Comment le fonds spéculatif du milliardaire Peter Thiel s'est positionné pour le leadership en IA

Les mouvements récents du portefeuille de Peter Thiel, fondateur de Palantir Technologies et opérateur du fonds spéculatif Thiel Macro, signalent un pivot stratégique décisif vers l’intelligence artificielle. Lors de la dernière déclaration trimestrielle, le fonds a complètement liquidé sa position dans Nvidia, réaffectant les fonds vers seulement trois actions axées sur l’IA. Ce mouvement calculé reflète non seulement un ajustement tactique mais aussi une réévaluation fondamentale de l’endroit où réside la valeur de la technologie transformative dans le paysage actuel du marché. Notamment, la surperformance de ce fonds de 16 points de pourcentage par rapport au S&P 500 sur l’année écoulée confère une crédibilité considérable à cette stratégie de positionnement.

La nouvelle composition du portefeuille révèle une thèse concentrée : Tesla représente 39 % des avoirs, Microsoft 34 %, et Apple 27 %. Cette allocation concentrée offre un aperçu de la façon dont un investisseur sophistiqué comme Peter Thiel évalue où l’adoption de l’intelligence artificielle générera des rendements substantiels à travers différents segments de marché et modèles commerciaux.

Tesla : La stratégie des systèmes autonomes

Alors que Tesla a cédé environ 5 points de pourcentage de part de marché dans la catégorie des véhicules électriques au profit de BYD au cours de l’année écoulée, les investisseurs ont largement négligé cette métrique. Le cas d’investissement contemporain pour Tesla repose sur son émergence en tant que plateforme pour l’intelligence artificielle physique — en particulier, les capacités de conduite autonome et le développement de robots humanoïdes.

L’avantage concurrentiel de Tesla dans la technologie de conduite autonome provient de ses choix architecturaux. Le logiciel de conduite entièrement autonome de l’entreprise repose exclusivement sur des systèmes basés sur la vision plutôt que sur les coûteux réseaux de capteurs (radar, lidar, caméras traditionnelles) déployés par ses concurrents. L’analyse de Morgan Stanley suggère que Tesla bénéficie d’un avantage de coût d’environ un facteur 10 dans l’équipement des capteurs de véhicules par rapport à des plateformes comme Waymo, ce qui se traduit par une meilleure économie d’échelle par unité.

La division des robots humanoïdes — baptisée Optimus — représente une opportunité stratégique encore plus grande. Le PDG Elon Musk a positionné ce robot comme pouvant devenir l’actif le plus précieux de Tesla, représentant potentiellement jusqu’à 80 % de la valeur de l’entreprise. La thèse audacieuse : Tesla pourrait évoluer en une entité de 25 000 milliards de dollars alors que les robots autonomes restructurent fondamentalement les marchés du travail mondiaux, impliquant un potentiel de hausse de 1 800 % par rapport aux valorisations actuelles approchant 1,3 trillion de dollars.

Le défi de la valorisation reste considérable. Le secteur automobile traditionnel montre des signes de faiblesse, tandis que ni les robotaxis ni les robots ne génèrent actuellement de revenus significatifs. Cependant, Grand View Research prévoit une expansion des ventes de robotaxis à un taux annuel composé de 99 % jusqu’en 2033, tandis que Morgan Stanley anticipe une adoption accélérée des robots humanoïdes à 54 % par an jusqu’en 2035. Ces deux catégories représentent des opportunités de marché émergentes de plusieurs milliers de milliards de dollars, faisant de Tesla un véhicule d’exposition efficace pour les investisseurs ayant une tolérance au risque importante.

Microsoft : Monétiser l’avantage en entreprise

La stratégie de Microsoft pour capitaliser sur l’intelligence artificielle diffère nettement de l’approche centrée sur le matériel de Tesla. Au lieu de cela, ce géant technologique déploie sa position bien établie dans les logiciels d’entreprise et l’infrastructure cloud comme base pour la monétisation de l’IA.

Dans le domaine des logiciels de productivité, Microsoft a déployé des copilotes génératifs d’IA dans l’ensemble de son écosystème applicatif — productivité bureautique, cybersécurité, planification des ressources d’entreprise et plateformes d’intelligence commerciale. La vitesse d’adoption a été remarquable : le nombre d’utilisateurs actifs mensuels de ces copilotes a atteint 150 millions au cours du trimestre de septembre, en hausse par rapport à 100 millions seulement trois mois auparavant, selon les déclarations du PDG Satya Nadella.

La dimension du cloud computing amplifie cet avantage. Azure a accumulé environ 3 points de pourcentage de part de marché depuis 2022 grâce à l’expansion de la capacité des centres de données et à l’offre de services d’IA propriétaires. Critiquement, la participation de 27 % de Microsoft dans OpenAI, associée à des droits de distribution exclusifs sur des modèles avancés jusqu’en 2032, crée une barrière concurrentielle asymétrique. Azure devient la plateforme cloud publique unique permettant aux développeurs d’intégrer des modèles de pointe comme GPT-5 (qui alimente ChatGPT) dans des applications commerciales.

La dernière enquête du directeur des systèmes d’information de Morgan Stanley a identifié Azure comme le fournisseur cloud le plus susceptible de gagner des parts de marché au cours des trois prochaines années, tant pour les charges de travail d’IA à usage général que pour l’IA générative. Cette prévision soutient une thèse de croissance structurelle. Grand View Research prévoit une augmentation annuelle de 16 % des dépenses en services cloud jusqu’en 2033, avec un consensus de Wall Street anticipant une croissance des bénéfices de Microsoft de 14 % par an sur les trois prochaines années.

Dans ce contexte, la valorisation actuelle à 32 fois le bénéfice se situe dans la fourchette supérieure du raisonnable. Le ratio prix/bénéfice/croissance (PEG) de 2,3 dépasse le seuil traditionnel de 2,0 qui indique une valorisation complète, suggérant une marge limitée pour la déception.

Apple : Le point d’inflexion de l’IA grand public

Apple détient la position dominante sur le marché des smartphones et maintient de solides positions dans les tablettes, les wearables et les appareils informatiques personnels. Ce succès découle d’un design intégré d’excellence combinant matériel, logiciel et architecture des services — créant un écosystème premium où les consommateurs montrent une volonté substantielle de payer à travers des appareils connectés.

Cependant, la trajectoire d’innovation d’Apple a perceptiblement stagné. Aucune nouvelle catégorie de produits majeure n’a émergé depuis le lancement des AirPods en 2017, et l’entreprise n’a pas encore réussi à capter une valeur significative de la vague de l’intelligence artificielle. Les annonces récentes suggèrent un potentiel point d’inflexion. Apple a dévoilé ses plans pour exploiter les modèles Gemini de Alphabet afin d’améliorer substantiellement Siri, ce qui représente une inversion stratégique notable par rapport à la préférence historique de l’entreprise pour le développement de technologies propriétaires.

Cette décision d’externalisation pourrait libérer des ressources d’ingénierie pour étendre les initiatives en IA à l’ensemble du portefeuille de produits. Critiquement, Apple maintient une base d’utilisateurs de plus de 2,3 milliards d’appareils actifs dans le monde — une base installée sans précédent dans laquelle l’entreprise peut introduire des services d’abonnement IA premium. Les niveaux premium d’Apple Intelligence, la suite de fonctionnalités d’IA générative pour la composition de texte et la synthèse, représentent des voies de monétisation tangibles sur les futurs iPhone et Mac.

Le consensus de Wall Street prévoit une croissance des bénéfices d’Apple de 10 % par an sur les trois prochaines années. Dans ce contexte, le multiple actuel de 33 fois le bénéfice semble élevé, ce qui se traduit par un ratio PEG de 3,3 — un seuil qui suggère un potentiel limité de hausse par rapport aux attentes de croissance.

Ce que révèle la position de Thiel Macro

L’approche de portefeuille concentré adoptée par le fonds spéculatif de Peter Thiel souligne sa conviction dans ces trois narratifs sur l’intelligence artificielle. Tesla et Microsoft représentent des entreprises générant des rendements croissants grâce aux systèmes autonomes et à la monétisation de l’IA d’entreprise respectivement. Apple, malgré un retard dans l’exécution, possède une portée client inégalée pour monétiser les services d’intelligence à grande échelle. La surperformance de l’année précédente du fonds valide l’efficacité de la concentration du capital là où l’adoption de technologies transformatrices crée des avantages concurrentiels durables — un principe qui a longtemps caractérisé la philosophie d’investissement de Peter Thiel.