Независимость центрального банка нарушена, приведет ли это к циклу высокой инфляции в США?

Горьсби предупреждает о текущей ключевой проблеме Федеральной резервной системы: политическое давление подрывает независимость центрального банка, что может стать катализатором возврата инфляции. В среду несколько представителей ФРС, включая Горьсби, единогласно выступили в защиту политики независимости, прямо указав, что судебные запросы — это вмешательство в монетарную политику. Это не только отражает внутренние опасения в ФРС, но и предвещает, что к 2026 году глобальные финансовые рынки могут столкнуться с прямым противостоянием политики и политики.

Почему так важна независимость центрального банка

Горьсби в интервью Национальному общественному радио США ясно заявил, что независимость ФРС критически важна для долгосрочной инфляции в США. Это не просто вежливость, а основано на десятилетней практике экономической науки.

История показывает, что когда центральный банк подвергается политическому вмешательству, политики склонны к краткосрочным мерам стимулирования, игнорируя долгосрочные последствия. Проявляется это так:

• Чрезмерная мягкость: чтобы стимулировать экономику и занятость, ЦБ может быть вынужден держать низкие ставки даже при росте инфляции
• Повторяющиеся циклы: политические циклы не совпадают с экономическими, что ведет к отсутствию последовательности и доверия к политике
• Ухудшение инфляционных ожиданий: если рынки поверят, что ЦБ больше не независим, они начнут ожидать более высокую инфляцию в будущем, что само по себе вызовет рост инфляции
• Долгосрочные издержки: в конечном итоге потребуется более агрессивное ужесточение политики для восстановления доверия к ЦБ, что обойдется дороже, чем мягкие меры на ранних этапах

Насколько серьезно текущие политические вмешательства

Давление на ФРС реально и конкретно. Расследование Министерства юстиции в отношении Пауэлла, запросы по реконструкции здания штаб-квартиры ФРС — эти, казалось бы, технические юридические действия, на самом деле интерпретируются многими чиновниками как косвенное давление на процентные ставки.

Глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкари прямо заявил: «Эскалация ситуации за последний год фактически касается монетарной политики». Он подчеркнул, что даже если Трамп после мая заменит Пауэлла, независимость ФРС в вопросах денежно-кредитной политики должна оставаться под защитой.

Логика ясна: если политические силы смогут через суд, общественное мнение и другие средства оказывать давление на ЦБ, то решения по ставкам могут быть искажены, а доверие к ЦБ — подорвано.

Влияние на краткосрочную политику

Заявления Горьсби и других чиновников напрямую повлияли на ожидания рынка относительно заседания FOMC в январе. Ранее рынок предполагал снижение ставки в январе, но теперь эти ожидания практически исчезли.

Общие сигналы от чиновников таковы:

Это означает, что сценарий «2026 год — старт цикла снижения ставок» уже разрушен. В отличие от мягкой политики 2025 года с тремя подряд снижениями на 75 базисных пунктов, в 2026 году ожидается продолжение жесткой политики.

Риски для рынка при политическом вмешательстве

Мое личное мнение: текущий политический прессинг на ФРС — это необычно и сам по себе является тревожным сигналом.

Как только рынки начнут сомневаться в независимости ЦБ, возможна цепная реакция:

• Рост инфляционных ожиданий: рынки начнут закладывать более высокие ожидания по инфляции в будущем, что повысит долгосрочные ставки
• Корректировка активов: привлекательность рискованных активов снизится из-за увеличения неопределенности реальных доходностей
• Ослабление доллара: если инвесторы начнут опасаться, что ФРС будет вынуждена держать ставки низкими, доллар может потерять привлекательность
• Волатильность криптоактивов: история показывает, что при росте политической неопределенности криптовалюты испытывают давление

Это не преувеличение. Единогласные заявления чиновников ФРС ясно показывают их серьезное отношение к этим рискам.

Ключевые даты в будущем

Исходя из текущей информации, есть несколько важных временных точек:

• Конец января — заседание FOMC: ожидается сохранение ставок, в заявлении вновь подчеркнут важность независимости
• Май: завершение срока полномочий Пауэлла, фокус рынка — кандидат на пост председателя с политическим бэкграундом
• Июнь и далее: рынок ожидает, что это окно для возможного возобновления снижения ставок, при условии, что инфляция продолжит снижаться и политическая обстановка стабилизируется

Итог

Предупреждение Горьсби указывает на глубокий системный риск: независимость ЦБ — не опция, а необходимое условие для поддержания ценовой стабильности. Когда политическое давление начинает подрывать эту независимость, возрастает риск долгосрочной инфляции.

Коллективная позиция нынешних чиновников ФРС — жесткая, что отражает их решимость, но также подчеркивает серьезность проблемы. Рынкам нужно скорректировать ожидания: 2026 год не станет годом снижения ставок, а началом долгой борьбы за политику. Важен вопрос, смогут ли меры по ограничению политического вмешательства быть эффективными и сможет ли ЦБ сохранить независимость под давлением. Ответы на эти вопросы определят долгосрочное направление инфляции в США.