Tại sao giá dầu không giảm: Chiến lược năng lượng thay đổi của Mỹ

Dầu thô tăng cao hơn vào thứ Sáu bất chấp lời lẽ giảm leo thang của Washington đối với Iran, với hợp đồng tương lai WTI giao tháng 2 tăng 0,40 (0,68%) để đóng cửa ở mức 59,59 USD mỗi thùng. Áp lực tăng giá phản ánh những lo ngại sâu hơn của thị trường về gián đoạn nguồn cung địa chính trị hơn là các mối đe dọa quân sự ngay lập tức—một sự phân biệt quan trọng đối với giá năng lượng dài hạn.

Mỹ chuyển hướng quyết đoán về Venezuela thay đổi tính toán dầu mửa

Chiến lược năng lượng của chính quyền Trump đã trải qua một sự thay đổi đáng kể sau khi bắt giữ Tổng thống Venezuela Nicolas Maduro. Thay vì theo đuổi các phương pháp đối đầu, Washington hiện tập trung kiểm soát toàn bộ chuỗi giá trị dầu mỏ của Venezuela—sản xuất, tinh chế và phân phối.

Các quan chức cấp cao đã gặp gỡ các giám đốc điều hành các công ty dầu lớn từ Mỹ và châu Âu, đề xuất một cơ hội đầu tư khoảng $100 tỷ đô la để phục hồi cơ sở hạ tầng năng lượng xuống cấp của Venezuela. Chính phủ lâm thời đã đồng ý cung cấp 30-50 triệu thùng cho Hoa Kỳ, trong đó lô hàng đầu tiên (khoảng $500 triệu đô la) đã đến thị trường Mỹ. Lực lượng hải quân Mỹ đã tăng cường hoạt động ở Caribbean, bắt giữ sáu tàu bị cáo buộc là “tàu bị trừng phạt,” trong đó có tàu chở dầu Veronica bị bắt giữ hôm qua.

Việc tập trung quyền lực dầu mỏ của Venezuela một cách quyết đoán này cho thấy Washington ưu tiên kiểm soát trực tiếp các nguồn cung cấp đáng tin cậy—và ngầm định, chiến lược vượt qua các nhà cung cấp khác gặp vấn đề. Quy mô đầu tư và thực thi cho thấy cam kết lâu dài, với các nhà phân tích năng lượng dự đoán ảnh hưởng của Mỹ đối với sản xuất Venezuela sẽ kéo dài “vô thời hạn.”

Iran vẫn là rủi ro chưa được giải quyết

Trái ngược với việc Venezuela nhanh chóng hội nhập vào thị trường năng lượng của Mỹ, Iran đặt ra một thách thức hoàn toàn khác. Quốc gia này đã bị rung chuyển bởi các cuộc biểu tình đòi dân chủ từ tháng 12 năm 2025, bắt đầu tại Tehran và mở rộng ra toàn quốc. Các báo cáo truyền qua Starlink ghi nhận hàng trăm vụ bắt giữ và các án tử hình dành cho những người biểu tình.

Trump ban đầu đe dọa can thiệp quân sự để hỗ trợ các cuộc nổi dậy dân sự, buộc Iran cảnh báo các quốc gia láng giềng không được chứa các căn cứ quân sự của Mỹ. Giá dầu tăng vọt khi các nhà giao dịch định giá rủi ro địa chính trị. Tuy nhiên, chính quyền đột ngột đảo ngược chính sách, trích dẫn các báo cáo tình báo rằng “việc giết người đã dừng lại,” mặc dù vẫn giữ quyền can thiệp nếu tình hình xấu đi.

Tuy nhiên, căng thẳng vẫn còn âm ỉ: Fox News hôm qua đưa tin ít nhất một tàu sân bay của Mỹ đang di chuyển về phía Vịnh Ba Tư. Vị trí này quan trọng vì Iran kiểm soát eo biển Hormuz, điểm qua khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày (một phần năm của nguồn cung dầu thô toàn cầu) lưu thông. Iran tự sản xuất khoảng 3,2 triệu thùng mỗi ngày (4% sản lượng toàn cầu). Bất kỳ leo thang quân sự nào cũng có thể gây ra gián đoạn nguồn cung ngay lập tức.

Thực tế thị trường hiện tại phản ánh sự bất đối xứng này: Mỹ đang đảm bảo thùng dầu Venezuela thông qua kiểm soát trực tiếp, trong khi Iran vẫn là một yếu tố bất định về địa chính trị. Sự khác biệt chiến lược này giải thích tại sao giá dầu vẫn mang theo rủi ro rủi ro còn tồn đọng mặc dù Trump đã có những tuyên bố giảm leo thang gần đây.

Gió ngược kinh tế hạn chế đà tăng của dầu

Trong nước, thị trường lao động Mỹ cho thấy các tín hiệu hỗn hợp. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm 9.000 xuống còn 198.000 trong tuần kết thúc ngày 10 tháng 1, trong khi số đơn xin trợ cấp tiếp tục giảm xuống còn 1.884.000 tính đến ngày 3 tháng 1. Các trung bình động bốn tuần giảm xuống còn 205.000 từ 211.500 tuần trước đó.

Sản lượng công nghiệp bất ngờ tăng, mở rộng 0,2% tháng trên tháng trong tháng 12—vượt dự báo về suy giảm—và tăng 2% hàng năm sau khi đã điều chỉnh tăng 2,2% trong tháng 11. Những số liệu mạnh hơn dự kiến này đã đẩy lùi các dự đoán về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối tháng, giữ đồng đô la ở mức cao.

Chỉ số đồng đô la Mỹ tăng 0,10% lên 99,42, qua đó hạn chế đà tăng của dầu thô. Đồng đô la mạnh hơn thường gây áp lực giảm giá dầu vì dầu thô giao dịch bằng đô la, làm giảm nhu cầu từ các nhà mua quốc tế.

Bức tranh năng lượng tổng thể

Xung đột Ukraine làm gia tăng lo ngại về nguồn cung. Nga đã tăng cường các cuộc tấn công vào lưới điện của Ukraine, khiến hàng nghìn người mất điện trong mùa đông. Trong khi Trump tuyên bố Nga sẵn sàng chấp nhận khung hòa bình do Mỹ đề xuất (một tuyên bố Zelenskyy phản đối), việc giải quyết vẫn còn xa vời.

Cùng với việc Venezuela đẩy nhanh hội nhập vào chuỗi cung ứng của Mỹ, căng thẳng chưa được giải quyết của Iran và sức mạnh của đồng đô la tạo thành một bối cảnh thị trường phức tạp. Giá dầu phản ánh không phải một cuộc khủng hoảng sắp xảy ra mà là sự bất ổn kéo dài về khả năng nguồn cung bị gián đoạn từ các nguồn địa chính trị sẽ vượt quá sức mạnh của đồng đô la và các lo ngại về tăng trưởng chậm lại.