Confrontation des actions minières aurifères : GFI et AU en 2026

Dans le contexte économique actuel, les actions minières aurifères de premier ordre telles que Gold Fields Limited (GFI) et AngloGold Ashanti Plc (AU) attirent une attention significative des investisseurs. Alors que ces deux producteurs de métaux précieux basés en Afrique du Sud bénéficient de la hausse des prix de l’or — avec l’or dépassant 5 000 $ l’once en raison de l’incertitude géopolitique et de l’achat de valeur refuge — les deux entreprises ont démontré une dynamique opérationnelle impressionnante. Cette analyse examine quelle action minière aurifère offre la meilleure valeur pour les investisseurs évaluant leur exposition aux métaux précieux en 2026.

Capacité de production et exécution opérationnelle

Au cours du troisième trimestre 2025, les deux producteurs ont affiché une croissance saine de la production, bien que leurs profils opérationnels soient distincts. Gold Fields a réalisé une augmentation de 22 % de la production d’une année sur l’autre, générant environ 621 000 onces équivalent or, tout en enregistrant une amélioration séquentielle trimestrielle de 6 %. La contribution principale est venue de l’exploitation de Salares Norte au Chili, qui a atteint 112 000 onces équivalent en Q3 — une hausse remarquable de 53 % par rapport au trimestre précédent — la plaçant comme un moteur majeur de la production pour 2025-26. La mine phare de la société, Tarkwa au Ghana, continue de fournir une production stable d’environ 123 000 onces par trimestre, tandis que l’actif de Gruyere en Australie (désormais détenu à 100 % après l’acquisition de Gold Road Resources) ajoute une capacité de production significative.

AngloGold a dépassé ces niveaux avec environ 768 000 onces produites durant la même période, représentant une progression de 17 % par rapport à l’année précédente. La force de la production s’étend à plusieurs régions, notamment Sukari, Obuasi, Geita, Kibali et Cuiabá, avec des opérations gérées contribuant à environ 682 000 onces. Bien que le volume total de production d’AngloGold dépasse celui de GFI, Gold Fields a démontré une gestion des coûts supérieure, affichant des coûts de maintien en activité (AISC) d’environ 1 557 $ par once — soit environ 10 % de moins d’un trimestre à l’autre. Les coûts totaux en cash d’AngloGold ont en moyenne été de 1 225 $ par once, bien que l’AISC ait augmenté à 1 720 $ par once, reflétant les compromis liés à la diversification géographique de la société.

Solidité du bilan et efficacité du capital

La situation financière révèle des structures de capital contrastées et des capacités de génération de cash différentes. Gold Fields a considérablement réduit son endettement, la dette nette ayant diminué de 696 millions de dollars pour atteindre 791 millions de dollars en septembre 2025, portant le ratio dette/capital à 34,8 %. La société a généré environ 166 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au cours du troisième trimestre, soutenant à la fois la réduction de la dette et les initiatives de réinvestissement.

AngloGold affiche une supériorité financière indéniable avec 2,57 milliards de dollars en réserves de trésorerie et 2,03 milliards de dollars en dette à long terme — ce qui donne un ratio dette/capital nettement inférieur de seulement 17,6 %. Plus impressionnant encore, la société a généré plus de 1,07 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible durant le même trimestre, soit plus de six fois le niveau de GFI. Cet avantage en matière de génération de cash confère à AngloGold une plus grande flexibilité stratégique pour les acquisitions, les dividendes et l’allocation de capital de croissance.

Trajectoire de croissance et positionnement stratégique

Les deux entreprises poursuivent des stratégies d’expansion nettement différentes. Gold Fields dépend fortement de la montée en puissance de Salares Norte pour stimuler la croissance à court terme, le projet devant devenir un contributeur important jusqu’en 2026 à mesure qu’il atteindra des niveaux de production stables. La croissance à long terme repose sur l’optimisation des actifs existants comme Tarkwa et Gruyere.

La trajectoire d’AngloGold semble plus expansive. La société investit massivement dans la mine d’or de Geita en Tanzanie, où l’expansion des réserves d’environ 60 %, combinée à une extension de la durée de vie de la mine au-delà de dix ans, crée une visibilité de production sur une décennie. Des améliorations du traitement visent à augmenter la production annuelle vers 600 000 onces. De plus, l’acquisition d’Augusta Gold dans le Nevada offre une exposition significative aux États-Unis et une option pour la production future. Le programme de modernisation d’Obuasi entraîne une trajectoire de production annuelle plus élevée, tandis que Sukari continue de croître. Ces initiatives multi-juridictionnelles positionnent AngloGold avec des vecteurs de croissance plus diversifiés que le portefeuille plus concentré de GFI.

Valorisation et sentiment du marché

Les deux actions ont connu une appréciation substantielle au cours des douze derniers mois, GFI ayant gagné 240,3 % et AU avançant de 284,3 %, dépassant la hausse de 168,1 % de l’industrie minière-or. Cependant, leur valorisation actuelle raconte une histoire intrigante. GFI se négocie à un multiple de bénéfices attendu sur 12 mois de 4,5X, tandis qu’AU affiche un multiple attendu de 3,81X — ce qui suggère qu’AngloGold reste moins cher malgré des fondamentaux opérationnels supérieurs.

Les attentes consensuelles des analystes renforcent cette divergence de valorisation. Pour l’exercice 2026, le bénéfice par action de GFI devrait augmenter de 261 % d’une année sur l’autre (avec une croissance des ventes de 120 %), reflétant la contribution exceptionnelle de Salares Norte. Les estimations consensuelles d’AngloGold impliquent une croissance plus modeste de 41,3 % du BPA et une expansion des ventes de 23 %. Cependant, ces deux estimations ont été revues à la hausse au cours des 30 derniers jours, indiquant une confiance accrue des analystes dans le secteur minier aurifère en général.

Perspective d’investissement : quelle action minière aurifère mérite le capital ?

Alors que Gold Fields a affiché un trimestre opérationnel solide avec une accélération de la production, une amélioration des marges et une réduction significative de la dette, AngloGold apparaît comme l’opportunité d’action minière aurifère la plus attrayante pour les investisseurs axés sur la croissance. La combinaison d’un flux de trésorerie disponible nettement supérieur (1,07 milliard de dollars contre 166 millions de dollars), d’un bilan solide avec 2,57 milliards de dollars en cash, et d’un endettement plus faible (17,6 % de dette sur capital) offre une marge de manœuvre financière importante pour une déploiement stratégique. Les initiatives de croissance pluriannuelles dans des régions comme la Tanzanie, le Nevada et le Ghana créent un récit d’expansion plus robuste que la concentration de GFI sur la montée en puissance de Salares Norte.

Le décalage de valorisation présente un attrait particulier — malgré des volumes de production absolus plus importants, une génération de cash plus forte et une croissance potentielle significative, AngloGold se négocie à un multiple de bénéfices inférieur. Cette combinaison de supériorité opérationnelle, de solidité financière et de sous-évaluation relative positionne AU comme la sélection d’action minière aurifère la plus attrayante pour les portefeuilles cherchant à profiter du cycle de reprise des matières premières.

Gold Fields porte un Zacks Rank de #3 (Hold), tandis qu’AngloGold Ashanti affiche un Zacks Rank de #1 (Strong Buy), reflétant l’évaluation consensuelle du mérite relatif des deux actions minières aurifères dans les conditions actuelles du marché.