Setelah berkecimpung di pasar Aset Kripto selama bertahun-tahun, saya sering mendengar sebuah kesalahpahaman: ketika harga turun, investor ritel sering kali berpikir bahwa market maker sedang menargetkan mereka yang memegang koin dalam jumlah kecil. Namun, kenyataannya jauh lebih kompleks daripada pandangan sederhana ini.

Tujuan sebenarnya dari market maker dalam mengendalikan pasar bukanlah untuk merebut sedikit koin dari investor ritel, tetapi untuk menciptakan kondisi pasar yang lebih menguntungkan untuk pergerakan selanjutnya. Sasaran akhir mereka adalah untuk menjual dengan aman di posisi yang lebih tinggi, dan ini memerlukan strategi pasar yang dirancang dengan cermat.

Saya pernah mengamati sebuah kasus tipikal yang melibatkan koin anonim bernama METIS dengan kapitalisasi pasar kecil (catatan: bukan proyek nyata). Harga awal koin ini adalah 1,2 dolar, dengan total sirkulasi sebanyak 10 juta koin, di mana 60% dimiliki oleh investor ritel. Sebuah tim investasi mengumpulkan 4 juta koin pada harga rendah, tetapi mereka tidak segera menaikkan harga.

Tim ini sangat menyadari bahwa jika mereka terburu-buru mendorong harga koin ke 1,5 dolar, kemungkinan besar investor ritel dengan biaya rendah di awal akan menjual dalam jumlah besar, dan tim akan sulit menahan tekanan jual yang begitu besar. Dalam situasi ini, semakin tinggi harganya, semakin besar risiko akhirnya runtuh. Oleh karena itu, mereka memilih jalur yang lebih hati-hati: terlebih dahulu melakukan wash trading.

Strategi pemanasan mereka terdiri dari tiga langkah kunci:

Pertama adalah "penurunan tanpa volume". Harga koin perlahan-lahan turun dari 1,2 dolar AS menjadi 0,9 dolar AS, selama periode itu volume perdagangan lesu, dan tidak ada berita pasar yang jelas. Dalam situasi ini, sebagian investor ritel mulai merasa cemas, beberapa bahkan berpikir proyek ini sudah tidak ada harapan lagi, memilih untuk menjual rugi dan keluar. Sementara itu, market maker diam-diam mengumpulkan koin di sekitar 0,9 dolar AS.

Kedua adalah "penurunan cepat dan membeli di dasar". Harga koin tiba-tiba turun dengan cepat ke 0,7 dolar AS, lalu segera rebound ke 0,95 dolar AS. Tren ini menarik sekelompok investor ritel yang percaya bahwa telah tiba di "lubang emas" untuk masuk. Namun, market maker segera menekan harga lagi, langsung turun di bawah level terendah sebelumnya ke 0,65 dolar AS, menyebabkan kelompok pembeli di dasar ini mengalami kerugian dan akhirnya terpaksa keluar dengan kerugian.

Akhirnya adalah fase "panik mengumpulkan". Market maker dengan sengaja mengeluarkan beberapa berita negatif, seperti "pihak proyek menarik likuiditas" atau "pemegang besar sedang melarikan diri". Di bawah pengaruh faktor-faktor ini, harga koin terus turun hingga 0,5 dolar. Pasar terjebak dalam suasana pesimis, dan sebagian besar investor ritel sepenuhnya menyerah pada harapan dan keluar dari pasar. Sementara itu, market maker justru membeli besar-besaran pada saat ini.

Setelah serangkaian operasi ini, market maker hanya perlu sedikit modal untuk mengangkat harga koin kembali ke 1 dolar, menunjukkan karakteristik pergerakan "lubang emas". Pada saat ini, investor ritel yang sebelumnya telah menjual dengan kerugian tidak berani masuk kembali, sementara rata-rata biaya masuk investor baru berada di sekitar 1 dolar.

Setelah putaran pembersihan ini berakhir, posisi market maker meningkat dari 4 juta koin menjadi 6 juta koin, dan biaya rata-ratanya lebih rendah. Yang lebih penting, koin yang tidak yakin di pasar telah dibersihkan, menciptakan lingkungan yang hampir tanpa tekanan jual untuk kenaikan selanjutnya.

Esensi dari wash trading dapat dipahami sebagai suatu proses "pertukaran tangan". Tujuannya adalah untuk mengeluarkan investor ritel yang memiliki biaya rendah dan mudah panik, dan menggantinya dengan sekelompok investor yang memiliki biaya lebih tinggi dan kemampuan bertahan terhadap risiko yang lebih kuat.

Oleh karena itu, ketika kita menghadapi penurunan pasar yang signifikan di lain waktu, kita tidak seharusnya terburu-buru untuk menyalahkan yang disebut "market maker". Sebaliknya, kita harus menyadari bahwa ini mungkin merupakan langkah besar yang diambil untuk mempersiapkan kenaikan di masa depan. Hanya dengan benar-benar memahami mekanisme operasional pasar ini, kita dapat mengatakan bahwa kita telah menguasai dasar-dasar pasar Aset Kripto.

Melihat kembali perjalanan investasi saya, dari awal yang penuh ketidaktahuan hingga sekarang dapat memahami operasi pasar ini, saya telah melalui jalan yang panjang dan penuh inspirasi.