Как традиционные финансы меняют структуру криптовалютного рынка: ETF, деривативы и стейблкоины

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Как криптовалюта поглощается TradFi, убивая мечту Сатоши, поощряя централизацию Оригинальная ссылка:

Цена Биткоина всё больше закреплена за регулируемыми потоками

Цена Биткоина, а значит и весь крипторынок, всё больше закрепляется за потоками через регулируемые инструменты. Криптовалюта всё чаще поглощается традиционными финансами, а не предлагает альтернативу системе, изначально задуманной.

Подписки и выкуп спотовых ETF в США теперь показывают ежедневные колебания, всё больше доминирующие в ежедневных новостных повестках. «Оценка по потокам ETF» означает, что публикации ETF стали самым чистым и понятным индикатором маржинального спроса на доллары США в рабочие часы США, часто первым числом, которое проверяют аналитики перед обсуждением событий на криптовалютных площадках.

Согласно доступным данным, 9 января 2026 года американский комплекс зафиксировал чистый отток в размере 250,0 млн долларов, а 13 января — чистый приток 753,8 млн долларов, 14 января — 840,6 млн долларов. Эта последовательность ставит маржинальный спрос в рамках инструмента, созданного по традиционной рыночной логике.

Это важно, потому что вопрос независимости рынка смещается с протокольных правил в сторону структуры рынка. График эмиссии и валидации Биткоина остаются функцией сети, однако доступ и ликвидность переосмысливаются через брокеров, кастодианов, участников, уполномоченных на выпуск ETF, и регулируемые деривативы.

Смещение исполнения и несоответствие по времени

Когда дополнительный спрос выражается через создание ETF и управляется через уполномоченных участников и первичные сделки, а затем хеджируется через регулируемые деривативы, первые сигналы менее вероятно появятся как очевидный спрос на спотовом рынке криптобиржи. Они проявляются сначала в запасах, базисе, спредах и потоках хеджирования, которые понятны традиционным аналитикам и сложнее для крипто-нативных трейдеров наблюдать в реальном времени.

ETF также создают несоответствие по времени, которое меняет механизм распространения ценового открытия. Биткоин торгуется 24/7, а ETF — нет, и создание/выкуп проходят через уполномоченных участников. Потоковая лента может казаться «отстающей» от первого движения, но следующая сессия США всё больше становится подтверждающим уровнем, определяющим размеры, хеджирование и риск, который добавляется или сокращается.

Производные инструменты и корреляции, усиливающие риск-передачу в стиле традиционных финансов

Регулируемые деривативы развиваются параллельно, укрепляя слой передачи риска, расположенный рядом с спотовым рынком криптовалют. Риск всё чаще передается на площадках, где механика оптимизирована для институционального исполнения. Крупный инвестор может выразить направленное экспозиционное положение через акции ETF, хеджировать с помощью фьючерсов и опционов, управлять запасами через партнерские отношения — цикл, в котором важнейшие сделки проходят через каналы, ориентированные на объем, а не на прозрачность.

По мере углубления этого цикла крипто-нативные трейдеры всё еще могут влиять на цены на марже, но чаще реагируют на позиции, уже заложенные и застрахованные в других местах. Один из крупных рынков деривативов зафиксировал рекордный дневной объем — 794 903 контракта фьючерсов и опционов 21 ноября 2025 года, при этом средний дневной объем за год вырос на 132% по сравнению с прошлым годом, а средний открытый интерес — на 82%, достигнув 26,6 млрд долларов номинальной стоимости.

Если институты продолжат хеджировать через эти площадки, кредитное плечо и снижение рисков могут передаваться через маржирование и контроль волатильности, знакомые традиционным портфелям — даже если часть системы все еще расплачивается на блокчейне.

Макроэкономическая динамика также соединилась с традиционными активами риска. Корреляция Биткоина с индексом S&P 500 снизилась с 0,40 (с 2 января 2020 по 30 декабря 2022) до 0,30 (с 3 января 2023 по 14 апреля 2025). За тот же период корреляция с Nasdaq 100 снизилась с 0,42 до 0,30. Хотя корреляция не постоянна, режим после 2020 года создает ориентир для институтов, рассматривающих BTC как часть более широкого риска, а не как изолированную систему.

Стейблкоины и токенизированные казначейские обязательства как узлы ликвидности

Стейблкоины создают отдельное ограничение, поскольку единица учета для большинства ончейн-операций сосредоточена у небольшого числа эмитентов и подчинена требованиям банков и платежных партнеров. Общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 310,674 млрд долларов, при этом один эмитент занимает 60,07% доминирующего положения в последних данных. Рынок, который осуществляет расчет и залог в узком наборе долговых обязательств, может столкнуться с узкими местами в доступе, листинге и выкупе — даже при выполнении приложений на публичных цепочках.

Токенизированные эквиваленты наличных также меняют границы между криптоинфраструктурой и финансовым рынком. Токенизированные казначейские обязательства США достигли общей стоимости 8,86 млрд долларов на начало 2026 года. Активность организована вокруг именованных платформ и участников, а категория продуктов выступает в роли моста между ончейн-расчетами и традиционными краткосрочными инструментами. Они предоставляют залог, понятный для команд по соблюдению требований и казначейских служб, которые ранее не рассматривали крипто-активы как инструменты управления наличностью.

Регуляторные рамки, определяющие ландшафт

Плановые сроки в Европе устанавливают даты, когда регулируемый доступ может быть реализован на практике. Регламент по рынкам криптоактивов полностью вступил в силу 30 декабря 2024 года, а положения о стейблкоинах — с 30 июня 2024 года. Закон о цифровой операционной устойчивости действует с 17 января 2025 года.

Для участников рынка регуляторные календари превратили «регуляторный риск» в планирование исполнения по листингам, кастодиальному обслуживанию и доступности стейблкоинов.

Центральные банки и международные стандартизаторы сформулировали долгосрочную модель, конкурирующую с открытым расчетом стейблкоинов, а не запрещающую его. Один из крупных международных институтов предложил концепцию объединенного реестра на базе «триологии токенизированных резервов центральных банков, коммерческих банков и государственных облигаций», отметив, что стейблкоины «недостаточны, и без регулирования представляют риск для финансовой стабильности и монетарного суверенитета».

Эта архитектура предполагает создание системы, где токенизация строится с привязкой к центральному банку и под контролем регулируемых посредников, что подразумевает, что выпуск и обращение стейблкоинов интегрируются в регулируемый контур.

Прогнозы рынка и институциональное направление

Институциональные прогнозы указывают на выпуск стейблкоинов в размере 1,9 трлн долларов в базовом сценарии и 4,0 трлн долларов в бычьем сценарии к 2030 году. Даже нижняя граница этого диапазона преобразует стейблкоины из крипто-нативного платежного инструмента в категорию масштаба денежного рынка. Этот сдвиг может подтолкнуть ликвидность на цепочке к более строгому соблюдению требований.

Путь к 2030 году можно представить как конкурирующие способы согласования децентрализованного исполнения с регулируемыми деньгами. Один из вариантов — институциональное захватывание экономического слоя, где ETF концентрируют доступ к BTC, регулируемые деривативы — хеджирование, а выпуск стейблкоинов — под лицензией. Такой рынок сочетает децентрализацию протоколов с разрешенной дистрибуцией.

Другой — двухскоростная модель, где регулируемые расчетные активы взаимодействуют с публичным исполнением через стандартизированные данные и сообщения. Это позволяет финансовым институтам внедрять отдельные компоненты на цепочке без переноса создания денег в открытые сети.

Ранние признаки второй модели проявляются в пилотных проектах инфраструктуры, рассматривающих блокчейны как платформы данных и рабочих процессов, а не как замену регулируемого учета. Эти инициативы создают возможный мост, где целостность данных и интероперабельность считаются дефицитным ресурсом, а не нативными токенами.

Переформатирование независимости

Та же концепция моста переосмысливает «независимость» в компоненты, которые могут расходиться:

• Независимость правил активов: ограничения протокола, такие как эмиссия и валидация
• Независимость доступа: возможность покупать и держать без посредничества брокеров
• Независимость ликвидности: диверсификация ончейн-деньги по эмитентам и путям выкупа
• Независимость расчетов: завершение расчетов на открытых сетях
• Независимость управления и стандартов: кто устанавливает операционные правила для важных интерфейсов

Волатильность потоков ETF, масштаб деривативов, концентрация стейблкоинов и рост токенизированных казначейских обязательств — все эти показатели занимают разные части этой матрицы. Каждая из них указывает на рынок, где экономический слой становится все более удобным для инструментов традиционных финансов.

Взгляд в будущее

С началом 2026 года цифры показывают, как быстро центр тяжести может сместиться, когда спрос, хеджирование и управление наличностью мигрируют в регулируемые площадки и токенизированные эквиваленты наличных — даже при сохранении децентрализации протоколов.

Следующие четыре года будут измеряться по потокам, открытому интересу, концентрации стейблкоинов и доле залога, поступающего в виде токенизированных государственных бумаг.