Efek Wieter di Pasar dalam Putaran Kebijakan: Dolar Tekan, Logam Mulia Capai Rekor, Saham Teknologi Memimpin

Week satu pasar global menampilkan siklus ekspektasi kebijakan yang khas—Trump terus mengeluarkan pernyataan tentang ancaman tarif, malah memicu peningkatan “jual dolar AS”, indeks dolar turun 0,25% ke 98,8, imbal hasil obligasi AS bergejolak. Pada saat yang sama, emas menembus angka $4600, naik 1,97%, mencatat rekor tertinggi; WTI minyak mentah naik 1,8% menembus angka $60. Reaksi pasar ini adalah gambaran nyata dari efek Viter—pembalikan ekspektasi pasar akibat ketidakpastian kebijakan.

Logika Diferensiasi Pasar Saham di Bawah Dampak Kebijakan

Saham AS seluruhnya menguat, tetapi dengan tingkat kenaikan yang berbeda, mengungkapkan logika pasar yang mendalam: Dow naik 0,17%, S&P 500 naik 0,16% ke 6977 poin, Nasdaq naik 0,26% ke 23733 poin. Di balik ketenangan tampak, terjadi diferensiasi tajam antara teknologi dan keuangan.

Nilai pasar Alphabet pertama kali menembus angka $4 triliun, menjadi pusat perhatian pasar. Kerja sama AI Apple dan Google (Siri menggunakan model dasar Gemini) kembali menegaskan dominasi absolut raksasa teknologi di bidang kecerdasan buatan. Sebaliknya, saham bank mengalami pukulan keras—American Express dan Capital One masing-masing turun 4,2% dan 6,4%, JPMorgan dan Citigroup turun 1,4% dan 3%. Penjualan ini dipicu oleh kebijakan baru Trump: mewajibkan lembaga kartu kredit membatasi suku bunga di bawah 10%, jika tidak melanggar hukum. Kebijakan ini langsung mempengaruhi spread keuangan, menunjukkan efek Viter—pasar mengantisipasi pelaksanaan kebijakan dan menilai ulang sektor terkait.

Apple naik 0,34%, Tesla naik 0,89%, Nvidia naik 0,03%—perbedaan kenaikan antara sektor energi terbarukan dan chip mencerminkan ekspektasi investor terhadap keberlanjutan kebijakan yang berbeda.

Ketegangan Iran dan Dampak Ganda dari Tarif

Iran mengonfirmasi ratusan orang tewas dalam kerusuhan terbaru, Trump segera mengumumkan “tongkat tarif”: negara yang melakukan transaksi bisnis dengan Iran akan menghadapi tarif 25% terhadap semua transaksi dengan AS, berlaku segera. Perintah ini mematahkan ekspektasi peningkatan militer—sebagian investor malah berpendapat bahwa langkah ini sementara menurunkan kemungkinan intervensi militer AS terhadap Iran, menjadi contoh nyata efek Viter.

Juru bicara Gedung Putih, Liewit, menyatakan Trump mengutamakan diplomasi, tetapi jika perlu, akan tanpa ragu menggunakan militer. Sikap “lunak dan keras” ini membuat pasar berada dalam ketidakpastian. Dilaporkan, Trump cenderung menyerang Iran tetapi belum membuat keputusan akhir, setiap pernyataan bisa memicu lonjakan harga aset.

Krisis Independensi Federal Reserve dan Pelemahan Dolar

Departemen Kehakiman AS memulai penyelidikan kriminal terhadap Ketua Fed Powell, Powell menanggapi dengan mengatakan “Konsekuensi ketidakpatuhan Fed”. Pernyataan ini memicu kekhawatiran mendalam tentang independensi Fed. Beberapa mantan Ketua Fed—Yellen, Greenspan, Ben Bernanke—bersama mantan Menteri Keuangan Paulson dan Geithner mengeluarkan pernyataan bersama, menegaskan peran kunci independensi Fed dalam stabilitas ekonomi.

Menteri Keuangan Yellen menyampaikan peringatan kepada Trump, menyebut penyelidikan federal terhadap Powell sebagai “kacau”, yang berpotensi merusak pasar keuangan. Sebaliknya, ini memperkuat posisi Powell—dia menjadi semakin tegas. Efek Viter kembali muncul: ancaman kebijakan tidak melemahkan target, malah memicu penilaian ulang terhadap independensi kebijakan.

Pelemahan dolar secara fundamental disebabkan oleh hal ini—investor mengantisipasi campur tangan politik akan melemahkan efektivitas kebijakan moneter Fed, sehingga kepercayaan terhadap dolar dipertanyakan.

Ikhtisar Pasar Global

Performa saham: Saham AS seluruhnya menguat, saham Eropa beragam; DAX 30 Jerman naik 0,57%, CAC 40 Prancis turun 0,04%, FTSE 100 Inggris naik 0,16%. Indeks ChiNext China melonjak 4,26% ke 8023 poin, mencerminkan optimisme investor asing terhadap prospek pengembangan AI di China.

Pasar kripto: Bitcoin saat ini di $96.98K, naik 1,95% dalam 24 jam; Ethereum di $3,37K, naik 2,09% dalam 24 jam. Pasar kripto mengikuti ritme “jual dolar” pasar tradisional, membentuk feedback positif terhadap ekspektasi depresiasi dolar.

Volatilitas mata uang: USD/JPY naik 0,14%, EUR/USD naik 0,26%. Yen meskipun sedikit menguat, menurut penilaian Fitch, Yen tetap di posisi terlemah dalam sejarah, diperkirakan akan menguat secara moderat hingga 2026 (sekitar 6%), tetapi kenaikan terbatas. Indeks dolar turun 0,25% ke 98,8, tetapi penurunan terbatas, menunjukkan kepercayaan pasar terhadap nilai jangka panjang dolar masih ada.

Pasar komoditas: Emas naik 1,97% ke $4597,9/oz, mencatat rekor tertinggi; WTI naik 1,8% ke $59,8/barel, mencatat kenaikan tiga hari berturut-turut.

Ledakan Saham China dan Gelombang Investasi Teknologi

Investor fokus pada prospek pengembangan teknologi AI China, saham Alibaba ADS( melonjak 10,2% ke $166,31, terbesar sejak 29 Agustus. Menggambarkan indeks ChiNext naik 4,26% ke 8023 poin. Ekspektasi optimis terhadap “China bisa menyalip AS dalam paradigma AI generasi berikutnya” menjadi pendorong utama kenaikan ini.

Perlombaan Kapasitas Komputasi Raksasa Teknologi

CEO Meta, Zuckerberg, mengumumkan peluncuran strategi “Meta Compute”, berencana membangun infrastruktur komputasi ratusan gigawatt dalam dekade ini, dan akan memperluas ke ratusan gigawatt. Ini sebagai respons langsung terhadap persaingan ketat dengan OpenAI dan Google AI—setelah pasar Llama 4 menunjukkan respons yang biasa saja, Meta meningkatkan investasi infrastruktur. Perusahaan berkomitmen pengeluaran modal tahun 2025 mencapai $72 miliar.

Moody’s memperkirakan investasi pusat data selama 5 tahun ke depan akan mencapai lebih dari $3 triliun. Enam penyedia layanan cloud besar AS (Microsoft, Amazon, Alphabet, Oracle, Meta, CoreWeave) tahun ini diperkirakan akan menginvestasikan $500 miliar di pusat data. Pembiayaan perbankan memainkan “peran penting”, tetapi karena skala dana yang besar, lebih banyak investor institusional akan turut serta.

Ekspektasi Kebijakan Moneter dan Perubahan Diam-diam dalam Target Inflasi

Legendary hedge fund Akman berpendapat bahwa kembali ke target inflasi 2% di AS “tidak realistis”, dan Fed akan mengabaikan target tersebut, beralih ke target baru 2,5%-3%. Ia ragu akan penurunan suku bunga lebih lanjut, berpendapat bahwa meskipun AI dapat meningkatkan produktivitas, tidak cukup untuk mendukung suku bunga kembali ke level rendah masa lalu.

Selain itu, Akman menyarankan AS meniru model Australia, membangun sistem dana pensiun wajib, agar pemberi kerja dan karyawan menabung untuk investasi yang beragam. Ia mengaku telah menyampaikan saran ini ke Trump, yang “sangat menyukainya”. Ini mencerminkan kesadaran baru terhadap ketidaksetaraan kekayaan di AS—pasar memperhatikan apakah semua orang bisa menjadi kapitalis.

Perang Tarif Trump dan Mahkamah Agung

Trump memperingatkan di media sosial, jika Mahkamah Agung memutuskan kebijakan tarif tidak menguntungkan, AS akan menghadapi ganti rugi ratusan miliar dolar, ditambah investasi perusahaan untuk menghindari tarif, totalnya bisa mencapai puluhan triliun dolar—“Ini akan menjadi kekacauan, negara hampir tidak mampu membayar.” Trump mengklaim, jika Mahkamah Agung memutuskan secara tidak menguntungkan terkait “keamanan nasional dan kebijakan kekayaan”, “kita akan hancur”.

Langkah ini mencerminkan sisi lain dari efek Viter—pembuat kebijakan menciptakan ekspektasi melalui pernyataan ekstrem, berusaha mempengaruhi putusan yudisial. Pasar belum memadai dalam menilai risiko politik semacam ini, yang berpotensi menjadi sumber volatilitas di masa depan.

Pandangan dan Risiko Mendatang

Minggu ini, musim laporan keuangan kuartal keempat AS resmi dimulai, JPMorgan dan bank besar lainnya akan mengumumkan hasilnya Selasa. Performa pendapatan bunga bersih bank di tengah ketidakpastian kebijakan akan menjadi fokus utama investor. Selain itu, data ekonomi penting seperti neraca perdagangan November Jepang, CPI Desember AS, dan pidato Powell dari Federal Reserve akan dirilis satu per satu, memperkuat efek Viter di pasar.

Dalam konteks ketidakpastian politik, risiko geopolitik, dan perubahan ekspektasi kebijakan moneter yang saling terkait, pasar sedang mengalami penyesuaian ulang aset secara mendalam. Kenaikan emas dan kripto, pelemahan dolar, dan kekuatan relatif saham teknologi semuanya mengarah pada satu logika: investor menggunakan alokasi aset untuk mengekspresikan kekhawatiran terhadap masa depan lingkungan kebijakan.