Дело против гигантов ИИ: миллиардная ставка Майкла Барри на коррекцию рынка

Легендарный контрариан Майкл Бьюри, известный тем, что заработал на кризисе недвижимости 2008 года, теперь ставит миллиарды на скорый крах сектора искусственного интеллекта. Его последний шаг свидетельствует о убежденности в том, что Nvidia и Palantir Technologies — две компании, которые вместе подтолкнули основные фондовые индексы к беспрецедентным уровням, — значительно переоценены.

Временной аспект невозможного

Траектория хедж-фондового стратега показывает устойчивую тенденцию: быть ранним. Во время дот-ком эпохи Бьюри выявил структурные недостатки еще до того, как рынок рухнул, однако его тайминг вызвал сомнения у инвесторов относительно его методологии. Восстановление рынка недвижимости наступило, но только после значительного скептицизма.

Сегодня Бьюри утверждает, что сравнение вполне оправдано. «Этот пузырь напоминает цикл дот-комов», — объяснил он в недавнем подкасте с Майклом Льюисом. «Хотя это не совсем технологический пузырь — он в основном связан с инфраструктурой передачи данных, которая рухнула под нереалистичными ожиданиями».

По мнению Бьюри, сектор искусственного интеллекта демонстрирует те же симптомы: компании активно инвестируют друг в друга, ограничения по мощности дата-центров достигают критических уровней, а оценки полностью оторваны от реальной экономики.

Размещение капитала и убежденность

После тихого закрытия своего хедж-фонда в прошлом месяце Бьюри запустил подписной информационный бюллетень, в котором изложил свою гипотезу. «Кассандра Unchained» за несколько недель привлекла 171 000 подписчиков, а годовая подписка стоит 379 долларов — что позволяет ему напрямую общаться с верующими в его анализ.

Он поставил примерно $10 миллион долларов на пут-опционы по обеим компаниям, с потенциальной выплатой свыше $1 миллиарда, если обе акции значительно упадут к 2027 году. Для Palantir Бьюри нацелен на снижение с текущего уровня около (200 долларов до примерно )за акцию. Nvidia потребуется упасть примерно на 37%, чтобы активировать его сценарий прибыли.

Конкретные опасения

Для Palantir: чрезмерная компенсация руководства, чрезмерная зависимость от государственных контрактов и усиливающаяся конкуренция — особенно со стороны International Business Machines — представляют собой структурные слабости, маскируемые рыночным энтузиазмом.

Для Nvidia: Бьюри выделяет тревожные тенденции среди крупных клиентов, таких как Oracle и Meta Platforms. Финансовые схемы производителя чипов для покупок клиентов напоминают механизмы учета, характерные для отношений поставщиков Enron. Кроме того, Бьюри задается вопросом, как эти компании амортизируют активы чипов, предполагая, что завышенные показатели прибыли искажают реальную рентабельность.

Реакция рынка и опровержения

Генеральный директор Palantir Алекс Карп отверг опасения Бьюри в финансовом телевидении, в то время как Nvidia выпустила официальное опровержение, защищая свою прозрачность учета и бизнес-фундаменталы. Акции испытали волатильность после публичной позиции Бьюри 3 ноября, хотя ни одна из них не показала долгосрочного снижения, которое предсказывает его гипотеза.

Среди розничных инвесторов и наблюдателей в соцсетях сомнения глубоки. Комментаторы отмечают многочисленные неудачные прогнозы рецессии Бьюри за последние 15 лет. Его январский 2023 года «ПРОДАВАТЬ» вызов предшествовал краху Silicon Valley Bank, однако индекс S&P 500 впоследствии вырос примерно на 70% — результат, который Бьюри публично признал своей ошибкой.

Парадокс осведомленности

Интригует то, что видимость Бьюри могла создать неожиданный рыночный эффект. Как отмечает Майкл Грин, главный стратег в Simplify Asset Management: «Повышенная осведомленность о этих опасениях могла на самом деле укрепить уверенность инвесторов в технологических акциях, а не спровоцировать защитные перестановки».

Основной вопрос остается без ответа: действительно ли Майкл Бьюри выявил существенный системный риск в инфраструктуре искусственного интеллекта или его контрарианская позиция снова приходит преждевременно.