Les investisseurs devraient augmenter leurs allocations obligataires, déclare le responsable des revenus fixes mondiaux de JPMorgan. Où il investit

Il est temps pour les investisseurs de commencer à rééquilibrer leurs allocations obligataires, selon Bob Michele de JPMorgan Asset Management. Alors que la guerre entre les États-Unis et l’Iran et la hausse des prix du pétrole préoccupent les investisseurs, la volatilité ne devrait pas les empêcher de renforcer leur exposition aux revenus fixes à un moment où les rendements restent attractifs, a-t-il déclaré. En fait, le marché obligataire a plutôt bien résisté cette semaine, a indiqué Michele, directeur des investissements et responsable des revenus fixes mondiaux de la société. Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté, mais il est resté dans la fourchette depuis septembre, entre 3,9 % et 4,3 %, a-t-il noté. Les rendements obligataires évoluent inversement aux prix. Le crédit s’est également maintenu assez bien, la majorité des préoccupations étant concentrées sur les marchés du crédit privé, a-t-il ajouté. En conséquence, il maintient sa recommandation de déplacer des fonds vers les revenus fixes, en particulier pour ceux qui ont été sous-allocés ces dernières années. « Nous achetons le marché obligataire. Nous le considérons comme un excellent diversificateur et contrepoids au marché actions », a déclaré Michele. « Il offre un refuge en cas de risque réduit, et nous achetons du crédit car nous ne prévoyons pas de récession à l’horizon. » Les investisseurs ont vu la part actions de leur portefeuille gonfler ces dernières années avec la hausse des marchés. L’enthousiasme pour l’intelligence artificielle a poussé les actions à des sommets historiques, le S&P 500 ayant gagné 16 % en 2025 et plus de 20 % en 2024 et 2023. Bien que cette année ait connu plus de volatilité sur les marchés boursiers, Michele a noté que les portefeuilles restent déséquilibrés. « Pour moi, après avoir fait cela longtemps, je ne me souviens pas que le côté institutionnel et la gestion de patrimoine aient été aussi sous-pondérés et sous-allocés en revenus fixes », a-t-il dit. Pourtant, il commence à voir ce changement, beaucoup de ces mêmes investisseurs déclarant maintenant rechercher des opportunités sur le marché obligataire, a-t-il indiqué. « Vous voyez ces flux constants vers divers véhicules obligataires alors qu’ils tentent de diversifier leur exposition aux actions, qui ont beaucoup apprécié, ou ce qu’ils ont investi dans les alternatives ces dernières années », a expliqué Michele. State Street a également récemment noté une augmentation des flux vers les ETF obligataires, avec 52 milliards de dollars investis en février. C’était le deuxième mois consécutif avec des flux supérieurs à 50 milliards, une première pour cette classe d’actifs, a déclaré le stratège Matthew Bartolini dans une note du 28 février. Où JPMorgan investit Michele et son équipe couvrent le marché du crédit, y compris les entreprises de qualité investment grade et les obligations à haut rendement. Il a également ajouté beaucoup de crédit titrisé, tout en étant sous-pondéré en Treasuries. « Beaucoup d’investisseurs aiment dire que les spreads de crédit sont serrés », a-t-il déclaré. « Je pense qu’ils sont justes pour l’environnement dans lequel nous sommes, qui est une croissance économique positive, une Fed qui a réduit les taux d’intérêt et un marché du crédit privé qui a absorbé tous les emprunteurs marginaux qui seraient venus sur les marchés publics à ce stade du cycle. » Lorsque les spreads de crédit sont serrés, cela signifie que les investisseurs reçoivent une moindre compensation pour le risque de crédit. Michele voit particulièrement des vents favorables pour les titres adossés à des hypothèques d’agence — des pools de prêts résidentiels garantis par le gouvernement et émis par Fannie Mae, Freddie Mac et Ginnie Mae. Le JPMorgan Mortgage-Backed Securities ETF (JMTG) affiche actuellement un rendement SEC sur 30 jours de 3,62 % et un ratio de dépenses net de 0,24 %. D’une part, le marché a connu un cycle de refinancement important et les emprunteurs à faibles taux hypothécaires ne cherchent pas à refinancer ou à déménager, a-t-il expliqué. « Cela élimine beaucoup de flexibilité d’appel sur le marché. Donc, la convexité est un peu meilleure », a-t-il dit. Il pense également que les agences vont augmenter leurs portefeuilles au-delà de ce qui était prévu. En janvier, le président Donald Trump a ordonné à Fannie Mae et Freddie Mac d’acheter jusqu’à 200 milliards de dollars de titres adossés à des hypothèques d’agence, affirmant que cette mesure ferait baisser les taux hypothécaires. Michele pense qu’il est possible qu’ils achètent même plus. Les banques pourraient également devenir un autre gros acheteur, a-t-il ajouté. « Si vous commencez à voir une déréglementation du système bancaire aux États-Unis et qu’elles détiennent soudainement du capital réglementaire, qui ressemble à un capital excédentaire, elles pourraient en mettre une partie dans les hypothèques d’agence », a-t-il déclaré. De plus, les marchés émergents sont attractifs avec leurs rendements réels élevés, a indiqué Michele. Il aime le Mexique, la Colombie et le Brésil en Amérique latine, ainsi que la Hongrie, la Roumanie et la Pologne. « Soudain, vous avez un portefeuille qui rapporte environ 9 % », a-t-il dit. « C’est un rendement réel très élevé dans un environnement où ces banques centrales ont bien géré la croissance et l’inflation, et vous verrez probablement un certain assouplissement de leur part. Ce sont donc des marchés comme ceux-là qui nous attirent beaucoup. »