加密市场陷入"自我融资"困局：流动性枯竭信号频现

最近有个现象值得关注——虽然宏观流动性还在，但进入加密市场的新增资金明显放缓了。

三大入场渠道都在失速

传统上，资本进入加密生态的主要通道有三条：

稳定币（反映加密圈的风险偏好） 数字资产信托DAT（机构获取收益的窗口） ETF（传统金融机构的被动投资入口）

数据很直白：这三个渠道的增速都在放缓。

• 2024年初到现在，DAT和ETF从400亿美元增长到2700亿美元
• 稳定币规模从1400亿美元翻倍到2900亿美元

看起来增长很快，但关键问题是——增速在衰退。Q4和Q1还有点动静，到了夏季就逐渐乏力。

为什么这很关键

每条渠道代表不同的资金来源。三条都同时放缓，说明的不是资金在产品间转移，而是新增资本流入真的在枯竭。

宏观上，美国量化紧缩已经结束，全球还在宽松周期。但问题是——SOFR利率抬高后，钱都跑去买政府债券了，股市也在吸血。加密市场不再是流动性的自动吸引器。

现在是"玩家互搏"模式

结果就是：资本不再涌入，只在币圈内部轮转。主流币和山寨币之间轮动，而不是靠新增资金驱动。

这解释了为什么：

• 反弹很短暂
• 市场宽度变窄（只有头部在动）
• 波动峰值由清算级联驱动，而非趋势形成

何时才能回血

关键是看这三个指标中任何一个是否出现反转信号：

• 稳定币重新增发
• 新ETF获批
• DAT发行量回升

任何一个反弹都意味着宏观流动性重新流向加密资产。否则，加密市场就会继续在"自我融资"模式下打转——资金只在内部循环，没有增量。