Вот взгляд, который глубже обычной истории о «слишком большом, чтобы обанкротиться» в отношении платформ стейблкоинов. Настоящая проблема заключается не только в их размере — она в том, насколько они укоренились в политических и финансовых структурах власти.

Эмитенты стейблкоинов установили тесные связи с политическими заинтересованными сторонами, особенно с высокопоставленными кругами правительства. Их частный капитал глубоко интегрирован в эти отношения. В то же время сама экосистема стейблкоинов стала структурно связана с государственным долгом США — создавая то, что некоторые аналитики называют сценарием «слишком связаны, чтобы обанкротиться».

Это сосредоточение политико-финансового рычага создает уникальную уязвимость. Если эти платформы столкнутся с кризисом, регуляторы могут столкнуться с огромным политическим давлением на их спасение, не только из-за размера рынка, но и из-за укоренившихся связей и системных зависимостей, которые они создали. Это проблема теории игр, где и платформа, и политики зафиксированы в взаимных интересах.

Последствия? Инвесторам в стейблкоины следует тщательно оценивать контрагентские риски, выходящие далеко за рамки активов, которыми они располагают. Вы не просто делаете ставку на токен — вы косвенно подвергаетесь политическим отношениям и динамике регуляторного захвата.