Quando o ouro não consegue atuar como proteção, quais ativos ainda podem servir de proteção?

Depois da Black Friday vem a Black Monday, com as commodities globais a sofrer uma queda ainda mais acentuada na sessão asiática, o ouro à vista chegou a cair 10% durante o dia, e a prata à vista caiu mais de 16%. O sentimento de pânico espalhou-se por vários mercados, incluindo as ações na China e na Coreia do Sul, que ficaram todas em verde.

Quando a fonte de risco vem do ouro, quais ativos se tornam os “refúgios seguros” nesta rodada de ajustamento do mercado?

• Dólar e Títulos do Tesouro dos EUA: Desde a “desdolarização” de abril do ano passado, os metais preciosos têm sido uma das principais alternativas para investidores estrangeiros reduzirem ativos denominados em dólares. E, nestes últimos dias, a forte queda dos metais preciosos fez com que esse processo tivesse uma inversão temporária, com todos a voltarem a comprar dólares e Títulos do Tesouro dos EUA. O índice do dólar rebotou 100 pontos a partir de mínimos de sexta-feira, chegando acima de 97,1, os rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA caíram de forma generalizada, o SOFR de 1 ano caiu 5bp para 3,44%, e o rendimento dos Títulos de 10 anos recuou para cerca de 4,21%.

• Taxa de câmbio do Renminbi: Com o índice do dólar a subir 100 pontos na sessão anterior, a taxa de câmbio central de ontem ajustou-se apenas 17 pips, o RMB à vista manteve-se estável, sem romper os 6,9550, e o índice do RMB teve uma forte recuperação, como se o dólar tivesse entrado numa tendência de G2.

E as moedas que eram consideradas refúgios seguros — iene e franco suíço — silenciosamente afundaram nesta rodada de queda.

• Como a Suíça tem uma estrutura de exportação de ouro, a tendência do câmbio CHF (no eixo direito, invertido) tem vindo a mostrar uma correlação crescente com o preço do ouro recentemente. Na semana passada, o EURCHF caiu abaixo de 0,92, atingindo o nível mais baixo desde a desvinculação do franco suíço em 2015. Quando o ouro despencou, o franco suíço, que deveria mostrar atributos de refúgio, foi prejudicado pelo preço do ouro, impedindo que o EURCHF continuasse a cair.

• A fraqueza do iene dispensa comentários. Segundo uma sondagem do Asahi Shimbun, a aliança governamental liderada por Sanae Takaichi deve obter mais de 300 assentos na Câmara dos Deputados (total de 465). Se os resultados não sofrerem alterações significativas, o plano de estímulo fiscal de Takaichi provavelmente será implementado de forma mais tranquila, consolidando uma tendência de fraqueza do JPY a longo prazo. Assim, nos últimos dias, o JPY quase que acompanhou a fraqueza do dólar, e o AUDJPY, que é um indicador de risco, também perdeu força.

Resumindo, a minha sensação após esta análise é: primeiro, usar menos alavancagem; segundo, não há ativos de refúgio eternos, apenas uma alocação diversificada eterna…

Fonte do artigo: Bom Dia Mercado

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