Analyse de l'action TER : Le boom de l'IA rencontre la réalité de la valorisation

Teradyne, Inc. (ticker : TER) a récemment divulgué ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025 le 2 février 2026, et les chiffres racontent une histoire captivante mais prudente. La société a indiqué une fourchette de revenus de 920 millions de dollars à 1 milliard de dollars pour le T4 2025, avec un bénéfice non-GAAP anticipé entre 1,20 et 1,46 dollars par action. L’estimation consensuelle de Zacks s’est stabilisée à 1,36 dollar par action—maintenant à un niveau stable par rapport au mois précédent tout en projetant une augmentation de 43,16 % en glissement annuel. Le consensus sur le chiffre d’affaires s’élève à 968,79 millions de dollars, soit une hausse de 28,68 % par rapport à la même période de l’année précédente. De manière impressionnante, Teradyne a dépassé les attentes du consensus durant quatre trimestres consécutifs, avec une surprise moyenne de 10,76 %. Pourtant, derrière ces métriques impressionnantes se cache une tension entre le potentiel de croissance et le risque de valorisation que les investisseurs doivent peser avec soin.

L’opportunité IA—Pourquoi TER domine le test de semi-conducteurs

Le secteur des équipements de test de semi-conducteurs est devenu le héros méconnu de la révolution de l’intelligence artificielle. Alors que les hyperscalers développent à l’échelle mondiale leur infrastructure IA, ils exigent des solutions de test de plus en plus sophistiquées pour la mémoire, les processeurs et les ASICs personnalisés. Teradyne est idéalement positionnée au cœur de cette demande.

Le segment de la mémoire illustre cette opportunité. Au T3 2025, les ventes de tests de mémoire de Teradyne ont plus que doublé par rapport au trimestre précédent, atteignant 128 millions de dollars—une accélération remarquable. Les applications DRAM représentaient 75 % de ce segment, tandis que la mémoire flash pour les solutions SSD cloud constituait les 25 % restants. La dynamique ne montre aucun signe de ralentissement. Pour le T4 2025, la société prévoit une stabilité soutenue, notamment grâce à la demande pour la High Bandwidth Memory (HBM). La gamme de produits Magnum 7H, conçue pour supporter les spécifications HBM3E et HBM4, capte une part de marché importante alors que les centres de données privilégient les architectures mémoire à haute bande passante pour les charges de travail IA.

Au-delà de la mémoire, le portefeuille plus large de Teradyne fonctionne sur plusieurs cylindres. Le système UltraFLEXplus—conçu pour les processeurs haute performance et les dispositifs réseau—devait connaître une adoption accélérée au T4 en raison de ses avantages architecturaux dans la gestion de chipsets IA complexes. De plus, la division robotique est en position pour une expansion saisonnière durant ce trimestre, avec un accent sur la montée en puissance des partenariats avec de grands clients et OEM, tout en intégrant des capacités pilotées par l’IA dans ses offres.

Le défi : Les rivaux rattrapent rapidement leur retard

Cependant, la seule dynamique ne garantit pas des retours sur investissement. TER fait face à une pression concurrentielle croissante sur plusieurs fronts. Advantest Corporation, KLA Corporation et ABB sont tous devenus des concurrents redoutables dans le domaine du test et du support de l’infrastructure IA.

Le parcours d’Advantest a été particulièrement remarquable. En décembre 2025, la société a dévoilé le M5241 Memory Handler—une solution de test à haute vitesse et à température contrôlée, conçue spécifiquement pour l’IA et les applications mémoire avancées. Les premières expéditions sont prévues pour le deuxième trimestre 2026, ce qui suggère une course concurrentielle de plus en plus serrée. KLA Corporation a exploité son expertise en contrôle de processus et ses systèmes d’emballage avancés pour répondre à une demande importante dans l’infrastructure IA. Le portefeuille d’emballage avancé de la société devrait dépasser 925 millions de dollars de revenus en 2025, soit une hausse remarquable de 70 % en glissement annuel.

ABB a adopté une approche différente mais tout aussi stratégique. En novembre 2025, le conglomérat industriel a renforcé son partenariat avec Applied Digital, déployant des infrastructures électriques à basse et moyenne tension—y compris la technologie HiPerGuard et les disjoncteurs de moyenne tension—pour le campus IA Polaris Forge 2 de 300 MW dans le Dakota du Nord. Cette collaboration souligne à quel point des solutions complètes, couvrant à la fois le test hardware et la gestion d’infrastructure, deviennent des éléments indispensables à l’ère de l’IA.

Valorisation tendue, mais croissance toujours forte

Les actions TER ont offert des rendements impressionnants, avec une hausse de 132,2 % au cours des six derniers mois—bien au-delà de la progression de 16,9 % du secteur informatique et technologie et de l’augmentation de 35,7 % de l’industrie des produits électroniques divers. Pourtant, cette appréciation exceptionnelle soulève de sérieuses questions de valorisation.

Teradyne se négocie actuellement à un multiple Prix/Ventes de 10,41X sur une base prospective sur 12 mois—bien au-dessus de la moyenne de l’industrie des produits électroniques divers, qui est de 6,98X. Le score de valeur Zacks, noté D, indique un profil de valorisation tendu à ces niveaux actuels. Cette prime est seulement partiellement justifiée par la trajectoire de croissance de la société. Bien que l’expansion des revenus de 28,68 % et la croissance du bénéfice de 43,16 % en glissement annuel soient indéniablement impressionnantes, le marché anticipe une accélération continue et une exécution sans faille. Toute défaillance—qu’elle provienne de pressions sur les marges, de pertes concurrentielles ou de vents macroéconomiques défavorables—pourrait entraîner une correction brutale.

Faut-il acheter, conserver ou attendre ? La décision d’investissement

Teradyne fait face à un défi fondamental : une demande phénoménale pour l’IA qui entre en collision avec des réalités opérationnelles banales. L’expansion des usines dans plusieurs régions pour répondre à la demande croissante continuera probablement à exercer une pression sur les marges brutes à court terme. La concurrence reste féroce, notamment alors que les rivaux développent leurs propres portefeuilles axés sur l’IA. La valorisation élevée de la société laisse peu de place à la déception.

Face à ces courants contraires, Teradyne porte un rang Zacks de #3 (Conserver)—une recommandation suggérant la patience plutôt que l’agressivité. Plutôt que d’accumuler des actions à ces niveaux de prix, les investisseurs prudents devraient attendre un point d’entrée plus attractif. Cela ne signifie pas abandonner totalement TER ; cela reflète plutôt une reconnaissance que, si le récit de croissance IA de la société reste intact, les métriques de valorisation actuelles exigent une preuve d’exécution soutenue et de stabilité des marges avant de déployer de nouveau du capital.

Pour les investisseurs détenant déjà des actions TER, la recommandation de Conserver offre de la flexibilité : conserver leurs positions pour profiter des vents favorables de l’IA, mais éviter de faire des achats à la baisse jusqu’à ce que les métriques de valorisation se réinitialisent à des niveaux plus raisonnables.