Hiểu về giá trị ròng và chiến lược đầu tư của Bill Ackman qua danh mục 11 cổ phiếu của ông

Khi xem xét cách các nhà đầu tư tỷ phú xây dựng và duy trì sự giàu có của họ, các khoản nắm giữ cổ phiếu hiện tại thường tiết lộ nhiều hơn về triển vọng tương lai của họ so với thành tích trong quá khứ. Hãy xem ví dụ của Bill Ackman, người có tài sản cá nhân khoảng 9 tỷ USD. Điều đặc biệt đáng chú ý là cách ông phân bổ vốn: Ackman tập trung 100% quỹ Pershing Square Capital Management của mình—được định giá khoảng 12,7 tỷ USD—trên chỉ 11 công ty niêm yết công khai. Cách tiếp cận tập trung này cung cấp những bài học quý giá để hiểu rõ hơn về triết lý đầu tư của Ackman cũng như các động lực rộng lớn hơn của việc tạo dựng của cải trong thị trường hiện đại.

Mối quan hệ giữa giá trị ròng của bill ackman và hiệu suất quỹ của ông gắn liền chặt chẽ với chất lượng của các khoản nắm giữ cốt lõi này. Thay vì phân bổ vốn mỏng manh qua hàng chục vị thế, Ackman đã chọn đặt cược lớn vào các công ty mà ông hiểu rõ và tin tưởng sẽ gia tăng giá trị trong thời gian dài.

Chiến lược Danh mục Tập trung

Ngay lập tức, có thể thấy rõ rằng Ackman đã cố ý chọn lựa sự tập trung hơn là đa dạng hóa. Với chỉ 11 khoản nắm giữ—và trong đó có hai vị thế là các lớp cổ phiếu khác nhau của cùng một công ty—danh mục của ông thể hiện một cấu trúc khá phi truyền thống. Cách tiếp cận này đặc biệt ấn tượng khi hai trong số các vị thế này là các nhà vận hành nhà hàng: Chipotle Mexican Grill, hoạt động hơn 3.200 nhà hàng Mexican trên Bắc Mỹ và châu Âu, và Restaurant Brands International, công ty mẹ của Burger King, Firehouse Subs, Popeye’s và Tim Horton’s.

Danh mục còn phản ánh sự tiếp xúc với hai công ty tiêu dùng không thiết yếu rất nhạy cảm với xu hướng chi tiêu: Hilton Worldwide Holdings, quản lý 24 thương hiệu khách sạn bao gồm Hilton, Doubletree, Embassy Suites, Hampton và Waldorf Astoria, và Nike, nhà sản xuất giày thể thao và trang phục thể thao toàn cầu. Ngoài ra, Ackman còn giữ các vị thế liên quan đến bất động sản trong Howard Hughes Holdings, nhà phát triển các cộng đồng quy hoạch tổng thể, và Seaport Entertainment Group, một công ty được tách ra từ Howard Hughes năm 2024, chuyên về bất động sản tập trung vào giải trí.

Một số khoản nắm giữ khác mang lại lợi ích đa dạng hóa vừa phải. Quản lý đầu tư thay thế Canada Brookfield Corp. chiếm khoảng 15,8% tổng giá trị quỹ. Ackman còn giữ khoảng 1 tỷ USD cổ phần trong Canadian Pacific Kansas City, một nhà vận hành đường sắt lớn. Gần đây hơn, ông đã bắt đầu vị thế trong công ty cho thuê xe Hertz Global Holdings, cho thấy niềm tin tiếp tục vào các cổ phiếu liên quan đến du lịch.

Alphabet: Viên Ngọc Quý Trong Các Khoản Nắm Giữ của Ackman

Dù danh mục đa dạng, nhưng một vị thế nổi bật nhất về chiến lược là Alphabet, công ty mẹ của Google. Pershing Square nắm giữ 3,99 triệu cổ phiếu Class A của Alphabet và 7,55 triệu cổ phiếu Class C của Alphabet, tổng cộng chiếm khoảng 17,3% tổng giá trị danh mục của quỹ. Điều này khiến Alphabet trở thành vị thế lớn nhất và, theo đó, là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy sự tăng giá trị tài sản ròng của bill ackman.

Sự nổi bật của Alphabet trong danh mục phản ánh niềm tin vào sức mạnh cơ bản và triển vọng tăng trưởng của công ty. Trong kết quả quý gần nhất, Alphabet báo cáo tăng trưởng doanh thu 12% so với cùng kỳ, đạt 90,2 tỷ USD. Ấn tượng hơn, lợi nhuận tăng 50% so với cùng kỳ, vượt quá 35,5 tỷ USD. Bảng cân đối kế toán của công ty vẫn vững chắc, với tiền mặt, các khoản tương đương và chứng khoán có thể giao dịch tổng cộng 95 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025.

Động lực Tăng Trưởng Đằng Sau Sự Trỗi Dậy của Alphabet

Sức hấp dẫn của Alphabet còn vượt xa các chỉ số lợi nhuận hiện tại. Công ty tiếp tục mở rộng lĩnh vực tìm kiếm cốt lõi mặc dù ngành công nghiệp lo ngại rằng AI sinh tạo có thể lấy mất thị phần của Google Search truyền thống. Trong thực tế, các tính năng dựa trên AI như AI Overviews đã chứng minh là bổ sung chứ không phải cạnh tranh, nâng cao tần suất sử dụng tìm kiếm và các chỉ số hài lòng của người dùng.

Google Cloud là một hướng tăng trưởng hấp dẫn khác. Là nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn phát triển nhanh nhất trong số các nhà cung cấp đám mây hyperscaler, phân khúc này đang nhanh chóng cải thiện khả năng sinh lợi. Biên lợi nhuận hoạt động tăng mạnh từ 9,4% trong Quý 1 năm 2024 lên 17,8% trong Quý 1 năm 2025—một cải thiện gần 90% về hiệu quả vốn trong vòng chưa đầy một năm.

Điều thú vị nhất, Ackman dường như lạc quan về Waymo, công ty con về xe tự hành của Alphabet. Hiện tập trung vào thị trường robotaxi và dịch vụ đi chung xe tự hành, Waymo mang lại khả năng tùy chọn thực sự cho giá trị trong tương lai. Theo CEO Sundar Pichai của Alphabet, doanh nghiệp này cuối cùng sẽ khám phá “tùy chọn trong tương lai về sở hữu cá nhân,” gợi ý về khả năng thương mại rộng hơn cả hoạt động đi chung xe hiện tại.

Thách Thức Pháp Lý và Lo Ngại Thị Trường

Tuy nhiên, ngay cả các yếu tố cơ bản hấp dẫn của Alphabet cũng không thể hoàn toàn che lấp các rủi ro pháp lý mới nổi. Google đã thua hai vụ kiện chống độc quyền liên bang trong những năm gần đây. Một thẩm phán liên bang trước đó đã phán quyết rằng Google vận hành độc quyền bất hợp pháp trong lĩnh vực tìm kiếm, trong khi một tòa án khác gần đây xác định rằng các thực hành quảng cáo kỹ thuật số mở của công ty vi phạm luật cạnh tranh. Những phán quyết này chắc chắn gây lo ngại cho các cổ đông dài hạn.

Tuy nhiên, có một số yếu tố giảm thiểu cần xem xét. Quá trình kháng cáo của Google có thể kéo dài nhiều năm, có khả năng dẫn đến các quyết định đảo ngược có lợi hoặc các thỏa thuận nhẹ nhàng hơn so với các phán quyết hiện tại. Thêm vào đó, ngay cả khi cần có các biện pháp khắc phục, tác động cuối cùng của chúng có thể ít nghiêm trọng hơn dự đoán của thị trường bi quan. Quyết định của Ackman duy trì và có khả năng mở rộng vị thế lớn trong Alphabet—thay vì giảm tiếp xúc—cho thấy niềm tin rằng các rủi ro pháp lý vẫn có thể kiểm soát được so với triển vọng tăng trưởng của công ty.