一场表情包币诉讼揭露了潜在的17亿美元生态系统问题：Pump.fun 案例深度解析

Pump.fun平台曾代表加密投机的最热角落。2025年7月，仅用12分钟，其代币销售就转移了价值6亿美元的SOL。然而，到2026年初，周交易量已从1月的33亿美元高点崩溃至4.81亿美元。根据最新数据，PUMP代币本身的交易价格接近0.00，已抹去其历史最高点的约78%。发生了什么变化？一场起初规模较小的诉讼——涉及一位亏损231美元的投资者——已演变成更大规模的事件：对整个Solana生态系统中最受欢迎的代币发行平台是否建立在欺诈基础上的系统性质疑。

从个人申诉到集体诉讼：两个案件如何合并为一

法律战始于2025年1月中旬的平静时期。肯德尔·卡纳汉（Kendall Carnahan）在纽约南区法院提起第一起诉状，声称在购买$PNUT代币时遭受损失，并指控Pump.fun违反美国证券法，出售未注册的证券。实际财务损失仅为231美元，但此诉讼具有重要意义。

两周后，迭戈·阿吉拉尔（Diego Aguilar）也提交了类似的诉状，这次购买了Pump.fun生态系统中的多个代币，包括$FRED、$FWOG和$GRIFFAIN。与卡纳汉的狭隘焦点不同，阿吉拉尔的诉讼旨在代表所有因平台未注册代币销售而受损的投资者。

法院本可能允许这些案件分别进行。然而，纽约南区法院的科琳·麦克马洪（Colleen McMahon）法官发现了明显的问题：被告相同、平台相同、涉嫌违规行为相同。为何要重复诉讼？6月18日，当法官质询原告律师团队是否应维持两个独立的诉讼时，她表达了明显的怀疑。到6月26日，麦克马洪已裁定合并两案。更重要的是，她任命了在Pump.fun交易中亏损约24.2万美元的迈克尔·奥卡福（Michael Okafor）为主要原告。

此次合并意味着一件重要的事情：曾经孤军奋战的个人投资者现在拥有统一的法律代表。

范围扩大：当Pump.fun成为Solana生态系统的故事

真正的爆发发生在2025年7月23日，当原告提交了大幅扩展被告名单的修正起诉书。这不再仅仅关于Pump.fun。指控现在针对更广泛的Solana生态系统核心成员：

Solana Labs和Solana基金会。 原告声称，Pump.fun与Solana之间的关系远超提供区块链基础设施。据法院文件显示，双方存在深度技术协调和沟通，暗示的关系不是供应商与客户，而更像合作伙伴。

Jito Labs。 这里的指控变得更具体。诉讼声称，Jito的MEV（最大可提取价值）技术被故意嵌入Pump.fun的交易系统中。这意味着内部人士愿意支付额外费用，可以抢先交易——在大众之前买入代币，价格变动后获利。

原告的理论：这不是三家独立公司，而是一个一体化系统，Solana提供区块链基础，Jito提供交易排序工具，Pump.fun则通过用户基础获利——每个环节都似乎去中心化，但实际上由内部人士掌控。

原告的五大核心指控

除了“投资者亏损”之外，诉讼文件还详细列出具体指控：

未注册证券。 Pump.fun上的所有Memecoin都符合Howey测试（最高法院用以判断是否为证券的标准）中的投资合同定义。它们被公开出售，未经过SEC注册，也未披露风险、项目可行性或财务信息。

非法赌博运营。 原告将Pump.fun描述为“Mem Coin赌场”，购买代币本质上是以投机为结果的赌博。平台的1%交易费类似赌场的抽头——从用户亏损中获利。

电信诈骗和误导性营销。 Pump.fun宣传“公平发行”、“无预售”和“防韭菜”机制。诉讼认为这些宣传具有故意虚假。由于嵌入MEV技术，内部人士可以系统性地提取利润，违反了公平承诺。

潜在洗钱和未授权资金转移。 诉状指控Pump.fun在未取得适当许可的情况下处理大量资金转账，并在一例已记录的案例中协助朝鲜黑客组织“Lazarus”洗钱。具体例子：黑客在Pump.fun上发行“秦始皇”Memecoin，利用平台的流动性和流量，将非法收益隐藏在零售交易中。

缺乏基本消费者保护措施。 与受监管的金融平台不同，Pump.fun未实施“了解你的客户”(KYC)、反洗钱(AML)措施，也没有年龄限制。

到2025年8月21日，原告进一步升级，提交了RICO（有组织犯罪及腐败组织）案件声明，正式指控这三家实体作为一个协调的有组织犯罪集团运作。

变革的关键：来自未知来源的15,000条聊天信息

2025年全年，大部分指控仍属推测。然后，9月之后，局势发生了变化。一名机密线人——诉讼文件中仅描述其提供了内部通信资料——交付了约5,000条疑似Pump.fun、Solana Labs和Jito Labs团队之间的聊天信息。这些信息据称记录了三方之间的技术协调和商业交易。

一个月后，10月，同一线人又提供了第二批数据：超过10,000条额外的消息和文件。合计超过15,000条通信内容，内容包括：

• Pump.fun与Solana Labs之间的技术集成对话
• 关于将Jito的MEV工具嵌入Pump.fun交易界面的讨论
• 关于“优化”交易流程的沟通（原告解读为协调市场操控）
• 内部人士利用信息优势进行交易获利的证据

原告的法律团队在法庭文件中辩称，这些资料“揭示了一个故意构建的欺诈网络”，将投机转变为书面证据。

诉讼流程：接下来会发生什么

2025年12月9日，法院批准原告提交“第二次修正起诉状”的请求，将这些新证据纳入。挑战在于：在年底假期前分析、整理和翻译超过15,000条信息存在后勤难题。12月10日，原告请求延期提交，麦克马洪法官于次日批准，将截止日期延至2026年1月7日。

这意味着，经过大幅扩展的起诉书——可能包含更多爆炸性指控——将在新年假期后正式提交。

当前状态：被告保持沉默

Pump.fun联合创始人阿隆·科恩（Alon Cohen）已超过一个月未在社交媒体发声。Solana和Jito的高管也未就此案发表公开声明。SOL的交易价格仍在143.14美元附近，Solana生态系统的估值保持在约17.2亿美元（以PUMP当前市值计算）。

市场似乎对诉讼风险基本不敏感。Solana的价格未因诉讼而出现剧烈波动，虽然PUMP持续下跌，但分析师认为这更多是由于Memecoin整体崩盘的影响，而非法律风险。

未解之谜

随着案件进入下一次重大提交，仍有几个谜团待解：

• 线人是谁？ 是一位有不满的前员工？寻求优势的竞争对手？还是监管机构在调查Solana生态系统？

• 聊天记录到底证明了什么？ 是确凿的阴谋证据，还是被误解的商业沟通，若用对立角度解读可能显得阴谋论？

• 被告将如何应对？ Solana Labs、Jito和Pump.fun会辩称普通技术合作被误用，还是证据会促使实质性和解？

这场诉讼已从一位投资者的亏损演变为对Solana生态系统运作方式的结构性挑战。15,000条信息是否确认了有组织的欺诈，还是仅仅是被敌意法律视角误解的正常商业行为，尚待定论——但1月7日的提交将给出第一个决定性答案。