# 当美元贬值时，甚至大型基金也开始紧张

淡马锡控股的首席执行官刚刚提出了一个现实警告：对美元的对冲正在耗费资金，而且情况正在恶化。

迪尔汉·皮莱透露，新加坡的主权财富巨头今年被迫加大对刀的对冲，因为美元持续下滑。问题是？这成本高得离谱。一些以刀计价的资产回报不足以覆盖对冲成本——这意味着资本被困在低收益的陷阱中。

事情是这样的：淡马锡不能随便抛售刀去追逐其他货币。这不是机构资金的运作方式。相反，他们在寻找“自然对冲”——基本上是投资的回报本身抵消货币风险。说起来容易，做起来难。

但剧情出现了转折：尽管所有这些刀的戏剧，美国依然主导。美国资本市场依然是全球资金的磁铁，因为没有其他地方能够提供如此的流动性和规模。

Pillay的最终发言："资本轮换并不容易，这就是现实。" 翻译：即使是千刀级的基金也不能一夜之间就转向。这个系统比看起来更棘手。