Vào ngày 25 tháng 9 năm 2025, ngày chính thức ra mắt mainnet của Plasma, nhiệt huyết thực sự đạt đỉnh điểm. Trong ngày đầu tiên, quy mô stablecoin trên chuỗi đã vượt quá 7 tỷ USD, và trong vòng một giờ mở màn đã hút vào 250 triệu USD, tạo nên một cảnh tượng thực sự có thể gọi là "hiện tượng" vào thời điểm đó.

Chớp mắt đã đến tháng 1 năm 2026, câu chuyện đã thay đổi. XPL giảm khoảng 70% so với đỉnh cao lịch sử, hiện dao động quanh mức 0.155 USD, vốn hóa ổn định khoảng 32 tỷ USD. Từ ngày đầu rực rỡ đến hiện tại đầy khó khăn, điểm bán hàng cốt lõi của Plasma — "Chuyển khoản USDT không phí" — có thực sự đủ sức duy trì giá trị dài hạn hay không, câu hỏi này bắt đầu bị đặt ra và kiểm tra lại nhiều lần.

Thành thật mà nói, về mặt logic, việc miễn phí phí chuyển khoản hơn như một biện pháp ưu đãi để đổi lấy quy mô ban đầu. Kế hoạch của Plasma rất rõ ràng: dùng chi phí chuyển khoản cực thấp để thu hút lượng lớn stablecoin vào tích trữ, sau đó qua các nền tảng DeFi, vay mượn và các kịch bản giá trị cao khác, biến "lưu lượng" đổ vào thành "doanh thu" dần dần. Nghe có vẻ hợp lý.

Nhưng vấn đề lại nằm ở thực tế. Mặc dù lượng vốn trên chuỗi trông có vẻ rất lớn, nhưng việc gọi hợp đồng phức tạp, hoạt động của các giao thức vay mượn, các hoạt động tài chính thực tế, những thứ này không theo kịp sự tăng trưởng. Nói cách khác, những USDT đó rất có thể chỉ dừng lại ở việc giữ chỗ trên chuỗi như "chỗ đỗ xe", độ thanh khoản và tương tác chưa đủ sâu. Nếu không có các hoạt động giao dịch và tài chính liên tục duy trì, mạng lưới sẽ rất khó tạo ra dòng tiền đủ lớn để bù đắp chi phí an toàn dài hạn và phát triển. Đây mới là thực tế khó khăn nhất.

Hiện tại, Plasma cũng đang tìm cách thoát khỏi bế tắc. Một mặt, nó đã bắt đầu không chỉ dừng lại ở việc làm giao thức chuyển khoản nền tảng...