Глубокий анализ индекса страха VIX на американском рынке: от рыночных настроений до инвестиционной практики

VIX — что это? Окно в понимание рыночного страха

Говоря о VIX на американском рынке, инвесторы часто ассоциируют его с рыночными кризисами и инвестиционными возможностями. Этот индекс волатильности, созданный Чикагской биржей опционов (CBOE) в 1993 году, полностью называется Индекс Волатильности (Volatility Index) и используется для оценки ожиданий участников рынка относительно волатильности S&P 500 за следующие 30 торговых дней.

Проще говоря, чем выше значение VIX, тем сильнее ожидаемая волатильность рынка и выше риск; чем ниже — тем стабильнее рынок. Инвесторы используют его для оценки уровня страха на рынке, поэтому его также называют “индексом паники”. Это объясняет популярность классической фразы Баффета “Когда другие боятся, я жаден” — при росте VIX именно контртрендовые инвесторы ищут возможности для входа.

Как работает VIX? Раскрытие логики расчетов

Основная логика расчета VIX базируется на ожидаемой волатильности опционов на индекс S&P 500. CBOE собирает цены различных опционов с разными датами истечения и ценами исполнения, использует взвешенное среднее для объединения данных и в итоге получает индекс VIX.

Важно отметить, что VIX отражает ожидаемый уровень волатильности на ближайшие 30 дней и выражается в годовых процентах. Например, при VIX равном 15 предполагается, что годовая волатильность составляет 15%, а стандартное отклонение волатильности за следующие 30 дней — примерно 4.33%, что соответствует 68%-ному доверительному интервалу для колебаний индекса S&P 500 в диапазоне ±4.33%.

Исходя из исторического опыта, разные уровни VIX соответствуют разным состояниям рынка:

• 0-15: спокойствие и оптимизм
• 15-20: нормальное состояние
• 20-25: рост опасений
• 25-30: увеличение волатильности
• 30 и выше: паника на рынке

Основные характеристики VIX

Зеркало рыночных настроений в реальном времени: в отличие от анализа исторической волатильности, VIX дает прогноз на ближайшие 30 дней, делая его индикатором оценки рыночных рисков.

Квантитативная шкала уровня страха: при резких колебаниях рынка инвесторы ищут защиту, покупая опционы, что напрямую повышает значение VIX. Высокие показатели часто связаны с паникой и избеганием рисков.

Инструмент для контртрендовой торговли: поскольку VIX обычно достигает пиков на дне рынка и минимальных значений на вершинах, трейдеры используют его как противоположный индикатор — ищут возможности для покупки при аномально высоких значениях и уменьшают позиции при низких.

Регулярность возврата к среднему: долгосрочные наблюдения показывают, что VIX обладает свойством возвращаться к своему среднему уровню. Независимо от колебаний рынка, слишком высокий VIX со временем снижается, а слишком низкий — растет.

Исторические ключевые точки VIX на американском рынке

Поведение VIX во время кризисов ярко подтверждает его роль индикатора риска:

• В 1997 году во время Азиатского финансового кризиса
• В 2001 году после терактов 11 сентября
• В 2008 году во время финансового кризиса, когда VIX достигал почти 80 — исторического максимума
• В 2010 году во время долгового кризиса в Европе
• В феврале 2018 года, когда рынок резко рухнул, VIX превысил 30, вызвав цепную реакцию по всему миру
• В 2020 году, во время пандемии COVID-19, VIX снова взлетел до высоких значений, отражая глубокие опасения инвесторов по поводу экономической стагнации

Интересно, что исследования показывают тенденцию к росту VIX перед президентскими выборами в США. В 2020 году, перед выборами, он вырос с 20.28 в августе до 41.16 в конце октября, а после завершения выборов начал снижаться — что свидетельствует о хеджировании политической неопределенности.

Связь VIX и индекса S&P 500

VIX и индекс S&P 500 имеют ярко выраженную обратную зависимость: при падении S&P 500 или росте волатильности VIX обычно растет; при стабильном росте индекса — VIX снижается. Однако эта обратная связь не является абсолютной, поскольку оба индикатора подвержены влиянию множества факторов.

Следует отметить, что VIX основан на ценах опционов на индекс S&P 500, поэтому его прогнозирующая способность по отношению к NASDAQ или Dow Jones ограничена. Волатильность этих индексов может влиять на VIX, но прямой причинно-следственной связи нет. При значительных колебаниях NASDAQ или Dow Jones рынок может нервничать, что поднимает VIX, и наоборот.

Взаимодействие VIX и индекса Taiwan Weighted (台股)

Тайвань, как типичный экспортно-ориентированный рынок, сильно зависит от глобальных факторов, и VIX на Тайване (台指VIX), созданный Тайваньской фьючерсной биржей с 2006 года по формуле, аналогичной CBOE, часто коррелирует с американским VIX.

За последние годы 台指VIX трижды достигал уровня выше 30:

• В феврале 2018 года, после обвала американского рынка, 台指VIX превысил 30
• 23 марта 2020 года, во время пандемии, достиг 57 — рекордных значений за последние годы
• В мае 2021 года, при локальной волне COVID, снова приближался к 40

В 2023 году, по мере стабилизации рынка, 台指VIX держится в диапазоне 10-20, что свидетельствует о более спокойных ожиданиях.

Инструменты для инвестирования в VIX

До 2004 года VIX не имел торговых производных инструментов. В 2006 году появились фьючерсы, а позже — опционы, что позволило инвесторам напрямую участвовать в торговле VIX. Основные инструменты:

Фьючерсы на VIX: позволяют делать спекуляции или хеджировать риски, выбирая дату поставки.

Опционы на VIX: дают более гибкие стратегии для хеджирования или спекуляций.

Фондовые и биржевые продукты (ETF/ETN): наиболее популярный способ для розничных инвесторов. Основные продукты:

Ключевые отличия: ETF — это ценные бумаги, обеспеченные активами, при ликвидации выплачиваются по чистой стоимости; ETN — долговые обязательства эмитента, несущие риск кредитора, но обычно более надежные у крупных эмитентов.

Обратите внимание, что продукты типа VXX и UVXY основаны на фьючерсных контрактах, которые требуют постоянного “роллов” (переноса), что в долгосрочной перспективе может привести к потере стоимости из-за эффекта временного распада (contango). Поэтому их не рекомендуется держать в портфеле на длительный срок.

Практическое применение VIX в инвестициях

Выявление событийных возможностей: VIX очень чувствителен к важным новостям, геополитическим событиям, кризисам. Анализ его изменений помогает определить точки разворота рынка.

Корректировка стратегии: при низком VIX рынок стабилен — можно покупать или набирать позиции; при высоком — стоит быть осторожнее, уменьшать риски или использовать защитные инструменты.

Использование для хеджирования: при росте VIX можно применять фьючерсы и опционы для защиты портфеля. Однако высокий VIX не гарантирует наступление медвежьего тренда.

Определение сигналов разворота: исторически при резком росте VIX и падении рынка — возможен дно; при росте VIX на фоне роста рынка — возможна коррекция. Важно учитывать, что VIX — это индикатор синхронных сигналов для входа и выхода, но с задержками.

Текущий рыночный смысл VIX

За последний год VIX колебался в диапазоне 12-20. В то же время стандартное отклонение дневных доходностей S&P 500 снизилось с 1% до 0.7% за последние 100 дней — снижение примерно на 30%. В настоящее время VIX находится в районе 12-13, что значительно ниже среднего за 14 лет — около 18.5.

Это говорит о том, что рынок считает текущий рост устойчивым и “надежным” для бычьего тренда. Однако важно помнить, что VIX отражает только ожидания волатильности, не предсказывает направление рынка. Даже при падении рынка, если волатильность не возрастает, VIX может оставаться низким.

Также анализ торговых данных по фьючерсам и опционам помогает понять настроения инвесторов и сделать дополнительные выводы о будущем движении.

Итог

Для участников рынка американских акций знание VIX — обязательный навык. Но важно помнить, что VIX — это отражение рыночных настроений и волатильности, а не абсолютный предиктор. Инвесторы могут использовать связанные с VIX инструменты для включения оценки волатильности в свою стратегию, однако необходимо учитывать его ограничения и комплексно анализировать рыночную ситуацию, фундаментальные показатели, макроэкономическую обстановку и риски для построения более устойчивых инвестиционных решений.