi terhadap dampak embargo minyak yang dimulai pada tahun 1973? Mereka membeli emas dan menjauh dari pasar saham, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Sepanjang tahun 1970-an, indeks S&P 500 hanya tumbuh sebesar 26,99%, dengan laju pertumbuhan tahunan sedikit di atas 2%. Mengingat tingkat inflasi dua digit pada waktu itu, orang yang memegang saham ini kehilangan uang dalam nilai riil. Sebaliknya, emas memberikan imbal hasil tahunan sebesar 30% selama sebagian besar dekade tersebut, dan melonjak lebih dari 500% di akhir dekade karena kekhawatiran yang meningkat terhadap inflasi yang berkelanjutan.
Hubungan terbalik antara emas dan pasar saham ini telah konsisten selama beberapa dekade. Satu-satunya pengecualian adalah selama pandemi Covid-19, ketika Federal Reserve menyuntikkan triliunan dolar ke dalam ekonomi, hampir mendukung semua kategori aset global, yang menyebabkan emas dan pasar saham meningkat dengan kecepatan yang sama.
Hubungan ini tetap berlaku pada tahun 2025, karena kekhawatiran tentang kebijakan tarif Presiden Trump yang tidak menentu membuat pasar gelisah. Emas terus mencetak rekor tertinggi, dengan harga saat ini mencapai 3171 dolar AS per ons, sementara Bitcoin tertinggal di belakang indeks S&P 500 dan indeks Nasdaq 100 yang didominasi oleh saham teknologi.
Apakah kali ini akan berbeda? Pertama, perlu untuk mengklarifikasi beberapa asumsi kunci. Misalnya, karena penurunan kepercayaan dan keyakinan terhadap ekonomi AS, atau kebijakan proaktif yang diambil oleh Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, kemungkinan besar dolar akan turun.
Pendell membahas tentang pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal )FOMC( yang diadakan awal bulan ini, mengatakan bahwa lembaga yang bertanggung jawab untuk menetapkan suku bunga mempertahankan suku bunga tetap, "Pidato Jay Powell ) membuat saya merasa bahwa mereka lebih mungkin menurunkan suku bunga untuk mendukung ekonomi, daripada menaikkan suku bunga untuk mencoba menurunkan inflasi."
Ini berarti bahwa dolar, yang telah menunjukkan tren naik selama sekitar 15 tahun sejak krisis keuangan besar, mungkin akan mengalami pembalikan.
Dalam keadaan ini, pertanyaannya menjadi apa yang akan digunakan trader untuk menggantikan dolar dalam portofolio. Sosnik mencatat bahwa mata uang lain mungkin mengambil sebagian posisi: "Dalam perdagangan mata uang, selalu A terhadap B." Euro mungkin menjadi pesaing yang kuat karena pada tahun 2025, nilainya terhadap dolar meningkat hampir 4%, yang merupakan pergerakan besar dalam waktu yang begitu singkat untuk mata uang utama, dan indeks saham utamanya juga mengungguli rekan-rekan AS. Namun, sebagian besar analis masih sulit percaya bahwa kenaikan pasar saham Eropa saat ini dapat bertahan, hampir tidak ada yang mengharapkan euro akan menggantikan dolar.
Oleh karena itu, diskusi kembali pada perbandingan antara emas dan Bitcoin. Ada alasan untuk tetap optimis, dan ada alasan untuk merasa pesimis. Dari sudut pandang pesimis, secara historis, Bitcoin hampir tidak pernah diperdagangkan sebagai alat penyimpan nilai seperti yang diklaim. Selain itu, sebagian besar dana baru yang masuk ke aset ini berasal dari investor AS yang mencari imbal hasil berisiko tinggi, bukan sebagai lindung nilai terhadap mata uang fiat lokal.
Dari sudut pandang yang optimis, ada beberapa poin yang layak dipertimbangkan. Pertama, sebagian besar permintaan emas baru tidak berasal dari pedagang ritel, tetapi dari bank sentral global yang ingin mengurangi risiko eksposur terhadap dolar. Karena saat ini pedagang ritel lebih mudah daripada sebelumnya untuk menambahkan emas ke dalam portofolio mereka, tetapi mereka tampaknya memilih untuk tidak melakukannya. Mereka mungkin lebih cenderung mencari alat lindung nilai di tempat lain, mungkin Bitcoin.
Namun, permintaan baru untuk Bitcoin mungkin perlu datang dari pembeli ritel di luar ekonomi yang maju, yang bagian ini sedang tumbuh dalam keseluruhan ekonomi investasi kripto tetapi masih merupakan proporsi kecil. Ini karena mereka akan membeli Bitcoin sebagai alat lindung nilai daripada alat spekulasi. Banyak orang juga membeli stablecoin untuk mengurangi risiko mata uang lokal, tetapi seiring dengan semakin demokratisnya akses ke industri ini, permintaan untuk kedua jenis aset ini mungkin akan tumbuh, meskipun mungkin memerlukan waktu. Alasan bullish untuk Bitcoin adalah bahwa periode stagflasi dapat menekan dolar, membuat Bitcoin dianggap sebagai sarana penyimpanan nilai yang lebih baik oleh investor pasar berkembang.
Namun, seiring dengan ekonomi memasuki periode ketidakpastian ini, semua investor perlu mengambil perspektif jangka panjang terhadap portofolio mereka. Ya, pada 1970-an, emas jauh melampaui pasar saham, tetapi di tahun 1980-an, perannya berbalik. Jika trader percaya pada kemampuan jangka panjang Bitcoin sebagai emas digital dan campuran aset spekulatif, maka itu mungkin menjadi titik pendaratan yang populer bagi mereka.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Stagflasi datang: Akankah Bitcoin menjadi emas digital baru?
Penulis: Steven Ehrlich
Pengantar: Blockchain dalam Bahasa Sederhana
Dengan ekonomi global yang cemas menunggu pengumuman kebijakan tarif Presiden Trump, beberapa trader mulai mempertimbangkan kemungkinan terburuk. Dalam lingkungan saat ini, ini berarti stagflasi—sebuah kondisi ekonomi yang sulit yang ditandai dengan inflasi tinggi dan pertumbuhan rendah.
"Bea cukai adalah dampak stagflasi terhadap ekonomi. Mereka akan menurunkan pertumbuhan dan meningkatkan inflasi," kata Zach Pandl, kepala penelitian di perusahaan manajemen aset digital Grayscale dan mantan ekonom senior di Goldman Sachs (Zach Pandl). "Apa yang tidak kita ketahui adalah kombinasi spesifik antara stagflasi dan inflasi. Saat ini, pasar lebih fokus pada stagnasi ekonomi, tetapi seiring berjalannya waktu, kita kemungkinan akan melihat peningkatan keberlanjutan inflasi."
Bagi banyak investor, terutama mereka yang memiliki Bitcoin, satu masalah kunci adalah bagaimana kelas aset ini akan berperforma dalam lingkungan seperti ini. Bagaimanapun, inflasi yang terhambat terakhir kali terjadi di Amerika Serikat pada tahun 1970-an, akibat embargo minyak oleh negara-negara Arab terhadap Amerika Serikat. Masalah ini sudah tidak perlu dibahas selama 50 tahun—jauh sebelum Satoshi Nakamoto menulis buku putih Bitcoin yang terkenal.
Bitcoin tidak selalu menunjukkan kinerja yang menggembirakan selama periode volatilitas pasar. Pada awal pandemi COVID-19 di tahun 2020, harga aset ini sempat jatuh di bawah 4000 dolar. Pada periode tekanan pasar lainnya, seperti runtuhnya perdagangan arbitrase yen di bulan Agustus 2024 atau penurunan pasar yang lebih luas di tahun 2022, kinerja Bitcoin lebih mirip aset spekulatif, bukan sebagai alat penyimpanan nilai seperti yang diklaim.
Namun Pandel menyatakan bahwa kali ini kinerja Bitcoin dapat dianggap optimis dengan hati-hati. "Seperti tahun 1970-an adalah periode terobosan untuk emas, dengan rata-rata pengembalian tahunan 31% pada (, saya percaya bahwa dekade berikutnya akan menjadi periode terobosan untuk Bitcoin. Ini adalah aset yang tepat dalam ekonomi makro, muncul pada waktu yang tepat, dan perbaikan signifikan dalam struktur pasar memberikan lebih banyak kesempatan bagi investor untuk mengakses produk."
Stagflasi = Gelombang Emas
Stagflasi sangat jarang terjadi bahkan dalam periode resesi ekonomi. Dalam 100 tahun terakhir, Amerika Serikat mengalami 16 resesi, tetapi hanya sekali mengalami stagflasi: pada tahun 1970-an. Mengingat ketahanan ekonomi yang terus berlanjut, ini saat ini bukan merupakan kekhawatiran yang substansial.
"Meskipun ada kekhawatiran tentang stagflasi, kita jauh dari mencapai tingkat tahun 1970-an. Pada waktu itu, kemakmuran berlebihan di tahun 1960-an, Perang Vietnam, dan guncangan eksternal dari embargo minyak Arab menyebabkan lonjakan harga energi, dan negara sama sekali tidak siap," kata kepala strategi Interactive Brokers )Steve Sosnick(. Sosnick juga menunjukkan bahwa dengan tingkat pengangguran 4%, ekonomi AS masih dalam posisi yang patut dicontoh. Selain itu, inflasi yang beberapa tahun lalu mencapai tingkat tahun 1970-an kini telah turun menjadi 2-3%.
Namun, meskipun menurut Sorsnick, ambang stagflasi tidak perlu mencapai tingkat yang parah seperti di tahun 1970-an. "Jika Anda mendefinisikan stagflasi sebagai periode di mana ekonomi mandek dan harga tinggi berdampingan, maka saya rasa ini bukanlah omong kosong," katanya.
Lalu, bagaimana pasar bereaksi terhadap dampak embargo minyak yang dimulai pada tahun 1973? Mereka membeli emas dan menjauh dari pasar saham, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Sepanjang tahun 1970-an, indeks S&P 500 hanya tumbuh sebesar 26,99%, dengan laju pertumbuhan tahunan sedikit di atas 2%. Mengingat tingkat inflasi dua digit pada waktu itu, orang yang memegang saham ini kehilangan uang dalam nilai riil. Sebaliknya, emas memberikan imbal hasil tahunan sebesar 30% selama sebagian besar dekade tersebut, dan melonjak lebih dari 500% di akhir dekade karena kekhawatiran yang meningkat terhadap inflasi yang berkelanjutan.
![])https://img.gateio.im/social/moments-04325381f0cf5b1dc5cd17d545ad0618(
Hubungan terbalik antara emas dan pasar saham ini telah konsisten selama beberapa dekade. Satu-satunya pengecualian adalah selama pandemi Covid-19, ketika Federal Reserve menyuntikkan triliunan dolar ke dalam ekonomi, hampir mendukung semua kategori aset global, yang menyebabkan emas dan pasar saham meningkat dengan kecepatan yang sama.
![])https://img.gateio.im/social/moments-e1b3e0360c2489fd0fa815ffcb21e739(
Hubungan ini tetap berlaku pada tahun 2025, karena kekhawatiran tentang kebijakan tarif Presiden Trump yang tidak menentu membuat pasar gelisah. Emas terus mencetak rekor tertinggi, dengan harga saat ini mencapai 3171 dolar AS per ons, sementara Bitcoin tertinggal di belakang indeks S&P 500 dan indeks Nasdaq 100 yang didominasi oleh saham teknologi.
![])https://img.gateio.im/social/moments-ad4d4c840b08e2fd638b5fe2990f382f(
Bitcoin: Akhirnya Menjadi Aset Lindung Nilai?
Apakah kali ini akan berbeda? Pertama, perlu untuk mengklarifikasi beberapa asumsi kunci. Misalnya, karena penurunan kepercayaan dan keyakinan terhadap ekonomi AS, atau kebijakan proaktif yang diambil oleh Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, kemungkinan besar dolar akan turun.
Pendell membahas tentang pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal )FOMC( yang diadakan awal bulan ini, mengatakan bahwa lembaga yang bertanggung jawab untuk menetapkan suku bunga mempertahankan suku bunga tetap, "Pidato Jay Powell ) membuat saya merasa bahwa mereka lebih mungkin menurunkan suku bunga untuk mendukung ekonomi, daripada menaikkan suku bunga untuk mencoba menurunkan inflasi."
Ini berarti bahwa dolar, yang telah menunjukkan tren naik selama sekitar 15 tahun sejak krisis keuangan besar, mungkin akan mengalami pembalikan.
Dalam keadaan ini, pertanyaannya menjadi apa yang akan digunakan trader untuk menggantikan dolar dalam portofolio. Sosnik mencatat bahwa mata uang lain mungkin mengambil sebagian posisi: "Dalam perdagangan mata uang, selalu A terhadap B." Euro mungkin menjadi pesaing yang kuat karena pada tahun 2025, nilainya terhadap dolar meningkat hampir 4%, yang merupakan pergerakan besar dalam waktu yang begitu singkat untuk mata uang utama, dan indeks saham utamanya juga mengungguli rekan-rekan AS. Namun, sebagian besar analis masih sulit percaya bahwa kenaikan pasar saham Eropa saat ini dapat bertahan, hampir tidak ada yang mengharapkan euro akan menggantikan dolar.
Oleh karena itu, diskusi kembali pada perbandingan antara emas dan Bitcoin. Ada alasan untuk tetap optimis, dan ada alasan untuk merasa pesimis. Dari sudut pandang pesimis, secara historis, Bitcoin hampir tidak pernah diperdagangkan sebagai alat penyimpan nilai seperti yang diklaim. Selain itu, sebagian besar dana baru yang masuk ke aset ini berasal dari investor AS yang mencari imbal hasil berisiko tinggi, bukan sebagai lindung nilai terhadap mata uang fiat lokal.
Dari sudut pandang yang optimis, ada beberapa poin yang layak dipertimbangkan. Pertama, sebagian besar permintaan emas baru tidak berasal dari pedagang ritel, tetapi dari bank sentral global yang ingin mengurangi risiko eksposur terhadap dolar. Karena saat ini pedagang ritel lebih mudah daripada sebelumnya untuk menambahkan emas ke dalam portofolio mereka, tetapi mereka tampaknya memilih untuk tidak melakukannya. Mereka mungkin lebih cenderung mencari alat lindung nilai di tempat lain, mungkin Bitcoin.
Namun, permintaan baru untuk Bitcoin mungkin perlu datang dari pembeli ritel di luar ekonomi yang maju, yang bagian ini sedang tumbuh dalam keseluruhan ekonomi investasi kripto tetapi masih merupakan proporsi kecil. Ini karena mereka akan membeli Bitcoin sebagai alat lindung nilai daripada alat spekulasi. Banyak orang juga membeli stablecoin untuk mengurangi risiko mata uang lokal, tetapi seiring dengan semakin demokratisnya akses ke industri ini, permintaan untuk kedua jenis aset ini mungkin akan tumbuh, meskipun mungkin memerlukan waktu. Alasan bullish untuk Bitcoin adalah bahwa periode stagflasi dapat menekan dolar, membuat Bitcoin dianggap sebagai sarana penyimpanan nilai yang lebih baik oleh investor pasar berkembang.
Namun, seiring dengan ekonomi memasuki periode ketidakpastian ini, semua investor perlu mengambil perspektif jangka panjang terhadap portofolio mereka. Ya, pada 1970-an, emas jauh melampaui pasar saham, tetapi di tahun 1980-an, perannya berbalik. Jika trader percaya pada kemampuan jangka panjang Bitcoin sebagai emas digital dan campuran aset spekulatif, maka itu mungkin menjadi titik pendaratan yang populer bagi mereka.