Глобальный рост поставок сахара вызывает волатильность рынка: изменение позиций фондов на фоне бум производства

Фьючерсы на сахар в пятницу показали значительный рост, при этом мартовские контракты на Нью-Йоркской бирже выросли на +2.68%, а мартовские контракты на ICE в Лондоне на белый сахар — на +2.44%, поскольку инвесторы-фонды закрывали короткие позиции перед трехдневными выходными в США, вызванными праздником День Мартина Лютера Кинга. Этот восходящий импульс последовал за резкими падениями на протяжении всей недели, поскольку и нью-йоркский, и лондонский сахар достигли своих минимальных уровней за один и два месяца соответственно в четверг.

Динамика предложения: как производится сахар в крупнейших странах-производителях

Фундаментальное давление на цены на сахар обусловлено заметным ростом мирового производства сахара. Индия стала ключевым драйвером этого расширения: Национальная федерация кооперативных сахарных фабрик Ltd. сообщила, что производство сахара в стране в 2025-26 годах достигло 15,9 ММТ с 1 октября по 15 января, что на +21% по сравнению с прошлым годом. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) прогнозирует еще более значительный рост, повысив свой прогноз производства на 2025-26 годы до 31 ММТ с ранее оцененных 30 ММТ — рост на 18.8% по сравнению с предыдущим сезоном.

Методы производства в Индии меняются в сторону увеличения экспортных мощностей. ISMA снизила свой прогноз по производству сахара для этанола до 3.4 ММТ с 5 ММТ, что фактически освободило дополнительное предложение для экспортных рынков. Министерство продовольствия Индии разрешило заводам экспортировать 1.5 ММТ в сезоне 2025-26, что является стратегическим решением для снижения внутреннего избытка.

Производство в Бразилии также остается оптимистичным для глобальных поставок. Unica сообщила, что производство сахара в Центре-Юге до середины декабря достигло 40.158 ММТ, что на +0.9% по сравнению с прошлым годом. Особенно важно, что доля переработанной тростниковой лозы для производства сахара увеличилась до 50.91% в 2025-26 годах, по сравнению с 48.19% в 2024-25, что свидетельствует о росте сахаросодержащих перерабатывающих операций.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по величине экспортер в мире, также способствует избытку предложения. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая в 2025-26 годах на +5% по сравнению с прошлым годом до 10.5 ММТ.

Структура рынка и позиционирование фондов

Данные (COT) показывают исторически высокий длинный позиционный объем фондов по фьючерсам на белый сахар ICE в Лондоне. Согласно последнему еженедельному отчету, фонды увеличили свои чистые длинные позиции на 4,544 контракта до 48,203 — рекордного уровня с момента начала сбора данных в 2011 году. Такая концентрация длинных позиций создает уязвимость к резкому развороту при изменении рыночных настроений.

Глобальный прогноз спроса и предложения

Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1.625 миллиона МТ в 2025-26 годах после дефицита в 2.916 миллиона МТ в 2024-25. Организация ожидает, что глобальное производство сахара вырастет на +3.2% по сравнению с прошлым годом до 181.8 миллиона МТ, чему способствуют увеличенные объемы производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Covrig Analytics изначально оценил глобальный избыток в 4.1 ММТ в 2025-26 годах, но впоследствии повысил этот показатель до 4.7 ММТ. Торговец сахаром Czarnikow представляет еще более медвежий сценарий, оценивая глобальный избыток в 8.7 ММТ на 2025-26 годы.

Бюро сельскохозяйственной статистики USDA в своем декабрьском полугодовом отчете предоставило подробные прогнозы по производству. Агентство прогнозирует, что глобальное производство сахара в 2025-26 годах достигнет рекордных 189.318 ММТ, увеличившись на +4.6% по сравнению с прошлым годом, в то время как потребление вырастет всего на +1.4% до 177.921 ММТ. Этот дисбаланс отражается в прогнозе USDA о снижении глобальных запасов сахара на -2.9% по сравнению с прошлым годом до 41.188 ММТ.

Прогнозы по производству в отдельных странах

Прогнозы по Бразилии имеют особое значение для долгосрочного ценообразования. Ведомство USDA (FAS) прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025-26 годах достигнет рекордных 44.7 ММТ, что на +2.3% по сравнению с прошлым годом. Однако консалтинговая фирма Safras & Mercado рисует противоположную картину для следующих сезонов, прогнозируя сокращение производства в Бразилии в 2026-27 годах на -3.91% до 41.8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43.5 ММТ в 2025-26. Эта фирма также ожидает, что бразсийский экспорт снизится на -11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ в 2026-27.

Для Индии FAS прогнозирует еще более значительный рост производства: в 2025-26 годах производство сахара увеличится на +25% по сравнению с прошлым годом до 35.25 ММТ, благодаря благоприятным муссонным условиям и расширению посевных площадей.

Производство в Таиланде в 2025-26 годах, по оценкам FAS, увеличится на +2% по сравнению с прошлым годом до 10.25 ММТ.

Ценовые последствия и направление рынка

Сочетание рекордных прогнозов глобального производства, повышенного позиционирования фондов и растущих запасов создало существенные препятствия для цен на сахар. Хотя недавний рост в пятницу был вызван техническим закрытием коротких позиций, а не фундаментальным ростом спроса, базовые динамики предложения указывают на возможное продолжение нисходящего давления на цены после завершения корректировок позиций, вызванных праздниками.