Sự phụ thuộc nguy hiểm của thị trường vào quyết định của Fed: Tại sao Brian Moynihan cảnh báo về những hiểu lầm kinh tế

Khu vực tư nhân, chứ không phải các điều chỉnh chính sách tiền tệ, nên được công nhận là nền tảng của tăng trưởng kinh tế—tuy nhiên thị trường vẫn còn quá tập trung vào các tín hiệu của Cục Dự trữ Liên bang. Giám đốc điều hành Bank of America Brian Moynihan đã đưa ra nhận định rõ ràng này trong một buổi xuất hiện vào ngày 30 tháng 12 trên chương trình ‘Face the Nation’ của CBS, nhấn mạnh sự phụ thuộc quá mức vào các can thiệp của ngân hàng trung ương đã làm méo mó hiểu biết của các nhà đầu tư về những yếu tố thực sự thúc đẩy nền kinh tế Mỹ.

Vai trò của Fed: Quản lý khủng hoảng, không phải Động lực tăng trưởng

Phê bình của Moynihan đi thẳng vào vấn đề cốt lõi của một vấn đề cấu trúc. Trong khi thừa nhận chức năng quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang trong các tình huống khẩn cấp kinh tế, ông nhấn mạnh rằng trong điều kiện bình thường, tổ chức này nên hoạt động như một “bàn tay vô hình” thay vì chiếm lĩnh các tiêu đề và các thuật toán giao dịch. Sự phụ thuộc quá mức vào chính sách của Fed như một kim chỉ nam thị trường thể hiện điều ông mô tả là tư duy “lạc hậu” về cơ bản—một niềm tin sai lầm rằng các điều chỉnh lãi suất nhỏ có thể có sức mạnh lớn hơn đổi mới, năng suất và mở rộng kinh doanh.

Sự độc lập đang bị đe dọa

Có lẽ điều đáng báo động hơn cả tâm lý thị trường là mối đe dọa đang treo lơ lửng đối với sự độc lập của Fed. Moynihan cảnh báo rằng bất kỳ sự xói mòn nào đối với quyền tự chủ của ngân hàng trung ương—dù là qua áp lực trực tiếp hay các mối quan ngại về thao túng chính sách—cũng có thể gây ra những rối loạn nghiêm trọng trên thị trường. Khi các tiếng nói chính trị ngày càng lớn tiếng hơn trong việc thúc đẩy các kết quả tiền tệ cụ thể, bao gồm cả các yêu cầu cắt giảm lãi suất quyết liệt, các nhà đầu tư đang đối mặt với một điểm ngoặt quan trọng nơi uy tín của tổ chức bị đặt trong tình thế nguy hiểm.

Chính sách cắt giảm lãi suất của Chính quyền Trump gia tăng áp lực

Thời điểm phát biểu của Moynihan phản ánh những căng thẳng ngày càng gia tăng xung quanh chính sách lãi suất. Việc Trump đã ghi nhận thúc đẩy giảm lãi suất tạo ra một môi trường chính sách mà trong đó sự cách ly của Fed khỏi ảnh hưởng chính trị ngày càng mong manh hơn. Các nhà đầu tư đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất có thể đang xây dựng các vị thế trên cát, khi mà sự phân biệt giữa các quyết định tiền tệ tự nhiên và các kết quả bị ảnh hưởng từ bên ngoài trở nên mờ nhạt.

Thông điệp cốt lõi: thị trường cần phải điều chỉnh lại ma trận phụ thuộc của mình. Sức mạnh kinh tế đến từ doanh nghiệp và đổi mới—chứ không phải từ phản ứng thuật toán với các thông điệp của Fed. Cho đến khi sự phụ thuộc quá mức này giảm bớt, cả thị trường lẫn các nhà hoạch định chính sách sẽ vẫn mắc kẹt trong một vòng lặp che giấu các động lực thực sự của sự thịnh vượng.