Jangkar Likuiditas: Menganalisis Divergensi $BTC, Emas, dan Saham Teknologi pada Tahun 2025

Saya menyembah dewa yang berwujud mainan boneka lucu. Setiap tahun dari Januari hingga Februari saat bermain ski di Hokkaido, saya berdoa kepada Dewi “Awan Kesedihan” yang mengatur salju turun. Salju bubuk yang ideal membutuhkan kondisi tertentu: angin lemah di malam hari, suhu antara minus lima hingga sepuluh derajat Celsius, sehingga salju baru dapat menempel rapat dengan salju lama.

Kadang-kadang, “Awan Kesedihan” akan meninggalkan tempat saat malam cerah dan dingin. Lapisan salju yang mengalami pembekuan dan pencairan berulang akan membentuk lapisan kristal es yang rapuh, menjadi titik lemah yang tersembunyi. Begitu beban pengunjung ski memicu konduksi energi, bisa memicu longsoran salju yang mematikan. Satu-satunya cara memahami struktur lapisan salju adalah dengan menggali lubang dalam dan mempelajari sejarah salju dari waktu ke waktu.

Di pasar keuangan, cara kita mempelajari sejarah adalah dengan menganalisis grafik, meninjau interaksi antara peristiwa sejarah dan fluktuasi harga. Hari ini saya ingin membahas hubungan antara $BTC, emas, saham (khususnya saham teknologi besar dalam indeks Nasdaq 100), dan likuiditas dolar.

Mereka yang meremehkan cryptocurrency, percaya pada emas, atau berada di puncak dunia keuangan dan yakin bahwa “saham cocok untuk dipegang jangka panjang,” sedang bersukacita karena $BTC menjadi aset utama dengan performa terburuk pada 2025. Penganut emas akan bertanya: jika $BTC benar-benar sebagai “alat protes” terhadap tatanan yang ada, mengapa performanya tidak sebaik emas? Pengagum saham mengejek: mengklaim $BTC adalah saham beta tinggi Nasdaq, tapi pada 2025 bahkan hal itu tidak tercapai.

Saya akan menampilkan serangkaian grafik dan menambahkan pandangan pribadi. Menurut saya, performa $BTC sepenuhnya sesuai dengan “karakternya”—ia turun seiring menurunnya likuiditas mata uang fiat (terutama dolar AS). Karena pada 2025, “gelombang kredit dari perdamaian di bawah pemerintahan AS” adalah faktor paling penting yang mempengaruhi pasar.

Kenaikan harga emas disebabkan oleh negara-negara berdaulat yang tidak sensitif terhadap harga, yang menimbun dalam jumlah besar. Mereka khawatir akan keamanan memegang obligasi pemerintah AS—2022 AS membekukan aset Rusia, dan tindakan terbaru terhadap Venezuela memperburuk kekhawatiran ini. Maka, emas menjadi alternatif pengganti obligasi AS sebagai cadangan devisa.

Akhirnya, gelembung kecerdasan buatan dan industri terkait tidak akan hilang. Faktanya, Trump harus memperbesar dukungan pemerintah terhadap industri AI karena AI adalah pendorong utama pertumbuhan PDB AS. Ini berarti, meskipun laju pertumbuhan penerbitan dolar melambat, indeks Nasdaq tetap bisa naik karena Trump telah “meng nasionalisasi” industri AI.

Orang yang mempelajari pasar modal China tahu bahwa di awal nasionalisasi industri, saham terkait sering berkinerja baik. Tapi jika tren harga $BTC, emas, dan saham pada 2025 membenarkan model saya, maka selanjutnya saya akan tetap fokus pada fluktuasi likuiditas dolar.

Prediksi saya: Pemerintah Trump akan memperluas skala kredit, mendorong ekonomi “berkinerja panas,” untuk meningkatkan peluang kemenangan kembali Partai Republik dalam pemilihan November. Ekspansi kredit dolar akan dilakukan melalui tiga jalur: perluasan neraca bank sentral, peningkatan pinjaman bank komersial ke “industri strategis,” dan melalui “pencetakan uang” untuk menurunkan suku bunga hipotek.

Pertama, membandingkan pengembalian $BTC, emas, dan indeks Nasdaq di tahun pertama masa jabatan kedua Trump (2025), serta hubungan mereka dengan perubahan likuiditas dolar. Asumsinya: jika likuiditas dolar menurun, harga aset ini juga harus turun.

Namun kenyataannya, harga emas dan saham naik, hanya performa $BTC yang sesuai prediksi—sangat buruk. Selanjutnya, saya akan menjelaskan mengapa di tengah penurunan likuiditas, emas dan saham bisa melawan tren naik.

Investasi cryptocurrency saya dimulai dari emas. Antara 2010-2011, Federal Reserve terus melakukan pelonggaran kuantitatif, dan saya membeli koin emas fisik di Hong Kong. Akhirnya, saya belajar dari manajemen posisi: pada 2013, demi melakukan arbitrase di bursa, saya harus menjual emas dengan kerugian dan membeli $BTC.

Setelah semua ini, saya tetap memegang emas fisik di brankas global, dan saham di sektor pertambangan emas dan perak juga mendominasi portofolio saya. Pembaca mungkin bertanya: sebagai pengikut Satoshi Nakamoto, mengapa saya juga memegang emas?

Alasannya karena kita berada di awal fase penjualan obligasi AS dan peningkatan cadangan emas oleh bank sentral global. Selain itu, negara-negara semakin banyak menggunakan emas saat menyelesaikan defisit perdagangan. Singkatnya, saya membeli emas karena bank sentral negara-negara membeli.

Sebagai “mata uang sejati” peradaban manusia, emas sudah ada selama ribuan tahun. Jadi, jika para pengelola bank sentral tidak percaya pada sistem fiat berbasis dolar, mereka pasti tidak akan memilih $BTC sebagai cadangan, melainkan akan dan sedang memilih emas.

Jika porsi emas dalam cadangan devisa bank sentral kembali ke level tahun 1980-an, harganya bisa naik ke sekitar $12.000. Sebelum Anda meragukan “kegilaan” ini, lihat datanya.

Dalam sistem fiat, pandangan tradisional menganggap emas sebagai “alat anti-inflasi,” dan harganya harus sejalan dengan data inflasi CPI resmi negara-negara. Grafik sejarah menunjukkan bahwa sejak 1930-an, harga emas umumnya sejalan dengan indeks inflasi. Tapi setelah 2008, terutama setelah 2022, laju kenaikan harga emas jauh melebihi inflasi.

Jika emas benar-benar dalam gelembung, investor ritel pasti akan membanjiri pasar. Cara paling populer untuk memperdagangkan emas adalah melalui ETF, dengan “SPDR Gold ETF (GLD US)” sebagai yang terbesar. Ketika investor ritel “bertaruh mati-matian,” jumlah saham yang beredar dari GLD akan meningkat.

Untuk membandingkan dari waktu ke waktu, kita perlu membagi jumlah saham GLD dengan harga emas fisik. Grafik menunjukkan rasio ini terus menurun, bukan meningkat—yang berarti gelembung spekulasi emas yang sesungguhnya belum datang.

Karena investor ritel biasa tidak mendorong kenaikan harga emas, lalu siapa “pembeli yang tidak sensitif terhadap harga”? Jawabannya adalah bank sentral seluruh dunia. Dua dekade terakhir, dua peristiwa penting membuat “pengelola uang” sadar bahwa dolar tidak lagi menjadi cadangan yang andal.

Pada 2008, raksasa keuangan AS memicu kepanikan deflasi global. Berbeda dari 1929, Fed kali ini melepaskan tugas menjaga daya beli dolar dan memilih “pencetakan uang” untuk menyelamatkan beberapa institusi keuangan besar. Ini menjadi titik balik dalam porsi kepemilikan obligasi AS dan emas oleh bank sentral—puncak kepemilikan obligasi AS, dan titik terendah kepemilikan emas.

Pada 2022, Biden membekukan kepemilikan obligasi Rusia. Rusia memiliki cadangan nuklir terbesar dan salah satu eksportir komoditas terbesar di dunia. Jika AS berani melanggar hak milik Rusia, negara lain yang lebih lemah atau kaya sumber daya pun bisa bertindak.

Maka, negara-negara lain mulai mempercepat akumulasi emas. Bank sentral sebagai pembeli tidak sensitif terhadap harga: jika aset dibekukan, kerugiannya 100%; dibandingkan itu, membeli emas untuk menghindari risiko mitra dagang adalah biaya yang kecil.

Alasan utama permintaan emas dari negara-negara adalah karena penyelesaian defisit perdagangan global semakin banyak bergantung pada emas. Pada Desember 2025, defisit perdagangan AS mencatat rekor penyempitan, membuktikan emas kembali menjadi mata uang cadangan global sejati—perubahan defisit perdagangan AS lebih dari 100% berasal dari peningkatan ekspor emas.

Analisis pasar menunjukkan: “Selisih impor dan ekspor barang AS turun 11%, menjadi $52,8 miliar,” yang merupakan level terendah sejak Juni 2020. Dari Agustus hingga Desember, ekspor AS meningkat 3%, mencapai $289,3 miliar, didorong terutama oleh ekspor emas non-mata uang.

Arus emasnya adalah: AS mengekspor emas ke Swiss, diproses dan dicetak menjadi berbagai ukuran batangan emas, lalu dikirim ke negara lain. Pembeli utama emas ini adalah China, India, dan negara-negara berkembang lainnya—yang mahir memproduksi barang nyata atau mengekspor komoditas besar.

Barang-barang ini akhirnya masuk ke pasar AS, sementara emas mengalir ke wilayah yang lebih “produktif” secara global. Dalam konteks penurunan likuiditas dolar, kenaikan harga emas adalah karena negara-negara mempercepat kembalinya standar emas global.

Setiap zaman memiliki saham teknologi yang sedang naik daun. Pada 1920-an adalah RCA; 60-70-an adalah IBM; kini adalah perusahaan superkomputer AI dan produsen chip.

Manusia secara alami optimis dan suka membayangkan masa depan yang cerah. Saat likuiditas melimpah dan biaya pinjaman rendah, bertaruh pada masa depan menjadi sangat mudah. Investor bersedia menginvestasikan uang tunai “yang tidak berharga” saat ini untuk membeli saham teknologi, berharap mendapatkan arus kas yang lebih besar di masa depan, yang mendorong rasio harga terhadap laba (PER) teknologi naik.

$BTC adalah “teknologi uang.” Nilainya sangat terkait dengan tingkat depresiasi mata uang fiat. Penemuan teknologi blockchain berbasis proof-of-work menciptakan mekanisme Byzantine Fault Tolerance, yang menjamin bahwa $BTC bernilai lebih dari nol.

Namun, agar harga $BTC mendekati $100.000, diperlukan depresiasi terus-menerus dari fiat. Setelah krisis keuangan global 2008, jumlah dolar melonjak, dan ini adalah alasan langsung mengapa harga $BTC naik secara “mendekati garis asimptot.” Oleh karena itu, kesimpulan saya: saat likuiditas dolar meluas, $BTC dan indeks Nasdaq akan naik.

Tapi masalahnya, baru-baru ini harga $BTC dan indeks Nasdaq menunjukkan divergensi. Saya percaya, alasan indeks Nasdaq tidak mengikuti penurunan likuiditas dolar pada 2025 adalah karena kedua negara, China dan AS, telah “meng nasionalisasi” industri AI.

Para “ahli teknologi” di bidang AI menyebarkan ke pemimpin kedua negara bahwa: AI bisa menyelesaikan semua masalah—mengurangi biaya tenaga kerja menjadi nol, menyembuhkan kanker, meningkatkan produktivitas, “mendemokrasikan” kreativitas, dan yang terpenting, menguasai dunia secara militer.

China sudah mengadopsi pandangan ini tentang masa depan teknologi, yang sangat selaras dengan pendekatan perencanaan lima tahun dari atas ke bawah. Di AS, “analisis investasi berbasis kebijakan” masih baru. Kebijakan industri sebenarnya adalah “pilihan bersama” kedua negara, hanya berbeda dalam cara penyampaiannya.

Trump sudah “terpesona” oleh AI, “menang di bidang AI” menjadi bagian penting dari kebijakan ekonomi. Pemerintah AS secara nyata telah “meng nasionalisasi” industri AI: melalui perintah eksekutif dan investasi pemerintah, mengurangi sinyal pasar bebas, sehingga modal mengalir ke semua bidang terkait AI tanpa memperhatikan pengembalian modal yang sebenarnya.

Ini adalah alasan mengapa pada 2025 indeks Nasdaq dan harga $BTC menyimpang dan naik melawan tren. Apakah ini gelembung atau tidak, pengeluaran untuk “menang kompetisi AI” mendorong pertumbuhan ekonomi AS.

Trump berjanji akan mendorong ekonomi agar “berkinerja panas,” jadi meskipun nanti di masa depan akan terlihat bahwa pengembalian modal dari pengeluaran ini lebih rendah dari biaya modal, dia tidak akan berhenti sekarang. Investor teknologi AS harus berhati-hati terhadap “harapan” mereka.

Kebijakan industri AS yang bertujuan “menang kompetisi AI” sangat mungkin membuat modal investor “mengalir sia-sia.” Tujuan politik Trump akan berselisih dengan kepentingan pemegang saham “perusahaan strategis.” Investor saham China telah belajar dari pengalaman pahit ini.

Confucius pernah berkata: “Belajar dari sejarah.” Tapi dari performa indeks Nasdaq yang luar biasa, jelas bahwa investor AS belum belajar. Serangkaian grafik indeks ketenagakerjaan dan manufaktur menunjukkan bahwa kenaikan Nasdaq adalah hasil “restu” dari pemerintah AS.

Oleh karena itu, meskipun pertumbuhan kredit dolar secara keseluruhan melemah bahkan menyusut, industri AI tetap bisa mendapatkan semua dana yang dibutuhkan untuk “menang.” Inilah sebabnya mengapa pada 2025 indeks Nasdaq dan indeks likuiditas dolar menyimpang dan menunjukkan performa lebih baik dari $BTC.

Saya percaya, gelembung AI belum saatnya meledak. Performa “lebih baik dari $BTC” ini akan menjadi “normal” di pasar modal global sampai situasi berubah—kemungkinan besar, titik baliknya adalah, seperti yang diprediksi beberapa pasar prediksi, pada 2026 Partai Demokrat menguasai DPR, bahkan mungkin memenangkan Pilpres 2028.

Kalau Partai Republik dianggap “pihak masa depan,” maka Partai Demokrat adalah “pihak konservatif.” Karena emas dan indeks Nasdaq “sedang dalam tren naik,” lalu bagaimana $BTC “menghidupkan kembali” dirinya? Jawabannya: likuiditas dolar harus meluas. Saya yakin likuiditas dolar akan meluas pada 2026, dan berikutnya akan membahas jalur spesifiknya.

Saya memperkirakan bahwa ekspansi besar likuiditas dolar tahun ini (2026) akan bergantung pada tiga pilar utama: Federal Reserve mencetak uang untuk memperluas neraca; bank-bank komersial meningkatkan pinjaman ke industri strategis; dan Federal Reserve mencetak uang untuk menurunkan suku bunga hipotek.

Grafik menunjukkan bahwa pada 2025, karena kebijakan pengetatan kuantitatif, neraca Federal Reserve terus menyusut. Pada Desember 2025, pelonggaran kuantitatif berakhir, dan Fed meluncurkan “rencana pencetakan uang” terbaru—“Pembelian Manajemen Cadangan.”

Grafik ini menunjukkan bahwa neraca Federal Reserve mencapai titik terendah pada Desember 2025. Berdasarkan rencana ini, Fed akan menyuntikkan minimal $40 miliar likuiditas ke pasar setiap bulan; dan seiring meningkatnya kebutuhan pembiayaan pemerintah AS, skala pembelian ini akan membesar.

Grafik lain adalah data pertumbuhan pinjaman bank AS mingguan yang dirilis Federal Reserve, berjudul “Deposito dan Kewajiban Lainnya.” Mulai kuartal keempat 2025, bank mulai meningkatkan pinjaman. Proses pemberian pinjaman ini secara esensial adalah penciptaan simpanan (yaitu penciptaan uang) dari “tidak ada apa-apa.”

Bank-bank besar senang memberi pinjaman langsung ke perusahaan yang didukung pemerintah AS—misalnya, ada bank yang meluncurkan instrumen pinjaman sebesar $1,5 triliun. Pola spesifiknya: pemerintah menyuntikkan dana atau menandatangani perjanjian pengadaan, lalu perusahaan mengajukan pinjaman ke bank untuk memperbesar produksi.

Jaminan “dari atas” ini mengurangi risiko gagal bayar, sehingga bank bersedia “menciptakan uang” dan membiayai industri strategis ini. Ini mirip dengan model penciptaan kredit di China—penciptaan kredit beralih dari bank sentral ke bank-bank komersial, setidaknya dalam tahap awal, kecepatan peredaran uang akan meningkat, mendorong pertumbuhan PDB nominal di atas tren.

Amerika akan terus menunjukkan pengaruh militernya, dan pembuatan senjata massal membutuhkan pembiayaan dari sistem perbankan. Inilah sebabnya mengapa pertumbuhan kredit bank akan menunjukkan tren naik jangka panjang pada 2026.

Trump berasal dari industri properti dan paham betul tentang pembiayaan proyek. Baru-baru ini, dia mengeluarkan kebijakan baru, menginstruksikan pemerintah AS mendukung Fannie Mae dan Freddie Mac menggunakan aset di neraca mereka untuk membeli sekuritas berbasis hipotek senilai $200 miliar.

Sebelum instruksi ini, dana tersebut tersimpan diam di neraca, jadi kebijakan ini akan langsung menambah likuiditas dolar. Jika kebijakan ini berhasil, besar kemungkinan Trump akan meluncurkan langkah serupa lagi.

Dengan menurunkan suku bunga hipotek dan mendorong pasar properti, banyak warga AS akan mampu mengajukan pinjaman dengan nilai rumah yang mencapai rekor tertinggi. Efek kekayaan ini akan membuat rakyat umum merasa puas terhadap ekonomi saat hari pemilihan. Bagi kita yang memegang aset berisiko, ini akan menciptakan lebih banyak dana kredit untuk membeli berbagai aset keuangan.

Grafik harga $BTC dan indeks likuiditas dolar hampir sama-sama mencapai titik terendah dalam waktu yang sama. Seperti yang sudah disebutkan, dengan meluasnya likuiditas dolar, harga $BTC juga akan naik. Lupakan performa buruk 2025—pada saat itu, likuiditas benar-benar tidak mampu mendukung portofolio investasi kripto.

Tapi kita tidak boleh menarik kesimpulan keliru dari performa buruk $BTC 2025: bahwa tren harga selalu terkait erat dengan perubahan likuiditas, baik dulu maupun sekarang.

Saya adalah spekulan agresif. Meskipun dana yang saya kelola hampir penuh, karena yakin besar terhadap ekspansi likuiditas dolar, saya tetap ingin menambah eksposur risiko.

Oleh karena itu, saya membangun posisi long di Strategy dan Metaplanet, untuk mendapatkan eksposur leverage terhadap $BTC tanpa harus memperdagangkan kontrak perpetual atau derivatif opsi. Saya membagi harga saham Metaplanet dengan harga $BTC dalam yen, dan harga saham Strategy dengan harga $BTC dalam dolar.

Hasilnya, rasio “$BTC dibandingkan saham” kedua saham ini berada di level terendah dalam dua tahun terakhir, dan jauh di bawah puncaknya pertengahan 2025. Jika harga $BTC bisa kembali ke $110.000, investor akan kembali tertarik untuk berinvestasi secara tidak langsung melalui saham-saham ini.

Karena struktur modal perusahaan-perusahaan ini secara alami mengandung leverage, saat $BTC naik, harga sahamnya akan naik lebih tajam dari $BTC sendiri. Selain itu, kami juga terus menambah kepemilikan Zcash.

Pengunduran diri pengembang perusahaan terkait bukanlah berita buruk. Saya yakin, pengembang ini akan mengembangkan produk yang lebih baik dan berpengaruh dalam entitas yang mandiri dan menguntungkan. Saya bersyukur bisa membeli dengan harga murah dari “penjual panik.”

Para spekulan, maju terus, raih puncak! Dunia luar penuh risiko, lindungi diri Anda dengan baik. Semoga damai menyertai kalian, hormat kepada Dewi “Awan Kesedihan”!

Ikuti saya: untuk analisis dan wawasan pasar kripto terbaru!

#GateSquareKreatorSemangatBaru

#AnalisisPasarAkhirMinggu

#RekomendasiTokenGateFun

#GateLaunchpadIMU