伦敦罗布斯塔咖啡市场面临压力，因供应预测上升和天气缓解干旱担忧

全球咖啡供应激增重塑市场格局

咖啡市场正面临重大阻力，多个供应端因素共同作用压低价格。3月阿拉比卡咖啡期货 (KCH26) 下跌3.41%，而3月ICE罗布斯塔咖啡 (RMH26) 下跌1.02%，反映出两大咖啡品种普遍走弱。伦敦罗布斯塔咖啡市场也受到压力，主要罗布斯塔供应商的产量预期增加，显示未来季节供应充裕。

天气缓解与货币升值推动价格走弱

近期气象预报大幅改变了阿拉比卡咖啡的短期前景。巴西主要产区的降雨预报缓解了此前对水分不足的担忧，此前这些担忧曾支撑价格维持在高位。天气预期的变化与美元走强同步——美元达到四周高点——共同形成双重压力，尤其对咖啡等商品价格构成冲击。这一组合有效抹去了之前因干旱引发的供应担忧所带来的溢价。

越南出口激增施压罗布斯塔估值

越南的罗布斯塔行业正对伦敦罗布斯塔市场及全球供应端施加巨大压力。越南国家统计局报告2025年咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨，显示出作为全球主要罗布斯塔生产国的充足供应。这一供应充裕与2024年末的紧张局面形成鲜明对比，当时咖啡价格曾因巴西干旱担忧升至四周高点。

巴西产量展望与库存动态

巴西阿拉比卡产量前景持续偏向充裕。12月初，巴西农业预测机构Conab将2025年收成预估提高2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。这一上调预示未来一年阿拉比卡供应充足，限制了价格的支撑。

2024年末的波动后，库存水平有所稳定。ICE阿拉比卡库存在11月降至1.75年低点的398,645袋后，已回升至1月中旬的461,829袋，达到2.5个月高点。同样，罗布斯塔库存从12月低点反弹至五周高点，显示两种咖啡的供应状况均有所改善。

美国进口动态与关税影响

美国咖啡进口模式反映出之前关税政策对巴西出口的持续影响。在关税实施的8月至10月期间，美国从巴西进口咖啡骤降52%，总量为983,970袋。尽管关税措施已减轻，但美国库存仍然紧张，限制了短期内的进口恢复，尽管关税降低。

产量预测指向创纪录的全球产出

中期供应展望对价格依然偏空。越南2025/26年度咖啡产量预计同比增长6%，达到176万吨（29.4百万袋），创四年新高。越南咖啡与可可协会预计，如果天气持续有利，产量还可能再增加10%，进一步增强罗布斯塔的供应。

在全球范围内，USDA外贸农业局(FAS)于12月18日发布的预测显示，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2%。这一总量背后存在显著结构性变化：阿拉比卡产量预计减少4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量激增10.9%，至83.333百万袋。巴西的收成预计下降3.1%，至63百万袋；越南的产量预计增长6.2%，至30.8百万袋，为四年来最高水平。

库存收缩提供有限的价格支撑

全球库存收紧的迹象为整体看空的供应格局提供了有限支撑。国际咖啡组织(ICO)在11月7日报告，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至138.658百万袋。然而，2025/26年度的期末库存预计仅下降5.4%，至20.148百万袋，显示供应仍较充裕，尽管有一定的消耗。

巴西近期天气缓解、全球产量创纪录、越南产量大幅增长，以及伦敦罗布斯塔市场的逐步走强，都预示未来几个季度价格仍将承压。